由于美国关税的不确定性，继上周Bybit交易平台发生15亿美元以太坊黑客事件后，加剧了加密货币投资者信心的丧失，导致比特币跌破90,000美元，并在周二触及自11月18日以来的最低点。

比特币下跌超过7%，至87,200美元以下，比上周唐纳德·特朗普就职日创下的超过109,000美元的峰值下跌了超过20,000美元。

1、市场宏观环境

随着美国经济出现转弱迹象，衰退忧虑再次回归。

有越来越多的证据表明，由于特朗普总统政策的不确定性，美国人对经济未来的焦虑情绪加剧。美国消费者信心上个月急剧下滑，降幅为2021年8月以来最大。

美国人正在减少支出：根据富国银行的一项最新调查，超过一半的消费者因担心经济前景和特朗普关税威胁的后果，而推迟了重大人生决策。

六分之一的人推迟了继续教育的计划，八分之一的人推迟了退休计划，约三分之一的人推迟了购房计划。

作为对衰退担忧的反映，避险的国债价格大幅上涨，收益率降至两个月来的最低点。

加剧这些担忧的是特朗普在周一最后期限前再次重申，将对来自加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，而上个月这些关税的征收曾被推迟。

较小的加密货币遭遇的打击远大于比特币，后者在过去一周下跌了约8%。根据CoinGecko的数据，狗狗币、Solana和CardanoToken的价值下降了约20%。

自年初以来，加密市场情绪普遍低迷，尤其是近几周围绕迷因币的波动以及最近Bybit黑客事件的发生，进一步加剧了这一悲观氛围。在历史上最大规模的黑客事件之后，最近加密货币价格的下跌并不令人感到惊讶。

当前的宏观经济形势也对加密投资构成了压力。更大的担忧是，由于风险资产中出现了一个虽然小但相当令人担忧的趋势，可能会引发加密市场的更大抛售。华尔街也不乐观，「七巨头」股票已进入调整区间。

周二对于美国股市来说是一个动荡的时刻，股市在2025年大部分时间都在创纪录水平波动。推动美国股市在两年内上涨54%的七大巨头，已经大幅下跌。

周二，彭博「七巨头」指数下跌了3.4%，现已从12月17日创下的历史高点下跌超过10%。在此期间，这七大公司的总市值已缩水1.6万亿美元。特斯拉是跌幅最大的公司之一，下降了37%。

尽管股市下跌，我们却看到了加密货币与美国股票之间的显著脱钩。今年，比特币与纳斯达克的相关性大幅下降，目前市场对加密货币的情绪总体偏负面。

「加密市场正深陷负面情绪，主要是由于一系列迷因币丑闻和跑路事件，」MarketVector Indexes数字资产研究与策略主管、《Mastering Crypto Assets》一书的作者马丁·莱因韦伯（Martin Leinweber）表示。他补充道：「像阿根廷的 Libra Coin事件、特朗普币以及其他迷因Token的高调诈骗，已经严重打击了投资者信心，导致Solana和其他山寨币的价格大幅下跌。」

尽管Solana仍然是最具可扩展性、低成本且快速的区块链之一，但它如今被称为「Memecoin链」。由于各种FUD（恐惧、不确定性和怀疑），大量资金已从Solana流向以太坊和其他网络。但Solana的核心优势依然存在：它不仅仅是迷因币的聚集地，还承载着DeFi、AI应用、真实资产（RWA）以及下一代金融工具。

与此同时，在周二的暴跌前，比特币价格一直在10万美元以下的小范围内波动，导致许多交易者认为加密牛市已结束，因此纷纷卖出比特币。

不过，这真的是准确的吗？

来源：总回报指数（基准为100），MarketVector Indexes

由于美国加密货币政策的变化未能达到预期，这加剧了市场情绪的转变，加密货币与传统股票市场之间的「脱钩」也在加剧。莱因韦伯表示：「加密货币与股票市场之间的相关性破裂非常不寻常，尤其是在当前宏观经济环境仍然偏向风险投资的情况下。」

随着美元走弱，MarketVector Indexes的负责人预计，加密货币和其他风险资产将像过去一样受益。他表示：「考虑到这一局势，加密货币不太可能长时间维持低迷状态。流入股市的资本迟早会回流到数字资产市场。」

2、加密货币见底：是否已经触及底部？

莱因韦伯表示，目前超过93%的前100大加密货币Token的交易价格低于其90日移动均线。这种严峻的市场情况通常出现在市场见底前，而不是长期持续。

追踪社交媒体活动、波动性、趋势和价格的市场指标——加密恐惧与贪婪指数——最近跌至五个月来的最低点25，反映出市场情绪的日益悲观。随着特朗普关税政策的不确定性，加密货币价格继续下滑。

一些分析师开始思考是否到了「抄底」的时机。从长远来看，标准Chartered的全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）表示，比特币可能会受益于美国国债收益率的下滑，这一变化源于上周五PMI报告后市场情绪转向避险，预计中期内可能会出现反弹。

「但现在还不是抄底的时机，市场可能会跌到80,000美元附近，」肯德里克补充道。

伯恩斯坦的分析师重申了他们对比特币年终价格将达到20万美元的预测，交易员们正在密切关注即将公布的美国通胀数据，以寻找可能的看涨信号，特别是在数据趋向美联储目标时。

然而，特朗普的政策已经开始对加密资产以及更广泛的风险市场产生负面影响。关税作为谈判策略还是实际威胁的不确定性，正让许多投资者感到不安。

美国银行的策略师迈克尔·哈特内特表示，「对标准普尔500指数走势的怀疑」正日益加剧，因为市场风险不断增加。

即便如此，华尔街的基准指数距离上周创下的历史高点仅差2.6%。

在今天接受彭博电视采访时，哈特内特警告称，如果股价再下跌6%，政府可能会采取行动来阻止这种下跌。

同时，埃隆·马斯克的「政府效率部」依然积极寻求在华盛顿的政府职位和预算削减。投资者正试图量化这种清洗对美联储利率走势的影响，市场的悲观情绪十分明显。

彭博经济学家安娜·黄表示，如果DOGE能够实现1,000亿美元的预算削减，这足以将消费者物价指数降低0.2个百分点。如果削减幅度更大，达到6,000亿美元，那么这将相当于减少0.8个百分点。她认为，如果出现上述情况，美联储将不得不进一步降息。「预计2026年降息=低估了埃隆，」安娜如是说。

在特朗普对关税和北京的最新强硬言论之后，关于对中国更严格的芯片限制的担忧，使得半导体股价格大跌。英特尔和英伟达的股价分别下跌了1.5%，而荷兰的ASML和ASMI下跌了2%。日本的东京电子下跌了4.9%。与加密货币相关的股票也在下跌，因为比特币的价格跌破了90,000美元，创下自11月中以来的最低点。这逆转了特朗普连任后部分股市涨幅。Microstrategy股价下跌超过6%，Coinbase下跌超过5%。

3、美国国债收益率分析

在特朗普首次执政期间，股市是这位从房地产大亨转型为总统的最重要指标。然而，随着特朗普第二任期进入第二个月，白宫的关注焦点转向了一个新指标：10年期国债收益率。

马斯克和财政部长斯科特·贝森特提到将市场借款成本降低作为目标，这一目标让人想起比尔·克林顿总统时期的政策。

他们需要关注国债市场，尤其是10年期国债收益率，因为它直接影响着购房者和美国大型企业的借代成本。目前尚不清楚市场对贝森特提出的削减赤字的提议以及马斯克对政府官僚主义的批评反应如何。投资者对成功的可能性仍然保持一定的期待。

在过去几周里，美国国债的表现优于相同期限的利率互换。然而，大多数债权人依然在寻找可观察到的、实质性的结果。

目前，风险回避的趋势依然存在，整体宏观经济动态也显现出一定的压力。

来源: 金色财经

美元/瑞郎 (USD/CHF) ：谐波转向一触即发，楔形增厚成行几率

离岸美元/人民币 (USD/CNH) ：顶部颈线支撑暂稳，回升挑战短期跌势

欧元/英镑 (EUR/GBP) ：勾画小型扩散三角，方向即将重新判定

黄金/美元 (XAU/USD) ：两日连收向下探针，吞噬阴线威胁未除

道琼斯工业平均指数(US30)：反弹受制“双针”下沿，筑顶风险始终萦绕

受增长路径差异、贸易关税威胁以及俄乌和平协议可能推动欧洲能源价格下降的影响，交易者对美国和欧元区未来通胀路径的预期出现三年来最大分歧。

然而，这一差距并未完全反映在美欧债券收益率上，因投资者关注其他因素，包括近期不温不火的美国经济数据以及欧洲国家可能需要增加国防支出的预期。

上周晚些时候，通胀互换市场显示，未来两年美国消费者价格指数（CPI）通胀率预计为2.8%，而欧元区通胀互换约为1.9%。这将标志着美国CPI从当前的3%小幅下降，而欧元区通胀则从2.5%大幅下降。尽管此后两者的定价略有下降，但两者之间的差距仍为2022年初以来最大。

尽管如此，近期美国国债收益率相对于欧洲债券收益率下降，因一些弱于预期的美国经济数据引发了增长担忧，尽管对通胀粘性的忧虑也仍存。

PGIM固定收益首席全球投资策略师吉列尔莫·费利塞斯（Guillermo Felices）表示：“我认为，当不同市场受到不同驱动因素影响时，跨市场交易真的非常困难。”

通胀前景出现显著分歧

通胀互换是一种衍生品，允许交易方押注通胀风险的方向。如果实际通胀率超过预期通胀率，则通胀买方受益，反之亦然。

市场中的许多人——从投机交易者到需要对冲的公司——预计美国总统特朗普计划的贸易关税将推高美国价格，但打击欧洲增长，从而抑制那里的通胀压力。

T. Rowe Price固定收益部门首席美国经济学家布莱里娜·乌鲁奇（Blerina Uruci）表示：“关税……是对价格水平的一次性冲击。现在的不同之处在于，我们生活在一个高通胀环境中，企业已经发现它们有定价权，因此一次性冲击可能会持续更长时间。”

增长差异是影响通胀预期的另一个因素。自疫情前以来，美国经济增长了约12%，而欧元区增长了5%。

此外，特朗普的另一项跨大西洋政策重点是结束俄乌冲突，这令欧洲各国感到震惊，但有助于能源价格下跌。自2月中旬以来，欧洲天然气价格（欧元区通胀的关键驱动因素）下跌了30%。

PGIM的费利塞斯表示：“这肯定压低了通胀互换曲线的前端。因此，美国和欧洲的通胀前景出现了这种不寻常的分歧。”

美欧利差为何反而收窄？

通胀定价差异通常会导致美国债券收益率高于欧洲。但投资者最近的关注点是在粘性通胀背景下美国经济增长放缓，本周关键消费者信心指数的下滑凸显了这一点。

另一个需要考虑的新因素，欧洲政府可能需要借入更多资金（可能是联合借款）以满足特朗普要求增加国防支出的需求。周二，美国和德国10年期国债收益率之差降至182个基点，为去年11月以来最低，低于12月231个基点的五年高点。

交易者目前预计美联储今年将降息约55个基点，而此前预计仅降息25个基点。欧洲央行的降息预期变化较小，预计将降息85个基点。一些投资者坚持认为，美国经济实力将保持高借贷成本。

Vanguard国际利率主管阿莱斯·库特尼（Ales Koutny）表示：“美联储非常明确地表示，他们（的政策利率）仍处于限制性领域，但如果经济维持增长，他们很乐意保持现状。这限制了债券的上涨空间。”

收益率走低降低了美国债券的吸引力，并拖累了美元，帮助欧元兑美元从上月1.01的两年多低点升至1.05。然而，摩根大通私人银行全球外汇策略主管塞缪尔·齐夫（Samuel Zief）表示，他对欧元持续反弹持谨慎态度。

他表示：“我们认为，贸易的不确定性等逆风是真正需要解决的问题，然后才能对欧元区更加周期性看涨。”

PGIM的费利塞斯从通胀预期与2%的目标相差不远这一事实中得到了安慰，尤其是考虑到美联储最青睐的通胀指标是个人消费支出指数（PCE），该指数往往低于CPI。他表示：“这些数字仍然与通胀目标相当一致，这非常令人欣慰。”

来源: 金十数据

美国经济走弱迹象明显

美联储降息预期升温

美国零售和食品服务销售额同比和环比增速

随着投资者对日本央行进一步加息的预期升温，日本经济数据近十年来首次受到日元交易者的重视。

在2016年初日本央行开始实施激进的货币宽松政策后，交易者几乎毫不怀疑刺激措施将持续，无论经济指标如何，这也使得忽略日本数据成为常态。但自日本央行去年3月结束负利率政策以来，市场心态发生了显著变化。

最近的汇率波动凸显了这一点。根据彭博汇编的数据，2月5日最新工资数据发布后五分钟内，美元兑日元汇率波动0.11%，为2017年以来最大反应。2月17日GDP数据发布后五分钟内，该汇率波动0.18%，为2016年以来第二大反应。

本地经济数据开始影响日元走势

尽管这些波动仍然较小，但它们表明市场参与者的心态发生了变化。历史上，美元兑日元汇率主要由美国债券收益率和全球最大经济体的数据驱动。如今，日本央行暗示将进一步加息，而美联储在去年一系列降息后仍处于观望模式。

巴克莱证券日本公司外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota表示：“日本数据通常不会影响市场，但最近它们的影响更大。这可能是因为日本央行现在是一个更大的驱动因素。”

日元与衡量经济数据偏离预期的指标之间的关联性越来越强。日元名义有效汇率与花旗集团经济意外指数的相关性为0.30。尽管这仍远低于显示完全同步的1.0，但高于其他G10货币。

在G10货币中，日元如今与花旗经济意外指数的相关性最强

日元对本地经济数据的敏感性增强可能意味着更多升值空间，因为近期强劲的数据为日本央行继续加息提供了支持。这增加了外国投资者和本地保证金交易者减少看跌日元押注的可能性，从而加速日元升值。

商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，资产管理公司对日元的看涨情绪已达到2021年以来最高水平，而对冲基金正在减少做空日元的押注。另一方面，彭博汇编的数据显示，利用保证金交易加杆杆的交易员本月将看跌日元的押注增加了约70%。这些基于高息货币需求建立的仓位可能被平仓，从而加速日元升值。

本月数据显示，日本名义工资增速创近30年来最快，GDP数据也显示日本经济表现优于预期。本周的东京消费者价格指数（CPI）预计将保持日本央行走在继续加息的轨道上，期权偏斜显示市场预计未来一个月日元将进一步升值。

日本保证金交易者加大做空日元押注力度

Monex债券和外汇交易员Tsutomu Soma表示：“市场情绪是交易者正在寻找推动日元兑美元汇率升值的实质性因素。”

隔夜指数掉期（OIS）显示，交易者预计今年仅有一次确定的加息。这将使美日利率差距仍然较大，并对日元构成压力。日元走强也可能为日本央行在加息时机上有更大的灵活性。

摩根大通策略师估计，过去两年中，与工资相关的数据意外对日元的影响最大，因为日本央行强调他们关注工资增长势头及其对企业定价行为的影响。尽管日元尚未完全反映加息和通胀压力的影响，但策略师预计这种情况将发生变化。

荷兰合作银行预计，随着投资者关注日本经济的强劲表现，日元今年将在G10货币中表现优异，并预测其兑美元和欧元的汇率将进一步升值。

该行G10外汇策略主管Jane Foley表示：“尽管日本央行行长植田和男过去几个月一直在用过去时谈论通缩时期，但投资者似乎现在才开始放下一些怀疑。这解释了为什么市场如此关注经济数据，且最近的数据往往优于预期。”

日元随着本地经济数据改善而走高

来源: 金十数据

AI有望加速中国企业基本面改善

科技创新突破唤醒投资者

来源：红刊价投