有外媒报道，尽管受到制裁，俄罗斯石油仍继续流入欧盟，悬挂利比里亚和巴拿马国旗的石油抵达罗马尼亚和保加利亚的港口，这两个国家都是欧盟和北约成员国。

俄乌冲突三年来，西方旨在削弱俄罗斯经济的制裁未能阻止其石油出口。

据英国媒体报道，尽管对俄罗斯石油实施制裁，欧盟在2022年仍为石油和天然气支付了约1400亿欧元，其中包括800亿欧元的石油费用。这笔资金支持使俄罗斯能够继续进行在乌克兰的军事行动。

俄罗斯的石油收入是其战争资金的主要来源，到2025年军费开支预计将增至1420亿美元。

然而，乌克兰真理报记者米哈伊洛·特卡奇（MykhailoTkach）在罗马尼亚和保加利亚实地考察，亲眼目睹了石油抵达的情况，调查显示，到2024年11月，俄罗斯石油仍在运抵欧盟港口。

据MarineTraffic（一个提供船舶移动实时信息的全球平台）的数据，追踪了两艘抵达欧盟国家的俄罗斯油轮。

2024年11月8日和9日，利帕里号（悬挂利比里亚国旗）和斯雷迪纳号（悬挂巴拿马国旗）油轮载有16万吨轻质原油，从俄罗斯新罗西斯克港口出发停靠在欧盟港口。

俄罗斯石油于2024年11月10日运抵欧盟，这一天俄罗斯对乌克兰的攻击持续了15个多小时。

Sredina号

Sredina号在离罗马尼亚康斯坦察港附近海岸约10公里处停留了一周时间。

11月17日凌晨2点左右，这艘油轮终于被拖走。旁边是另一艘巴拿马籍油轮Melahat，当时该油轮正在进行船对船石油转运。

第二天，北方邦的MykhailoTkach乘着一艘小船出海，试图到达石油转运地点。从远处看，油轮看起来就像地平线上的小点。可以看到Melahat号，后面是Sredina号。

“现在想象一下，一年中有多少次这样的转运发生在遥远的海上。有多少次这样的转运发生在其他国家——保加利亚、土耳其、希腊、意大利、西班牙等等，”特卡奇说。“我们在这段视频中展示的只是冰山一角。”

2024年11月26日，上周从Sredina加注石油的“Melahat”号在罗马尼亚领海与俄罗斯注册的VFTanker3号船只停靠。

特卡奇称：“这是我们第一次看到石油不是通过在离岸司法管辖区注册的影子船队油轮转运到欧盟，而是通过俄罗斯注册的船只。”

VFTanker3号直接从俄罗斯新罗西斯克港口抵达罗马尼亚。

利帕里号

11月10日，就在抵达罗马尼亚港口之前，利帕里油轮意外改道前往保加利亚。这艘在利比里亚注册的油轮停靠在巴尔干半岛最大的炼油厂罗西涅茨。该炼油厂原为俄罗斯巨头卢克石油公司所有，2023年9月被保加利亚国有化。

随着利帕里号的靠近，一艘马耳他籍油轮斯塔莫斯号驶离了罗西涅茨炼油厂。这艘油轮此前曾于2023年两次访问俄罗斯。利帕里号和斯塔莫斯号在海上会合。

“它们之间可能正在进行船对船的石油转运，”特卡奇说。“这就是俄罗斯影子舰队所做的。油轮在离岸很远的地方会合，所以我们第一次尝试无法到达它们。”

2022年，欧盟委员会给予保加利亚豁免，允许其在2024年底前进口和提炼俄罗斯石油，以确保其国内供应。然而，这项豁免导致保加利亚收到的俄罗斯石油数量超过了需要，间接使俄罗斯得以向第三方出售石油。

全球见证、CREA和民主研究中心的一份报告显示，2023年前10个月，罗西涅茨炼油厂加工了近500万吨俄罗斯石油，为克里姆林宫创造了近10亿欧元的直接税收收入。

特卡奇指出：“正如弗拉基米尔·普京所说，这就是瓦格纳集团一年的花费。”

2023年，保加利亚通过了一项法律，停止进口俄罗斯石油，目标是到2023年底将罗西涅茨炼油厂的俄罗斯石油使用量减少到80%，到2024年10月完全停止进口。然而，截至2024年11月，石油转移仍在继续。

特卡奇说：“海上船对船的转运大约需要24小时。”

第二天，当Tkach返回观察油轮时，他确认转运已经完成。Lipari号已卸下货物，而Stamos号已装上石油。

特卡奇说：“这就是俄罗斯影子舰队在欧盟的运作方式。”

阿尔泰号

11月17日上午，马绍尔群岛注册的油轮“阿尔泰”号从新罗西斯克出发，抵达罗马尼亚康斯坦察，船上有19名俄罗斯人和2名格鲁吉亚人。

米哈伊洛·特卡奇表示：“这是过去一周内，继布尔加斯的利帕里号和康斯坦察附近的斯雷迪纳号之后，第三艘向罗马尼亚和保加利亚运送俄罗斯石油的油轮。”

“阿尔泰”号驶往罗马尼亚米迪亚港，其蓝色船体和在线跟踪数据证实了其身份。

11月17日，乌克兰遭受俄罗斯最大规模的导弹袭击之一，其能源基础设施遭袭。与此同时，三艘罗马尼亚拖船（Tirreno、Bucuresti和Astana）正在拖曳Altai号，距离罗马尼亚海岸约10公里。

《乌克兰真理报》获得的一条短信显示，这艘油轮在罗马尼亚海域停泊了近一周，随后返回新罗西斯克重新装货。短信还显示，船员们知道这艘油轮在该地区的活动。这条短信是由“阿尔泰”号上的俄罗斯水手伊万·博格丹诺夫发送的。

海之宝石号

这艘Seajewel油轮从土耳其杰伊汉抵达罗马尼亚康斯坦察港后，有人看到它在卸货。执法部门消息人士表示，这艘油轮原计划前往俄罗斯新罗西斯克重新装货。

欧洲反欺诈办公室目前正在对俄罗斯通过不具备炼油能力的土耳其港口运送石油进行调查。

尽管受到制裁，欧盟国家在2023年2月5日禁运后的一年中仍通过土耳其进口了超过500万吨俄罗斯石油，价值30亿欧元。Seajewel号是其中一艘油轮，今年曾三次在俄罗斯加油（分别在2月、3月和5月），每次卸油后都返回。

MarineTraffic证实，该油轮位于土耳其海岸附近，正返回新罗西斯克。

与此同时，MinervaPacifica号已从土耳其抵达罗马尼亚米迪亚港。据执法部门消息人士透露，MinervaPacifica号今年在俄罗斯装货两次，2023年曾四次前往俄罗斯。

来源: 国际石油网

日前，法国巴尼耶政府遭国民议会弹劾下台，其主导的2025年预算案宣告流产。13日，法国总统马克龙任命民主运动党主席弗朗索瓦·贝鲁为新总理。14日，国际信用评级机构穆迪公司下调法国主权信用评级，反映出在政治持续分裂背景下，法国经济特别是财政前景面临风险。

由于巴尼耶政府未能通过预算案，法国2025年预算目前仍然缺位。法兰西24电视台指出，这是法国近45年来首次在年末没有出台次年预算。马克龙说，新政府的首要任务是预算，完整预算案须在2025年年初提交议会投票表决。

看守内阁会议11日就2025年度财政预算提出一份“特别法”草案，以防止政府因资金问题陷入停摆。该草案16日在国民议会获得通过，并将于18日提交参议院审议。

自今年6月马克龙解散国民议会以来，法国政坛连续“地震”。作为马克龙中间派长期盟友的新总理贝鲁上台后，仍面临四分五裂的议会，未来施政将遭遇不小困难。分析人士认为，此次因相关预算措施无法顺利推行而引发的危机表明，法国政治日趋碎片化的问题仍未解决，各方政治力量相互掣肘，或将持续对法国立法和行政构成阻力，拖累该国经济前景。

在巴尼耶政府垮台后，三大国际信用评级机构迅速发出警告。穆迪在一份声明中说，将法国主权信用评级下调至Aa3的原因是“法国的政治分裂将极大削弱该国公共财政”，“在可预见的未来，法国缩小巨额财政赤字的措施范围和力度将受到限制。”

穆迪说，法国当前政治局势不利于未来几年实现实质性的财政整顿。根据穆迪的统计和评估，1998年至2023年，法国在遵守欧盟委员会财政目标方面的记录一直不佳，在欧盟27个成员国中排名垫底。

穆迪预计，2025年法国赤字占国内生产总值（GDP）的比例将达到6.3%，2027年可能降至5.2%；公共债务与GDP之比将从2024年的113.3%增至2027年的120%左右。穆迪认为，尽管债务承受能力长期以来一直是法国在信贷方面的相对优势，但与类似评级的其他国家相比，这一优势正在减弱。

贝鲁上任当天表示，他面临着解决赤字的巨大挑战。“没人比我更了解形势的艰难……我并非不知道我们面前的艰难险阻。”他表示，面对“延续几十年”的财政问题，他将“不隐藏、不忽视也不遗漏任何事”。

不过，贝鲁被任命为总理后，法国政坛随即出现不少反对声音。极左翼政党“不屈的法兰西”国民议会党团主席玛蒂尔德·帕诺说，该党将马上在国民议会提交对总理的不信任动议。左翼社会党在一份新闻稿中表示，该党成员不会“加入”贝鲁领导的政府，同时警告贝鲁不要像其前任一样动用法国宪法相关机制，不经国民议会投票而“强行”通过草案，否则仍然会遭到弹劾。

极右翼国民联盟主席若尔当·巴尔代拉表示，不会马上在国民议会对贝鲁进行不信任弹劾。但该党的国民议会党团主席玛丽娜·勒庞在社交媒体发文说，贝鲁如果和前任巴尼耶一样不肯听取极右翼关于财政预算的意见，结果只会“导致死局和失败”。

依照法国宪法，国民议会因解散而提前选举后一年之内，总统不得再次将其解散，因此国民议会当前中间派与左翼、极右翼“三足鼎立”的局面将至少持续到明年夏天，新总理仍然随时可能遭到弹劾。

据美国消费者新闻与商业频道消息，摩根大通经济学家拉斐尔·布伦-阿盖尔 13日在一份报告中表示：“接受反对党的要求可能会带来财政成本，从而导致（法国）明年的财政整顿程度受限。”

来源: 新华网

欧洲联盟外交与安全政策高级代表卡娅·卡拉斯17日说，欧盟驻叙利亚外交使团将全面恢复工作。近几日，欧盟及其多个成员国与叙利亚过渡政府密集接触。

卡拉斯当天在欧洲议会发言时说，欧盟外交官16日前往叙利亚首都大马士革，在与叙利亚新政权和其他派别进行了“建设性的初步接触”后，“我们希望驻叙使团全面恢复工作”。

叙利亚政局近日发生剧变，“叙利亚沙姆解放武装”本月8日宣布推翻总统巴沙尔·阿萨德领导的政府，以穆罕默德·巴希尔为看守总理的过渡政府10日正式接管权力。

截至目前，土耳其和卡塔尔驻叙使馆已重新开馆。美国和英国官员此前表示，正在和叙利亚新领导层沟通。

德国外交官17日已到大马士革，将与叙方讨论该国“政治过渡进程”，以及在叙“设立外交机构的可能性”。法国也于17日派代表团前往大马士革。

意大利总理焦尔吉娅·梅洛尼17日表示，意大利已准备好与叙利亚新领导层接触，但需要保持“极其谨慎”态度，需要看对方是否言行一致，尤其是在涉及叙利亚少数族群的议题上。

意大利驻叙使馆已于今年夏季开馆，是七国集团中首个重开驻叙使馆的国家。

2011年叙利亚内战爆发后，美国等西方国家对叙利亚实施制裁，多国关闭驻叙使馆。“叙利亚沙姆解放武装”此前被多个国家和联合国认定为恐怖组织。

据法新社报道，“叙利亚沙姆解放武装”领导人阿布·穆罕默德·朱拉尼在与英国代表会面时呼吁“结束所有对叙制裁，以便叙利亚难民能够重返祖国”。

卡拉斯17日说，是否解除对叙利亚制裁以及将“叙利亚沙姆解放武装”移出恐怖组织名单，取决于“我们何时看到（叙利亚）新领导层采取积极措施，不只是嘴上说说，而是拿出实际行动”。

同一天，伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃表示，在政治和安全条件成熟时将考虑重开驻叙使馆，但不是现在。据伊朗媒体报道，阿萨德政权被推翻后，伊朗驻叙大使馆遭武装人员闯入，受到严重破坏。

联合国分管人道主义事务的副秘书长汤姆·弗莱彻17日在社交媒体上说，他在大马士革与朱拉尼进行了富有建设性的讨论，这次会谈让他看到对叙利亚“大规模增加关键人道主义支持的基础”。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩17日在土耳其首都安卡拉与土总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安举行会谈。欧盟委员会日前已经宣布启动“空中桥梁”行动，通过土耳其向叙利亚运送首批50吨医疗物资。

叙利亚内战爆发13年来，大批叙利亚国民流离失所成为难民，其中约300万难民由土耳其接收。联合国预计明年上半年将有100万叙利亚人返回本国。（郭倩）

来源: 中国经济网

随着美联储年内最后一次政策会议临近，联储内部关于未来降息路径的分歧开始显现。分析人士预计，美联储将提前结束宽松周期，明年下半年起可能不再降息。

《华尔街日报》记者、有着“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos周二发文称，美联储内部对于是否应该继续降息的立场并不统一，美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临来自同事的更多质疑，这些同事一直对降息持怀疑态度。

Timiraos认为，本周美联储大概率将再度降息，这也是9月以来联储连续第三次在政策会议上做出降息决定。现在美联储之所以可以选择“三连降”，是因为之前利率水平较高，降息的门槛相对较低。但是，如果明年美国经济继续稳步增长，那么继续降息的理由将不再那么充分。

他还提到，从最近美联储官员与市场的互动来看，他们在谈到利率问题时都采取了更加谨慎的语气。

北京时间12月5日凌晨，鲍威尔在进入缄默期之前发表了最后一次公开讲话。他指出，今年美国经济表现强于预期，这种韧性超出了此前的预测，使得美联储能够以更为谨慎的态度努力寻找中性利率。“经济表现强劲，比我们在9月时的预期还要强，尽管通胀水平略高于预期。”鲍威尔说。

同样在12月初，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，在数据不出现意外的情况下，他倾向于支持12月继续降息。但他同时警告称，通胀继续降至2%目标的进程有可能陷入停滞，因为目前的政策难以抑制服务业价格上涨。此外，联储“三把手”——纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯最近也表达了对通胀上行的担忧。

美国劳工统计局上周三发布的数据显示，11月，消费者价格指数（CPI）同比、环比涨幅均较上月扩大0.1个百分点，剔除食品和能源价格的核心CPI同比、环比均持平于前值。数据符合预期。分析师普遍表示，虽然通胀继续显示粘性，但在市场降息预期比较笃定的情况下，美联储大概率还是会在12月继续降息。

美联储将在北京时间周四凌晨结束为期两日的政策会议后公布利率决议。截至周三11:40左右，芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示的本月降息25个基点的概率为95.4%，较一周前上升6.5个百分点。

Timiraos认为，由于美联储内部分歧加大，对于鲍威尔来说，阻力最小的做法是——本周继续降息，然后给出指引暗示将放缓降息步伐。比如，美联储在9月议息会议后发布的利率路径“点阵图”显示，明年将降息四次，但12月会后发布的最新预测可能显示，2025年降息次数减少1-2次。

截至目前，大多数经济学家和分析师都已下调了明年美联储降息次数预期。

前克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特周三对雅虎财经表示，联邦公开市场委员会（FOMC）有必要检视之前对明年降息四次的预测。“对我来说，2025年降息两到三次似乎是正确的选择。”她说。

德意志资产管理公司周二发布研报称，预计2025年底前，美联储将降息3次（包括今年12月在内），比之前的预测减少了2次。该公司首席美国经济学家克里斯蒂安·谢尔曼表示，近期美国经济数据好坏参半，尽管劳动力市场有所减弱，但通胀仍然居高不下。除此之外，未来的财政和贸易政策仍是重大未知数。

他预计，美联储可能在2025年上半年每个季度降息一次，然后下半年起不再降息。“美联储需要更长时间才能将利率降至3%-3.5%的中性水平。”谢尔曼说。

此外，国际三大评级公司之一的惠誉日前也表示，美联储将提前结束宽松周期，从现在到2025年底累计降息125个基点至3.5%，2026年不再进一步降息，这比他们之前估计的中性利率高出50个基点。

惠誉同时还上调了对美国通胀的预期，预计到2025年底通胀将达到2.8%，较9月时的预测值高出0.4个百分点。

来源：界面新闻

我们已经说过多次了：如果你不了解宏观经济走势，你就不了解加密货币。当然，对于链上数据也是如此。

本周，我们将探讨宏观经济趋势将如何影响2025年的加密货币市场。

通货膨胀

通胀数据正在上升。在9月份触底1%后，我们已加速回升至按Truflation计算的3%以上。

数据：Truflation

我们喜欢Truflation的数据，因为它使用来自各种在线来源的实时网络抓取数据。此外，它的更新频率比PCE等传统政府指标更频繁。

然而。美联储的重点是PCE。因此，我们使用PCE作为预测美联储政策的一种方式，使用Truflation来更实时地了解经济状况。

这是个人消费支出：

数据：FRED数据库

目前为2.3%（10月份数据）。也在上升——这在图表中很难看出（9月份为2.1%）。我们将于12月20日获得11月数据。

能源成本和住房成本是增长的主要驱动因素。然而，原油价格正处于周期低点。

数据：: Trading Economics

问题是他们是否会留在这里，或者可能进一步下降。

考虑到季节性影响+特朗普计划通过美国放松管制来增加供应，很难看出为什么油价会很快飙升。

另一方面，地缘政治冲突、不可预见的自然灾害或欧佩克减产（预期美国供应增加）可能会导致油价上涨。

我们还没有看到这些事件发生。

此外，我们的立场是，21世纪以来的通胀主要是由供给冲击+财政支出和刺激检查造成的——我们今天并不认为这是一个威胁。

因此，我们预计油价将在区间内波动，通胀/增长将下降。

美元

数据：Trading View

自10月1日以来，比特币上涨了58%。与此同时，美元指数从100升至近108。今天的排名为107。

这是一种特殊的行为。通常情况下，美元走强对比特币等风险资产不利（参见2022年）。但我们现在看到两者强相关。

那么这是怎么回事呢？我们应该担心吗？

我们认为，由于全球市场对特朗普获胜的定价，美元正在显示强势。特朗普的政策有利于商业。这意味着它们对市场有利。

2016年特朗普获胜后，我们看到了同样的动态。美元上涨。为什么？我们认为外国人正在消化“特朗普暴涨”的影响，并因此购买美元计价的资产。

我们认为增长正在放缓/正常化。这正在降低通胀，尽管有所延迟。利率可能会下降。

因此，我们预计中期内美元将处于区间波动，可能回落至100。

ISM数据（经济周期）

数据: MacroMicro

从经济周期来看，我们可以看到蓝线（制造业）似乎正在触底。从历史上看，低于50的读数表明经济处于收缩状态。持续低于50表明经济放缓。

这就是我们现在所处的位置——服务（红线）做得稍好一些。

这些水平往往与失业率上升同时发生。这通常会导致美联储采取宽松的货币政策。

再次。这正是我们今天所看到的。

对经济周期的看法

我们认为增长放缓，导致失业率上升。这最终可能表现为通胀下行压力。

这导致降息。这给美元带来了下行压力。

从中期来看，我们认为这些动态应该会支持风险资产/加密货币。

信贷市场

数据: FRED

信用利差继续处于历史低位，这表明投资者对额外风险单位的补偿要求较低。

这可能意味着两件事：1）市场自满，风险定价错误。或者2）市场参与者对经济持乐观态度，美联储和财政政策宽松。

我们认为是后者。

接下来我们看看银行贷款的趋势。

数据: Fred Database

自23年底达到峰值以来，收紧贷款标准的银行比例一直在下降。理想情况下，随着美联储降息，这一KPI将保持稳定。

话虽如此，从历史上看，我们看到降息和银行收紧贷款标准的比例呈负相关。为什么?降息往往预示着经济放缓或衰退——这使得银行更难放贷。

对信贷市场的看法

没有压力的迹象。至少目前还没有。

劳动力市场

11月份失业率升至4.2%（之前为4.1%）。下面我们可以看到最近申请失业救济人数的上升。

数据: Forex Factory

我们认为劳动力市场的疲软目前已引起美联储的全部关注。持续上升的失业救济金数据告诉我们，对于那些失业的人来说，找到工作变得越来越困难。

这是增长放缓/正常化的另一个迹象。话虽如此，股市仍处于历史高位。企业利润强劲。这就是保持劳动力市场完好无损的原因。

但我的感觉是，美联储正在像鹰派一样观察此事。毕竟，萨姆规则在七月份就已经被触发了。

对劳动力市场的看法

它正在软化。但速度并不快。我们预计美联储将（试图）赶在数据走弱之前采取行动（因为在7月份萨姆数据公布后，他们已经在9月份降息了50个基点）。

国库和财政支出

数据：美国财政部

美国政府今年的支出比税收收入多了1.83万亿美元。仅在11月份，它的支出就超过收入的两倍。

已印制并推入经济/美国人手中的1.83万亿美元是今年金融市场的主要驱动力（我们认为也是通胀的主要驱动力）。

现在。特朗普要来了。我们还有一个名为“DOGE”的新机构，即政府效率部，由埃隆·马斯克牵头。

一些人认为过度支出将会因此而减少。也许会的。但哪些部门会被削减呢？医疗保险/社会保障？军队？兴趣？

这相当于预算的65%——这似乎是不可触碰的。

与此同时，财政部明年必须为其超过1/3的债务进行再融资。我们认为他们无法通过提高利率来做到这一点。

对国库/财政支出的看法

我们认为短期内不太可能大幅削减财政支出。DOGE可能会削减100亿美元的支出。但它不会以实质性的方式改变现状。这需要一些时间。

与此同时，财政部需要在明年为所有未偿债务的1/3进行再融资。我们认为他们将以较低的利率来做到这一点。

结合这些观点，我们对风险资产/加密货币的前景持乐观态度。

美联储政策

下一次FOMC会议将于12月18日举行，市场目前预计降息的可能性为97%。我们认为这也可能为中国的宽松政策开绿灯。

为什么？

我们认为中国希望继续实行宽松政策。但当美联储不降息时，他们很难降息，因为人民币兑美元会贬值，导致中国进口商品更加昂贵。

对美联储政策的看法

短期内加息似乎不太可能。12月份降息几乎是板上钉钉的事，1月份市场定价暂停在76%。2月份没有FOMC会议。

因此，下一次政策决定要到三月份才会做出。我们认为，劳动力市场目前可能会显示出更多疲软迹象，美联储可能会在2025年中后期进一步降息——最终降息3.5%左右。

降息会加剧通胀吗？我们不这么认为——这是一个非共识的看法。事实上，我们认为加息正在导致通胀（以及其他财政支出）上升。

为什么？

因为利息支出现在超过1万亿美元。这些钱被印出来并传递给持有债券的美国人，这些钱似乎被投入了经济。当然，利率上升并没有导致银行停止放贷（见上图）。

因此，我们认为，随着美联储降息，通胀可能会下降（假设油价保持在低位，并且我们没有看到财政支出进一步增加）。请记住，我们在低通胀的情况下实行了10年的零利率。日本30年来一直实行0%利率，通货膨胀率较低。

特朗普政策

市场知道特朗普的总统任期会带来什么：

降低税收。这应该会提高企业利润，并可能导致股价上涨。它还可能导致收入不平等加剧和赤字增加。更多的赤字=美国人手中有更多的美元。

关税/“美国优先”。这可能会导致国内价格上涨。我们认为人工智能/自动化实际上可能在某种程度上抵消了这一点。

放松管制。这对企业有利，因为它可能会带来能源、科技和金融领域的更高利润。

更强大的边界。这可能会导致劳动力短缺和工资上涨（通货膨胀）。

对特朗普政策的看法

我们认为特朗普总体上有利于商业、自由市场和资产价格。代价是我们可能会看到一些通胀冲动。这就是事情变得有趣的地方，因为如果通胀回归，美联储将寻求暂停加息或收紧货币政策。

当然，我们认为特朗普会试图将自己的意志强加给杰罗姆·鲍威尔。最终，我们认为特朗普希望在未来四年内推动经济发展并通过通胀消除部分债务。这意味着通货膨胀必须超过名义利率，但今天的情况并非如此。

最后，鉴于特朗普对数字资产行业（以及即将上任的SEC主席）的支持，我们认为加密货币将从他的政府中受益。

更不用说未来几年国会可能出台有利的法规以及比特币战略储备的潜力。我们认为，从市场和监管的角度来看，特朗普政府将有利于加密货币。

全球流动性

丹·塔皮耶罗（Dan Tapiero）表示，中国目前正在通货紧缩（实际利率为负）。

中国的负利率抑制了美国的通胀担忧。这使得美元走强（正如我们今天所看到的）。

美国降息可能会让中国也降息。最终，它会带来更多的全球流动性。

另外，鉴于1/3的美国债务需要在明年进行再融资，我们认为美联储可能必须作为最后买家(QE)介入。

美国较低的利率将使中国和欧洲能够以某种协调的方式放松条件。

我们认为这将导致金融市场内出现充足的流动性/抵押品——加密货币/风险资产是最大的受益者之一。

这些动态与加密周期的第四年一致——这是历史上最不稳定的上行周期。

总结

增长正在放缓。

这导致劳动力市场动荡（美联储正在关注此事）。

这导致降息（正如我们今天所看到的）。

这使得中国和欧洲能够在不牺牲货币/进口的情况下放宽条件。

这为风险资产带来了有利的流动性条件。

这就是我们所看到的未来。

考虑到财政支出、即将上任的特朗普政府以及加密货币周期的第四年，你就可以预测2025年爆发性牛市状况（预计会出现波动）。

当然，我们将继续监控市场，并从链上数据+宏观经济的角度为您提供最新信息。

毕竟，如果你不了解宏观经济情况，你就不了解你的加密货币。

来源: 金色财经