A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”

天风证券

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股市

摘要:

9月以来，海外超预期降息及国内政策刺激加码下，市场形成新一轮底部反弹行情，年内赛点2.0拐点逐步确立，A股各项资金流入明显加速。

9月以来，海外超预期降息及国内政策刺激加码下，市场形成新一轮底部反弹行情，年内赛点2.0拐点逐步确立，A股各项资金流入明显加速，具体来看：

ETF发行端明显放量且存量端维持大额净申购，继续贡献了主力增量资金；

险资、银行理财等中长期资金受益于“长钱长投”等政策加码，9月以来流向权益市场速率可能有所提升；

北向资金参与积极性随行情回暖迎来一定提升，且目前可能正在加速回流A股；

两融、产业资本受制于监管环境趋严，目前参与度改善相对有限；

主动型公募市场则仍然维持谨慎观望情绪，相关资金流指标仍然处于低位。后续来看，随着政策信号转向积极，本轮市场反弹行情仍有望延续，A股资金面仍有望延续修复，但之后修复的空间和节奏，可能仍需视四季度政策加力效果以及海外经济、地缘等格局演绎情况而定。

公募基金：

增量资金贡献集中于被动端。2024年9月新成立偏股型公募基金份额285.91亿份，较前月新发107.18亿份增加178.74亿份，处于近3年来59.46%分位。分结构来看，主动型偏股9月新发份额25.24亿，较上月环比下降24.62亿；被动型偏股新发份额251.29亿，较上月环比增加198.45亿，当前基金发行热度可能主要集中在被动端。存量+新增规模变化方面，9月偏股份额净申购124.65亿份，存量+新发总份额环比上升410.56亿份，这其中仍主要得益于被动型ETF产品规模的增长，主动型产品新增+存量规模表现相对平稳。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_1

私募证券基金：

管理规模及仓位仍处于底部。8月私募证券基金规模为5.03万亿，较7月基本持平；新发数量157只，较7月的654只环比减少497只。仓位方面，8月私募股票多头指数成份平均仓位为48.45%，相较7月环比下降0.93pcts。从历史分位水平来看，8月私募管理规模及仓位均已回落到历史底部附近，反映私募投资者对于基本面以及市场行情的预期可能均已到达了最为悲观的状态。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_2

北向资金：

目前或在加速回流A股。2024年9月以来，北向资金月成交额合计共2.20万亿，较8月环比增长3.77%，北向资金成交出现明显放量。此外，从目前海外跟踪A股市场规模最大的一只ETF基金——Xtrackers嘉实沪深300中国A股ETF资金流表现来看，9月以来其月度净流入额达43.23亿元人民币，反映近期市场底部反弹拐点阶段，外资可能正在积极回流布局A股。

两融资金：9月以来转为小幅净流入。截至2024年9月末，场内两融余额为1.39万亿，较上月环比上升0.12%。9月全月两融净流入60.49亿元，参与度回升至8.24%。两融资金活跃度较前期明显回暖，当前杠杆资金情绪正在逐步修复。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_3

保险资金：

政策提振险资入市加速。截至二季度末，财产险+人身险持有权益资产仓位为12.68%，较一季度有明显回升，同时，险资权益规模净变化1,828亿元，较一季度环比变化+48.2%，显示二季度以来险资对于A股市场仍维持积极流入。9月起，考虑到：

9月底一揽子新政发布后，险资入市政策环境明显优化，赛点2.0底部拐点位置，各类资金底部加仓布局积极性明显提升，险资流向权益市场可能会迎来进一步提升。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_4

银行理财：

9月权益配比进一步回升。以收益起始日来看，2024年9月理财产品发行数量为4,560只，较8月环比回升0.95%；新发权益类理财产品占比为0.34%，较前月回升约0.12pcts。9月以来权益市场放量反弹、债市调整行情延续，进一步提升了理财资金的权益配比；同时，近期推动中长期资金入市新政发布，政策端支持理财资金提升权益规模意图明显加强，也将进一步呵护理财资金中长期持续流向权益市场。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_5

产业资本：

9月减持规模小幅回升。9月产业资本整体净减持38.80亿元，其中增持43.69亿，减持82.49亿。整体来看，当前市场行情回暖一定程度上推动了产业资本减持兑现收益的意愿，但考虑到今年以来减持监管加强明显压制了大股东解禁减持积极性，即便在当前市场及预期回暖行情下，产业资本减持热度的回升可能也相对有限。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_6

三大主体资金流指标：

本轮改善持续性仍待进一步验证。截至2024年9月30日，3主体资金流指标值为0.22，位于2015年底以来的86.9%分位。9月底市场放量反弹推动了资金流指标值的大幅走高，但考虑到：

本轮底部反弹持续性可能还需视四季度内需恢复情况及增量政策落实效果而定；

ETF发行、申购热度偏高一定程度上放大了指标修复程度。本轮市场资金面改善的程度和持续性可能还需进一步验证。

风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Thomas

经济

美国墨西哥湾即将迎来一场百年难遇的飓风。这一被命名为米尔顿的强风暴，目前风速维持在每小时175英里，被划为五级飓风。

气象学家担忧，这场猛烈的飓风可能将直接袭击佛罗里达州坦帕和圣彼得堡地区，而这些地区是人口密集的繁华城镇。此外，该地十多日前才经历过一场海伦飓风，接踵而至的米尔顿无疑将恶化当地的情况。

美国国家飓风中心警告，米尔顿穿过墨西哥湾东部时，其强度可能会发生变化，但在周三晚间到达佛罗里达州时，其将不可避免地将升级为危险的大型飓风。

佛罗里达多地已经因为米尔顿飓风而下达了疏散令，墨西哥湾沿岸的医院及其他医疗机构也已经做好最坏准备。佛罗里达州卫生部紧急医疗监督局局长Steve McCoy称，这是该州有史以来最大的一次撤离行动。

华尔街分析师则担忧，米尔顿将造成高达1750亿美元的损失，在海伦席卷后的废墟上留下更大伤痕，形成一条前所未有的残骸路径。

庞大的经济损失

Jefferies股票分析师Yaron Kinar团队分析称，佛罗里达州人口最密集的地区之一遭遇强飓风袭击，可能造成数十亿美元的损失，若是登陆坦帕地区，损失将逼近1750亿美元；登陆迈尔斯堡则相对损失较低，预计为700亿美元。

分析师们回顾了两年前的4级飓风伊恩，其为二十年一遇的大型飓风，在袭击迈尔斯堡地区之后，留下了一个500亿美元的经济烂摊子。

富国银行认为，米尔顿造成的经济损失显然在500亿美元之上，比伊恩飓风更大。但该公司预测的损失范围从100亿美元到1000亿美元。

此前，穆迪已经对海伦飓风造成的损失进行了预估，大约在110亿美元。除了直接的财产损失之外，穆迪认为美国国家洪水保险计划的损失近20亿美元。

该机构警告，海伦飓风影响最深的地区大部分没有配置洪水保险，这意味着经济财产损失比保险损失更大。而米尔顿可能存在同样的麻烦。

除此之外，坦帕湾也是美国能源进出口的一个关键地区。美国能源信息署指出，每年有超过1700万吨石油和天然气相关产品通过坦帕湾。风暴的临近已经导致当地暂停了大部分工业活动。

石油价格信息服务公司的能源分析主管Tom Kloza表示，米尔顿可能是自1992年飓风安德鲁以来，佛罗里达州汽油供应面临的最大干扰因素。若3级以上的风暴直接袭击能源基础设施，佛罗里达州的能源将难以为继。直到本周末，油轮或驳船都可能难以进入坦帕湾。

来源: 财联社

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邵悦华

交易员观点

外汇

【技术分析】

美瑞天图，行情从突破趋势线以及水平压力位置后没有直接大幅拉升，而是运行了回踩动作，格局还是维持强势，但何时拉升还要看市场表现，密切关注水平压力表现。美瑞回踩支撑，维持多头格局_2

美瑞4小时图，趋势线形成支撑，行情极端回落到支撑位置后企稳拉升，但由于企稳点较低，直接拉升不宜追买，密切关注0.8583短期压制表现，以及0.8607关键压力位置表现形态，关注多头机会。美瑞回踩支撑，维持多头格局_3

美瑞小时图，目前回调压力线被突破，但市场并没有直接拉升，处于0.8583一带短期压制调整，能否关注该压制突破做多还要看市场表现，否则还是看更关键压制0.8607的合理多头形态。

【交易思路】

多头格局保持不变，目前小时级别形成了一个短期压制，是做内部突破多头布局还是上方更关键位置的破位多头形态，要看市场给出怎样的条件。

【压力位置】 0.8583 0.8607

【支撑位置】 0.8561 0.8530

【风险提示】

美瑞虽然有调整走势，但格局暂时保持多头方向，市场逻辑看也是在回测关键水平支撑，企稳有有继续向上运行的可能性，但这种思路需要得到市场验证才可以关注，至于是关注小时级别内部突破做多还是更为关键的压制突破入场也要看市场具体走法，不要过于自信。

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Samantha Luan

大宗商品

对于许多分析师来说，霍尔木兹海峡被封锁的事件被视为最坏的情况——可能会促使油价攀升至远高于每桶100美元。

Wood Mackenzie能源分析师Alan Gelder表示：“最糟糕的情况很可能是以色列袭击伊朗，并且伊朗采取行动减缓或可能试图封锁霍尔木兹海峡。这将会产生更加戏剧性的影响，因为全球20%的原油出口都从沙特阿拉伯、科威特和伊拉克等国家（某种程度上还有阿联酋）经过这里，而这些国家是全球闲置产能的持有者。”

他补充道：“因此，我们认为市场并未定价最坏的情况，而是定价了对伊朗能源基础设施的潜在影响。”

能源分析师质疑石油市场是否对中东冲突扩大的风险过于自满。

MST Financial高级研究分析师Saul Kavonic表示，霍尔木兹海峡沿岸供应中断可能导致油价大幅上涨。

他称：“如果我们看到伊朗的生产受到攻击，全球供应量可能会减少高达约3%，即使我们只是看到更严格的制裁，也可能会开始减少高达3%的供应量。就其本身而言，油价可能会接近每桶100美元甚至超过100美元。”

瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示，大宗商品市场的一般经验法则是，如果供应受到严格限制，那么价格往往会飙升至正常水平的5至10倍。

他在近期研究报告中称：“因此，如果最坏的情况发生，霍尔木兹海峡关闭一个月或更长时间，那么布伦特原油可能会飙升至350美元/桶，世界经济将陷入困境，油价将回落至200美元/桶以下。但从目前的油价来看，市场出现这种发展的可能性似乎不大。”

荷兰国际大宗商品策略主管Warren Patterson表示，霍尔木兹海峡沿线运输的任何中断都将对全球能源市场产生巨大影响。

Patterson在10月4日发表的一份研究报告中表示：“尽管仍然极端，但关键的担忧是这些中断会蔓延到霍尔木兹海峡，影响波斯湾的石油流动。”

他补充道：“这些流动的严重中断将足以将油价推至历史新高，超过2008年接近150美元/桶的历史高位。”

布伦特原油价格日线图

来源: 汇通网

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富拓

股市

马斯克领衔的电动汽车公司特斯拉(Tesla)即将推出最雄心勃勃的项目之一—自动驾驶出租车“Robotaxi”。

马斯克将于10月10日（周四）出席发布会，隆重推出这款全自动驾驶汽车。这项新发明旨在改变城市出行方式。

Robotaxi车型命名为“Cybercab”，不配备方向盘和踏板，并提供无人驾驶出租车服务，这是我们之前以为只能在电影中看到的。

用户将能够通过应用程序打车，无人出租车将人们从一个地方运送到另一个地方，不需要人类司机。

马斯克表示，特斯拉无人驾驶出租车的单次乘车费用甚至可能比公交车票还便宜，这将有助于降低出行成本。

特斯拉和这款新产品的愿景

特斯拉希望成为自动驾驶汽车发展的领导者，提供更高效、更可持续的替代传统交通方式。

该公司此前已经在车辆自动驾驶系统开发方面取得了进展，Robotaxi旨在打造没有人类干预情况下能够完全自动驾驶的车辆，这是一次质的飞跃的和雄心勃勃的规划。

值得注意的是，这次名为“We Robot”的发布会明显参考了艾萨克·阿西莫夫(Isaac Asimov)的科幻电影，未来机器人会在我们日常生活中扮演越来越重要角色，特斯拉即将朝着这个方向迈出重要一步。

换句话说，这是机器人为大众提供服务的时代的开始。

不过，这款车正式上路运行还需时日，目前还处于展示阶段。为了让Robotaxi大规模商业化成为现实，特斯拉需要克服几大挑战，包括在各个国家获得必要的监管批准并确保乘客的安全。

该公司必须证明其自动驾驶技术足够可靠，可以在复杂的城市环境中运行。

但毫无疑问，“特斯拉希望在市场竞争中发起权威性打击，将公司定位为技术创新的先驱。”

预计此次新品发布将提振特斯拉股价，该股迄今尚未能够回到近年来的历史高点。

特斯拉股价盘整，寻求向上突破

从技术面看，特斯拉股价在2021年底触及400高位后走势一浪低过一浪，最低跌至100一线，处于整体下行趋势中。

该股自100线开始反弹，目前涨势受阻于264.5，在该水平附近形成“双顶”形态后回调。

如果股价延续短期回落势头，预计初步支撑位在2，然后50日均线所在的224.5有望提供支撑，若未能守住，那么下一道防线将指向205.3。

如果能重拾升势，第三次冲击5阻力位并取得成功，那么可能进一步上攻291阻力位。 Robotaxi将于周四发布，能否提振特斯拉股价？_1

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Devin

大宗商品

10月9日，全球谷物期货市场呈现不同走势。小麦价格在干旱天气的推动下连续第三日上涨，而大豆和玉米因美国创纪录产量预期继续承压。俄罗斯、澳大利亚等主要产区的天气问题对供应形成威胁，而巴西和美国的种植进展则影响了市场预期。各大宗商品基金的持仓变化也显示出市场情绪的分化，基金在小麦市场看多，但对豆类作物的预期偏空。本文将重点分析这些因素对谷物价格的影响。

大豆市场分析

截至10月9日，大豆市场的最新变化反映出全球采购需求的增强，尤其是中国对美国大豆的持续进口。在美国农业部确认的最新销售数据中，向中国出口了16.6万公吨的大豆。这一采购量虽然较之前有所增加，但仍然低于一些市场预期。然而，中国国庆长假结束后，市场对中国需求的关注再次上升，交易商期待中国进一步的大宗采购。

墨西哥湾大豆驳船基差保持坚挺，10月大豆驳船出价较CBOT 11月大豆期货价格高出76美分，相比前一日上涨了2美分。11月大豆离岸价与期货价格之间的基差维持在113美分，这表明市场对高质量大豆的需求依然强劲，尤其是由于密西西比河流域部分早期大豆收获质量低于预期，推升了对优质大豆的需求。

虽然大豆市场受到全球需求的支撑，但在美国国内，收获进展加快。截至周日，美国大豆收割完成47%，较历史同期平均水平高出一大截。随着供应逐步增加，大豆价格面临下行压力，CBOT 11月大豆期货价格在周二下跌了17.75美分，报每蒲式耳10.16-1/4美元。

豆粕市场分析

豆粕市场表现出稳中有降的趋势，尤其是基于美国大豆收获的推进，豆粕的供应预期逐渐增加。在墨西哥湾地区，10月豆粕CIF报价下跌了5美元，反映出供应面的压力。同时，12月下半月的豆粕离岸价略微上涨了1美元，显示出远期市场对供应减少的担忧。

与此同时，CBOT 12月豆粕期货价格下跌了2美元，至每短吨322.80美元。这一下跌可能受到近期美国豆粕库存充足和大豆丰收的预期所影响。虽然短期内豆粕价格可能继续承压，但市场参与者应关注中国及其他亚洲国家的需求动向，这可能为豆粕市场带来一定的支撑。

豆油市场分析

在全球食用油市场中，豆油的价格波动相对较小，但由于供需动态的变化，未来可能出现一定的波动。尽管目前没有具体的豆油基差报价更新，市场普遍预计随着美国收割期的进行，豆油的供应将逐步增加，进而对价格形成一定的下行压力。

目前，美国大豆的丰收为豆油市场提供了足够的原料供应，特别是油籽收获的加快正在改善加工厂的生产效率。然而，由于全球油脂市场的复杂性，任何潜在的天气事件或国际市场的供应链问题都可能迅速改变价格走势。因此，市场参与者应持续关注全球油脂供应链的最新变化。

小麦市场分析

小麦市场最近表现活跃，特别是在国际招标活动中的强劲表现。阿尔及利亚国家粮食机构在最新的国际招标中购买了大约50万至55万吨黑海小麦，包括俄罗斯和乌克兰的小麦。这一采购活动显示出对全球小麦供应的强劲需求，特别是在当前地缘政治紧张局势的背景下，黑海地区的小麦供应被认为是一种具有竞争力的选择。

此外，韩国面粉厂协会也在周二采购了约2.6万吨美国小麦，进一步表明全球市场对美国小麦的需求依然强劲。然而，约旦和孟加拉国的小麦招标活动仍在进行中，预计将在10月15日和10月22日结束，可能会对市场价格产生进一步的影响。

在美国国内市场上，堪萨斯城硬红冬小麦的现货基差持稳至上涨，受期货价格下跌的推动。周二，堪萨斯城12月硬红冬小麦期货价格下跌0.5美分，至每蒲式耳6.03-1/4美元。而在德克萨斯湾出口的硬红冬小麦到岸价格则上涨了5美分。

玉米市场分析

玉米市场继续受到供应增加的压力，特别是随着美国玉米收割进度加快，玉米基差有所缓解。截至周日，美国玉米收割完成了30%，超过了历史同期水平。随着供应增加，玉米价格面临下行压力。周二，CBOT 12月玉米期货价格下跌5.25美分，报每蒲式耳4.20-3/4美元。

墨西哥湾玉米驳船的CIF基差较前一日有所下降，反映出市场供应增加带来的压力。10月装船的玉米基差比期货价格高出69美分，较周一下降了2美分。而11月的玉米离岸价则有所回升，较期货价格高出114美分，较周一上涨了4美分。

尽管美国国内市场面临供应压力，但国际市场对玉米的需求依然存在。伊朗国有动物饲料进口商SLAL发布了采购12万吨动物饲料玉米的国际招标，而约旦也正在进行类似的玉米招标。预计这些国际招标将为玉米市场提供一定的支撑。

综合来看，当前谷物市场的波动主要受到全球采购需求的推动，同时美国国内的收获进展也在逐步增加供应压力。基差变化反映出市场对优质大豆和小麦的需求强劲，而玉米和豆粕的供应压力可能在未来继续对价格构成下行压力。市场参与者应密切关注全球招标活动的结果以及基差的动态变化，以制定更加灵活的交易策略。

来源: 汇通网

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新西兰联储

官员之声

央行

10月9日，新西兰联储将利率下调50个基点，从5.25%降至4.75%，其货币政策声明显示：

新西兰经济活动疲软，部分原因是生产率增长缓慢，但主要原因是消费者支出和商业投资疲软。高频指标表明短期内经济增长将继续低迷，产能过剩的增加正在降低新西兰经济的通胀压力。

劳动力市场预计将进一步改善，职位空缺率和招聘广告空缺率将继续下降。总体而言房价增长疲软、净移民水平下降以及因支出限制而持续进行的财政整顿，预计将限制总需求增长。

通胀正在向目标靠拢。月度价格指数表明CPI通胀持续下降。委员会预计年度总体CPI通胀将处于1%至3%的通胀目标范围内，并趋近于2%的中点。

委员会一致认为，经济环境为进一步放松货币政策限制提供了空间，将利率下调50个基点以实现并维持低而稳定的通胀是适当的，同时寻求避免产出、就业、利率和汇率出现不必要的不稳定。未来利率的变化将取决于对经济的评估。

新西兰利率决议

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百年难遇的飓风将袭美国！分析师预测损失高达1750亿美元

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美瑞回踩支撑，维持多头格局

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若霍尔木兹海峡供应中断，油价可能升至何方？

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来源: 汇通网

Robotaxi将于周四发布，能否提振特斯拉股价？

特斯拉和这款新产品的愿景

特斯拉股价盘整，寻求向上突破

国际交易风向开头：供应压力与采购动态的反差是否会影响谷物价格？

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来源: 汇通网

新西兰联储利率决议：经济活动低迷，如期降息50个基点

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