就任满月：特朗普的忧虑

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摘要:

回望特朗普 1 月 20 日宣誓就职以来，政策多管齐下，我们化繁为简，从三个问题对其就任首月的表现进行提炼：这一个月，特朗普做了什么？“变”了什么？后续有什么关注的伏笔？

这一个月，特朗普做了什么？

截至当地时间 2 月 19 日，特朗普共签署行政令、总统备忘录、总统声明、法案上百项。分领域看：行政改革的政策最多，特朗普落实“小政府”理念，打造精简高效团队；其次是外交政策；再次是贸易与关税、边境与移民、能源与环境政策。

行政改革的动作最大：冻结招聘、落实“政府效率部”劳动力优化计划、结束政府 DEI（多元化、公平性和包容）、命令各机构公开“浪费性支出”等。截至2 月 18 日被裁员或被迫停工休假的联邦员工约 2 万人。

外交方面：积极推进结束俄乌和巴以冲突，虽然达成协议时间仍未知，但至少特朗普在通胀压力下，表现出结束地缘冲突的高度重视。此外，对欧洲的态度从“孤立欧洲”发展至“进一步偏向欧洲极右翼势力”。例如，万斯在上周的慕尼黑安全会议上期间，会见“极右翼”德国选择党（AfD）领导人。

民调结果显示，美国民众对于特朗普近期移民政策的净支持率相对较高，对整顿和裁减政府机构的净支持率较低（图 3-图 4）。

这一个月，特朗普“变”了什么？

对比其竞选承诺，特朗普在行政裁员整顿、能源环境、性别认同等方面的立场相对坚定，但在移民和贸易方面，迫于形势变化，立场有所转变。

治理经济（主要是通胀）的压力更紧迫。对比 2017 年初，特朗普第二任期面临更严峻的通胀遗留问题，若控制不好，或密切影响总统支持率、甚至影响2026 年中期选举中共和党的优势。

“债务上限”的期限靠近。2 月 12 日众议院共和党提出预算提案文本，建议把债务上限提高 4 万亿美元，而后续债务上限的磋商或还需循环反复，问题不解决，意味着控制长期利率的诉求、以及财政部发债受掣肘。

关税可谓带来最大的市场预期差之一：竞选时特朗普表示对全球加 10%关税、对中国加 60%；再看当下，对加墨 25%关税处于暂停期，对中国生效了 10%关税，全球钢铁/铝和汽车的关税待生效。

移民政策也有所让步：竞选时，承诺驱逐境内所有的非法移民；而当下，主要驱逐有犯罪记录的非法移民、同时严控非法入境。根据美国国土安全部数据，截至 2 月 3 日累计逮捕 8758 非法移民、其中 5693 名已经驱逐出境。

后续关注：关税政策或只是“阶段性”软化，关键转折点或在 4 月初。

1）301 调查的针对性关税或在路上。目前美国对中国 10%关税是援引IEEPA（国际紧急经济权力法）进行加征，理由为芬太尼问题；我们认为，若双方就芬太尼等问题达成协议，IEEPA 条款下的关税仍有望降级。但需注意，特朗普 1 月 20 日签署的《美国贸易优先政策》备忘录要求，对中美经贸关系的审查结果 4 月 1 日前提交，而后基于 301 调查的针对性关税或落地。

2）“对等关税”推动全球关税升级。特朗普 2 月 13 日正式提出“对等关税”，指示 USTR 和商务部展开审查；计划于 4 月 2 日前发布结果。

3）TikTok 禁令延期到期。特朗普将 TikTok“不卖就禁”延期 75 天；即在4 月 4 日之前，TikTok 问题或将再度成为谈判热点。

风险提示：特朗普关税政策超预期，美国经济基本面变化超预期。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Samantha Luan

经济

• 2月LPR一如预期连四月持平

• 逆回购利率锚持稳，LPR定价基础未变

• 资金成本高企抑制银行下调LPR报价动力

• 近期央行流动性调控态度审慎，宽松落地概率不大

• 短期降准降息或暂蛰伏，待两会后政策明朗

中国2月贷款市场报价利率（LPR）一如预期连续第四个月持平。市场人士认为，“利率锚”逆回购持稳，近期资金成本高企继续抑制银行下调LPR报价动力；同时中美贸易战阴霾笼罩，人民币汇率贬压难消，且1月金融数据“开门红”，LPR暂按兵不动。

他们表示，尽管央行去年四季度货币政策报告重申适度宽松货币政策，但更强调内外均衡，同时面对债市累积风险，央行近期流动性调控态度审慎，市场对目前宽松政策落地预期亦连续降温，短期降准、降息或暂蛰伏待机，更多政策出马或待全国人大和政协“两会”后。

“（LPR）持稳预期之中，现在没有人觉得会降息、降准。去年年底前，一致觉得要降息降准；现在，都觉得短期内不会降了。”中航信托宏观策略分析师刘长江说。

他指出，近期一系列事件都比较积极，无论DeepSeek，还是电影《哪吒2》，再加上美国关税全面开花、敌我不分，“国内情绪变乐观了，对经济的悲观看法也转变了”；再加上央行有意控制资金投放，坚持表明自己态度，去年底之前的债市乐观情绪都在发生变化。

央行周四稍早公布的2月LPR显示，一年期和五年期以上利率分别维持在3.10%和3.60%不变，连四月持稳。此前路透调查结果显示，央行近期流动性调控审慎意味明显，且1月金融数据显示经济改善向好，中美贸易战阴霾下汇率压力亦添阻，受访者均预期2月LPR持稳。

上海一基金公司首席经济学家亦提到，逆回购利率没有先行，LPR可能调整的概率较小，央行去年曾表示的“四季度可能还有一次降准”迄今未落地；银行息差承压，负债端利率不降，单独降LPR的可能性不高。

他指出，年初以来汇率承压，央行需要兼顾内外均衡；而且今年开年社融信贷数据不错，经济运行平稳，内部因素看，央行短期进一步降息的必要性下降。

“何况，央行关注的长债收益率问题还没得到释放，1月中旬以来远高于政策利率的市场利率已经表明央行态度的变化。”他说。

中国1月金融数据如期实现“开门红”，新增信贷及社会融资规模均创历史新高。分析师表示，季节性因素及春节错位等共同支撑开年首月金融数据开局良好，但可持续性尚待更多数据验证。

适逢缴税，中国央行公开市场仍然坚持净回笼，银行间市场周四早盘资金仍偏紧。交易员指出，税期央行净回笼彰显流动性调控态度谨慎，明日税期走款料加大对资金面扰动，叠加近期同业存单到期量偏大，若央行资金仍投放有限，料资金偏紧格局难有明显改观。

两会前降准降息或仍蛰伏待机

1月金融数据出炉后，当月投资及消费数据尚待3月份公布，且中国“两会”召开在即，短期处于政策观察期，宽松政策或暂蛰伏待机；但考虑到中美贸易战令经济基本面承压难减，国内消费等数据改善亦需验证，至少今年二季度降准等落地犹可期待。

东方金诚宏观分析师王青等表示，未来在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大、以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，今年央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。

“不排除今年通过较大幅度引导五年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是2025年促进房地产市场止跌回稳的关键一招。”他们认为，不过年初两个月的主要宏观数据要待3月合并公布，当前处于政策观察期，“两会”前出台降息等重大政策调整措施的可能性也比较小。

中国一线城市新房价格环比自去年11月持平以来，1月已连两月上涨；当月二线城市新房价格环比亦逾一年半来首次转涨。尽管对中国房地产可持续性复苏存疑，但悲观情绪有所缓解；分析人士认为，当前处于政策井喷后的空窗期，亟需更多支持性政策稳定市场。

前述基金公司首席经济学家亦指出，央行四季度货币政策报告显示，考虑到当前外汇市场和国内经济运行情况，央行态度已发生转变；但全年来看，今年的降准降息必要性仍大。超储率进一步降低至1%左右，银行间市场利率居高不下，都是表征。

“后续两会召开后，预计稳增长政策将有所加快，央行配合财政政策的必要性上升，短期降准的概率高于降息；下半年随着已出台政策释放和持续稳增长的需要，降息的可能性上升。”他称。

中国央行最新货币政策执行报告重申实施好“适度宽松”货币政策，并强调把握好利率、汇率内外均衡。分析师认为，短期央行可能会更侧重于稳汇率，加之长期国债收益率明显下行导致的风险堆积，短期内降准降息的紧迫性都不高；后续若上述因素缓解，年内宽松举措有望适时落地。

刘长江亦谈到，现在只是经济数据空窗期，等经济数据出来，可能经济就原形毕露了，市场发现还是要降息降准；今年美国关税已经加了10个百分点，出口难免受影响。

“消费和投资，说实话，也没看到什么重大变化。哪吒2是特例，代表不了全社会的消费倾向的。如果中美关税冲突加码，还是要降息降准，不过至少也就得二季度了。”他说。

随着《哪吒之魔童闹海》（哪吒2）登陆多个海外市场，这部中国春节档本土电影周二再度达成里程碑，成为全球最卖座的动画电影，超越了由皮克斯、迪士尼等厂牌制作的一些家喻户晓的动画作品。

来源：路透

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Kevin Du

大宗商品

夹在中国和日本两大经济体之间，韩国纵然有几分实力，但总容易被忽视。在黄金市场上也是如此。

实际上，如果稍加注意就会发现，韩国的黄金投资市场尤其是实物黄金市场，近期表现尤为炸裂。

韩国人对“世界第一”的名号有着近乎于执拗的追求，而在黄金市场上再加了多重定语后还真实现了一项：去年，韩国金条和金币需求按比例计算是全球增速最快的国家。

世界黄金协会公布的数据显示，去年韩国金条和金币需求量同比大幅增加了26％，从15.3吨上涨到19.4吨。韩国实物黄金需求今年继续保持了快速增长的势头。尤其是在农历春节后的2月初，韩国也进入了传统的黄金需求旺季。在2月的前12天里，韩国KB国民、新韩、韩亚、友利和NH农协银行五大银行的金条销售额累计达到276.3亿韩元（1人民币约合199韩元），与上月同期124.3亿韩元的销售额相比增加了一倍多。

韩国的金条不仅卖得多，而且卖得贵。虽然中国本地金价，相对伦敦金价格经常有每盎司几美元的溢价，但韩国本地金价的溢价水平要远高于此。2月初，韩国国内黄金价格比国际黄金价格高出近五分之一。这意味着，要按照每盎司2900美元的国际金价计算，韩国的金价高达每盎司3400多美元。

即使这样的高价也没劝退投资者，反倒进一步激发了追涨的热情。韩国造币公社2月中旬暂停了金条的销售，进一步表明贵金属实物市场供应普遍紧张。韩国造币公社在其网站上发布公告称，该公司在采购供应和管理需求方面面临问题，并表示将努力尽快恢复销售。韩国造币公社隶属于韩国企划财政部，是韩国负责铸造与印刷货币的国有企业，其业务包括制造金条、纪念币等贵金属产品。造币公社方面表示，“想买入的人多，想出售的人少，市场上的黄金好像干涸了”，黄金“需求多，最快将于今年4月供应”。

买不成金币和金条，投资者转向其他黄金产品，韩国媒体称金戒指、金汤勺等产品热销。而黄金ETF同样受到追捧，在前值较低的基础上，截至2月中旬，韩国黄金ETF的持仓量增至去年同期的7倍多。

韩国人如此热衷购买黄金产品，与其经济结构有关。韩国经济以外向型为主，具有先天脆弱性。最近推高黄金需求的最大原因是美国的关税政策。由于不确定性的扩大，人们对作为安全资产的黄金愈发青睐。

不少人还清晰记着，在1998年亚洲金融风暴时，韩国人不得不拿出金银细软偿还外债的一幕。当下炸裂的黄金实物需求，很大程度上是历史的回响。

来源：中国黄金网

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JIC 投资观察

大宗商品

今年自蛇年春节前夕起，作为黄金届的“爱马仕”，老铺黄金在全国各大城市高端商圈的门店前，每日上演着人潮涌动的盛景。北京、上海、成都、西安、武汉以及香港、澳门等地的消费者们，不惜耗费数小时排队等候。

2月14日早上，有记者在北京SKP北侧看到两支人数均在130人以上的队伍，等待10点商场开门进入老铺黄金购物。排在队伍第一名的顾客说自己凌晨4点多就来排队，另一名看上去颇具经验的顾客表示，排在队尾的人至少要等8个小时才能进场。这样的场景，已经在北京SKP发生了很多天。

当老铺黄金门店前已聚集了上百名翘首以盼的顾客时，相邻的国际奢侈品牌门店却门庭冷落。昔日购买奢侈品的战斗力，转而将火力对准了黄金门店。

而在我们身边，已不记得从何时起，小伙伴们之间有关消费的聊天话题,从买什么大小、净度的钻石、什么品牌的包包、更多地变成了“买金”。

“富了做首饰，穷了当盘缠”、“既好看又保值”、“不是包包买不起，而是黄金更有性价比”……

似乎在某一刻，大家的“黄金血脉”觉醒了，昔日被吐槽“土气”的东西，一跃成为了大家逃不过的“真香定律”。

中国人的黄金情结与财富逻辑的交织

自古以来，中国人对黄金的热爱，显得直白而又坦率。从象征着君子承诺的“一诺千金”，到对于知识向往的“书中自有黄金屋”，再到“报君黄金台上意，提携玉龙为君死”的壮志豪情。古人对美好事物的向往，都已蕴藏在“金”字之中。

黄金也是财富、尊贵与吉祥的象征，尤其在中国婚嫁场景里，黄金首饰更是被视为传递祝福的“信物”。购买“三金”，新娘佩戴龙凤镯、金项链等黄金饰品的传统习俗一直延续。

在2024年全球经济形势复杂多变的背景下，黄金作为一种传统的避险资产，其价值愈发凸显。全球地缘政治局势的紧张以及美联储降息预期的升温，使得黄金价格在这一年里涨幅超过了28%，这一显著的涨幅吸引了众多投资者的目光。

与此同时，年轻一代消费者对黄金的态度也发生了显著变化，他们不再仅仅将黄金视为一种贵重的装饰品，更将其视为一种“稳健型消费品”。在追求首饰装饰功能的同时，也更加看重黄金的抗通胀属性，“囤一点黄金”成为一种有效的应对通胀压力同时又能实现财富保值的手段。

同时，近年来黄金市场正在经历一场由年轻一代主导的变革。各大黄金品牌通过IP联名和轻量化设计，将黄金从“婚嫁刚需”拓展为日常佩戴的时尚单品。作为兼具投资价值的“稳健型消费品”和装饰功能，同时又带“悦己消费”的特色，黄金不再是过去传统印象中的某个特定年龄人群的专属，它在年轻人群中的“含金量”也越来越高。

这届年轻人，以实际行动打破“年少不识黄金香”的传统认知，迅速崛起为黄金消费的中坚力量。据相关数据显示，在天猫超市购买黄金的消费者中，“95后”和“00后”群体的占比已超过半数，成为推动黄金消费市场增长的重要力量。

据2024年底中国黄金协会发布的数据，金条及金币的投资需求同比增长了27.14%，这一数据充分反映了投资者对黄金作为避险资产的高度认可。尽管整体黄金饰品的消费量有所下降，但那些单价更高、设计更精美的精品黄金产品，如老铺黄金等，依然受到消费者的热捧。这表明，消费者在选择黄金产品时，不仅关注其投资价值，也注重产品的品质和设计感，黄金消费市场呈现出多元化和精细化的趋势。

黄金狂飙：全球信用体系重构下的终极货币觉醒

2025年1月以来，COMEX黄金期货一度突破2960美元/盎司,仿佛在宣告它无可替代的“硬通货”地位。

究竟是什么因素推动了黄金价格的持续上涨？

全球经济的不确定性。当前，全球经济面临着诸多的挑战，美国贸易政策的不确定性、全球经济增长的放缓以及地缘政治风险的升温，都加剧了市场的不稳定，让投资者对未来经济形势充满担忧。此外，美国财政赤字和债务规模不断扩大，目前美国的债务水平屡创新高，未偿公共债务总额已经达到36.22万亿美元，财政负担愈加沉重。这将对未来的利率政策构成极大的压力，也进一步影响美元的信用。在这种情况下，投资者转而寻求更为安全的资产，黄金因此成为首选。

地缘政治风险上升。从俄乌战争、巴以冲突、美国政府内斗，到南海局势紧张，全球地缘政治风险加剧，推动避险需求。老话说的好“乱世买黄金”，投资者纷纷选择购买黄金，推动金价的快速攀升。

2025年2月初，随着美国宣布对中国输美商品加征10%的关税，并对加拿大和墨西哥进口产品征收额外25%的关税；随后2月4日，中国宣布对原产于美国的部分商品加征关税。贸易摩擦的升级进一步加剧了全球经济的不确定性。在当前背景下，黄金因其价值稳定和流动性强的特点，成为投资者的“避风港”。

回顾历史，可以发现每当地缘政治局势紧张或金融市场波动加剧时，黄金价格都会出现显著上涨。

全球央行开启“黄金保卫战”。2024年，全球央行购金量高达1045吨，这一数字在2025年仍在不断增加。各国央行纷纷将黄金纳入储备，一方面是为了对冲美元风险，另一方面则是为了增强自身金融体系的稳定性。

新兴市场国家更是不甘示弱，中国和印度等国不断增持黄金，试图摆脱对美元的依赖。这种“去美元化”的浪潮，让黄金在全球金融体系中的地位愈发重要，价格也随之水涨船高。

世界黄金协会于2025年2月5日在伦敦发布的《2024年四季度及全年全球黄金需求趋势报告》。报告显示：受持续强劲的央行购金和投资需求增长双重驱动，全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4974吨，创历史新高。创纪录的高位金价和需求量推动2024年全球黄金需求总额达到了前所未有的3820亿美元；2024年四季度黄金需求总量为1297吨，同比增长1%，同样创下季度需求新高。

新的投资者入局。随着金融市场格局的演变，黄金投资领域迎来了新的参与者——保险资金。2025年2月7日，国家金融监督管理总局发布了一份具有里程碑意义的文件——《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，正式批准10家保险公司开展黄金投资业务。这不仅是对保险资金运用渠道的拓展，也为黄金市场注入了新的活力，当然，也意味着对金价的进一步推升。

据估算，这一政策预计为市场注入约2000亿元人民币，庞大的资金规模一旦进入黄金市场，将为市场带来显著的流动性支持，提升黄金的交易活跃度，为市场参与者提供更多的交易机会。此外，保险资金的长期性和稳定性将为黄金市场注入更多理性的投资理念，减少市场的短期投机行为。

未来趋势：黄金的盛宴能否延续？

年初以来黄金价格持续上涨，在经过连续七周的上涨并触及历史新高后，却在上周五的欧洲交易时段跳水，跌破了2900美元的关键价位。截至2月14日收盘，COMEX黄金期货价格下跌了2.15%，这一跌幅也创下了本轮金价上涨以来的最大单日跌幅记录。

随着黄金价格不断刷新历史记录，转而又出现剧烈波动，2025年黄金市场的走势已成为投资者瞩目的焦点。

多数分析师认为，2025年上半年黄金价格可能会呈现“冲高回落”的态势。具体来看：

在当前全球经济不确定性依然较高的背景下，黄金价格可能会继续维持高位运行，特别是在一些突发的地缘政治事件或经济数据不及预期的情况下，黄金的避险需求将进一步升温，推动价格继续上涨。昨天，高盛发布了一份看涨黄金的报告，将2025年底黄金价格预估上调至3,100美元/盎司。

然而，随着市场对美联储政策的预期逐渐清晰，以及特朗普关税政策的实际影响逐渐显现，黄金价格可能会面临阶段性回调。分析师预计，黄金价格的支撑位在2600-2700美元/盎司区间。如果美联储因通胀持续高企而重启加息，黄金市场可能会遭遇抛售压力。然而，在2月11日的国会听证会上，美联储主席鲍威尔表示，目前无需急于降息。此外，他还强调，根据法律，特朗普无权解雇美联储理事。与此同时，若地缘政治紧张局势有所缓和，黄金的避险溢价可能会随之降低。

对于投资者而言，在当前黄金价格仍处于高位的情况下，需谨慎对待。

（一）关注央行购买行为

据世界黄金协会统计，2024年全球央行的黄金购买总量达到了1045吨，连续第三年突破1000吨大关。这一趋势在2025年有望得到延续，为黄金价格提供有力支撑。

在过去15年中，全球央行持续净买入黄金，以此优化其以美元为主的外汇储备结构，实现资产配置的多元化。对于投资者而言，可以关注主要央行的黄金购买动态，尤其是新兴市场央行的购金行为，例如，波兰央行计划在未来几年将其黄金储备占比从2023年的13%提升至20%。此外，中国央行在2024年11月时隔7个月后再度增持黄金，这一举措显示出其对黄金的战略性重视。

（二）选择合适的黄金投资工具

黄金作为“资产压舱石”，具有不可替代的保值功能。当前，黄金投资市场提供了丰富多样的投资渠道，每种方式都具备自身独特的优势和适用场景。

黄金投资工具的多样性为投资者提供了丰富的选择，投资者在选择黄金投资工具时，应根据自身的风险承受能力风险偏好、投资目标以及资金状况，结合不同工具的收益风险特征，选择最适合自己的投资方式，并制定合理的投资策略。

对于保守型投资者，实物黄金和黄金ETF是比较理想的长期配置工具；对于平衡型投资者，黄金ETF与实物黄金的结合，搭配适量的黄金矿业股或黄金基金，可以有效分散风险；而对于进取型投资者，黄金期货和期权则提供了更高的收益潜力，但需注意风险控制。

2025年上半年黄金市场将面临诸多不确定性因素，投资者需密切关注美联储政策、关税政策以及全球经济形势的变化，灵活调整投资策略。如果投资者对黄金市场有较高的信心，可以考虑在回调时逐步买入；如果对市场不确定性较为担忧，可以适当降低黄金的持仓比例，避免因价格回调而遭受损失。通过合理配置黄金资产，在复杂的市场环境中实现资产的保值增值。

黄金就像足球场上的守门员——不能指望它进球得分，但当危机来临时，它是最后一道防线。普通人投资黄金，本质是用小额成本购买一份“经济灾难保险”。

正如华尔街那句老话：“当超市货架被抢空时，你口袋里的人民币可能变成纸，但包里的金条永远能换来面包。”

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Thomas

政治

沙特阿拉伯毫不掩饰其对伊朗有可能追求核武器的担忧，尽管沙特阿拉伯方面承认这一点并不明显。沙特阿拉伯评论在德黑兰地区代理部队——长期以来被视为对以色列袭击的威慑力量已大大削弱的背景下发表的。沙特希望利用与美国总统唐纳德·特朗普的密切关系，在伊朗和白宫之间架起一座外交桥梁。

目前尚不清楚沙特是否已提出正式提议，但此举表明沙特希望巩固与前对手伊朗得到改善的关系，并在潜在的新协议谈判桌上占据一席之地。美国国务院和伊朗驻联合国代表团尚未对此信息发表评论。然而，国际社会对沙特就恢复伊朗伊斯兰共和国及整个地区的安全与稳定的举措给予积极评价。

伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴哈伊在解释沙特的担忧时为伊朗的和平核计划辩护，而以色列和美国正加紧计划阻止这些活动。巴哈伊先生指出，伊朗核问题和平利用核计划30年来一直基于伊朗作为《不扩散核武器条约》成员国的合法利益进行。

此前，以色列和美国表达了阻止伊朗核计划和伊朗伊斯兰共和国在中东影响力的决心。以色列总理本雅明·内塔尼亚胡在耶路撒冷会见美国国务卿马尔科·鲁比奥之后发表了上述言论。本雅明·内塔尼亚胡先生宣称，在美国的支持下，以色列将“完成针对伊朗的任务”。马尔科·鲁比奥先生则指责伊朗是造成地区不稳定的根源。针对伊朗所谓的以色列毫无根据的指控，发言人巴哈伊谴责以色列总理针对伊朗的呼吁违反了《联合国宪章》和国际法。

与此同时，美国政府正在采取严厉措施遏制伊朗。美国财政部长斯科特·贝森特刚刚宣布了加强对伊朗制裁的计划，目的是大幅削减伊朗伊斯兰共和国的原油出口。贝森特部长在接受福克斯商业采访时表示，伊朗目前每天出口约150万万至160万桶石油，美国承诺将这一数字降至10万桶/日，相当于减少90%。这被视为美国总统唐纳德·特朗普第一任期内实施的强硬政策的延续，当时美国成功将伊朗石油出口从300万桶/日（2017年）削减至40万桶/日（2019年）。

据阿联酋《The National News》报道，特朗普总统刚刚签署内部通知，指示美国财政部加大措施对伊朗施加“最大经济压力”。贝森特部长表示，这一计划将使伊朗面临严重的经济困难。在特朗普总统宣布这一消息后，美国财政部立即对伊朗三艘油轮实施制裁。施压行动始于美国退出伊朗核协议，即《联合全面行动计划》（JCPOA）后。该协议由伊朗与P5+1（包括英国、美国、俄罗斯、法国、中国和德国）于2015年7月签署。此外，美国还重新实施了此前已解除的制裁。特朗普总统多次批评伊核协议是一项单方面的协议，不足以阻止伊朗的核计划。

然而专家表示，如果不针对中间各方和最终买家，美国就无法将伊朗的石油出口减少到接近零。根据国际经济研究中心CEIC的数据，2025年1月伊朗原油产量达328万桶/日。分析人士认为，经济制裁的受害者正是近9000万伊朗人民。

来源：越南人民报网

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富拓

经济

俄乌冲突

政治

这个2月，全球金融市场的焦点集中在特朗普上，关税战和俄乌谈判，一直占据市场焦点。

不过，从股市表现来看，欧洲股市在今年全球金融市场中表现最为亮眼，成为投资者关注的焦点德国DAX指数（GER40）年初至今上涨超15%，欧洲STOXX50指数（EU50）上涨14%，两者均续创历史新高。内部政治风险的缓解、宽松的货币政策以及地缘政治的稳定，为股市提供了强有力的支撑。然而，特朗普政府的关税威胁和全球经济的不确定性，仍是潜在的风险因素。

对比美联储，欧英央行降息可期

关税战和俄乌谈判对欧洲的影响较大，不过，对股票市场而言，央行的货币政策一直是决定性因素。昨天美联储公布的会议纪要显示，特朗普的政策引发了美联储对通胀上升的担忧，官员们认为贸易、移民政策变化以及地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示将通过提价转嫁进口关税成本，这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低。而美联储的纪要也明确表明需要看到通胀进一步下降才降息。

相对之下，欧英央行的宽松政策增强了市场信心，支撑股市上涨。宽松的货币政策为企业和投资者提供了更多流动性，推动了股市的繁荣。与此同时，地缘政治风险的缓解也为欧洲股市提供了额外支撑。巴以停火协议稳定了中东局势，而俄乌冲突有望平息，这些因素共同作用，使得欧洲股市成为全球投资者的避风港。

欧盟主动出击，寻求避免贸易战升级

在特朗普政府关税威胁的背景下，欧盟正积极采取措施以避免贸易战升级。欧盟贸易主管周三表示，欧盟准备讨论削减汽车和其他商品的关税，以缓解与美国的贸易紧张关系。他表示，欧盟将尽“最大努力”避免关税冲突升级。

目前，美国对进口欧洲汽车征收2.5%的关税，而欧盟对美国汽车征收10%的关税。特朗普要求欧盟降低这一关税，并威胁对欧洲汽车加征更高关税。欧盟委员会周二否认已向美国提出降低汽车关税的提议，但强调“任何关税削减都必须是互惠互利的，并在公平和基于规则的框架内进行谈判”。

特朗普关税威胁隐忧

尽管欧洲股市目前表现强劲，但市场仍需警惕关税战可能带来的不确定性。特朗普多次声称“美国长期被世界各国占便宜”。以2024年12月美国进口数据为例，瑞士和德国分别是美国第四和第五大贸易伙伴。这意味着，一旦对中、墨、加的关税谈判结束，特朗普的关税大棒很可能转向欧洲，这只是时间问题。

如果美国对欧洲加征关税，欧洲的出口导向型经济将受到直接冲击，尤其是德国等以制造业和汽车制造为核心的经济体。此外，关税战可能引发全球贸易链的进一步断裂，导致市场波动性加剧，投资者信心受挫。

EU50已经超越了上涨通道

日线图看，欧洲STOXX 50 指数 EU50持续向上，昨天在进一步创历史新高后从高点回落收跌，需要关注EU50已经突破了5450区间的上行通道的阻力区，反映EU50有短线转势的可能。

先关注下方支持5450水平会否跌破回到上涨通道之内，下方支持在5367、5320、5270水平。上方如能在5450水平见支持并不跌破，有可能进一步再创历史新高。

与EU50走势更激进的GER40

同样地，德指DAX (GER40) 的走势与EU50几近一致，上涨通道形态更明显，而近期也是创出目前最新的历史高点22955水平后收跌回落。回调下关注22360水平可否站稳并进一步上行。

转势向下调整的话，下方关注21800-970区间，以及21095的双底支持水平，跌破该水平下方参考通道支持区20560水平。

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Kevin Du

股市

今年，特朗普交易中一个曾被忽视的领域仍在如火如荼地上演着反弹。

房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）这两家住房抵押贷款融资巨头在2008年金融危机期间被政府接管，它们的优先股今年大幅上涨。

截至周二，房利美和房地美的股票年初至今分别上涨了121%和99%。

自去年11月特朗普赢得大选以来，这两只股票的涨势更加凶猛，涨幅超过420%。周三，其涨幅进一步加快，房利美和房地美的股价又分别上涨了4%。

随着投资者押注特朗普政府可能会将这两家政府支持的企业重新私有化，这两只股票目前的交易水平已达到自2008年金融危机以来的新高。

房利美和房地美负责购买住房抵押贷款，并将其打包成债券出售给投资者，它们是住房抵押贷款市场重要的流动性来源，使得贷款机构能够持续发放新贷款。

2008年，随着房地产市场崩溃加速以及这两家住房抵押贷款融资公司财务状况恶化，美国政府对这两家公司进行了救助并接管了它们。

从那以后，这两家公司产生的超额利润都上缴给了美国财政部，而不是分配给投资者，这就是为什么在过去15年的大部分时间里，房地美和房利美的优先股交易价格都比历史高点低至少90% 。

彭博情报（Bloomberg Intelligence）的分析师表示，将这两家公司重新私有化将是一个漫长的过程，“乐观估计” 也要到2026年或2027年才会实现。

但市场已经开始关注这一想法，而从中受益的一位投资者就是亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）。

阿克曼去年年底表示，他持有房利美和房地美股票已有十年之久。他终于开始看到盈利了。

上个月，这位对冲基金老板在X平台发布了一份长达104页的关于房利美和房地美的买入推介报告，称其结束政府托管 “符合精简政府的要求（例如DOGE的理念）” 。

反对者担心，将房地美和房利美私有化会导致住房抵押贷款利率上升，并使导致2008年危机的冒险行为死灰复燃。而支持者则表示，这两家公司资本充足，财务状况比2008年金融危机爆发前的几年要强得多。

来源：金十数据

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