美联储戴利：货币政策需保持限制性

官员之声

摘要:

2月18日美国旧金山联储总裁玛丽·戴利表示，在通胀问题取得更多进展之前，货币政策需要保持限制性。

2月18日，旧金山联储主席玛丽·戴利发表讲话，具体内容如下：

经济仍保持稳健。她指出，GDP增长保持稳定，劳动力市场继续保持强劲，目前几乎没有令人担忧的迹象。美联储上个月将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的目标区间不变，从去年9月份开始，美联储已连续三次降息，累计降息了100个基点。近期以来，美联储一众官员纷纷表示，他们并不急于进一步降息，因为他们正在等待更多经济数据和观望特朗普政策带来的影响。

通胀正在逐步下降，尽管有时进展缓慢。数据显示，美国1月份剔除波动较大的食品和能源价格的核心消费者价格指数(CPI)上涨了3.3%，高于经济学家的预期。虽然食品杂货、汽油和住房等一系列家庭支出普遍上涨，但随着利率继续给经济带来下行压力，预计通胀将进一步改善。

劳动力市场状况良好，且已不再“泡沫化”，4%的失业率尚处于长期可持续水平之下。但劳动力市场若出现放缓，可能会导致失业率上升，因为企业需要调整的不仅是职位空缺，还包括实际的工作岗位。

同时，特朗普政策对经济的影响并非单一方向，而是具有两面性。具体而言，政策可能通过不同的机制和力度对经济增长、劳动力供应和通胀产生促进或抑制作用。政策应仍保持紧缩，通过使经济需求与现有供给相匹配来对通胀施加下行压力。在通胀方面取得更多进展之前，美联储政策需要保持限制性，且预计通胀将随着时间的推移继续下降。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

英国国家统计局

数据解读

英国国家统计局2月19日公布了最新通胀报告：

英国1月CPI同比增长3%（前值2.5%），环比增长-0.1%（前值0.3%）；

1月核心CPI同比增长3.7%（前值3%），环比增长-0.4%（前值0.3%）。

报告显示，在截至2025年1月的12个月内，消费者价格指数（CPI）上涨了3.0%，高于截至2024年12月的12个月内的2.5%；按月计算，2025年1月的CPI下降了0.1%，而2024年1月则下降了0.6%。英国1月份的年度通胀率达到3月以来的最高水平，这让英国央行的情况变得复杂，此前该银行表示将在经济增长前景疲软的情况下逐步降息。

分项数据来看，受年初推出的学费增值税的影响，教育成本上升推高了12个月通胀涨幅。1月份教育成本上涨了2.4%，而在2024年同期则保持不变。燃料价格也对整体通胀率的上升起到了拉动作用——汽油零售价1月上涨了0.8%，而去年同期下降了2%。导致今年1月份整体通胀上升的机票价格是去年12月通胀弱于预期的一个原因。机票价格环比下降了19%，降幅明显小于2024年的38.9%。教育和机票价格的变化导致服务业通胀率从4.4%上升至5%。涨幅低于研究和市场普遍预期的5.1%，也小于英国央行预测的5.2%。

总的来说，通胀率进一步升至该行2%的目标之上，这表明英国央行将发现降低利率以期提振2024年最后一个季度增长0.1%的经济变得更加困难。在2月初的最新会议上将关键利率下调至4.5%，采取“渐进和谨慎”的方法来降低未来的利率。

英国1月CPI报告

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Samantha Luan

大宗商品

春节后国内黄金销售火热一片，不少黄金店铺前都出现了民众排队买金的一幕。伴随着国际金价如“坐火箭”般飙升，购金热也在韩国上演。

2月16日，根据韩国金融业发布的数据，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行这五大商业银行在本月1日至13日期间的金条销售额达406.0345亿韩元（约合人民币2亿元），同比增长20倍，创下历史新高。强需求之下，韩国的黄金出现供不应求的现象。从本月12日开始，韩国各大银行停售金条。对此，韩国造币公社解释称，停售金条主要是因为采购黄金和管理黄金需求都面临困难。

韩国金条断货后，部分投资者随即转向购买白银。据报道，2月12日，韩国国民银行一天内就销售了162公斤银条，是月均水平的约20倍。市场分析认为，目前韩国出现的白银投资热是黄金投资受阻后出现的替代需求。

爆买后金条断售，黄金账户投资也创历史新高……韩国这股“淘金热”将持续多久？引发关注的还有，韩国国内黄金价格甚至高于国际金价，这种现象背后的原因是什么？

韩国金条供不应求

韩国金店来往人流热络，不断有询问黄金行情的顾客进进出出。他们都想在金价进一步上涨之前能买到更多心仪的黄金产品。

市场上，韩国投资者尤为青睐购入金条。数据显示，截至2月13日，韩国五大商业银行的金条销售额达406.0345亿韩元（约合人民币2亿元），同比增长20倍，创下历史新高。其中，以韩国新韩银行为例，因金条销售火热，今年截至2月12日，其销售额已达到去年总销售额的40%。

从销售情况来看，韩国商业银行金条售出的速度不断加快。韩国金融业发布的数据显示，2月3日，韩国五大商业银行的日均金条销售额为20亿韩元左右，但到本月5日已接近40亿韩元，7日更是突破50亿韩元，呈现快速增长趋势。同期，美国总统特朗普正挥舞着关税的“大棒”，宣布对加拿大、墨西哥的产品加征关税。

光大期货研究所有色金属总监展大鹏向21世纪经济报道记者表示，“投资金条主要是避险需求，韩元相对美元以贬值为主，特别是去年韩元兑美元贬值约14%，因此韩国投资者购买金条主要在于对冲韩元贬值的风险。”

随着购买黄金的人越来越多，韩国金条甚至“缺货”。因为制作金条的韩国造币公社无法满足狂热的需求，近日造币公社在网站上发布公告暂停销售金条，并表示最快会在今年4月恢复供应。

据世界黄金协会数据，2024年韩国黄金消费需求较2023年增长13%至约31.0吨；其中，2024年韩国金币和金条的实物投资需求达到19.4吨，同比大幅增长26%。对此，广州期货股份有限公司分析师汤树彬向21世纪经济报道记者表示，受对冲宏观风险、抗通胀和价值储备等需求支持，韩国民众逐步加大了购买黄金等实物资产的力度。

其实不只是金条，韩国这股“淘金热”的热度一直蔓延至黄金投资类产品。

近期，韩国商业银行的黄金账户余额大幅增加，而黄金账户指的是一种通过银行账户买卖黄金的投资产品。截至2月14日，KB国民银行、新韩银行、友利银行三家银行的黄金账户余额达9019亿韩元（约合人民币45.3亿元），创历史新高。数据显示，三家银行的黄金账户余额较去年年底增长15.3%，较上月底增长8%，反映出投资者对黄金类产品的强烈需求。

白银成投资替代

黄金热潮下，白银也受到越来越多投资者的关注。近日韩国投资者抢入白银市场，以至于该国白银投资出现了前所未有的热度。

数据显示，2月1日至13日，KB国民银行、新韩银行、友利银行和NH农协银行在此期间的银条销售额达5.2889亿韩元，环比增长了15倍。市面上的白银投资疯狂到怎样的程度？以韩国国民银行为例，仅在12日一天内就销售了162公斤银条，是月均水平的约20倍。另外，本月韩国黄金交易所的银条销量也达到了月平均银条销售量的约1.5倍。

强需求带动下，白银价格水涨船高。2月14日，韩国黄金交易所数据显示，韩国每克银的价格为1792韩元（约合人民币9元），较今年年初上涨约一成。

展大鹏向记者分析称，从历史走势来看，银价与金价呈现强相关性。这一轮上涨金银虽然同涨，但白银涨幅弱于黄金，金银比徘徊在历史偏高位，当黄金价格走高至投资者较难承受的程度，韩国投资者仍看好黄金后市的情况下，投资白银无疑是更好的选择。

事实上，除了投资，白银主要应用于太阳能、汽车、医疗等多个产业。突如其来的需求暴涨，导致市面上也出现了白银供应紧张的情况。2月14日，韩国黄金交易所中断银条的供应。新韩银行、友利银行从本月14日开始停止销售银条，另外KB国民银行也从17日起停止销售银条。市场有分析认为，目前韩国出现的白银投资热是黄金投资受阻后出现的替代需求，提醒投资者不要在过热的氛围下跟风投资。

韩国金价何去何从？

值得一提的是，火热的韩国黄金市场还出现了一个奇特的现象——韩国国内黄金价格已经高于国际金价。据21世纪经济报道记者查询，2月19日收盘，在KRX黄金市场，1克黄金以15.25万韩元的价格售出，比国际市场黄金价格13.597万韩元高出12.2%。这足以体现韩国这一轮“淘金热”的热度。

展大鹏分析称，韩国金价表现突出，甚至高于国际金价，首先全球避险需求激增，国际金价表现强劲；其次，是韩国政坛不稳，民众对韩国经济渐失信心，加之韩元疲软推高以本币计价的黄金价格，叠加国内通胀持续，黄金作为保值资产吸引力增强；再者，韩国黄金严重依赖进口，国际供应波动传导至国内，需求远超供应，导致韩国本土黄金溢价，而韩国及国际投资者跨市场价差吸引套利操作，也加剧了价格波动。

当前，现货黄金和COMEX黄金价格仍在继续走高。2月18日纽约尾盘，现货黄金上涨1.29%，报2934.04美元/盎司；COMEX黄金期货上涨1.77%，报2952.10美元/盎司，全天处于上涨状态。

“全球央行购金需求强于预期，再加上特朗普政府关税政策反复、对宏观情绪持续带来扰动，潜在的地缘和经济不确定性，利好黄金等贵金属作为传统避险资产的表现。”汤树彬向记者表示。

展大鹏认为，本轮国际金价走升的核心驱动因素主要有三个方面：一是美联储政策。美国尽管存在通胀回升预期，但经济和金融市场压力下，市场预期美联储走向宽松的趋势不变。二是美政府关税政策。特朗普关税政策将导致全球经济走向的不确定性，无论是美元高位回落还是美股的高位波动，凸显了市场的不安以及避险心理。三是特朗普政府主导下的全球地缘走向。

他表示，短期内市场对黄金投资追涨需保持谨慎，一是地缘环境有望趋缓，二是随着投机多头拥挤度提升，获利了结的回调风险也在相应累积。但中长期来看，包括美联储货币政策和美政府加征关税的动作等驱动金价向上的因素并未改变。

来源: 21经济网

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新西兰联储

数据解读

2025年2月19日，新西兰联储宣布货币政策会议决定以下是基于公开数据的解读：

自2024年年中以来已经宣布的125个基点的降息基础上，官方现金利率从4.25%下调至3.75%，继续重启停滞不前的经济，同时就国际贸易紧张局势、世界增长放缓和地缘政治冲击的可能性增加发出警告。

新西兰的经济活动正在回升，较低的利率和较高的出口收入预计将支持经济增长。由于生产率增长持续疲软和净移民减少，潜在GDP增长受限，增长速度将较为温和，预计全球经济增长在短期内将保持低迷。利率下调将提振居民消费意愿，同时促进企业投资意愿，但政策效果的显现可能需要一定的时间。经济前景与通胀目标在中期内保持一致，这为继续降低官方现金利率（OCR）提供了信心。

近几个月新西兰通胀率有所下降，目前为2.2%，仍接近目标区间的中点。由于汇率下降和油价上涨，新西兰的消费者价格通胀预计在短期内波动。央行预计未来一段动荡时期可能使通胀率在第三季升至2.7%，然后再次回落。新西兰联储表示，它完全有能力在中期内维持物价稳定并应对未来的通胀冲击，但全球关税政策的不确定性给经济带来了一些风险。

工资增长放缓，这与对工人的需求下降和CPI通胀率降低相一致。就业水平和职位空缺有所下降，反映出经济活动低迷。劳动力市场状况减弱。随着经济状况的减弱，企业对劳动力的需求下降。截至2024年12月季度的一年中，就业人数下降了1.1%，失业率在2024年12月季度上升至5.1%，劳动力市场通常滞后于整体经济的发展，预计未来一年就业增长仍将疲软。

近期风险包括GDP增长放缓，而长期风险则涉及美国的关税政策，这可能减缓全球经济增长。新西兰联储表示已做好应对任何潜在冲击的准备，并将在必要时采取行动以支持经济。

新西兰联储货币政策声明

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Kevin Du

股市

英伟达(NVDA.O)的股价本月表现最佳，自5月以来迎来了最佳涨幅，并且已恢复了超过90%此前在DeepSeek威胁中所失去的股价。

英伟达的股票周二再次上涨，投资者开始相信，来自DeepSeek人工智能平台的威胁被过度夸大了。

美国银行证券分析师Vivek Arya表示，尽管华尔街仍在争论DeepSeek公司“夸大”的低成本AI开发声明的影响，但不断涌现的提升AI支出的新计划依然推动着股市的上涨。

英伟达的股价在周二上涨了0.4%，并且在三天的连涨后，总体上涨了6.9%。

目前，英伟达的股价已恢复了约90%的跌幅，这一跌幅发生在DeepSeek威胁首次曝光时，导致英伟达股价在1月27日暴跌17%，并且在2月3日之前的总跌幅达到了18.2%。

美国银行的Arya表示，全球投资者可能也错过了上周在巴黎的AI行动峰会上宣布的消息，欧洲委员会将投资2000亿欧元（约合2092亿美元）用于AI基础设施建设，包括20亿欧元用于AI超级工厂。

法国在峰会上还宣布了1090亿欧元的私人投资，用于AI基础设施和部署项目。

Arya在周二致客户的报告中写道，这些来自欧洲的宣布表明，“没有明显的短期/中期风险来自任何与DeepSeek相关的AI模型优化。”

他重申了对英伟达股票的“买入”评级，并设定了190美元的目标价，这意味着当前股价有约35%的上涨空间。

虽然DeepSeek引发了一些担忧，认为英伟达股价可能被高估，特别是在2024年上涨171%和2023年上涨239%之后，Arya写道：“我们认为，英伟达作为‘计算平台’的优势——与仅限于芯片的同行相比，拥有持续的硬件/软件优化——使其非常适合快速变化的AI环境。”

目前，英伟达股价今年已上涨3.8%，而PHLX半导体指数上涨了5.4%，标准普尔500指数上涨了4.2%。

来源: 金十数据

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Samantha Luan

经济

外汇

市场此前预期英国通胀将继续回落，但最新数据表明，通胀压力仍未彻底缓解。尤其是工资增长加快，使通胀可能具备更持久的上行风险。

“如果工资增长继续推动物价上涨，而英国经济又缺乏增长动力，英国央行将面临非常棘手的局面。”——Quilter Cheviot分析师 Richard Carter

英国央行此前暗示，其关注点已逐步转向经济增长，而非仅仅控制通胀。然而，通胀顽固性超出预期，使货币政策前景变得更加复杂。如果降息过早，可能进一步刺激薪资上涨，推高通胀；但如果维持高利率过久，可能拖累本已疲弱的经济。

经济增长乏力，央行进退两难

近期数据显示，英国经济增长依然低迷，消费者信心和企业投资意愿受到高利率环境的压制。英国央行希望在不损害经济复苏的情况下降低通胀，但现实情况可能比预期更具挑战性。

“如果抑制通胀的进程比预想更为艰难，英国央行可能需要重新调整其政策路径。”——Richard Carter

市场普遍预计英国央行将在2024年下半年启动降息进程，但如果通胀黏性持续存在，货币政策宽松的步伐或将放缓。

通胀压力与降息预期博弈

受英国通胀数据高于预期影响，英镑兑美元短线震荡，市场对英国央行降息预期有所降温。然而，由于经济增长疲弱，市场仍然担忧英国央行可能最终被迫降息，从而限制英镑的上行空间。

近期英镑兑美元走势受到多个因素影响：

1.通胀数据支撑英镑：通胀上升可能迫使英国央行维持高利率更长时间，这对英镑构成一定支撑。

2.经济疲软拖累英镑：经济增长乏力意味着市场仍倾向于押注英国央行最终将采取更宽松的政策，这对英镑形成压力。

3.美元走势的影响：美联储降息预期调整也会影响英镑兑美元的走势，近期美国经济数据的强弱将是关键变量。

来源: 汇通网

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Devin

大宗商品

煤炭期货：库存高企，市场承压

煤炭市场近年来经历了剧烈波动，在2022年全球能源危机期间，煤炭价格曾创下历史新高，但随着供应恢复，价格逐步回落。亚洲主要消费国的煤炭库存持续增加，需求增长乏力，导致煤炭期货市场出现长期下行趋势。

“亚洲市场的煤炭库存已经接近峰值，而需求端并未释放足够的增长动能，这对煤炭期货价格构成了长期压力。”——行业分析师

近期，煤炭期货价格仍处于震荡下行通道，市场担忧供需失衡将继续压制煤炭价格。此外，随着可再生能源的快速发展，全球对煤炭的长期需求预期正在下降，这对期货市场的多头情绪构成额外压力。

钴期货：供应扩张，价格承压

钴市场同样面临供需失衡的困境。由于全球矿商不断扩产，市场供应增长迅速，而新能源汽车行业的需求释放速度未能跟上，导致钴期货价格持续走低。

“嘉能可的业绩表明，钴市场正处于产能过剩阶段，短期内难以看到明显反弹。”——期货市场分析师

嘉能可在2022年曾减产以试图稳定价格，但随着其他生产商的扩张，全球钴供应仍处于过剩状态，期货市场的看空情绪加剧。在需求尚未出现明显回暖的情况下，钴期货价格仍可能维持低位震荡。

市场展望：短期承压，关注供需调整煤炭期货可能继续走弱，主要受亚洲库存高企及需求增长乏力的影响，市场需关注主要消费国的政策调整和库存消化速度。

钴期货短期内难以企稳，虽然新能源行业的长期增长趋势仍在，但当前供给过剩问题尚未缓解，市场需等待库存下降或供给端调整的信号。

整体大宗商品市场的不确定性仍较高，投资者需密切关注煤炭与钴的供需变化，以及全球经济环境对商品市场的影响。

来源: 汇通网

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