上周，亚太区股市普遍下跌，仅日韩股市录得轻微涨幅。

截至上周五收盘，东南亚股市大部分下跌。印尼雅加达综合指数（JKSE）跌0.79%或58点，报7324.79点；马来西亚吉隆坡综合指数上周跌幅为0.28%，报1608.75点；新加坡海峡指数周涨0.37%，报3810.35点；菲律宾马尼拉指数报6616.51点，周内跌1.67%或112.63点；泰国SET指数周跌1.4%，报1431.67点；越南胡志明指数周跌0.6%，报1262.57点。同样下跌的还有澳大利亚S&P/ASX200指数，上周跌1.48%，报8296点。

上周仅有日韩股市录得微涨，日经225指数收涨0.97%或379.27点，连涨两周，报39470.44点。韩国综合指数上涨2.73%或66.3点，报2494.46点，扭转连续两周跌势。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，上周东南亚股市普遍下跌，原因不仅限于资本流动性问题，更与市场结构性信心不足和区域风险溢价上升有关。一是全球资本流动的错配效应，美联储降息预期虽然降低了美元资产的收益率，但未能显著转化为对新兴市场的资金流入，反而强化了避险情绪。投资者更倾向于持有美元和美国国债以对冲经济不确定性；二是东盟股市对全球资本的吸引力本已下降，原因在于增长动能减弱、企业盈利表现疲弱。例如，印尼主要股指企业盈利增速较去年放缓近30%；三是区域市场市场情绪被进一步打压，主要受地缘政治不确定性和出口依赖度较高的国家如越南和马来西亚受全球贸易疲软拖累的影响。

东盟国家明年经济增长有望保持稳定

尽管外界都在担忧“特朗普2.0”会给亚洲国家的贸易带来逆风，但东盟国家的经济增长仍被看好。

近日，马来亚投资银行发布报告显示，预计2025年，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南6个东盟国家国内生产总值（GDP）将维持4.7%的经济增速。报告指出，在制造业和以电子产品为代表的出口进一步提振、吸引外国直接投资呈结构性上升趋势、东盟地区数据中心高速发展、旅游业持续复苏，以及中国推出一系列措施等多重利好因素的驱动下，上述东盟国家经济有望在接下来几年保持韧性增长。

报告还强调，当前东盟地区正加快数据中心建设，有效刺激东盟各国对可再生能源投资，相关产业逐渐成为马来西亚、印度尼西亚、新加坡和泰国等国家的新经济增长点。

李徽徽认为，东盟国家经济之所以表现强劲，主要是因为有几大因素支撑：一是新兴消费市场驱动的内需强劲，印尼、菲律宾等国家的年轻人口结构为消费市场提供了长期动力，尤其是在科技、教育和金融服务领域；二是供应链转移的战略性机遇，全球供应链重组使越南、泰国等国成为主要受益者；三是区域合作的政策优势，RCEP的生效极大降低了区域内关税壁垒，加强了东盟国家间的贸易联系。

展望未来，李徽徽表示，东盟的经济韧性更多依赖于内外均衡的政策调整和多元化产业发展。然而，为持续保持这一优势，各国需加速推进技术自主化，并提升对全球资金的管理和利用效率。

东南亚股市吸引力几何

随着全球市场的不确定性加剧，亚洲股市展现出了较强的韧性和吸引力，不少机构投资者表示看好新兴市场资产，特别是增长最快的亚洲新兴市场。然而，近期东南亚股市的涨幅有所收窄。

按月来看，印尼雅加达综合指数（JKSE）累涨2.96%，马来西亚吉隆坡综合指数累涨0.91%，新加坡海峡指数累涨1.9%，菲律宾马尼拉指数累涨0.04%，泰国SET指数累涨0.29%，越南胡志明指数累涨0.97%。

有市场分析指，全球投资者看好东南亚股市的主要因素包括当地支持性政策、有吸引力的估值以及海外投资者仍相对较低的持仓。另一方面，东南亚各经济体央行或将跟随美联储降息，也使得其资产前景向好。

野村亚洲及印度（除日本外）首席经济学家Sonal Varma表示，韩国、印度、菲律宾等央行也会降息，降息幅度为75个基点至100个基点，它们可能比美联储的降息步伐更加激进。

李徽徽认为，东南亚股市的吸引力是否提升，还取决于以下三个关键因素：一是资本成本的下降是否带来实际流动，美联储降息对资本流动的传导路径需时间兑现。如果区域内市场基本面不改善，即便融资成本降低，也无法吸引长期资本；二是货币稳定与汇率压力，降息后东南亚国家的货币政策灵活性可能增强，但货币贬值风险若未能解决，仍会导致外资避险需求上升；三是行业发展与长期收益率，绿色能源、数字经济等高成长行业的吸引力将在未来成为资本流向的关键指标。

日元或成明年明星货币

本周，日本央行将迎来利率决议，市场对日本央行12月加息的预期有所减弱。据日本东短研究（Totan Research）计算的加息概率，12月概率为28%，1月为41%。

由于对央行12月加息押注减弱，日元兑美元跌势扩大。截至12月14日，日元兑美元汇率为1美元兑153.6日元，周跌2.42%。在特朗普交易中，呈现卖出日元、买入美元的局面，日元一度贬值至1美元兑156日元左右。随着日本央行加息预期的加强，回补的趋势占据上风。而且近年来，年底之前容易出现日元兑美元升值的倾向。

“市场预期日本央行将在2024年退出超宽松货币政策，使日元具有升值潜力。”李徽徽表示，地缘政治风险和全球市场波动增加了避险资金对日元的需求。然而，如果日本通胀压力减弱，央行政策转向可能被推迟。他表示，接下来日元能否成为明星货币，将取决于日本货币政策转向的速度。

日元之外，大部分东南亚国家货币兑美元都处于贬值的状态。以印尼为例，面对印尼盾汇率大跌，印尼央行紧急宣布“救市”举措。当地时间12月13日，印尼央行货币管理部负责人艾迪·苏西安托称，正以相当大胆的三重干预措施进入市场。

对此，李徽徽认为，印尼央行通过干预汇市稳定印尼盾，短期效果显著，但存在潜在隐忧，“一是通过直接抛售美元稳定汇率，印尼在一定程度上缓解了资本外流压力。但印尼外汇储备已经降至近5年低点，进一步干预空间有限；二是印尼盾波动的核心原因是贸易顺差萎缩，尤其是大宗商品如煤炭、棕榈油价格下行，对外贸依赖度高的结构性问题未得到解决。”

接下来，其他国家是否效仿印尼的做法，李徽徽认为将取决于外汇储备与政策稳定性，“新加坡、马来西亚可能采取温和干预，而菲律宾更倾向于通过利率政策调控汇率，避免直接消耗储备。”

来源: 21世纪经济报道

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随着上周加拿大央行以及多家欧系央行率先揭开了年底降息大潮的序幕，本周更为密集的“央行超级周”也将接踵而至：以美联储、日本央行和英国央行等G10央行领衔，本周全球极为罕见地有多达25家央行将在同一周议息，这些央行所在经济体的体量差不多占到了全球经济的五分之二……

毫无疑问，在2024年最后的一个“央行超级周”中，这些议息会议料将吸引所有投资者的注意力。尤其是在24小时连轴转的外汇和大宗商品市场上，行情波动很可能会随着一些关键央行决策的出炉，而在短短数小时内掀起连场风暴。

以下是这25家央行利率决议的具体发布日(以当地时间为划分)

周一(12月16日)：巴基斯坦央行；

周二(12月17日)：摩洛哥央行、匈牙利央行、智利央行；

周三(12月18日)：泰国央行、印尼央行、格鲁吉亚央行、阿尔巴尼亚央行、北马其顿央行、阿塞拜疆央行、美联储；

周四(12月19日)：日本央行、瑞典央行、挪威央行、菲律宾央行、摩尔多瓦央行、英国央行、捷克央行、墨西哥央行、巴拉圭央行、哥斯达黎加央行；

周五(12月20日)：蒙古央行、俄罗斯央行、牙买加央行、哥伦比亚央行。

在这些央行中，光是G10央行的数量就有多达五家(上文中加粗的央行)——占到全球交易量最大的10类货币所在管辖区的一半。

不少分析人士表示，随着各国央行决策者们权衡来年的不同风险，最终议息的结果很可能会凸显出：全球宽松政策的势头看起来将越来越不平衡。事实上，这25家央行中最受关注的三家央行——美联储、英国央行和日本央行，本周就有可能有着完全不同的路径考量：

美联储或将在本周降息、英国央行则可能按兵不动、而“特立独行”的日本央行则将权衡究竟是本月还是下月加息！

本周“有望降息”的宽松阵营

美联储毫无疑问将是这个2024年最后的“央行超级周”中最为受到瞩目的央行。而目前业内普遍预计，美联储有望在本周实现利率的“三连降”。

利率期货市场的交易员预计，美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性高达93%。不过由于近期美国经济数据走强，加大了美联储在2025年初暂停降息的风险。鲍威尔在会后新闻发布会上讲话和最新的利率点阵图预测将显得至关重要。

除了美联储外，另一家有望在本周降息的G10央行将是瑞典央行。大多数经济学家预计瑞典官员本周将把基准利率下调25个基点，这是继上个月降息50个基点之后更为渐进的降息步伐。尽管瑞典核心通胀率近来重返了六个月高位，但这还不太可能阻止瑞典央行的降息行动。

在新兴市场中，尽管巴西央行已经连续加息了多次(且加息步子越迈越大)，但其一些邻国目前则依然处于宽松周期之中。本周智利央行、墨西哥央行、哥伦比亚央行这三家拉美央行均有望降息。

此外在亚洲，巴基斯坦央行则预计将在本周开始降息，因其通胀已有所放缓；印尼央行、菲律宾央行则预计将各降息25基点。

本周料将“按兵不动”的宽松阵营

本周即将迎来“年内最后一降”的央行数量显然不少，但持有观望态度的宽松阵营成员，其实也不乏其人。

英国央行预计就将是“按兵不动”阵营的主要代表。掉期市场目前预计，英国央行几乎肯定会在年内最后一场议息会议中维持利率不变，坚持谨慎的宽松政策，继续在降息的慢车道上行驶。英国央行在2024年迄今仅下调过两次利率，这使得英镑成为唯一一种在年内兑美元汇率没有下跌的G10货币。

在邻国挪威，该国央行政策制定者预计也将维持利率在4.5%。挪威核心通胀率上个月结束了一年来的减速趋势，主要受国内商品推动，而央行的一项关键调查显示，这个能源资源丰富的国家企业的前景略显强劲。挪威央行很可能会到明年才会确认进行本轮宽松周期的首次降息。

其他有望在本周按兵不动的欧系央行，还包括了匈牙利央行和捷克央行。由于通胀加速且福林仍接近两年来的低点，匈牙利央行可能会维持借贷成本不变。而捷克政策制定者近期正在考虑停止宽松政策。

此外，泰国央行预计也将于周三维持基准利率在2.25%不变。

紧缩阵营

最后，在全球整体宽松浪潮的席卷下，也有一些央行如今正在逆流而行——这些为数不多的央行目前正处于紧缩周期之中。

仍在探讨何时进一步加息的日本央行，无疑将是这个“央行超级周”除美联储外的最大焦点。当然从目前的市场预期看，日本央行留待明年初采取进一步紧缩行动的概率似乎要更大。

据日媒援引知情人士透露，日本央行目前不太可能在本周的会议上加息，除非存在日元大幅贬值的风险，从而推高进口价格。在12月的会议召开之际，人们越来越担心，随着美国当选总统特朗普承诺提高关税，日本企业，尤其是出口商的盈利能力将会恶化。

而相比于本周可能还不急于加息的日本央行，近期直面卢布大幅贬值压力的俄罗斯央行，则可能会在本周再度大幅加息。目前业内预计俄罗斯央行将在本周五将利率上调最多200个基点，达到创纪录的23%，此前数据显示该国消费者价格压力仍然高于4%的目标。

来源: 财联社

周一（12月16日），随着美国国内节前交易清淡和国际市场需求的不确定性，CBOT谷物期货市场整体呈现出技术性调整的特征。上周五（12月13日）收盘时，玉米期货报收于4.42美分/蒲式耳，小幅上涨0.45%（周线）；大豆期货收于9.88-1/4美分/蒲式耳，周线跌幅为0.55%；小麦期货收于5.52-1/4美分/蒲式耳，周线下滑0.9%。总体而言，市场缺乏强有力的上涨驱动，交易者更多基于出口销售数据和投机性持仓调整进行操作。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2024年12月13日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。

最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。

最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。具体变动数据见图表。全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况：

玉米市场分析

大豆及相关市场分析

小麦市场分析

豆粕和豆油市场分析

市场展望

来源: 汇通网

日本央行势将在本周的货币政策会议上讨论加息路径，尽管距离下一次加息越来越近，但官员们认为当前几乎没有立即行动的紧迫性。

知情人士本月早些时候告诉媒体称，日本央行官员们认为，等一等再加息几乎没有损害。由于市场押注日本央行暂时将按兵不动，日元兑美元应声跌至11月以来的最低水平，凸显了日元面临进一步贬值的风险。

虽然交易员目前认为日本央行本周加息的概率不到20%，但鉴于日本央行意外行动的历史，很少人会放松警惕。知情人士称，日本央行官员对12月加息持开放态度，将视数据和市场发展而定。据悉如果本次会议提议加息，一些官员也不会反对，这显示在行长植田和男的领导下，日本央行距离第三次加息已经越来越近。

Totan Research首席经济学家、资深日本央行观察人士Izuru Kato表示，央行正在越来越接近加息，“我认为央行12月将按兵不动，1月会加息。”

虽然最新数据显示，经济和通胀走势符合日本央行的预期 —— 这是加息的先决条件 —— 但植田和男还需应对市场对于维持利率不变的广泛预期，以及7月份意外行动后留下的阴影。当时日本央行意外加息导致全球市场巨震，央行因沟通不清而受到批评。风险因素还包括国内政治局势和日元的走向。

日本央行将于12月19日结束为期两天的会议，而在日本央行公布决策前的几个小时，美联储预计将再降息25个基点。如果美联储的利率展望偏鹰派，而日本央行继续偏鸽派，这可能会进一步打压日元。知情人士称，日本央行官员将在仔细评估数据和金融市场后作出最终决定。

分析师指出，鉴于美联储可能降息之际日元大跌的风险很小，因此日本央行有时间继续评估数据。

来源: 新浪财经