高盛集团周三表示，预计美联储将会在2024年11月-2025年6月的接下来六次议息会议上，连续降息25个基点，从而将联邦基金利率目标区间下调至3.25%-3.5%。

上个月，美联储以50个基点的大幅降息步伐启动了本轮宽松周期。不过，随着本月早些时候公布的数据显示美国9月新增非农数据大幅反弹，同时9月CPI数据全面超出预期，业内人士对于美联储年底前进一步激进降息的押注已明显降温。

根据芝商所的美联储观察工具显示，目前市场交易员对美联储下次会议降息25个基点的概率预期为92.1%，而按兵不动的可能性仅为7.9%。

而这在包括高盛在内的众多投行预测中也得到了体现。

在近期的报告中，高盛、巴克莱、麦格理和德意志银行便已均重申了，对美联储会在11月和12月分别降息25个基点的基准预期。

事实上，如下图所示，在最近几周更新过预测的投行中，无一例外均普遍预计美联储将在下月降息25个基点：

在对年底的展望中，也只有花旗认为美联储12月会议或将再度降息50个基点，其他投行则均预计12月会议的降息幅度仍将为25个基点。

目前，华尔街投行之间主要的分歧，其实更多的集中在对明年降息幅度的预测上。例如，立场相对“鹰派”的巴克莱目前预计美联储明年可能只会降息三次，累计75个基点。而立场相对“鸽派”的摩根大通则预计美联储将在明年初-明年9月阶段累计降息150个基点。

下图是“新美联储通讯社”Nick Timiraos在上周CPI数据后整理的投行预测汇总——有些投行预测更新可能比较慢，但基本也和上图一致。

当然，这些投行目前有意或无意中忽略掉的，是美联储是否存在年内跳过某次会议降息的可能性。从近来美联储官员的表态来看，这一风险其实还不能完全忽视。

例如，旧金山联储主席戴利周二就表示，她对于在今年剩余的两次美联储政策会议中有一次不降息持开放态度。此前，博斯蒂克亚特兰大联储主席也曾指出，在美联储今年剩下的两次会议上，他对11月不降息、或者只调降25个基点持开放态度。

目前，在11月上旬的美国大选和下一次美联储议息会议之前，有望影响利率走向的关键数据其实已经不多，尤其是11月1日的10月非农数据可能因飓风和罢工等突发因素而有所扭曲的情况下。一些业内人士目前也正关注今晚将公布美国零售销售数据，这一素有“美国恐怖数据”之称的经济指标有望提供有关消费者健康状况的信息。

BondBloxx合伙人兼客户投资组合经理JoAnne Bianco表示，“如果数据与预期相符，那么很有可能支持消费仍然具有韧性且强劲的看法，从而暗示美联储不需要超快降息。”

在美债市场方面，周三各期限美债收益率普遍走低，不过普遍波幅不大。其中，2年期美债收益率跌0.4个基点报3.952%，5年期美债收益率跌1.1个基点报3.85%，10年期美债收益率跌1.9个基点报4.019%，30年期美债收益率跌2.3个基点报4.3%。

来源：财联社

来源：GO Markets中文部

特朗普媒体集团股价大涨、美元指数连续走高、比特币大幅反弹、美债连续多周承压——如果你近来持续关注于美国金融市场，那么便不难发现一些行情逻辑的基调正在发生转变。

在美联储9月降息之后，美国市场中“衰退交易”与“降息交易”的逻辑主线正在持续降温，另一条沉寂了数月之久的脉络——“特朗普交易”，则似乎正在重新苏醒！

而这一幕，正发生在距离美国11月5日的美国大选只剩下不到三周之际……

事实上，尽管目前从美国民调机构给出的民调数字看，美国共和党总统候选人特朗普与民主党总统候选人哈里斯的争夺依然颇为激烈，但在更为“真枪实弹”——直接攸关博弈者利益得失的博彩市场上，胜负的天平却正在明显向特朗普这一边倾斜。

根据汇总博彩赔率的网站RealClearPolitics提供的投注市场平均值，共和党总统提名人特朗普在今年赢得总统宝座的几率，已攀升至了7月底以来的最高水平，同时也正在重新逼近民主党换人(由哈里斯取代拜登竞选)时的高位……

如下图所示，截至当地时间周三晚间，特朗普的胜选概率已高达57.7%，为自7月22日以来的最高水平，远远领先民主党竞争对手哈里斯的41.3%。

要知道，在10月5日之前，即便是在博彩赔率方面，哈里斯也还是领先于特朗普的。

对此，不少业内人士将选情胜负天平的最新逆转，归因于哈里斯于10月7日接受CBS电视台王牌政治节目《60分钟》采访时表现欠佳。虽然在访谈过程中，哈里斯就之前引发争议的有关于“移民”政策政治立场模糊的问题进行了回应，但是“建立共识”这个答案显然没有让美国人，尤其是民主党人满意。节目播出后，哈里斯的民调支持率出现了断崖式下降。

当然，一些分析人士目前也对博彩市场的最新动向是否可靠有所质疑。

沃尔夫研究公司(Wolfe Research)美国政策与政治部门主管Tobin Marcus在周三发布的一份报告中表示，“博彩市场正在重新向特朗普倾斜，然而我们认为气氛的变化在某种程度上超过了实际竞选状况的变化——对公众的民调数字和基于民调的模型一直保持稳定。”

Marcus的团队在很大程度上更倾向于民调模型，而不是博彩投注者的观点。

截至周三，FiveThirtyEight和《经济学人》杂志的民调模型，均仍显示哈里斯在摇摆州略胜一筹。虽然RealClearPolitics对7个关键摇摆州的投注平均值统计显示，特朗普在6个州略占优势，但FiveThirtyEight和知名选举统计专家Nate Silver的平均值显示，哈里斯在这7个州中的4个州领先。

Jones Trading总经理Dave Lutz也对博彩市场发出的信号表示谨慎。他指出，周三上午，加密预测市场Polymarket的数据显示特朗普的支持率为60%，哈里斯为40%，但这可能存在失真。

“很多人都在博彩市场上预测大选，Polymarket现在认为特朗普的领先优势有20个百分点。然而不幸的是，虽然美国大选的赌注有几十亿美元，但仍可能会出现偏差，”Lutz在一份说明中表示。

从近年来的情况看，博彩市场对2022年中期选举的预测就曾存在错误。一些业内人士表示，博彩投注者同样可能被不可靠的民意调查所左右，而且聚焦政治领域的赌徒往往更为右倾、更多是男性。

然而无可否认的是，近来一系列金融市场上的“特朗普交易”也确实表现普遍良好。

其中，特朗普媒体的股价在本月迄今已累计上涨了94.5%，而被普遍认为是“哈里斯交易”的景顺太阳能ETF(TAN)和iShares清洁能源ETF(ICLN)在本月则分别下跌了13%和8%。

来源: 财联社

大豆市场分析

豆粕市场分析

豆油市场分析

小麦市场分析

玉米市场分析

来源: 汇通网

9月中国商品出口额当月同比2.4%（前值8.7%），1-9月累计同比4.3%；9月当月进口同比0.3%（前值0.5%），1-9月累计同比2.2%；9月当月贸易差额817.1亿美元（前值910.2亿美元）。

此前4个月的出口增速一直保持在7%以上，9月的回落是暂时的。5月至8月出口当月同比增速分别为7.5%、8.6%、7.0%、8.7%，累计同比增速从1-4月的1.2%升至1-8月的4.6%。9月中国出口降速，与之印证的数据是：美国、墨西哥、欧元区、日本等国Markit制造业PMI收缩程度进一步加深（9月分别为47.3%、47.3%、45.0%、49.7%），韩国、越南等制造业PMI降至临界值以下（9月分别为48.3%、47.3%），印尼、马来西亚等制造业PMI仍处于临界值以下（9月分别为49.2%、49.5%）。但展望未来，美联储于9月18日启动降息，全球主要经济体（日本除外）都已进入降息周期，这将有助于全球总需求的逐步修复。

出口价格的恢复可能是中国出口增速进一步上行的方向所在。截至8月HS2出口价格指数（上年同月=100）为93.7，仍运行在100以下，出口数量指数为115.7；进口价格指数为101.4，进口数量指数98.7。我们提示，出口价格的恢复仍然明显不足，未来应重点观测其变化。

汽车出口额同比增速上升。1-9月机电产品出口额累计同比6.1%（前值6.5%），占出口额比重为59.3%；高新技术产品出口额累计同比4.2%（前值4.9%），占出口额比重为24.4%。从重点商品看，1-9月汽车（包括底盘）出口额累计同比20.7%，高于前值20.0%；但集成电路出口额累计同比19.8%、家用电器出口额累计同比13.5%、自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比8.5%，都有一定放缓。

出口区域结构：9月当月中国对美国、欧盟、中国香港、东盟、巴西等出口增速回落；对日本、韩国、印度出口同比转负。

美欧：9月当月中国对美国出口额同比2.16%（前值4.94%），对欧盟出口额同比1.32%（前值13.40%）。

东亚：9月当月中国对日本出口额同比-7.12%（前值0.52%），对韩国出口额同比-9.22%（前值3.37%），对中国香港出口额同比5.73%（前值7.85%）。

东盟：9月当月中国对东盟出口额同比5.48%（前值8.97%）。其中对新加坡、泰国、越南出口额同比分别为-2.22%（前值7.63%）、8.66%（前值15.88%）、8.11%（前值9.56%）；仅对马来西亚出口额同比增速上升，为12.57%（前值8.92%）。

金砖：9月当月中国对巴西出口额同比8.56%（前值42.82%），对印度出口额同比-9.26%（前值13.98%），对俄罗斯出口额同比16.60%（前值10.37%）。

投资建议

我们认为：9月出口增速回落是暂时的；另外汽车出口额仍在加速。

风险提示

地缘冲突升级；能源价格反弹；美联储降息进程受阻。