随着美国总统大选日益临近，金融市场的一些角落再次出现波动，原因是特朗普可能会重新入主白宫。

最近几周，从小型股到比特币等资产价格纷纷上涨，而墨西哥比索和美国国债则下跌。民调显示，共和党候选人特朗普与其民主党对手、美国现任副总统哈里斯之间的竞争非常激烈。

这些走势与今年早些时候特朗普在总统候选人提名中领先于美国现任总统拜登时出现的所谓“特朗普交易”相呼应，不过在拜登退出后，这些交易最终都消退了。

路透社/益普索周二公布的一项民调显示，哈里斯以45%对42%的微弱优势领先于特朗普，这一差距比几周前同一项民调中显示的差距要小。

在PredictIt和Polymarket等在线预测市场上，特朗普已经取得领先。Polymarket最近甚至预测他将以61%对39%的优势获得胜利。

据美媒周五报道，特朗普在Polymarket上的得票率上升可能源于四个Polymarket账户，这些账户总计花费了约3000万美元的加密货币押注他将获胜。Polymarket尚未立即对此事发表评论。

然而，投资者警告称，这一次将市场走势与特朗普联系起来更加困难，因为其中许多走势也与本月强劲的美国就业数据以及美联储上月降息50个基点后经济乐观情绪上升有关。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，“其中一些肯定可能是由特朗普在预测市场中的地位提升所驱动的。”然而，他还表示，“很难将因果关系分开，更不用说区分不同的原因了。”

涨幅最大的是特朗普媒体与科技集团的股票，这家由前总统创办的媒体公司股价自今年上市以来，一直与特朗普在民调和在线预测市场中的走势大体一致。自9月23日以来，该股上涨超过140%。Sosnick表示，“这是最受特朗普当选前景影响的交易。”

以小型股为主的罗素2000指数自10月10日以来上涨了4%，并接近2021年底以来的最高水平。市场预期特朗普将继续保持低税率并减少监管，这提振了小型公司股票的走势，尽管分析师认为，这些公司也从对经济的信心增强中受益。

策略师表示，在外汇市场上，特朗普交易体现在美元对一系列货币的强势反弹中，特别是墨西哥比索。

墨西哥比索被认为容易受到特朗普计划实施的新关税的影响，其汇率较9月高点下跌了4%。MSCI拉丁美洲货币指数同期下跌了3%以上。

多伦多支付公司Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，“美元兑比索的隐含波动率一直随着特朗普在博彩市场上的得票率上升而上升。”

特朗普上周日表示，他将对从墨西哥进口的汽车征收高达200%的关税。

这位美国前总统的经济政策被认为有利于经济增长并推动通胀，这两个因素都可能导致美债收益率上升（与债券价格走势相反）和美元走强。

衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数自9月底以来上涨了3%以上，因为投资者预计美联储的降息幅度将更小。麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman写道，美元的部分涨幅可能与对特朗普获胜的信心增强有关。

特朗普的博彩市场胜率提高，他将自己定位为支持加密货币的候选人，这似乎正在提振比特币的价格。自10月10日以来，全球最大的加密货币上涨了12%，Fundstrat Global Advisors数字资产策略主管Sean Farrell将这一涨势归因于对特朗普获胜的信心增强。

他表示：“如果特朗普连任，政府对加密货币的监管风险驱动的折价可能会降至接近零，投资者需要将美国政府建立战略性比特币储备的可能性（无论大小）计入价格。”

在政府债券市场，一些投资者认为，特朗普地位的提升促使10年期远期溢价（衡量投资者持有长期政府债务证券所需补偿的一种指标）上升，他们担心这位前总统提出的降税提议可能会增加预算赤字。

纽约联储衡量远期溢价的指标上周首次自7月以来转为正值。这一变化是在美国国债收益率普遍上升的背景下发生的。

Loomis, Sayles & Company投资组合经理兼全权委托团队负责人Matt Eagan表示，部分原因是市场预期特朗普将获胜。

不过，并非所有人都将这些市场走势解读为对特朗普获胜的押注。

Carson Group全球宏观策略师Sonu Varghese表示，“我认为，这场选举基本上还是势均力敌。真正的情况是经济增长强劲，美联储为市场提供了支持。”

来源: 金十数据

图：离岸人民币兑美元走势

人民币走势缘何反转？

图：芝商所FedWatch工具

图：美元指数走势

人民币走势未来展望

来源：七禾网

大降息预期减弱，不降息预期升温

美联储降息概率

不降息的条件：这四份数据都要大超预期

美元有望保持上升趋势，关注50日均线

美元指数走势图

来源：英为财情

当地时间周四（10月17日），乌克兰总统泽连斯基表示，他告诉美国前总统、共和党总统候选人特朗普，乌克兰需要加入北约，否则该国将需要核武器来保护自己。

泽连斯基上月访问美国，并在纽约特朗普大厦会见了特朗普。这是两人自特朗普的总统任期结束以来首次会面。

泽连斯基周四在布鲁塞尔举行的欧洲理事会峰会上发表了讲话，他向欧盟领导人介绍了自己的“胜利计划”。“胜利计划”旨在结束俄乌冲突，而在战争结束之前加入北约是该计划的重要组成部分。

据泽连斯基称，他对特朗普表示：“乌克兰要么拥有核武器作为保护，要么就必须加入某种联盟。除了北约，我们不知道还有其他如此有效的联盟。”

“我相信特朗普听懂了，他表示这是一个公平的论点，”泽连斯基补充说。

泽连斯基还援引了《布达佩斯安全保障备忘录》，根据该协议，乌克兰于1994年同意放弃核武库，以换取俄罗斯、美国和英国的安全保证。

泽连斯基认为，正是这份协议导致乌克兰失去了核武器的保护，而其他保持核武库的国家则没有遭受全面战争的影响。

不过，泽连斯基随后在与北约秘书长马克·吕特共同出席的新闻发布会上澄清说：“我们不会制造核武器，我的意思是，今天除了加入北约之外，我们没有更强有力的安全保障。”

吕特表示支持乌克兰加入北约，并称乌克兰加入北约的道路“不可逆转”，但没有对具体时间表做出表态。

来源: 财联社

我们注意到，在发达国家，通胀正回到许多央行设定的2%的低水平不过。但英国金融史学家爱德华·钱斯勒认为，市场先别急着开香槟庆祝。

钱斯勒表示，长期以来，货币政策制定者过早地庆祝通胀结束，结果却被通胀突然抬头打了个措手不及。也许最好的例子来自20世纪70年代初。

20世纪60年代末，在越南战争和约翰逊总统的社会项目支出之后，美国的通货膨胀开始抬头。作为回应，美联储在1969年将利率提高到接近10%。随之而来的是短暂的经济衰退和股市崩盘。通货膨胀率下降，到1971年降至2.7%，接近目前的水平。到年底，美联储的官方政策利率回到了3%。大盘股大涨。然后一切都乱了套。1974年，通货膨胀率达到10%，利率最高超过13%，股票暴跌，随之而来的是严重的经济衰退。

有几个因素有助于解释通货膨胀的急剧抬头。1971年，尼克松总统关闭了所谓的“黄金窗口”，结束了美元与贵金属的可兑换性，美元失去了货币锚。与此同时，尼克松在1972年成功竞选连任期间向美联储主席伯恩斯施压，要求他提振美国经济。尼克松和伯恩斯都把低失业率置于物价稳定之上。次年，欧佩克对在赎罪日战争期间支持以色列的石油进口国实施禁运，当时石油价格涨了三倍。

美联储最初通过降低利率来应对能源危机。经济学家米尔顿·弗里德曼等人后来批评了这一行动。然而，如果美国央行阻止其他价格上涨，整个经济可能会崩溃。此外，国际货币基金组织最近的一项研究发现，历史上“未解决的”通胀往往与能源冲击有关。

在1983年出版的《通胀结束了吗：你准备好了吗?》一书中，A. Gary Shilling和Kiril Sokoloff指出了多个推高价格的因素。这些因素包括对农产品和乳制品的支持计划，以及对糖和日本钢铁的关税。繁复的法规增加了商业成本。1971年，尼克松引入了对价格和收入的控制，但这些措施可预测地未能遏制通胀潮。社会保障金和最低工资的生活成本调整使许多美国人免受通胀的破坏。工人们举行罢工以维持他们的工资差异。生产率增长减半。弱势美元推高了进口价格。这些通胀力量大多是自我加强的。

Shilling和Sokoloff描述了政府在经济蛋糕中所占份额上升与价格螺旋上升之间历史上的联系，这一份额在1980年达到了美国GDP的约40%。美联储扮演了支持角色。1978年卸任后，伯恩斯感叹“美联储本身也卷入了正在改变美国生活和文化的哲学和政治潮流中”。然而，到了那时，美国人更担心通胀而非失业。在主席沃尔克的领导下，美联储得到了挤压通胀的授权，这一成就是通过高得惊人的利率、两次严重的衰退和飙升的失业率实现的。

今天不是1973年的重演。尽管如此，仍有一些有趣的相似之处。政府法规的越来越多。中国和其他发展中国家成员正在策划打破美元在国际货币体系中的主导地位。抗击通胀的工资上涨继续成为头条新闻。本月早些时候，美国码头工人在获得62%的工资增长后结束了罢工。波音公司的员工拒绝了公司提供的30%的加薪。副总统哈里斯承诺，如果她赢得下个月的总统选举，将打击企业的漫天要价，这听起来可疑地像是价格控制的重新实施。共和党总统候选人特朗普希望对进口商品征收高额关税。

与此同时，另一场战争正在中东肆虐。即使它不会立即切断海湾地区的石油供应，中期石油供应的可持续性仍然存在疑问。埃克森美孚警告道，由于新投资不足，到2030年可能会出现石油短缺——尽管国际能源署不同意。向可再生能源的转变已帮助自2020年以来将欧盟的电力成本推高了45%，根据欧盟统计局的数据。就像在1970年代一样，更高的能源成本正在使欧洲的大部分制造业基地变得艰难。根据MacroStrategy Partnership的Andy Lees的数据，自2017年达到峰值以来，德国的工业产量下降了14%。

公共债务比五十年前大得多。IMF预计到今年年底全球政府债务总额将达到100万亿美元。去年，美国的财政赤字达到1.6万亿美元，占GDP的6.3%。斯坦福大学的约翰·科克伦提出了“财政理论”，该理论认为政府过度支出与通胀之间存在联系，他认为通胀回归不是会不会的问题，而是时间问题。

投资顾问公司13D Research & Strategy的创始人兼董事长Sokoloff四十年成功预测了通胀的转折点。然而他今天并不那么乐观。他认为，市场目前看到的是周期性低迷。推动价格上涨的巨大长期因素依然存在。去全球化、重新武装、去美元化、人口老龄化、气候变化和能源转型将继续在未来几年推高通胀。就像20世纪70年代初一样，政治上没有意愿实施高实际利率来控制价格，也没有意愿实施紧缩政策来控制政府财政。

Sokoloff表示，黄金一直是通胀和通缩的可靠晴雨表。自年初以来，金价已经上涨了近30%。这位资深分析师表示，它告诉我们，四十年的去通胀已经结束，债券市场现在正处于一个长期的熊市。通胀并未消亡，只是暂时休眠。

来源: 智通财经

本周，由于欧洲央行再度降息，以及特朗普赢得美国大选的概率飙升，引发了人们对全球贸易战的担忧，欧元兑美元跌至平价的风险越来越大。

就在特朗普暗示美国关税可能针对欧洲等国家几天后，欧洲央行行长拉加德警告说，任何贸易壁垒都将对欧盟苦苦挣扎的经济构成“下行风险”。周四，欧洲央行开启连续降息，引发了市场对其未来更激进降息的押注。

这一组合导致欧元暴跌，欧元兑美元连续第三周下跌，欧元兑英镑势将创下今年以来最大单周跌幅。

瑞士百达财富管理（Pictet Wealth Management）高级货币策略师迈克尔·哈特（Michael Hart）表示：“如果特朗普获胜并全力以赴征收关税，欧元兑美元跌至平价绝对是可能的。”

百达和德意志银行都不再认为欧元与美元平价的情景遥不可及，而摩根大通私人银行（J.P. Morgan Private Bank）和荷兰国际集团（ING Groep NV）则认为欧元兑美元有可能在年底前就跌向平价水平。

这种紧张的情绪在期权市场上显而易见，交易员正在加大对欧元的看跌押注。

衡量欧元兑美元未来一个月风险逆转的指标现在显示，投资者对欧元的看跌程度为3个月以来最高。

购买欧元看跌期权的成本现在是自7月以来的最高水平

根据存款信托与清算公司的数据，短期内针对欧元兑美元走弱的对冲集中在1.08-1.07区域，对欧元兑美元跌至1.05的下行保护兴趣也在上升，而对该货币跌至平价的对冲只占总交易量的一小部分。

富国银行（Wells Fargo）策略师阿鲁普·查特吉（Aroop Chatterjee）表示：“鉴于欧洲对外交政策变化的敏感性，以及特朗普执政期间广泛征收关税的前景，我们倾向做多美元兑欧元。”

除了欧元，墨西哥比索和日元也通常被视为美国新贸易限制的主要受害者，但欧洲经济低迷使欧元变得脆弱。在经济增长放缓、各国央行降息之际，美国的关税可能会抑制全球贸易。

彭博社策略师认为，“对欧洲央行激进货币政策宽松的预期，再加上其他不利因素，可能会推动有关欧元兑美元在2025年回到平价的言论——目前市场似乎在很大程度上低估了这种情况。”

货币市场暗示欧洲央行在今年最后一次会议上降息50个基点的可能性为20%，并且在明年4月之前的每次会议上降息25个基点的可能性几乎已完全定价。欧元兑美元势将连跌三周，这将是自6月以来最长的连续下跌。

加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司高级投资组合经理卡斯帕·亨斯（Kaspar Hense）表示：“随着美国大选和关税战迫在眉睫，这可能迫使欧洲央行采取进一步行动，保持欧元疲软并保持竞争力。”

在本周早些时候接受彭博社采访时，特朗普将关税描述为“字典中最美丽的词”。他特别提到了欧洲，并补充说：“你知道无情的是谁吗？欧盟。他们对待我们太糟糕了，导致我们出现赤字。”

尽管选举结果仍未出炉，但德意志银行外汇研究全球主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）表示，潜在的全球贸易战将促使欧洲央行以比市场目前定价更激进的降息。

“这将使利差达到历史极端水平，欧元兑美元跌至1左右，”他本月早些时候写道。

来源: 金十数据