国内一揽子财政增量政策将推出，美联储11月或降息25基点

经济

摘要:

A股节后第一周上下震荡，但上周六（10月12日）财政部新闻发布会揭示继续加大支持力度，或提振市场情绪。

上周美国公布的9月非农数据超预期，7、8两月数据上修，加上失业率继续下行，市场预期美联储年内降息步伐或放缓；但后续公布的美国9月整体CPI同比继续下行，加上前周请领失业金人数上升，市场情绪有所反转。

万得数据统计，截止10月11日收盘的一周，道琼斯指数全周上涨1.21%，标普500指数上涨1.11%，纳斯达克指数上涨1.13%，上证综指下跌3.46%，中证A500指数下跌3.59%；美国10年期国债收益率收4.08%；美元指数收102.92左右。

美9月就业及通胀数据信号紊乱

在就业方面，美国10月4日公布的9月非农就业人数新增24.52万人，远超市场预期的15万人，7月和8月累计上修7.2万人；同日公布的美国9月失业率报4.1%，较前月4.2%进一步下行；不过，10月10日公布的10月5日当周初请失业金人数达到25.8万人，为2023年8月以来最高值，高于前值22.5万人，也高于预期值23万人，几项数据发出的信号略显紊乱。

在通胀方面，10月10日公布的美国9月整体CPI同比增长2.4%，为连续第六个月走低，低于前值2.6%，略高于市场预期的2.3%，但仍是2021年初以来的最低同比涨幅；9月环比增长0.2%，与前值持平。不过，美国9月核心CPI同比增长3.3%，与前值持平，但高于市场预期的3.2%，环比增长0.2%，与前值持平，但略高于市场预期的0.1%。

美国9月CPI也呈现出较不一致的信号：整体CPI继续下行，但核心CPI有所停滞。随着就业与通胀数据的发布，市场对美联储年内降息步伐的情绪一再反覆。截至10月11日，芝商所FedWatch工具的数据显示，预期美联储11月会议降息25个基点的累计概率为89.45%，预期降息50个基点的累计概率为10.55%

国内长假高频数据初见政策成效

节前中国政府连续释放超预期的调节政策，对中国经济基本面与股市均有一定提振。国庆假期（10月1日至7日）期间，部分高频数据已反映出政策的发力效果。据CREIS中指数据库统计，今年国庆假期25个主要城市新房日均销量，在考虑季节性因素调整后，日均新屋销量增长23%。住建部公布的数据显示，10月1日至3日中午，北京市新房带看量较去年同期增加92.5%、认购量提高2倍；二手房带看量较去年同期增加104.1%。据上海“网上房地产”平台数据，10月1日至6日，上海二手房网签成交量达1537套，同比出现大幅增长。据贝壳统计，截至10月5日，国庆假期广州贝壳新房节累计认购突破2400单，部分楼盘日到访量较平日增加200%。深圳假期销售量同比增长超4倍。另据深圳当地住房监管机构，新房销售登记国庆假期大涨664.14%，二手房销售交易量同比增长339%，均显示在前期政策提振下，房地产新房及二手房的销售热度上升。

另外，商务部报告零售和餐饮业国庆假期内销售额同比增长4.5%，汽车和家电强劲增长，或受益于以旧换新补贴支持所提振。

交易数据验证市场情绪高位

节前A股涨势凌厉，节后市场情绪持续高位。万得数据统计，今年以来A股平均换手率大部分时间在2%以下，自9月24日后快速攀升，10月8日达到4.23%，10月11日仍有3.47%，显示交易活跃度增加。此外，9月融资余额快速增加，截至9月30日，两市融资余额14199.05亿元，环比上升3.52%，并且所有板块均出现融资净买入。其中，电子、计算机及非银金融资净买入额较高。截至10月10日，两市融资余额已增长至15794.92亿元。

财政部：一揽子有针对性增量政策将陆续推出

国务院新闻办公室于10月12日举行新闻发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展” 有关情况。财政部部长蓝佛安表示，2024年全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高的支出强度。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

在化债方面，为缓解地方政府的化债压力，财政部已安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务，2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年减少50%；除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。

财政部也提到，将落实好结构性减税降费政策，完善对制造业企业技术改造的税收优惠政策。

另外，财政部将发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地支持实体经济发展。

在房地产方面，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场回稳，财政部支持收购存量房，加大保障性住房供给，继续用好保障性安居工程补助资金，并积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，允许专项债券用于土地储备；同时研究及优化完善相关税收政策。

投资启示

摩根资产管理认为，随着美国就业及通胀数据的发布，市场对美联储降息步伐的预期短期或出现较大的波动，但美联储委员更关注的是长期的趋势而不是单一时点的数据，投资者宜以更长期的视角来调整此轮降息周期开启后的布局。

国内方面，A股市场在历经节前情绪转向带来的快速上涨后，或触发获利了结及前期投资回本所导致的资金流出而出现震荡。但一来节前货币及资本市场支持政策超预期，节后财政政策发布会整体表现出积极的态度，亮点包括了化债力度超预期，增发特别国债补充国有商业银行资本以及支持地产保交楼等，整体经济所面临的风险已大幅降低。但发布会未涉及降税及直接支持消费的政策则略有遗憾，不过会中明确中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，则表明后续财政支持仍可期待。预计A股整体估值修复仍有一定空间，短期在财政政策进一步支持的房地产业，及特别国债支持补充资本的国有商业大行在相关利好下短期或受到青睐，减税降费政策聚焦支持的科技创新产业也可望持续获益。中长期来看，随着调节政策逐步落地发力，市场或更多重回企业基本面，投资人可关注高景气、高盈利增长，以及政策方向支持的相关标的。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Samantha Luan

外汇

经济

仅仅几周，外汇市场交易逻辑又发生巨变——美国通胀反弹压力犹存，令华尔街投资机构预期美联储未来降息步伐将变得缓慢谨慎，美元指数再度雄起，人民币兑美元汇率跌破7.1关口。

15日，亚洲交易时段尾盘，在岸人民币兑美元接连跌破7.09、7.10、7.11关口，刷新日内低点至7.1215；北美交易时段，离岸人民币兑美元一度跌破7.14关口，刷新日内低点至7.1431。

16日，人民币对美元中间价较上日调降361点至7.1191，贬值至2024年9月12日以来最低。

美国通胀预期回升引发强美元回归

近期中国的经济政策引人注意，但外部环境的变化和风险有增无减。节后首个交易日，人民币对美元中间价大幅下调635个基点至7.0709。截至发稿，人民币中间价10月累计下调逾1000个基点。

民生证券研报指出，就宏观维度而言，近日美元指数偏强是人民币汇率走弱的主要原因，除了对美元汇率下跌，人民币对其他货币的汇率仍在升值。

10月初，在超预期强劲的美国非农就业报告公布后，交易员们抹去了对美联储再次降息50个基点的押注，美元因此一路攀升。数据显示，美元指数已从9月底创下的年内低点100.15回升至目前的103.18附近，收复9月降息50个基点以来的所有跌幅。

目前，市场已经将美联储到2025年底的总降息幅度预期从超过200个基点调整到不足150个基点，美联储政策制定者预计美联储将在2024年剩余时间内将利率总共再下调50个基点。

巴克莱银行外汇策略师Skylar Montgomery Koning称：“9月份的劳动力市场报告发表时，市场情绪仍然非常看跌美元。看跌美元头寸的持续平仓可能会进一步支撑美元。”

Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda表示，“美元正在重新夺回霸主地位，主要是因为美国经济持续表现出色。与此同时，美国CPI的意外上行可能迫使美联储怀疑其对通胀路径的信心。”

此外，市场也在关注特朗普重新当选美国总统的风险，出口商对于人民币贬值的可能性开始采取观望态度，期客盘逢高结汇热情较国庆节前明显减弱。

根据RCP民调平均值，截至10月13日，美国副总统、总统候选人哈里斯在关键摇摆州宾州落后对手0.1。从10月7日开始，共和党总统候选人特朗普逆转哈里斯，此后保持稳定领先，最高时领先0.4。

人民币汇率走向如何？

值得注意的是，尽管当前境内外人民币汇差较低，显示境外资本沽空离岸人民币意愿与力度较弱，一旦美联储降息步伐持续低于预期，加之国际地缘政治风险升级，仍可能引发全球资本回流欧美债券市场避险，导致人民币汇率继续面临贬值压力。

民生证券认为，全球资本对美联储降息的预期可能向“软着陆”方向修正，将支持美元指数走强，对未来人民币汇率走势会形成一定的下跌压力。此外，即使第四季度中国经济基本面改善，但考虑到国际地缘政治风险、关税摩擦等风险，人民币汇率年内或维持在一个窄幅区间上下波动。

华泰期货分析师蔡劭立表示，尽管8月人民币汇率持续升值推动企业结汇潮涌，一度令银行代客结售汇数据出现显著改善，但它与人民币汇率持续升值的相关性仍难以确定，未来人民币的中长期走势仍将受中美经济基本面差异的双向影响。这意味着在经历短期升值后，未来人民币兑美元汇率大概率将继续呈现双向波动。

来源: 新华财经

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Thomas

经济

股市

周二，欧洲最大的科技公司、光刻机巨头阿斯麦的业绩爆雷，引发了全球芯片股的普遍抛售，原因是人们担心全球芯片需求可能会出现衰退。

不少行业分析师表示，阿斯麦的疲软财测，可能反映了全球范围内一些芯片工厂的产能过剩，这些工厂在疫情期间已经囤积了阿斯麦的昂贵光刻机，并已利用它们来生产更多的芯片。

阿斯麦周二的财报发布过程，可谓极为罕见——其因为“技术故障”导致错误地提前一天发布了财报。

而在这份无意间提前泄露的财报中，阿斯麦宣布今年三季度的订单只有26亿欧元，比起市场预期的54亿欧元差了近一半。同时，该公司预计到2025年，总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间（此前指引为300-400亿欧元），这个数字位于2022年投资者日提供指引的下半部分。

由于财测下调，阿斯麦美股ADR在周二遭遇暴跌，最终收跌16.26%至730.43美元，创下了1998年以来的最大单日跌幅。

这也拖累了整个全球半导体行业，因为阿斯麦几乎垄断着台积电、英特尔和三星电子等大厂用于制造先进芯片的关键光刻机供应。美股费城半导体指数隔夜收跌5.24%，为一个多月来最大跌幅。

对此，不少分析人士解读称，受疫情期间对芯片大量需求的刺激，台积电等芯片制造商此前建立了额外的产能。但随着供应链紧张态势日益缓和，这种增长已趋于稳定。这使得这些制造商们暂停了更多新光刻机设备的订单，直到他们的工厂重新需要扩张产能。

而阿斯麦财报反映出的信息，其实只能算是这些芯片工厂近几个月来真实状况的滞后性表现。

阿斯麦在周二发布的声明中也承认，尽管人工智能相关的芯片需求确实激增，但半导体市场的其他部分比预期更为疲弱，导致逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商只计划“有限地”新增产能。

行业分析师如何看？

研究公司TechInsights的副董事长Dan Hutcheson表示，英特尔、台积电和三星正在减少对阿斯麦设备的订单，因为它们已经意识到自己有充足的产能。

Hutcheson指出，今年芯片工厂的使用率约为81%，而芯片制造商通常倾向于在使用率达到90%左右时再购买新设备。他表示，英特尔已经放慢了工厂扩张的步伐，这表明三星和台积电也将保持谨慎。

目前，芯片库存仍然居高不下，芯片制造商使用阿斯麦光刻机的效率已经提高，这也意味着他们可以生产更多的芯片，而无需订购更多设备。

跟踪芯片制造行业的国际商业战略公司首席执行官汉德尔·琼斯(Handel Jones)表示，一些芯片制造商已经减少了使用阿斯麦旗舰光刻机的步骤，有时几乎减少了三分之一。他以三星为例，认为三星未来也许能利用尖端的芯片蚀刻技术，将使用阿斯麦旗舰设备的步骤从五六个减少到一两个。

他表示，如果成功，三星可能会在这些极紫外光刻机设备上存在大量产能过剩。

不过，琼斯指出，他没有改变对整个芯片行业的预测，即AI芯片和AI专用存储芯片的需求将蓬勃发展。

“这只是短期的波动。从长远来看，一切都会好起来的，”琼斯表示。

来源: 财联社

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Damon

外汇

经济

政治

美国彭博社周二(10月15日)报道称，随着美国前总统特朗普(Donald Trump)为大幅提高外国进口关税的提议辩护，美元攀升至两个月来的最高水平，墨西哥比索则出现暴跌。

周二，彭博美元现货指数(Bloomberg Dollar Spot Index)一度上涨0.3%，因为这位美国共和党总统候选人在接受彭博新闻总编辑约翰·米克尔斯韦特(John Micklethwait)的采访时提到了与墨西哥、欧洲等经济体的潜在贸易政策。

值得注意的是，墨西哥比索兑美元汇率暴跌1.7%，而欧元则扩大跌幅。

(截图来源：彭博社)

Amundi固定收益和外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示：“自从对特朗普获胜的预期上升以来，市场正密切关注特朗普。距离大选只有三周的时间，市场需要对特朗普获胜的前景进行定价，而在外汇市场，这将直接受到关税谈判的影响。”

华尔街经济学家的普遍观点是，特朗普的贸易政策最终将支持美元，因为进口关税将阻止美元流向海外，并可能推高通胀和利率。此外，旷日持久的贸易战也会打压全球风险情绪，进一步支撑避险美元。

巴克莱银行(Barclays Plc)外汇策略师斯Skylar Montgomery Koning表示：“特朗普在贸易、财政和外交政策方面的旗舰提议都是支持美元的。”

特朗普当地时间周二称，字典里最美妙的单词就是“关税”，并表示他将用关税来捍卫美元的储备货币地位。

特朗普还提到美国公司在墨西哥建厂的趋势，这加大墨西哥比索的下行压力。

麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示：“特朗普的言论强化了我们的观点，即他的策略可能会损害墨西哥的信心。墨西哥比索面临更大损失的风险。”

Wizman预计，到2025年底，墨西哥比索汇率将跌至1美元兑20.50比索。

英国《金融时报》周一(10月14日)报道称，美国前总统特朗普的一名高级经济顾问驳斥了有关特朗普如果再次当选将削弱美元或减少贸易的担忧，坚称特朗普希望美元保持世界储备货币的地位，并将关税作为一种谈判策略。

现年62岁的对冲基金经理斯科特·贝森特(Scott Bessent)曾为金融大鳄索罗斯(George Soros)做空日元和英镑而大赚一笔。

在接受英国《金融时报》采访时，贝森特表示，他预计可能成立的特朗普新政府将按照美国几十年来的政策支持强势美元，不会故意试图让美元贬值。

贝森特声称，特朗普“支持美国作为储备货币”，“储备货币可以根据市场而上下浮动。我相信，如果你有良好的经济政策，你自然会拥有强势美元”。

《金融时报》认为，贝森特的言论很有意义，因为他近年来已成为特朗普在经济和金融方面的高级顾问。贝森特经常被认为，如果特朗普重返白宫，他可能担任美国财政部长。

来源: 汇通网

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美联储

经济

数据解读

纽约联储10月15日（美东时间）公布了2024年9月的消费者预期调查（SCE），该调查报告显示：

通胀预期

未来一年期通胀预期中值为3%，前值3%；

未来三年期通胀预期中值为2.7%，前值2.5%；

未来五年期通胀预期为2.9%，前值为2.8%；

未来一年房价增长预期下降0.1个百分点至3.0%，自2023年8月以来，该指数一直在3.0%至3.3%之间的窄幅区间内波动。

未来一年大宗商品价格预期：食品上涨0.1个百分点至4.5%，汽油价格预期下降0.2个百分点至3.4%，医疗费用下降1.4个百分点至6.6%，租金下降1.0个百分点至6.3%。

劳动力市场预期

未来一年的预期收入增长中位值下降了0.1个百分点至2.8%。平均失业预期下降1.5个百分点至36.2%。这一下降趋势广泛存在于教育和家庭收入群体中。

预计未来12个月内自愿离职的平均概率从19.1%上升至20.4%，其中40岁以下受访者的增长最为明显。

如果失业，人们认为找到工作的可能性平均值从8月份的52.3%上升至52.7%。该数据仍低于过去12个月的平均水平53.6%。

家庭财务预期

家庭收入预期中值下降0.1个百分点至3.0%，仍高于2020年2月疫情前的2.7%水平。家庭支出预期中值下降0.1个百分点至4.9%。

未来三个月内无法偿还最低债务的预期概率连续第四个月上升至14.2%，为2020年4月以来的最高水平，尽管如此，受访者对未来一年的展望有所改善。更多人表示预计财务状况和信贷获取将随着就业市场强劲、美国股市上涨和利率下降而改善。

9月消费者预期调查

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Kevin Du

政治

当前中东冲突中，以色列表现得尤为强硬，甚至“拉黑”了联合国秘书长古特雷斯。约旦通讯社前社长法耶克·希贾津指出，冲突是否会持续升级到全面战争，取决于以色列如何报复伊朗的导弹袭击，取决于黎巴嫩前线的局势，如果以色列不停手，局势将恶化。

战争毕竟也会伤及自身，战略恐吓也需保持在一定限度。当前的以色列，为何要在战争的道路上一路狂奔，支撑其强硬路线的背后到底是什么？

中东和平支柱严重断裂

表象上看，2020年8月，当以色列在美国斡旋下最终和阿联酋、摩洛哥等阿拉伯国家签署建交协议时，以色列民众一度认为中东和平曙光再现，接下来以色列马上能达成和拥有广大穆斯林人口的印度尼西亚，以及影响力巨大的阿拉伯国家沙特的建交。然而，3年后的2023年10月7日，哈马斯对以色列发动了一场突袭——“阿克萨洪水”行动，与1995年以色列前总理拉宾遇刺后类似，和平曙光再度黯然消逝。

而且，相比之前的冲突，此次巴以双方即便想继续和谈也几乎已经丧失了外部支撑。

首先是联合国，以色列认为曾经对中东和平发挥过枢纽作用的联合国已经成为中东和平的拖累，因此对它充满了愤怒。以方认为联合国在处理以色列与巴勒斯坦武装组织的冲突时存在偏见。在以色列看来，多年来，联合国尤其是联合国人权理事会频繁谴责以色列的军事行动，却有意忽略哈马斯和其他武装组织的挑衅行为，如使用人肉盾牌和无差别的火箭攻击。此外，联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处为巴勒斯坦难民提供服务，以色列指责哈马斯利用该机构的设施储存武器和发动攻击。

与此同时，联合国虽然继续为中东和谈提供外交谈判平台，也在黎巴嫩等国部署了维和部队，但其贡献不被以色列认可。联合国方面在叙利亚内战、也门冲突等问题上的“无作为”受到欧美和中东等国广泛批评，联合国通过的许多关于以色列定居点的决议从未被真正执行，也让阿拉伯国家对联合国感到失望。有舆论认为，已经不能指望联合国继续推动任何一方的和谈了。

而作为中东和平另一大支柱的美国似乎也已经“无力回天”，美国大选在即，内部的政治撕裂让政客们无暇顾及中东错综复杂的局面。尽管过去几次相关“和平协议”由美国主导促成，但在这次以色列与哈马斯的停火谈判中美国却几乎毫无贡献，既无法约束以色列的军事行动，也难以平息伊斯兰国家对美国的愤怒情绪。

如今，美国对中东地区冲突的外部调停能力明显表现出捉襟见肘窘境，似乎更多是为以色列提供防御支持和协助拦截。美国总统拜登在伊朗对以色列发射超过180枚弹道导弹报复性袭击后的新闻发布会中表示，美国支持以色列对伊朗进行“适度回应”，同时设定红线反对以色列打击伊朗核设施。这一模糊不清的政策反映出拜登政府在中东问题上的进退失据。如果接下来的美国总统大选出现僵持局面，美国可能更无暇顾及中东。

更为重要的是，这一轮血腥冲突之后，至少很长一段时间里以色列与阿拉伯多国之间的血海深仇已几无和解可能，只能通过占领和军事高压统治来解决。无论是以色列还是哈马斯、黎巴嫩真主党抑或伊朗，都表明了要将“战争”进行到底的决心，各方恐陷入“战争-回击-再战争”的可怕循环。

现代战争形态变化不利于以色列

现代战争由于黑客攻击、无人机、小规模斩首行动和各种非典型战术形态等的使用而变得更加不可预测，哈马斯和黎巴嫩真主党在小型化武器、无人机操作方面的战斗力提升让以色列颇为吃惊，在本轮巴以冲突持续半年后，哈马斯和真主党都仍有能力通过无人机和小型火箭对以色列发动攻击，给以色列造成了相当大的损失。

哈马斯和黎巴嫩真主党依靠大规模密集发射极其便宜又数量巨大的无人机和火箭弹，经常能够成功突破以色列的“铁穹”防御系统，因为“铁穹”对于拦截单一或少量导弹非常有效，面对如潮水般的火箭弹和导弹袭击时拦截却显得力不从心。尤其是当攻击目标不仅针对军事设施，还包括平民区时，所造成的心理冲击和经济损失不可低估。更令以色列担忧的是，哈马斯和真主党如今也具备了发射远程导弹的能力，这使以色列的主要城市如特拉维夫等处于直接威胁之下。

哈马斯和真主党越来越复杂的作战手段，让以色列感受到前所未有的压力，加上来自伊朗对前者的支持，更让以色列感到威胁巨大。现代战争的不确定性和长期化特点使得以色列认识到，与这些组织的冲突可能会迅速升级，拖延下去只会使敌人的武器和战术更加复杂，未来的威胁更难以控制。因此，以色列政府认为必须尽快采取行动，通过更加强硬的行动消灭这些组织，以防止进一步的伤亡和长期的局势不稳定。

极右翼主导政坛，“攘外”转移内部矛盾

国内政治格局不断向右转，是以色列对外“必须继续强硬”的主要内部因素。对外鏖战一年多的以色列正面临严重的社会危机，极右翼势力持续增强，司法改革尚未落定，民众因为是否提前大选而严重撕裂，这三大问题正在加剧社会分裂并削弱以对外作战能力。

这些问题均源自极右翼和犹太教人口比例的快速增长，导致社会治理结构持续生变。极右翼推动的司法改革，旨在削弱司法独立，增强政府权力，这引发大规模抗议，动摇社会稳定，甚至影响到国家日常治理和应对外部威胁的能力，间接导致了哈马斯对以色列的成功突袭。

司法改革还对以色列经济造成冲击，导致投资者信心下降，外资观望，科技公司和人才流失，威胁到以色列的高科技产业和国际竞争力。国防方面，司法改革削弱了军队士气，特别是依赖预备役军人的以色列军队内部出现分裂，影响了其应对外部威胁的能力。在当前复杂的中东局势中，军队士气的下降可能带来严重的安全后果。

不断右转的政治倾向导致以色列国内政治持续动荡，也影响到以色列的安全战略，削弱了其情报、军事和外交综合防御体系。极右翼势力在内塔尼亚胡政府中已占据半壁江山，它们明确要求对整个巴勒斯坦强硬，国家安全部长本-格维尔这样的极端强硬派甚至要求以色列吞并整个约旦河西岸，这样的要求却在以色列国内有着越来越高的支持率（与以色列人口结构变化，比如犹太教极端正统派群体人口数量大幅上升等有关系）。

如果对极右翼势力的壮大坐视不管，那么以色列就不得不面对国内继续分裂、经济更加不稳定、军队士气持续下滑和国际形象持续受损等问题，甚至只能通过发动战争来解决内部问题，那无疑将是中东所有国家的灾难。

来源：环球杂志

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Devin

大宗商品

近期全球谷物期货市场的走势受到多重因素影响，尤其是CBOT（芝加哥期货交易所）持仓数据的变动以及各国国际招标的结果直接反映了市场情绪的波动。在这篇文章中，我们将聚焦大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米五大品种，通过分析最新的持仓变化与国际招标情况，深入剖析对未来价格走势的影响。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2024年10月15日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最新30个交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。

大豆：持仓净空头增加与压榨量提振价格

CBOT持仓变动及其影响

根据汇通财经提供的数据，2024年10月15日当日，大宗商品基金在CBOT大豆市场上的投机性净空头有所增加，但在过去的30个交易日内则是净多头增加。这一反差说明市场情绪存在分歧，一方面近期基金的抛售压力导致了大豆价格的短期走弱，另一方面长期来看，市场对未来大豆需求的乐观预期依然存在。

基本面与国际招标

美国农业部确认，2024/25年度向中国销售了131,000吨大豆，这一消息对市场形成了支撑。在全球供应方面，南美的降雨改善了生产前景，尤其是巴西预计将在2024/25年度生产1.6605亿吨大豆，比上一年增长12.7%。虽然这可能增加全球供应，但短期内美国的大豆压榨量大幅提升，9月份的压榨量跃升至1.7732亿蒲式耳，这也直接推升了豆油和豆粕的需求。

价格方面，10月15日的CBOT大豆期货价格报9.91美元/蒲式耳，比前一日下跌5美分。虽然价格出现回调，但大豆的CIF（到岸价格）因需求增加而走强，尤其是11月期货合约的驳船报价高出期货价格103美分。

未来走势展望

随着中国等主要买家持续采购美国大豆，市场需求预计将保持强劲。尽管巴西的增产预期给市场带来一定压力，但短期内供应链瓶颈和压榨需求的增加可能为价格提供支撑。预计大豆价格将在未来数周内出现小幅反弹，特别是如果南美天气再度恶化，可能推动多头情绪。

豆粕：压榨需求驱动下的持稳

CBOT持仓与市场情绪

2024年10月15日，CBOT豆粕市场的投机性净空头增加，这反映出短期内市场对豆粕价格的看空情绪有所增强。然而，长期来看，基金在过去30个交易日内增持了净多头，说明市场对豆粕的长期需求仍然持乐观态度。

基本面分析

美国国内豆粕市场受压榨量大幅增加的影响，需求有所提振。2024年9月，美国大豆压榨量达到三年来的高点，直接推动豆粕供应的增加。尽管如此，豆粕价格依旧保持相对稳定，这主要是由于全球对豆粕的饲料需求旺盛，特别是亚洲国家对高蛋白饲料的需求支撑了市场。

价格方面，10月15日CBOT12月豆粕期货价格报311.80美元/短吨，虽然市场表现平稳，但由于全球饲料需求旺盛，后市豆粕价格有望小幅走高。

未来价格展望

豆粕价格的未来走势将高度依赖于全球大豆压榨需求和饲料行业的采购力度。如果全球饲料需求持续强劲，豆粕价格将保持坚挺，尤其是在巴西和阿根廷等大豆主产国进入雨季后，生产潜力提升可能会压低原料价格，但短期内影响有限。

豆油：库存减少与需求推升市场

CBOT持仓与市场情绪

不同于大豆和豆粕，2024年10月15日，CBOT豆油市场的投机性净多头增加，显示出市场对豆油的需求预期强劲。这一趋势与美国豆油库存的大幅下降密切相关，9月的豆油库存降至10年来的最低水平，市场供应偏紧。

基本面与价格走势

美国国内豆油的需求主要受到食品和生物柴油行业的推动，特别是近期生物柴油生产对豆油需求的增加，导致市场供需趋紧。与此同时，全球其他地区的食用油市场也出现供应问题，例如埃及最近的葵花籽油采购，显示出国际市场对食用油的强劲需求。

价格方面，尽管10月15日的CBOT豆油期货价格略有波动，但整体市场情绪仍然偏多。未来几个月，如果豆油库存继续保持低位，市场价格可能会进一步上涨，尤其是随着冬季来临，生物柴油需求的季节性增加可能推动豆油需求上升。

小麦：俄罗斯出口下降与法国产量削减的双重影响

CBOT持仓与市场反应

2024年10月15日，CBOT小麦的投机性净空头也在增加，反映出市场对短期内小麦价格的谨慎态度。然而，过去30个交易日基金增加了净多头头寸，这说明小麦市场中长期的价格预期依然向好。

国际招标与供需动态

俄罗斯作为全球最大的小麦出口国，其出口政策对市场的影响至关重要。近期，俄罗斯政府提高了小麦出口关税，并设定了最低出口价格，这可能会抑制俄罗斯的出口量。与此同时，法国的小麦产量预期也因为暴雨而进一步下调，这加剧了全球供应紧张的局面。

从招标市场来看，尽管近期约旦和孟加拉国等国家发布了小麦采购招标，但部分国家的采购活动不如预期活跃。这可能是由于市场对未来供应的不确定性导致采购方持观望态度。

未来价格预测

在全球供应紧张的背景下，小麦价格有望在未来数月内反弹。特别是俄罗斯出口限制措施的落实将成为市场的一个重要变量。如果黑海地区天气恶劣进一步削弱小麦产量，小麦价格可能会出现显著上涨。

玉米：南美降雨缓解生产压力

CBOT持仓与市场情绪

与大豆类似，2024年10月15日，CBOT玉米的投机性净空头也有所增加，显示出市场短期看空的情绪。但在过去30个交易日内，基金增持了净多头，说明市场对玉米长期价格走势依然持乐观态度。

基本面分析与招标动态

南美洲的降雨缓解了干旱带来的生产压力，巴西预计将在2024/25年度生产1.1974亿吨玉米，同比增长3.5%。这一预期提高了全球供应的乐观情绪，特别是巴西作为重要的玉米出口国，对全球玉米市场有重要影响。

国际招标方面，韩国大型饲料集团发布了国际招标，采购多达140,000吨动物饲料玉米，采购来源包括美国、南美或南非。虽然巴西的降雨预期提升了产量前景，但短期内，采购活动仍然活跃，显示出市场对玉米的需求稳固。

价格方面，10月15日的CBOT玉米期货价格报4.01-1/4美元/蒲式耳，虽然触及一个月低点，但需求迹象使得CIF和FOB价格表现坚挺。

未来走势展望

随着南美降雨带来的增产预期，玉米市场可能会出现供应回升的局面。然而，短期内全球对饲料玉米的需求依然强劲，尤其是亚洲市场的采购活动频繁。预计未来几周玉米价格将出现小幅反弹，特别是如果天气预报显示南美的降雨不足，可能进一步支撑玉米市场。

全球谷物期货市场的走势在CBOT持仓数据与国际招标的双重影响下，呈现出复杂的动态。虽然短期内受基金抛售压力影响，价格出现了不同程度的下跌，但从长期来看，全球供应链的紧张状况以及主要国家的采购需求依然为未来价格提供了支撑。投资者需密切关注全球天气变化、出口政策以及国际招标情况，以及时调整交易策略。

来源: 汇通网

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