2月3日，美国特朗普政府就关税战略与墨西哥、加拿大达成协议。作为两国加强边境管控的回报，美国将25％关税的生效时间推迟1个月。特朗普通过快速决断营造出“成果”，但超级大国的危险的“悬崖边交易”正在扰乱全球市场与经济。

“总统坚信能完成这项工作。加拿大总理认识到这不是贸易战，而是‘毒品战’，不能让事态升级”。

担任美国贸易与制造业高级顾问的彼得・纳瓦罗2月3日中午亮相属于保守派的福克斯新闻频道（FoxNews），并如此呼吁道。他谴责称，毒品流入不止是周边国家的责任。

此前已表明将采取报复措施的加拿大总理特鲁多，在两小时后与特朗普进行了当天的第二次在线磋商，达成了包括加强边境管理在内的协议。

对于由总统和少数亲信在政权初期主导政策的构想，纳瓦罗早就有所谋划。

2024年11月，特朗普确定重返总统宝座时，纳瓦罗曾说明道:“（特朗普）在最初的100天里将发布100条总统令”，同时表示：“起草总统令的不是内阁成员，而是（白宫内总统办公室所在的）西翼的工作人员”。

实际上，特朗普政府成员参与相关政策的迹象很少。11月25日，特朗普表示对进口自加拿大和墨西哥的商品征收25％的关税。当时，财政部长候选人贝森特和商务部长候选人卢特尼克在3~6天前才刚刚获得提名。

关于今后的谈判方针，特朗普说明称：“国务卿卢比奥、贝森特、卢特尼克将与墨西哥高官进行磋商”。

特朗普政府的关税战略将分两步走。首先是在白宫主导下迅速推进的第一步。将非法移民和毒品流入认定为“国家紧急事态”，并依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）让政策得以迅速实施。

这是首次将IEEPA应用于关税。背后原因是特朗普对第一任期的“反思”。自2016年总统选举以来，特朗普一直主张提高对中国产品的关税，但根据美国《贸易法》301条启动调查是在2017年8月。对钢铁产品等征收关税则是在2018年3月，耗时漫长。

第二步，特朗普上任时签署的总统令《美国优先贸易政策》将成为依据。

特朗普指示美国贸易代表办公室（USTR）和商务部调查其他国家的不公平贸易惯例和货币政策。对于中国，则调查履行规定了扩大进口美国产品等条款的中美经贸协议的情况。

特朗普要求相关政府部门根据调查结果，就关税等追加措施提出建议。

但关税可能因为进口物价上涨而导致美国的物价水平提高。已在美国政治中常态化的“悬崖边的交易”，也伴随着在友好国家之间引发报复连锁反应的风险。

美国执政党的共和党内部也出现了慌乱的动向。属于温和派的参议员苏珊・柯林斯1月31日在SNS上发文，呼吁冷静判断，称其所在的东北部缅因州95％的供暖依赖加拿大生产的石油产品。

特朗普还暗示将对来自欧盟（EU）的进口商品加征关税。除此之外，也在考虑针对从各国进口的钢铁及半导体等产品，按不同品类提高关税。

法国总统马克龙2月3日向记者团断言：“如果在贸易问题上受到攻击，我们必须作为团结的大国采取行动”。

越是为避免被视为单纯的威胁而营造出“动真格”的态势，难以回头的风险就越高。美国与加拿大就推迟关税达成协议的2月3日傍晚，距离关税生效仅剩7小时。

来源: 日经中文网

华尔街银行调整油价预测

伊朗因素：最大压力回归

关税动荡：加拿大和墨西哥石油会成为目标吗？

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美联储、美元和需求担忧

油价将何去何从？

布伦特原油连续

来源: 汇通网

美国特朗普政府2月4日发动对华加征关税，中国也立即采取报复措施。特朗普将寻求与中国国家主席进行直接磋商，但有声音担心掀起报复性关税大战的2018年至2019年的贸易战会卷土重来。

在2月4日下午美国预告对华加征关税的时刻过后，中国立即宣布对美加征关税。中国驻美大使馆发言人发表声明称“采取了必要反制措施，完全正当、合理”。

图：美国总统特朗普

美国把从中国进口的所有产品作为对象，而中国则把目标对准了液化天然气(LNG)与煤炭等能源和农机等农业领域。

美国产仅占5%

目前尚不清楚中国是否希望通过此次措施全面打击美国出口。例如，2024年中国进口的LNG和煤炭中，美国产分别只占总量的5%。

反而瞄准了作为特朗普总统的支持基础的农户和能源业界容易受到影响的品类，透露出希望早日结束的意图。中国受内需长期低迷影响，经济正在减速，如果连强劲的外需也受到负面影响，将对经济造成严重损害。

特朗普政府宣布提高对加拿大、墨西哥以及中国商品的关税，但对于这两个边境接壤国家和中国，官员的看法大相径庭。

此次加征10%的关税是以解决合成毒品芬太尼流入这一“紧急事态”为名。这是因为要尽早启动关税，有必要利用《国际经济紧急权力法》（IEEPA）。

谴责贸易惯例

提高关税还有其他原因。美国财政部长贝森特在1月的国会提名听证会上表示，对中国征收的关税是“纠正不公平的贸易行为”。

而针对加拿大和墨西哥的关税是属于加强边境管理等的“谈判工具”。

不公平的贸易惯例在拜登前政府时期也是批评中国的套话。拜登政府曾讨论过下调第一届特朗普政府时提高的关税，但最终搁置，在限制投资等方面加强了对中国的强硬姿态。

当特朗普2月3日被记者问及对华关税时，简短提到了芬太尼的流入，随后对从参与巴拿马运河运营到使新冠病毒爆发和传播的责任论，对多方面表示了不满。

表示此次措施“只是开了个头”，如果无法达成协议，“关税将非常高”，暗示将进一步提高。

美国商务部部长提名人卢特尼克在1月29日的提名听证会上公开表达了对中国的敌意，表示“他们只顾自己，想要伤害我们”，强调对中国的关税应该高于其他任何国家。

中美两国在第一届特朗普政府时期曾达成第一阶段协议。其中包括中国为缩小对美贸易顺差而追加购买美国产品的内容，但由于新冠疫情扩大等原因，目标未能实现。

据路透社报道，白宫发言人表示特朗普将直接与中国国家主席进行磋商。中国国家主席在特朗普上任前的一次电话磋商中表示，“中美经贸关系的本质是互利共赢”。根据未来关税磋商，双边关系有可能会恶化。

来源: 日经中文网

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-01-28期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化7304手，澳元净空头变化1433手，英镑净空头变化2346手，日元净空头变化2332手，加元净多头变化3071手，纽元净多头变化2手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元，日元，加元。

2.3、重点货币对展望

澳元与加元

作为美元指数中比较重要的组成部分，澳元及加元近期走势均呈现出比较明显的单边趋势，不过随国内经济数据的公布、或特朗普上台后关税政策的明朗，澳元及加元的未来走势预期将受相关影响而做出方向选择。

根据澳大利亚统计局上周公布数据，2024年第四季度澳大利亚出口价格环比上涨了3.6%，成功扭转了第三季度4.3%的下降，并且这也是自2023年第四季度以来的首次上涨。数据公布后，澳元兑美元短线有所反弹，但最终受美元压制周线收跌。

由于数据显示澳洲的通胀压力已有所减轻，市场也开始猜测澳联储提前到2月降息的可能。2023年11月以来，澳联储一直将官方现金利率维持在4.35%，且在公开讲话中频繁强调，在未看到通胀“持续”回到2%-3%的目标区间前，政策将持续。而此次的通胀数据或在暗示转折点的到来。

加元方面，加拿大央行上周三公布利率决议，连续第六次降低基准利率25个基点，并警告美加间可能的25%的关税，将给经济造成重大冲击。加拿大央行表示，自去年6月以来通过积极降息措施，有效推动了近期的经济反弹，但若特朗普总统兑现关税威胁，对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，此前的努力可能受严重打击。央行行长麦克勒姆表示，“一场持久且广泛的贸易冲突将严重影响加拿大的经济活动。”

2.4、人民币套期保值案例

进口企业买入欧式看涨期权防范未来货款的汇率波动风险：一家总部在中国的跨国企业，主要以美元记账和结算，当前预计三个月后需支付500万欧元的货款。当前EURUSD汇率约1.05，鉴于欧洲经济复苏缓慢等因素，欧元兑美元汇率走势波动频繁且方向不明。因此，企业决定买入EURUSD看涨期权实现套期保值。其按行权价1.05买入三个月后到期的欧式期权，支付期权费15万美元（每欧元0.03美元）。

三个月后，若欧元升值，汇率高于1.05，企业可选择行权，按1.05的汇率买入欧元支付货款。反之若欧元贬值，企业可选择不行权，仅损失期权费，依然按更有利的市场汇率买入欧元支付货款。

套期保值策略相比什么都不做是有亏损可能的。首先是预先支付的期权费，不论最终结果如何都是一笔固定成本；其次，到期时若欧元汇率上涨不足以弥补期权费成本，则总成本会高于不买入期权，直接按3个月后的市场汇率换汇的总成本。但通过买入期权，企业实现了在期初就锁定最大损失的目的，即控制了汇率波动的风险。

后市重要观察指标

来源：路透

特朗普任命的加密专员David Sacks负责领导美国政府的数字资产、区块链技术和相关科技在经济领域方面的发展。他周二宣布，已成立一个数字资产工作组，以在未来六个月内推出加密货币的立法。

在由美国政府主办的首场数字资产官方新闻发布会上，Sacks强调，其目标是完成特朗普总统在行政令中要求发展数字经济的任务，即提出一个联邦监管框架，来管理美国数字资产的发行和运营。

据悉，美国国会也加入了立法的联合工作组，美国证券交易委员会（SEC）则在周二启动了加密货币特别工作组网站，该机构主席Hester Peirce将领导SEC在加密货币监管规定制定工作，并评估美国的加密货币储备计划。

数字货币巨震

周二早些时候，美国参议员Bill Hagerty提出了一项监管稳定币的新法案。该法案建议建立稳定币发行许可，并允许州监管机构监管市值低于100亿美元的稳定币，即除了Tether的USDT和Circle的USDC代币外的所有稳定币。

不少共和党议员已经表示了自己的支持态度，这也引发了民主党人的担忧，认为共和党的一言堂式决定容易引发负面影响。

但Sacks指出，在他与行业人士过去的对话中不难了解，人们最需要的是政府提供监管明确性。只有知道规则是什么，加密行业才能遵守规则。他还批评了过去民主党执政的四年是充满对加密公司任意起诉和迫害的四年。

尽管具体框架尚不明晰，但从发言来看，美国国会预计将率先推进稳定币立法。而在上周末，美国宣布对墨西哥和加拿大开始征收高达25%的关税，引发了市场巨震，而加密货币行业正是受到严重影响的市场之一。

比特币本月已跌超4%，价格一度下挫至92000美元，目前回升至98000美元，而比特币已经算是币圈中最“稳定”的一个。以太坊本月已经下跌超过16%，XRP下跌超过16%，Cardano下跌超过20%……引发爆仓无数。

与此同时，周二数据显示，各大加密交易所在当天记录了过去一年中最大的稳定币流入，总金额达到23亿美元，显示出在加密货币集体下跌后的强烈买入情绪。

稳定币价值与美元挂钩从而被市场视为稳定资产，通常作为加密投资者转换加密资产的通道之一，大量资金涌入稳定币，即意味着其他加密货币的价格上涨动力正在增强。

来源：财联社