据一项最新调查显示，欧元区2025年及2026年的经济增长预期被分析师普遍下调，显示出弱于先前预测的增长态势，尽管较2024年仍略有提升。据分析师预测，2025年欧元区经济增长率预计为1%，低于早先预估的1.2%，而2026年的预期也从1.4%下调至1.2%。其中，德国和法国的经济增速预测均遭下调，西班牙则预计会略有加速。这些更为悲观的预测与欧洲央行本月再次降息并下调预期的趋势相吻合，尽管欧洲央行官员仍寄望于家庭消费推动经济复苏。

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接受调查的分析师目前预测2025 年的增长率为 1%。相较于今年的0.8%，这一数字有所提升，但未能达到早先的1.2%预估。同时，他们还将2026年的经济增速预期从1.4%降低到了1.2%。

在德国，长期面临制造业低迷挑战的背景下，经济学家预测其2025年经济增速仅为0.4%，2026年则为1%，呈现出每年下降0.3个百分点的趋势。法国的经济增速预测同样被下调，而西班牙的增长速度则预计会比之前略快。

这些经济学家的预测相较于欧洲央行的预测更为悲观。欧洲央行本月已下调其经济增长预期，这是自6月份以来的第四次降息。尽管欧洲央行官员预计，随着收入增加和通胀稳定在2%的目标水平，家庭消费将推动经济复苏，但他们一再高估了这种提振实现的速度。

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欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩在上周五表示，有理由相信明年和后年经济会有所改善，但他也指出，尽管当前消费正在上升，但可能因不确定性而有所延迟，部分消费者可能会抑制消费决策。

此外，经济学家预计，2025年第二季度通胀率将达到2%并维持该水平，一年后降至1.9%。核心通胀率预计将在2025年第三季度达到2%，且下降速度较上次调查中的预测更快，这仍是欧洲央行需要关注的问题之一。

来源: 智通财经

上周，美联储意外转鹰，重创欧洲股市。欧洲STOXX 600指数连续第二周下探，一周跌幅达2.76%，为9月初以来表现最差的一周。欧洲STOXX 600指数上周累跌2.13%，是10月4日以来失血最严重的一周。

欧洲三大股指也全线下挫。英国富时100指数周跌2.60%，德国DAX 30指数周跌2.55%，法国CAC 40指数周跌1.82%。

欧股的表现不佳，主要和宏观面上美联储放缓降息步伐相关，同时也受欧洲市值最大上市公司诺和诺德的拖累，因其下一代实验性减肥药的实验结果不达预期，公司股价单日暴跌20.8%，加上特朗普提名“反疫苗人士”入阁给欧洲医疗板块覆上阴影，导致STOXX 600医疗保健指数上周跌4.84%，跌幅居首。

本周三和周四，欧洲将迎圣诞假休市，市场也在热切期待“圣诞老人”行情的到来——股市往往在年底最后五个交易日到新年初两个交易日迎来上涨，但抛售的压力还未远离，这周欧股有望复刻往年行情吗？

美联储放鹰，欧洲要迈入更沉重的2025？

上周，美联储一如预期降息25个基点，但点阵图却揭开2025鹰派降息的前景，今年9月预测明年会有100个基点的降息，最新预测则砍半至50个基点。

美联储货币政策急转向，给欧洲资本市场带来巨震。欧元兑美元在上周四跌至2022年11月以来的最低点，交投于1.03附近。欧股恐慌情绪飙升，欧洲STOXX 600指数上周四创下自11月初以来的最大单日跌幅。

美联储宽松空间收缩，明年欧股或将进一步承压。上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷向21世纪经济报道记者表示，近一段时间，受到美元流动性不确定性的影响，美股呈现震荡甚至下行的压力。总体来说欧美股市之间联动性较强，因此欧股也是明显承压。

而在不少分析师看来，对比美联储的鹰派降息，更让欧洲感到恐惧的还是特朗普的关税政策。

全球金融服务公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan认为，鲍威尔的言论对欧洲央行会有一定影响但“相对温和”，反而欧央行更有可能受到特朗普“关税大棒”的影响。

上周，特朗普再对欧盟“发通牒”，称欧盟必须购买美国石油和天然气，以弥补与世界最大经济体之间的“巨大赤字”，否则将面临关税的回击。

AJ Bell金融分析主管Danni Hewson表示，投资者已经开始将潜在风险计入价格，但特朗普的这番讲话还是引起了市场的紧张。

现在距离明年1月20日特朗普正式就职已不到一个月，欧洲市场或要准备好迎接剧烈波动。胡捷指出，特朗普对于贸易平衡非常关注，所以他上任后挑起的美欧潜在贸易摩擦，对欧洲经济都很不利。

“所以，在明年1月特朗普上台的一段时间里，欧洲市场需要关注特朗普关税问题这些不确定性的影响。”胡捷说道。

在此之外，美联储降息步伐放缓，基本不会影响欧央行积极降息的节奏，但欧美降息节奏分化，强美元、弱欧元的趋势或利空欧股。一般而言，欧央行降息、欧元贬值利好欧洲企业，但高盛最近一篇前景预测研报指出，欧元贬值并不利于欧洲股市，首先欧元走弱往往和内政风险、增长疲软等风险事件相关，而这些因素通常也会打压股市，其次美国投资者是欧股的一大资金来源，而一旦欧元贬值则会让他们的资产缩水，这时他们就会放弃加注欧股。

“圣诞老人行情”能否重演

这周欧美都被圣诞氛围所环绕，市场的关注焦点都在于圣诞老人能否带来股市上扬的礼物，点燃年底最后一波行情。

据富达国际的统计，在过去30年中，富时100指数在12月有24次实现正收益，而标准普尔500 指数在同一时期有23次实现上涨。而且Bestinvest的数据显示，12月是所有月份中正回报频率最高的月份，股价上涨的概率高达 74%，高于其他任何时间。

据投资平台eToro的统计，从历史均值来看，欧股“圣诞行情”的表现甚至还要优于美股。富时100指数在12月的平均回报率达2.29%，德国DAX 40指数为1.32%，欧洲STOXX 600指数为1.71%，大多高于标普500指数（1.28%）和纳指（1.53%）。

Bestinvest董事总经理Jason Hollands试图解释这种现象时表示，股市12月份表现良好的一大原因是，从伦敦金融城到华尔街的基金经理为来年做准备，将所有闲置现金投资到他们的基金中，在报告期之前“粉饰”他们的投资组合，助推了股市的发展。另一个原因可能在于持有空头头寸的对冲基金在年底前平仓了部分头寸，回购股票的需求也会是一波上行推力。

但是，欧股刚经历完动荡一周，德法制造业衰退加剧、商业景气度下滑、美联储转鹰的阴影还未远去，欧股这周还有可能继续得到圣诞老人的眷顾吗？

胡捷认为，美联储利率政策的不确定性仍然在制约美股和欧股的上行，如果当前形势没有明显改善的话，欧股还是会受到相当大的压力。但短期内需要关注通胀数据这些关键因素，但凡一些数据显示出通胀情况好转的话，美联储降息的预期得到扭转，流动性的压力也会减轻，就会形成对欧股的利好。

对欧洲来说，特朗普依然会是最大的未知数。富达个人投资副总监Ed Monk表示，在大多数年份，“圣诞反弹”确实是一个铁律般的存在，“但今年谁也说不准，特朗普贸易为美国股市增添了动力，但也给其他市场带来了压力。”

来源: 21经济网

上周的美联储决议在利率方面并没有变数，降息25个基点符合市场预期。然而由于会后的新闻发布会上主席鲍威尔给出了2025年只降息两次的预期，被视为鹰牌表态，因此市场出现明显的全面普跌局面。尽管短期跌幅明显，但对于一些趋势品种来说，利空消息很有可能会带来更好的入场机会。

从消息面上来看，点阵图和联储的表态都暗示了中长期利率端的上行。但是需要注意的是，美联储在预测长期经济这件事上，并没有比多数市场参与者更高明多少。这意味着，现在的联储预期也有可能在明年实际的经济数据面前再做调整。当然不管怎么样，我们可以认为这次决议本身是利空。

在决议后，之前我们一直介绍的三驾马车——美股、黄金和比特币出现了三线齐跌的状况，上一次出现类似的局面还要追溯到日本央行的骚操作。关于黄金之前已经说过头部构建完毕不再赘述，美股虽然还会有反复，但是目前的高位也缺乏课操作性。只有比特币，在这一次的事件驱动中，存在低位介入的可能性。

美国大选结束之后，比特币以肉眼可见的速度展开了这一轮行情的主升浪，从7万到接近11万美元只用了一个多月的时间，完全将二三季度之间连续的盘整阴霾一扫而空。这种上行速率通常不会因为一次消息而直接反转走势。因此无论是二探顶还是再创新高（个人认为这个可能性更大），只要有合理的盈亏比，就值得参与。

从当前的调整力度和点位来说，显然还处于一个略显尴尬的位置。按照技术分析的计算，大致预计本轮最终高点在12W左右。那么如果以9万+的价格来参与的话，回报比虽然有，但也谈不上多充裕。加上上一个关键性的技术位置处于8. 6万附近，因此从交易的角度来说，等待再走出8-10%的回调之后介入，将会是一个安全性较高空间又大的策略。

不过现在也存在一个难题，那就是12.5日所出现的大十字星低点也有可能构建9万美元左右的平台型低点，如果是这样的话，存在一定踏空的可能性。可以备选的策略一个是先构建底仓，再逐步加仓，另外一种就是在两个位置分别以策略半仓的形式挂单，那样可能少赚点，但完全踏空的风险会降低不少。

而止损点来说，标准的反转位在6.6W之下，这个价格能满足2:1的盈亏比，而且实际走势中，我们预期低点大概率会在7.9W之上，故而之后如果多单成交，可以根据市场的落地行情来调整止损点位。

此外，考虑到前一个大级别的修正似乎是锯齿形的，因此这一轮应该是双底/平台结构的调整。如果担心接飞刀的话，也可以耐心等待第二个低位的到来，这样可以更好的确定潜在止损点。

来源: 新浪财经

债券交易员很少因美联储的宽松周期而遭受如此大的损失。现在他们担心，2025年可能会旧事重演。

自央行主事者9月开始削减基准利率以来，美国10年期国债收益率已升逾0.75个百分点。这是一种违反直觉、会导致损失的反应，创下1989年以来降息周期头三个月内的最大上涨。

上周，尽管美联储连续第三次降息，但在主席鲍威尔等政策制定者表明，他们准备在明年大幅放慢货币宽松的步伐下，10年期国债收益率升至七个月高点。

“国债价格重新定价，反映了美联储维持利率在更高水平更长的时间、以及偏鹰的理念，”SEI Investments Co．固定收益投资组合管理全球主管Sean Simko说。

收益率上升凸显了这个经济和货币周期的独一无二。尽管借贷成本上升，但经济富有韧性，通胀率顽固地保持在美联储目标之上，迫使交易员放弃大幅降息的押注，且不再期望债券将全面上涨。在经历了一年的大幅波动之后，交易员们现在面临又一个令人失望的一年，美国国债整体上勉强不赚不赔。

“暂停阶段”

前景充满挑战。债券投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内按兵不动，还要面临候任总统特朗普即将上任的政府带来的潜在动荡。他誓言要通过从贸易到移民等政策重塑经济，许多专家认为这些政策会导致通货膨胀。

“美联储已进入货币政策的新阶段——暂停阶段，”Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示。“这种情况持续的时间越长，市场就越可能对升息和降息进行同等定价。政策的不确定性将导致2025年金融市场更加波动。”

在通胀担忧持续存在的情况下，美联储政策制定者上周对继续降低借贷成本的速度更加谨慎，这让债券交易员措手不及。美联储官员在将利率从20年来的高点下调整整一个百分点后，预计到2025年仅降息两次，每次0.25百分点。在19名美联储官员中，15名认为通胀有上行风险，在9月，只有3名官员有此感觉。

交易员迅速重新调整了他们的利率预期。他们押注明年将共降息约0.37个百分点，低于美联储点阵图的半个百分点预估中值。

彭博美国国债基准指数连续第二周下跌，几乎抹去了今年的涨幅，长债领跌。自美联储9月开始降息以来，美国国债已下跌3.6%。相比之下，债券在过去六个宽松周期的头三个月都出现正回报。

长债近期的下跌并没有吸引很多逢低买进的买盘。由Jay Barry为首的摩根大通策略师们建议客户，买进2年期债券，他们表示，“不觉得有必要”买进期限较长的债券，理由是未来几周缺乏关键经济数据、年底交易量减少以及新债。财政部计划在未来几天拍卖1，830亿美元的证券。

上周，美国10年期国债收益率一度比2年期国债收益率高出0.25个百分点，创下2022年以来的最大差距。周五的数据显示，美联储偏好的通胀指标11月的升速创下5月以来最慢，该收益率差缩小。

“市场认为债券便宜，当然是相对于股票而言，并认为它们代表了抵御经济放缓的保险，”城堡证券全球利率交易主管Michael de Pass说。“问题是，你需要为该保险支付多少钱？”

来源: 新浪财经

图：自7月以来杠杆基金对日元的看法最悲观（左纵轴指美元兑日元汇率，右纵轴指合约份数，白线指日元现货，灰线指净多头）

来源: 汇通网

比特币的涨势面临着一个大多数加密货币投资者并不关注的风险：量子计算。

本月，谷歌声称其新推出的Willow量子计算芯片取得了突破，这一新兴技术引起了人们的关注，有朝一日，黑客可能会破解保护比特币安全的加密技术。这样的黑客攻击可能会摧毁比特币的价格，因为窃贼可以从本应安全的数字钱包中盗取比特币。

研究人员表示，一种强大到足以破解比特币的量子设备可能需要十年或更长时间才会出现。尽管如此，这项技术的进步带来了长期风险，除非比特币的开发者社区在耗时的升级中加强其技术。

分析师警告说，对比特币的量子攻击可能会对传统金融市场产生有害的溢出效应。

总部位于华盛顿特区的智库哈德逊研究所高级研究员阿瑟-赫尔曼（Arthur Herman）说：“如果有人获得了开发量子计算机黑客的能力，并决定利用这种能力来攻击加密货币，那么你现在拥有的就是一颗等待爆炸的定时炸弹。”

哈德逊研究所2022年的一项研究估计，如果比特币遭到量子黑客攻击，将给整个加密货币和其他市场造成超过3万亿美元的损失，并引发深度衰退。

赫尔曼说，自这项研究发表以来，量子黑客可能造成的损失已经增加，因为比特币的价格已经攀升到接近10万美元，并日益成为主流投资资产。

美国当选总统特朗普承诺为政府持有的比特币建立一个战略储备库，类似于数字诺克斯堡（Fort Knox）。量子计算可以让盗贼突袭诺克斯堡。

在标准计算机中，所有数据基本上都以0或1表示，而量子计算机则不同，它利用亚原子粒子的奇特性质，以“量子比特”表示数据，“量子比特”可以存在于0和1混合的连续状态中。这使得量子计算机能够快速完成标准计算机需要花费比人类一生还要长的时间才能完成的任务。这些任务可能包括发现新药、预测天气或破解用于保护敏感数据的加密。

例如，一种常见的加密方法涉及到一个非常大的数字，称为公钥，它是两个大质数的倍数。这两个素数组合起来就能生成所谓的私人密钥。数据可以用公钥编码，用私钥解码。顾名思义，用户对自己的私人密钥保密，但公开密钥可以共享。

这种方法的优势在于，标准计算机从公开密钥推导出私人密钥需要花费大量时间，这是因为因式分解非常困难。但量子计算使因式分解更加容易。1994年，一位美国数学家设计出了一种算法，只要拥有足够强大的量子计算机，就能在几分钟内对庞大的数字进行因式分解。

这种突破不仅会威胁到比特币，也会威胁到传统金融，因为许多网上银行系统都使用公钥加密技术的变种。但安全专家警告说，比特币对量子窃贼来说可能是一个特别诱人的目标。

专门从事量子安全网络安全的初创公司QuSecure的联合创始人Skip Sanzeri说：“比特币将成为疯狂攻击的目标。银行有一定的监管、防御机制和保护客户的能力，而比特币是‘狂野的西部’。如果你的比特币被盗，你的钱包是不会赔偿你的。”

虽然黑客曾经盗取过比特币，但他们的攻击一般都是在未经授权的情况下进入加密货币交易所。量子攻击将更加隐蔽，因为它将使人们对整个比特币网络的安全性产生怀疑，而不仅仅是对少数安全性较差的加密货币交易所产生怀疑。

有些比特币特别容易被量子窃取。在比特币诞生初期，比特币被存放在公开密钥暴露的地址中，其中包括据信属于比特币神秘创造者中本聪的大约100万枚比特币。据Galaxy Digital公司称，约有172万枚比特币（按当前价格计算价值超过1600亿美元）存放在这种地址中，后来这种地址被逐步淘汰。

最终，一旦量子计算机变得足够强大，所有比特币都将面临风险。这是因为黑客可以在比特币网络确认此类转移所需的10分钟窗口期内窃取从一个地址转移到另一个地址的比特币。

一些加密货币资深人士表示，比特币仍有足够的时间修复其漏洞。

Avalanche加密货币公司的创始人Emin Gün Sirer说：“在未来的某个时刻，量子世界末日肯定会到来，但距离那个时刻还有很长一段时间，因此不必恐慌。”

加密货币高管们说，比特币可以通过采用量子计算机不易破解的新型加密方式来确保其安全性，但这种彻底改革可能需要数年时间。由于比特币的去中心化特性，改变其技术需要世界各地维护其网络的人们达成广泛共识。过去的升级进展缓慢，争议不断。

即使社区就如何对比特币进行量子防护达成一致，还有另一个障碍：现有的比特币需要转移到抗量子的地址中。每个持有比特币的个人或企业都需要执行这样的转移，否则就有可能被量子窃贼盗走比特币。

来源: 金十数据