东吴证券

核心观点：逊于预期的 12 月核心 CPI 令此前拥挤的强美元交易降温，但当前美元指数与美债利率仍偏高，反映市场仍担忧 24Q4 连续回升的CPI 同比增速与特朗普减税、关税、移民政策将加大美国通胀回 2%的难度。

12月FOMC会议表态鹰派，市场交易强美元。FOMC如期降息25bps，9月以来已累计降息100bps至[4.25,4.5]%。

我们整体维持2025年布伦特70-90美元/桶的观点。需求端：全球原油需求整体一般（拆分结构：交通出行成品油60%、化工用油20%、工业用油10%、基建用油10%）。供给端：全球上游油气资本开支力度不足，OPEC+延缓复产，且地缘政治冲突影响，供给增量有限。

上周（2024.12.02-2024.12.06，下同）：上周房地产板块（中信）涨跌幅3.0%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.4%、2.3%，超额收益分别为1.6%、0.7%。29个中信行业板块中房地产位列第12。

对外加征关税等方式平衡美国贸易余额，保护美国免于不正当竞争。近期，随着特朗普团队陆续提名主要内阁成员，其第二任期施政风格和可能的政策推演逐步清晰。

海外分析师预期2025年美国经济保持2%增速，通胀小幅回落，美联储12月降息25bps、明年每季度降息25bps。

本文从两大候选人（特朗普、哈里斯）的财税政策对比出发、探讨美国的关税税、对内税收政策如何影响美国和中国股票配置。

通胀和就业高频数据同日公布并不常见，两者在本月传递出来的信号不尽相同的情况下，这次市场选择相信哪一个？

2024年9月，基金指数净值先轻微下降后迅速上涨，股票指数型、债券型基金收益高于沪深300，而普通股票型、偏股混合型基金收益明显低于沪深300。