英国第四季度GDP：超预期增长，但内生动力不足

英国国家统计局

数据解读

摘要:

英国第四季度GDP年率超出预期，但全年增速仅0.9%，经济内生动力不足，市场对未来投资、就业及长期增长前景普遍持悲观态度，或需更多政策刺激应对下行风险。

当地时间2月13日，英国国家统计局公布了第四季度GDP报告：

英国GDP年率公布值1.5%，预测值1%，前值1.1%。

据统计数据显示，2024年第四季度英国经济增速超出预期，英国第四季度实际国内生产总值环比增长0.1%，同比增长1.4%。

而从全年数据来看，2024年的GDP年增率仅为0.9%，相比2023年的0.4%虽有改善，但整体增长仍显疲弱，更令人担忧的是，经过人口调整后，人均GDP下降了0.1%，反映出居民平均生活水平并未得到改善。

与第三季度相比，第四季度实际GDP增长可能是由于服务和生产的增长，服务业在最近一个季度增长了0.2%。但与此同时，制造业和生产部门则下降了约0.8%，而商业投资大幅下滑3.2%，家庭消费则保持平稳。这种结构性表现说明，尽管短期内数据“出乎意料”，但经济内在动力依然不足。

分项来看，服务业中，对增长最大的积极贡献者是人类健康和社会工作活动，增长了0.9%。2024年第四季度的建筑产出水平比去年同期高出0.9%，2024年增长了0.4%。新工作增长的最大贡献者来自私人新房，增长了1.3%，但被维修和保养中私人住房维修和保养所抵消。

计划对雇主增税打击了企业信心，抑制了投资和就业增长。尽管随着通胀率从近几年的峰值回落，实际收入不断增加，工资增长依然强劲，但消费者支出并没有迅速复苏。第四季度是一年中最重要的购物季，但零售额却出现下滑。家庭消费未能拉动经济增长，而商业投资的下降则可能限制未来技术进步和产业升级，进一步拖累长期经济表现。

英国银行和一些经济机构对2025年的增长前景持悲观态度，部分机构将增长预测从1.5%下调至0.75%，这表明政府和中央银行可能需要采取更多刺激政策来扭转投资和消费低迷的局面。与此同时，高企的能源价格、上调的就业税以及欧洲需求疲软等因素都在加大经济的下行风险。

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Damon

政治

距离去年12月3日的韩国紧急戒严事件已经过去2个多月，社会舆论从最初几乎一边倒地谴责戒严，到保守势力愈发活跃地走向街头主张反对弹劾尹锡悦，韩国的政治氛围一直微妙变化。随着执政党国民力量党的支持率攀升，他们试图扭转这场政治危机的走向，将矛头指向了对手，乱中加乱。

“当前我们所经历的国政混乱的罪魁祸首、国家危机的制造者、宪政秩序的破坏者，正是共同民主党的‘李在明势力’。”国民力量党党鞭权性东2月11日在国会上将一系列问题归咎于民主党。

12日，共同民主党党首李在明回应说：“执政党完全没有任何责任感”，并批评“（国民力量党）既不是进步派也不是保守派，而是‘破坏者’。他们根本不关心国政，只想着如何诋毁在野党，如何编造谎言攻击在野党。”

两人用相似的内容互相斥责，令韩国一些民众感到失望的是，政治危机当前两党依旧执着于攻击与斗争。国民力量党似乎正从戒严阴霾中重整旗鼓，该党的动向与尹锡悦的“指示”息息相关，尹虽人在狱中，却试图扮演执政党的核心角色。

“狱中遥控”

1月31日，尹锡悦被关押在首尔看守所以来第一次接受普通探视。他当天在看守所接见总统室幕僚，总统秘书室室长（幕僚长）郑镇硕、国家安保室室长申源湜、政务首秘洪哲镐、民政首秘金周贤等人。尹锡悦要求幕僚们在各自的岗位上全力以赴，不要气馁，他还问及“春节期间医疗系统是否正常运转，老年人看病是否感到不便”。俨然一副在职总统体察民情的姿态。

2月3日，尹锡悦在看守所接见了执政党国民力量党的领导班子，包括该党紧急对策委员会委员长（临时领导人）权宁世、党鞭权性东、议员罗卿瑗。探视结束后，罗卿瑗称，尹锡悦就紧急戒严表示，此举是为解决“一党独大”问题，戒严让国民得知“民主党独裁”导致国政陷入瘫痪等情况。

时隔一周，国民力量党方面再次组织探视。前党首金起炫、前党鞭秋庆镐以及该党多名议员2月10日前往看守所。尹锡悦在与他们见面时再次强调，宣布实施戒严，一切都在宪法和程序框架内进行，议员随即将谈话内容对外公开。

通过探视，国民力量党方面似乎在充当尹锡悦的“传声筒”。《韩民族日报》报道指出，直到去年年底，国民力量党中不少议员仍然坚持“戒严是错误的”立场，当时普遍分析认为，一旦弹劾审判展开，该党将与尹锡悦“切割”。然而随着韩国国内极右势力集结，国民力量党部分议员，尤其是以岭南为中心的势力逐渐导向尹锡悦一方，出现议员频繁探视并代为传达尹的立场和信息，似乎演变为“狱中统治”。

“我们不能变成一盘散沙”。尹锡悦近日面对到狱中探视的国民力量党议员说，要以他自己为中心团结起来，并要求该党集中力量进行“反弹劾”斗争。

韩国前总统文在寅7日在接受采访时说，对于尹锡悦在弹劾案庭审上否认内乱嫌疑的姿态，“那种无论如何都要延续自身权力的态度十分可耻和悲哀”。 “哪怕是现在，作为总统应尽快承认责任，并配合让国家趋于稳定”。文在寅直言，他为自己在任总统期间提拔尹锡悦为检察总长感到后悔不已，“心中对国民的歉意难以言表”。

当下，尹锡悦正想方设法摆脱拘留状态，他的代理律师2月4日向首尔中央地方法院提出了取消拘留申请。2月20日，尹锡悦涉嫌内乱罪的预备庭将在首尔中央地方法院举行，法院届时将一并审理尹锡悦拘留取消申请。如果拘留取消申请被批准，尹锡悦将被释放，但负责该案的检察官可立即提出上诉。如果申请被驳回，尹锡悦方面预计将通过请求保释来提出异议。

年轻人冲到反弹劾前线

监狱之外，民情汹涌，反对弹劾的声音相比一个月前更为突出。国民力量党议员金起炫2月10日透露，尹锡悦在狱中表示，听闻青年们具有强烈的国家主人翁意识，令人欣慰。

据韩国《中央日报》报道，2月 8日，韩国岭南地区的东大邱站周边，约有5.2万人游行集会，反对弹劾尹锡悦，比一周前釜山站前1.3万人的集会增加了三倍。8日当天，大邱以及庆北地区的十多位议员以“个人身份”出席集会。随着岭南地区的舆论走向逐渐偏向于尹锡悦，弹劾的气氛也变得扑朔迷离。执政党国民力量党此前一直与街头政治保持距离，如今也开始出现右倾趋势。

与2017年朴槿惠弹劾案审理期间的太极旗集会相比，反对弹劾尹锡悦的集会中，青年人的身影更多，同时青年选民中支持国民力量党的比例正在增加。韩国民调机构Realmeter 本月初进行的民调显示，认为“应由执政党继续掌权”的民众占45.2%，回答“应实现政党轮替”的受访者占49.2%。在20多岁选民中，民主党的支持率降至29.6%，而国民力量党的支持率则上升至48.8%。

长期以来，韩国政坛普遍认为老年群体倾向支持保守政党，而青年群体则更偏向支持进步政党。然而，随着尹锡悦弹劾局势的推进，这一传统政治认知正受到冲击。

值得关注的是，首尔高校内也出现了反对弹劾尹锡悦的集会。2月11日，延世大学学生会馆前的台阶上，十多名学生举起横幅和标语牌，上面写着“谴责被谎言与煽动污染的反国家势力发起欺诈性弹劾”。此前，首尔大学、汉阳大学等校的学生在线上社区发布了反对弹劾的时局宣言，校内的线下集会尚属首次。首尔市市长吴世勋11日在社交平台上发文指出，青年人的行动源于他们对宪法法院的不信任。

《韩民族日报》援引专家观点称，反对弹劾的年轻人并不能被视为尹锡悦的支持者，一方面具有保守政治倾向的选民，除了反对弹劾之外似乎没有其他选择，他们表达的是对保守政治的支持。另一方面从社会学视角来看，性别冲突已成为韩国社会裂缝的中心轴，当 20至40 多岁的女性高调呼吁弹劾时，男性中产生了一种警惕的氛围，支持尹锡悦的年轻男性大量涌现。

在青年舆论变化的严峻背景下，共同民主党正考虑组建“2030世代工作组”来应对。但是，党内也有反向意见。民主党教育培训院长朴九勇8日在一档节目中尖锐地批评了反对弹劾的年轻人，他认为，民主党不应去思考如何吸引这些年轻人，而是要孤立他们让其成为少数。

韩国政治两极化进一步加剧，可以追溯到该国长期的党派对立，进步派的共同民主党与保守派的国民力量党因政策和意识形态上的根本分歧而陷入无休止的党争。尹锡悦上任后，他与共同民主党党首李在明之间的尖锐言辞攻击和互相指控，加深了韩国社会两种意识形态之间的对立，戒严及其后续的弹劾案将两极推向危险的边缘。

来源：澎湃新闻

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Kevin Du

经济

央行

• 1月批发价格同比上涨4.2%，预估为上升4.0%

• 批发通胀率连续第五个月加速上升

• 衡量日圆计价进口价格的指数同比增长2.3%

周四出炉的数据显示，日本1月批发通胀同比增长率跃升至4.2%，连续第五个月加速上升，凸显了持续的物价压力，并强化了市场对近期加息的押注。

日本央行总裁植田和男周三表示，央行在执行货币政策时，将把食品价格可能继续高企并影响人们通胀预期的风险纳入考量，凸显了该央行对价格上行风险的关注。

市场对1月国内企业物价指数(CGPI)的预估中值为上涨4.0%，12月为上升3.9%。CGPI衡量的是企业之间相互收取的商品和服务价格。

数据显示，食品、纺织品、塑料和有色金属等商品价格上涨。1 月份以日圆计价的进口价格指数同比上涨2.3%， 12 月份经修正后为上升1.4%，这表明日圆疲软继续抬高企业成本。

数据公布后，对近期货币政策预期敏感的两年期日本公债收益率升至0.805%，为2008年10月以来最高。

进口价格可能进一步上涨，因为周三美国通胀数据高企，导致市场对美国近期降息的预期减弱，美元兑日圆升至一周高点。隔夜美元兑日圆跳涨1.29%至154.44 ，周四亚洲时段报154.185。

日本央行去年退出了长达十年的大规模刺激计划，并于1月份将短期利率上调至0.5%，认为日本有望持续实现该央行2%的通胀目标。

日本央行已经表示，如果工资上涨的扩大能够支撑消费，并允许企业继续提高商品和服务的价格，那么央行准备进一步提高利率。

虽然日本央行的目标是消费者通胀而非批发通胀，但企业间价格的上涨可能会在一段时间后推高家庭购买商品和服务的价格。

此前数据显示，日本12月核心消费者物价同比上涨3.0%，创下16个月来最快的年增长率，近三年来一直高于日本央行2%的目标。

来源：路透

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富拓

经济

Deepseek改变了世界对AI的看法

2025年初至今除了关税战一直占据头条外，能够与之相争的关键词，便是Deepseek。作为亚太地区的AI新宠，市场不但一直好奇较低支出可以出来一个这么高效并媲美ChatGPT的工具，也对大中华地区在AI发展潜力具有更大的憧憬，甚至认为有望成为新的领头羊。

而同一时间，因为Deepseek的出现，市场对大中华地区的科技股开始重新估值，并估算未来可能的发展，由于Deepseek的技术或将可接入多个科企、电商、电动车等各行各业下，各个基金、投行、对冲基金等开始扩张对大中华市场的价值投放，资金开始明显流入港股和大中华股市。

阿里苹果合作进一步提振市场气氛

除了Deepseek和AI概念有望在2025年持续提振市场气氛和憧憬外，近期市场也传出阿里巴巴 (MT5: ALIBABA) 可能与苹果 (MT5: APPLE)达成合作，为中国iPhone用户提供AI功能，虽然尚待监管批准，但假如合作成事，将在API销售或授权费方面为阿里创造云业务新收入来源。阿里和苹果的合作相信最快在3月的苹果开发者大会上正式公布，也就是说这一波阿里苹果的合作概念憧憬有望持续一段时间。

HK50正在冲向新的阶段新高

日线图看，恒指已突破了下行趋势线和自去年10月至今的一浪低于一浪形势，市场在突破21500水平后，一浪高于一浪的形态有望持续。上方关键阻力在22840、23470-23660区间，也是10月的去年高点，假如恒指有望突破该阻力，从周线和年线图看都有望形成中长期的上涨趋势和一浪高于一浪形态。

下方支持在21330-500、20400水平。

下降三角形走势待突破

相对恒指，A50走势较为落后。日线图看，A50指数在突破13270水平后或有望突破目前一浪低于一浪的局面，但该水平的阻力较强。上方阻力在13700、14340等自去年10月以来的高点。

假如再次在13270水平遇阻，下方支持参考12920、12770、12500水平。

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Samantha Luan

经济

备受关注的苹果智能的中国合作伙伴，接近浮出水面。

2月11日，据媒体报道称，苹果公司正与阿里巴巴合作，开发和推出面向中国苹果用户的人工智能，并已将共同开发的AI功能向监管机构提交审批。

苹果和阿里对此暂未回应，资本市场则反应强烈。2月12日，阿里巴巴港股涨超8%，最新市值2.16万亿港元；A股阿里巴巴概念亦多数走强。苹果股价也受这一消息带动上涨，截至2月11日美股收盘，苹果涨超2%。

在中国大模型应用DeepSeek掀起的热潮下，与人工智能相关的中国科技巨头也正经历一轮价值重估，阿里是其中的受益者之一：今年以来，阿里美股股价涨幅超过30%。

若合作最终达成，这对苹果和阿里来说，都是一场“及时雨”：苹果有望借助AI功能提振iPhone等硬件设备在中国市场的销量，阿里及通义则获得了加速向其to C市场的渗透的重要机遇。

苹果公司发布的最新财报显示，2025财年第一财季（自然年2024年第四季度），苹果公司季度营收、利润和毛利率再度创下历史新高。但在区域市场营收表现上，大中华区营收同比下降11%，为连续第六个季度出现下滑。

苹果CEO蒂姆·库克解释称，公司在中国市场的表现受到多重因素影响，苹果智能（Apple Intelligence）尚未在中国市场推出是不利影响之一。按照苹果给出的时间表，苹果智能将于今年4月发布包括简体中文在内的更多语言版本。

近日，苹果向开发者发送的邮件信息显示，苹果公司计划于3月25日在上海举办“利用Apple智能的力量”开发者活动，或意味着苹果在中国本土的人工智能战略即将揭晓。

在本土AI供应商中，百度、腾讯、字节以及近期爆火的DeepSeek都曾登上苹果选择合作伙伴的“心愿清单”，为何阿里及旗下通义成了最接近苹果智能的选项？

有报道称，苹果最终选择放弃采用DeepSeek的模型是由于其团队规模尚不足以支持苹果AI所需的人力和经验。目前，DeepSeek团队成员不到140人。

在服务大型企业客户及算力资源方面，推出通义千问大模型的阿里云具有一定优势，能够满足苹果对AI功能开发的复杂需求，包括团队协作、资源调配和长期维护等。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林认为，阿里作为中国电商巨头，拥有与消费和支付行为相关的庞大数据，苹果可以利用这些数据为中国消费者提供个性化的生成式AI功能。“可能会出现的情况是：苹果最初与阿里巴巴建立AI合作伙伴关系后，随着时间的推移将合作扩展至其他中国本土云计算公司。”

但阿里云体系拥有服务B端用户的深厚经验另一面是，通义大模型在面向C端消费者市场的扩张速度不及竞争对手。

模型能力方面，通义千问处于行业前沿。1月29日，阿里云发布了通义千问Qwen 2.5-Max 超大规模MoE模型，多项主流基准测试显示，该模型的表现比肩GPT-4o、DeepSeek-V3等竞品。在数学榜单上并列第一的模型当中，Qwen2.5-Max是其中唯一一个非推理类模型。

而在移动应用端，通义APP未能掀起太多声量。在苹果应用商店的免费下载排行榜中，榜首是后来居上的DeepSeek，字节的豆包和月之暗面的Kimi紧跟其后。在效率分类下的排行中，通义APP排在第12的位置。

与苹果进行AI合作，或许可以成为通义触达、理解更多个人消费者的入口。

据36氪报道，去年年底，通义从阿里云分拆，并入阿里智能信息事业群，此次调整包括通义to C方向的产品经理及相关的工程团队，调整后，通义PC及App团队与阿里旗下智能搜索产品“夸克”平级。

有接近阿里通义App团队的人士曾向媒体透露，上述分拆前，通义to C方向团队就已提出DAU（日活跃用户数）的要求。据QuestMobile数据，截至2024年10月，通义的网页端月访问量约为1012万。

借由苹果AI及智能设备的顺风车，通义有望更快在个人用户中提升品牌认知，而提升的前提与未来苹果中国用户对AI功能的使用体验深度绑定。能否跳出过往阿里系应用“大而全”的繁琐，在与苹果和Siri融合后提供更简洁、用户友好的个性化结果，同样是对通义的试炼。

与阿里将在人工智能领域的新动作一道引发关注的是，2月11日，创始人马云再度现身杭州阿里园区。除了闲鱼办公区，马云也来到了夸克和通义所在的阿里智能信息事业群办公区“扫楼”。

去年12月，马云在蚂蚁集团20周年活动上谈及AI的发展时称，未来20年的AI时代能带来的改变会超出所有人的想象。“AI会改变一切，但这不代表，AI能决定一切。技术固然重要，但是未来真正决定胜负的，还是今天我们为这个即将到来的时代做些什么真正有价值而又是与众不同的事。”马云说。

作为“第一个吃螃蟹的”企业，阿里与苹果的合作能够为未来更多中国人工智能科技企业与大型客户合作提供先行经验。当更多实力玩家入局，“AI+手机”可能会带来多赢的局面：AI技术在更多领域涌现应用和创新，与企业发展相互促进，用户则获得了更适合自己的选择。

来源：财富中文网

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Devin

大宗商品

特朗普总统计划对从所有国家进口的所有美国钢铁和铝征收25%的关税。根据与加拿大、墨西哥、欧盟、日本、韩国、巴西和其他国家的协议，美国进口约25%的钢铁供应，其中约80%目前是免关税的。三菱日联金融集团(MUFG)指出，25%的关税将使进口成本增加150美元/公吨。将钢材(热轧卷板，HRC)与欧盟的进口平价调整至800-900美元/公吨，而当前价格为755美元/吨。

与此同时，在铝方面，美国约70%的供应来自进口，其中约60%免关税部分来自加拿大。MUFG认为，25%的关税将使中西部溢价(MWP)从目前的30美分/磅增加到40-45美分/磅(不包括运输和其他因素)。总体而言，虽然MUFG在2025年展望中概述的大宗商品综合体的基本情况表明，大宗商品指数投资的现货价格只有适度上涨，但目前异常广泛的潜在政策调整加强了大宗商品在2025年投资组合配置中的多元化作用。

2月9日，特朗普总统宣布，他将于2月10日宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税。虽然尚未确定关税的开始日期，但特朗普总统表示，关税将适用于来自所有国家的进口产品。

美国(以及全球)钢铁行业已经受到高度贸易保护主义的影响。2018年，特朗普总统对几乎所有进口钢材征收25%的关税(第232条关税)。虽然这些关税仍然广泛存在，但绝大多数美国进口钢铁不支付25%的S232关税，2023年只有15%的进口钢铁支付关税(在引入S232关税之前，这些国家占进口的50%左右)。2019年，特朗普政府免除了从加拿大和墨西哥进口的钢铁(约占美国钢铁进口总量的40%)的S232关税。对于特定数量的进口商品，也有关税配额(TRQ)制度(免税)。在今天的发展背景下，美国进口约25%的钢铁供应，其中约80%是根据与加拿大、墨西哥、欧盟、日本、韩国、巴西和其他国家的协议免关税的。MUFG认为，25%的关税将使进口成本增加约150美元/公吨，使钢材(热轧卷材，HRC)与欧盟的进口平价达到约800-900美元/公吨，而当前价格为约755美元/公吨。

与此同时，在铝方面，美国约70%的供应来自进口，其中约60%免关税来自加拿大。MUFG认为，25%的关税将使MWP从目前的30美分/磅增加到40-45美分/磅(不包括运输和其他因素)。诚然，美国新建库存的减少可能会在短期内起到缓冲作用，但由于这些库存可能会相对较快地耗尽，MUFG认为在25%的全面关税情景下，美国MWP可能会朝着40-45美分/磅的方向走高。

鉴于基本面的差异，MUFG建议在2025年选择性地投资大宗商品：

能源(中性至看涨)：对于石油而言，未解决的盈余和高产能是利空的，但特朗普引发的关税和/或地缘政治不确定性在65-80美元/桶区间突破的双尾风险是切实存在的。就天然气而言，美国液化天然气供应项目的延迟已将MUFG对美国/欧盟天然气价格下降的预期推迟至2026年。

贱金属(中性至看涨)：在看涨的中国刺激措施和结构性绿色转型需求到来之前，短期内关税风险溢价将使其横盘。

贵金属(看涨)：黄金不可动摇的牛市连续第二年成为MUFG最具建设性的信念，在“恐惧”(地缘政治对冲的首选手段)和“财富”(新兴市场央行需求)两个维度的综合作用下，这一信念得到了加强。

农业(中性)：美国的贸易、外交政策、更广泛的地缘政治发展以及不确定的拉尼娜现象加剧了波动性，但低库存基础限制了价格下行风险。

来源: 智通财经

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富拓

经济

股市

英镑/美元 (GBP/USD) :上破下降三角，反弹势头健康

日线图看，英镑隔夜震荡往复，最终成功固守上日中阳涨幅。走势看，汇价在1月中旬起涨势通道内维系强势，当前亟需站稳2月3日剧震低位1.2245以延续向上节奏。随后上方2月7日高点1.2485限制隔夜升势，上破后还将挑战本月峰值1.2547。再往上，去年4季度跌势的38.2%回撤位1.2605相对关键，该位汇聚了去年12月31日高点和6月低点，预计抛压极重。指标方面，MACD距离收复零轴仅差临门一脚；RSI在中性区震荡，汇价趋势已接近返强。

4小时图看，镑美上破小型下降三角后隔夜顺利回踩，同时也守住了1月29日低点1.2400关口，短线波段重心再次上移。而更加重要的支撑位于1月2日低点1.2350，该位也是三角形水平底边；连同1月中旬来涨势下轨，构筑相对稳固的方向。跌漏则市场氛围急转直下，但紧接着去年低点1.2300(也是上述跌势的50%回撤位)多半同样承接有力。指标方面，MACD几个时段以来在零轴上下震荡往复；RSI固守强势区，可见多头仍有待累积胜势。

上方阻力参考: 1.2485、1.2547、1.2605

下方支持参考: 1.2400、1.2350、1.2300

欧元/日元 (EUR/JPY) :V形反转全力反扑，接近上方形态阻力

日线图看，日本央行在国内通胀提速的背景下仍表现鸽派，与欧洲经济近日流露的积极信号形成反差。欧日交叉盘隔夜拉出长阳，释放着上破本月数周跌势上轨后的动能，即时阻力指向隔夜高点、1月2日回撤低点160.90。随后中期三角形底边将与去年7-8月跌势的38.2%回撤位162.40构成顽阻，突破即将挑战年内高位区。指标方面，MACD在零轴下方金叉；RSI自超卖线回升至中性水平，原先弱势已有明显改观。

4小时图看，欧日V形反转走到半途，隔夜也在160.90下方形成反弹启动后的第一根阴线。不过汇价向上势头并未动摇，除非1月中旬低点159.75重新跌漏，汇价就有继下破中期三角形后，打造波段更低高点的风险。往下可关注12月11日低点158.60和年内低点158.00两道弱支撑；如果去年9月中旬低位区157.10再失，交叉盘将难免滑向年内低位。指标方面，MACD收复零轴后升速降缓；RSI沿超买线横盘，直指短线超强势。

上方阻力参考: 160.90、162.40、163.60

下方支持参考: 159.75、158.60、158.00

黄金/美元 (XAU/USD) :规避转空K线组合，“上轨”承接依然稳固

日线图看，黄金顺利收复美国CPI发布后的跌幅，规避了K线形成黄昏之星组合的风险。但日线来看，金价过去两日分别收出带有上下长影线的锤形线，仍为未来震荡加剧的信号。回撤风险可重点关注隔夜阻跌的上周高点2880，跌破将为调整启动预警。随后2月6日低点2832将与“下轨”打造关键多头防线，失守即将顺势滑向去年10月高点2790。震荡指标在各自强势极端区域走平，略露涨势力竭风险。

4小时图看，除了2880点位支撑外，现货金隔夜止跌还借力了年内升势上轨(上破后的回踩)，因此短期上升波段始终完好。潜在上行过程需留意再次冲关2945(去年11月大选回档行情的逆向1.618倍映射位)高位时的动能是否足够，以防短期双顶可能。突破后市场将瞄准3000整数关口，虽然该位技术参考有限，但其心理影响仍不可小觑。震荡指标部分兑现了顶背离压力，不过MACD快线已在零轴上方止跌，RSI也在强势区回升，可见市场强势并未动摇。

上方阻力参考: 2945、3000

下方支持参考: 2880、2832、2790

美油 (CRUDE) ：中阴冲散反弹势头，多头急寻更高低点

日线图看，美国油库增加，加剧了油价全天跌势，美油回吐此前两日涨幅。走势看，市场再次回到1月中旬起的短期跌势通道中，波段更低高点恐已现形。点位上，价格再探去年8月双底(接近12月起上升推动的1浪高点)71.10至12月4日高点70.25一带支撑区。跌漏则下档空间重启，更多支撑关注20-22年长期涨势的50%回撤位68.10；往下即将遭遇去年相对牢固的低位支撑区。指标方面，MACD在零轴下方无力金叉；RSI整体仍于弱势区震荡，市场未能扭转偏弱姿态。

4小时图看，美油一度击穿短期跌势上轨，但目前的回撤模糊了筑底前景。为防反弹夭折，多头正急切探寻波段更高低点，而重回去年6月低点/11月高点镜像位72.50上方可为明确止跌信号。正如上日提示，去年7月低点74.20同时作为波段前高，收复将完成短期筑底。更多阻力关注1月15日低点76.25，以及去年10月峰值78.00。指标方面，MACD在零轴上方死叉后快线即将下穿零轴；RSI滑落重返弱势区，市场很快回归承压状态。

上方阻力参考: 72.50、74.20、76.25

下方支持参考: 70.25、68.10、66.40

道琼斯工业平均指数(US30)：基本抵御通胀突袭，维系高位震荡模式

日线图看，不只是通胀强势，美股近来不断受到各种利空因素侵袭。然而三大股指均未远离历史高位区，其中道指在45000的纪录水平下方窄幅震荡。结构来看，市场尚未走出潜在双顶结构阴影，而且MACD死叉的同时形成了波段更低高点，与RSI都发出顶背离信号。不过同时空方的数次发力都得到有力承接，持续的多空均势又不乏空中加油的可能。上行机会来看，破高动作需带充沛量能，以维系冲高惯性；过程亦需留意去年8月来升势下轨(已经下破)是否对涨势构成反压。回撤可关注1月27日和2月3日震荡低点43850，若与去年10月高点43400一并跌漏，下行压力相应放大。后续支撑可先后参考去年11月中旬回撤低位42930，以及年初时的低位成交密集区42300。

上方阻力参考: 45000、46000

下方支持参考: 43850、43400、42930

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