影响2024-2025年冬季天然气供需平衡的主要因素

2024-2025年国际天然气市场的供需形势

2024-2025年国际天然气价格可能会出现上涨

来源：“全说能源”微信公众号

尽管在美国的斡旋下，以色列和黎巴嫩真主党之间达成了停火协议，但据媒体周三援引一位熟悉计划的美国官员的话报道，拜登政府正在推进一项价值6.8亿美元的对以军售计划。

这显示出，在加沙地带的冲突仍在持续之际，美国继续对以色列的支持。

该官员表示，此次军售包括数千套联合直接攻击弹药（JDAM）套件和数百枚小直径炸弹。拜登政府在10月底决定推进此次军售，当时政府已向国会山发出非正式通知，启动了相关程序。

当地时间周三凌晨4时，以色列和伊朗支持的武装组织真主党之间达成的停火协议正式生效，结束了长达一年多的激烈对抗。但以色列仍在加沙地带与另一个宿敌巴勒斯坦武装组织哈马斯作战。

在此之前，美国8月份向以色列出售了价值200亿美元的战斗机和其他军事装备。

据媒体6月份报道称，自2023年10月加沙战争爆发以来，作为以色列最大的盟国和武器供应国，美国已经向以色列提供了1万多枚2000磅重的高破坏性炸弹和数千枚地狱火导弹。

以色列总理内塔尼亚胡周二晚间发表的讲话中称，接受黎以停火协议的原因之一是让部队休整并补充武器储备。

“我公开地说，武器和弹药交付严重延误已不是什么秘密。这些延误将很快得到解决。”他称。

此前，包括伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）在内的一些进步派美国参议员出于对加沙巴勒斯坦人面临的人道主义灾难的担忧，提出了阻止美国向以色列出售一些武器的决议。上周，美国参议院以压倒性票数，否决了这一试图阻挡美国对以出售部分武器的提案。

自2023年10月巴以冲突爆发以来，加沙230万人口中的大多数人已经流离失所。加沙卫生官员称，已有43922 多名巴勒斯坦人在加沙战争中丧生。

美国国务院发言人拒绝证实上述军售，但表示美国对以色列安全的支持是“坚定不移的”，反对伊朗支持的所有威胁，但他补充称，以色列有保护平民的道德义务。

来源: 财联社

据知情人士透露，欧佩克+将把原定于周日（12月1日）的石油限产在线会议推迟到12月5日。

至于会议推迟原因，与会代表称，这与一些成员国部长们的行程冲突有关，一些部长将出席12月1日在科威特举行的海湾合作委员会会议。

欧佩克+此次的在线会议将讨论是否要恢复石油供应，若恢复供应，那么首先从1月份每天增产18万桶开始。不过成员国代表们本周早些时候表示，已经开始就推迟增产行动进行磋商，可能推迟几个月。

通常，该组织的会议直接关系到全球石油供应和价格。投资者和市场分析人士都在密切关注这一动态，因为它可能会影响原油价格及相关市场的波动。

两难处境

欧佩克+推迟会议也是常有的事，因为石油输出国组织及其合作伙伴有时需要更多时间敲定协议，从而会改变会议日期。

该组织目前正面临着一个两难境地：要么将限制措施延长至2025年，要么冒着将全球市场推向供过于求的风险。

据国际能源署（IEA）称，即便将限产措施延长至全年，也无法阻止相当大的供应过剩。

自7月初以来，原油期货已经下跌了17%，周四（11月28日）布伦特原油期货的交易价格已经跌至每桶72美元。

成员国加紧磋商

Onyx Commodities Ltd.石油研究主管Harry Tchilinguirian也表示，“欧佩克+正陷入两难。”

周二（11月26日），沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在巴格达会见了俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克和伊拉克总理穆罕默德·什亚·苏达尼。他们讨论了保持市场平衡和履行减产承诺的重要性。

周三（11月27日），沙特和俄罗斯外长还与哈萨克斯坦能源部长阿尔玛萨达姆·萨特卡利耶夫举行了会谈。

目前，伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦一直在努力履行欧佩克+今年承诺的减产份额。当此前有报道称，欧佩克+正在讨论再次推迟增产后，布伦特原油价格最初飙升，但当天，这一国际基准价格出现下行并收低。

目前，交易员们正密切关注石油需求增长放缓、美洲供应充足、以及中东冲突的缓解协议。

来源: 财联社

本周，随着法国政治紧张局势的突然加剧，投资者纷纷避开法国资产，预计动荡时期远未结束。标准普尔全球评级定于周五更新对法国的评级，这进一步增加了市场对法国预算和现任政府命运的不确定感。法国作为欧元区第二大经济体，资金的大量外流已推高了其借贷成本，导致股市暴跌，基准股指可能创下自2010年以来相对于欧洲股市的最糟糕表现。对此，高盛资产管理公司的高级股票基金经理Nicolas Simar警告称：“我们有可能面临导致更大幅度折价的事件。目前很难断言市场已经触底。”

据了解，法国总理米歇尔·巴尼耶明年预算案的通过能力受到此次僵局的威胁，而投资者已因美国贸易关税和俄罗斯紧张局势升级的双重威胁对欧洲感到失望。法国目前的局势尤为严峻，意味着分配给欧洲的资金可能流向其他地方。

5月，标准普尔已将法国信用评级从AA下调至AA-，凸显出法国政府未能实现控制赤字的计划目标。同时，巴尼耶的预算案面临极右翼国民联盟党的反对，该党誓言若要求得不到满足，将通过不信任动议推翻政府。

同时，惠誉评级和穆迪评级上月也均给予法国负面展望，指出法国公共财政状况恶化，控制预算赤字面临政治挑战。

值得一提的是，国际投资者持有法国政府债券的一半以上，已有迹象表明日本投资者正在抛售法国债券并转向其他欧洲债券市场。截至本周二，法国债券遭遇了两年多来最严重的单周资金流出，导致法国和德国债券收益率之差飙升至2012年欧元区主权债务危机期间的水平。

三井住友日兴资本市场的高级策略师Hank Calenti表示，这出乎意料，投资者目前的做法是先卖出再询问情况。然而，安联全球投资保险和监管策略主管Matthieu de Clermont认为，评级机构下调评级已基本反映在法国资产价格中，因此标普的更新可能不会引发更多抛售。他预计，如果市场波动成为现实，一些投资者可能会回来重新投资。

他进一步指出，一旦德国债券的利差从当前的85个基点增至100个基点，投资者可能会重启购买。欧洲最大的资产管理公司Amundi SA的首席投资官Vincent Mortier也认同这一观点。

高盛的股票投资者表示，此次抛售为科技和IT服务等行业的选股者创造了机会，但与法国借贷成本相关的企业则面临进一步动荡的风险。

市场情绪的低落还使人们越来越多地将法国与曾处于欧洲债务危机中心的国家进行比较，法国和意大利债券收益率之间的差距已大幅缩小，自 9 月份以来几乎缩小了一半，降至约 40 个基点。

Ostrum Asset Management的市场策略主管Axel Botte表示，现在的重点是核心债券而非外围债券，因为西班牙、葡萄牙甚至意大利的财政趋势都好得多。

来源: 智通财经

特朗普1.0时期的“加关税”节奏及影响

关税是特朗普2.0政策框架中的重要一环。复盘2017-2018年特朗普第一任期，援引现有特定贸易条款对全部或特定主体征收特别关税是总统行使其关税权力最主要的途径。从开展调查到关税政策初步落地，历时约半年，节奏相对较快。第一轮中美贸易摩擦期间，美对华进口的平均税率从3.2%最高达到21%，加税影响范围最高至进口规模的三分之二。

加征关税如何影响“抢出口”

哪些行业“抢出口”现象更明显

特朗普2.0时期的关税政策节奏推演

极端情形下加关税或拖累我国明年GDP增速1.2%

在特朗普交易的加持中，美元指数一路高歌猛进，并在近期脱离了利率的束缚。从下图中，我们可以看出，10年美债利率与美元指数今年以来的走势十分接近，但在近期出现了一定的分歧。美元指数一路向上并一度突破了107的关口，但10年美债利率却在4.4%的关口遭遇阻力，一度下行至4.3%附近。

支撑美元走强的核心逻辑是美国经济展望的一枝独秀。由于特朗普的关税威胁，市场对于欧元区2025年的经济展望并不乐观，但出于减税等政策，却对美国经济看高一线。与此同时，美国候任财长贝森特的一系列言论也让市场相信“强美元”政策符合美国的根本利益，这与此前莱特希泽提出的一系列“弱美元”观点形成了反差。从交易员的心态而言，美元的强势符合大逻辑，因此即使不一定看好美元，但也不愿意轻易做空，这成为支撑美元的重要市场力量。

与此同时，贝森特也是造成美元和美债分歧的“罪魁祸首”，由于贝森特支持削减财政赤字，同时支持宽松货币政策周期，这让市场相信中长期美债利率不至于失控，在一定程度抑制了由于特朗普当选带来的“再通胀”预期。与此同时，贝森特的“死对头”——美联储主席鲍威尔——似乎也在支持12月的继续降息。隔夜公布的11月FOMC的会议纪要显示，尽管部分委员认为中性利率存在不确定性，但对于12月份的降息却没有太大的疑义。由于中性利率上行背后的根本动力仍然是特朗普新政——其减税和关税政策让通胀预期抬头——但相信在11月的议息会议上，委员们并没有考虑过贝森特的赤字控制举措可能带来的对冲效应。因此，如果加上贝森特的影响，那么12月的降息似乎更加具有说服力。而明年1月是否继续减息，相信并不是市场短期考虑的焦点。

另一个影响美元汇率的因素是欧元，欧元区经济前景承压，这让市场燃起了欧洲央行在12月份降息50个基点的预期。但需要指出的是，如果美联储在12月不降息，那么欧洲央行降息25个基点可能仍然是较为合理的。只有在美联储降息25个基点的情形下，欧洲央行降息50个基点，可能才显得更加合适。从这个角度而言，市场一开始看到的是欧洲央行可能的大规模宽松，但很快也会发现，所谓的“大规模”也是相对于美联储而言。从这个角度而言，预期美联储不降息，而欧洲央行直接减息50个基点，可能是性价比最低的下注。

从下面这张图中，我们可以发现，欧美利差已经达到近年来的峰值，而利差隐含的欧美汇率也基本上合理（如果不是非常充分的话），所以市场的整体交易显得非常单一且极致。

基于以上的分析，市场再度面临选择的关键时刻，美债利率如果持续向下，那么美元汇率的下行压力也会逐步显现出来。中期视角而言，“强美元”仍然具有强逻辑，但短期头寸过度累积，可能带来的不是观点的阐释，而是风险的暴露。

来源: 新浪财经