子弹擦过他的那一刻，美国大选几乎失去悬念!“特朗普交易”或将全面席卷金融市场

摘要:

交易员和策略师的共识是，特朗普当选将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易——美元走强，美国债券收益率上升，银行、医疗保健和能源股上涨。

智通财经APP获悉，在美国总统候选人特朗普遭遇枪击事件之后，他本已领先的大选支持率迅速上升，全面领先于现任总统拜登，所谓的“特朗普交易”似乎将获得更多的动力。自从拜登在上个月的总统选举辩论中表现不佳提振了特朗普的胜选前景以来，“特朗普交易”开始变得流行起来。交易员和策略师的共识是，特朗普当选将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易——美元走强，美国债券收益率上升，银行、医疗保健和能源股上涨。

在金融市场，投资者们普遍认为特朗普遇袭事件可能将成为美国大选的最重要转折点之一，全面强化特朗普的政治领袖形象，尤其在支持者们心中，他被视为美国历史性的英雄之一，甚至有媒体将他与罗斯福相提并论。甚至在一些共和党支持者看来，特朗普在“上帝庇佑”之下躲过子弹，意味着下一任总统非他莫属。相比之下，来自民主党的对手——现任总统拜登的在临场反应、演讲逻辑甚至党内支持率等方面的弱点更为凸显。

特斯拉CEO马斯克周末针对此次特朗普遭遇枪击事件在社交媒体X上(前身为推特)一连发表数篇帖子，以全力支持特朗普竞选美国总统。在马斯克的第一则社交媒体帖子中，长期以来未透露明显选举倾向的马斯克表示自己将毫无保留地支持特朗普。

周一亚洲早盘，美元兑多数货币走高。比特币涨至6万美元以上，似乎反映了特朗普对加密货币友好的立场。多伦多道明银行外汇和新兴市场策略全球主管Mark McCormick表示：“对我们来说，这确实强化了特朗普是美国大选领跑者的事实。”“我们在今年下半年和2025年年初仍看好美元。”

但风险在于，政治暴力的出现可能会加深人们对美国市场不稳定的担忧，并推动投资者涌入避险资产。例如，当投资者暂时寻求安全港时，美债往往会反弹，而这可能会扭曲美债市场上的“特朗普交易”——即押注美债收益率曲线趋陡，因为人们预期特朗普的财政和贸易政策将加剧通胀压力，导致长期美债表现不佳。此外，一些投资者可能因此希望提前获利了结，或者对在已经拥挤的仓位中进一步买入持谨慎态度。

摩根大通投资管理公司的投资组合经理Priya Misra表示：“政治风险是二元的，很难对冲，而且不确定性很高。”“这增加了波动性。我认为这(枪击事件)进一步增加了共和党大获全胜的可能性。这可能会给美债收益率曲线带来趋陡的压力。”

虽然交易员们普遍认为，从长远来看，对特朗普的暗杀未遂事件不会破坏股市的轨迹，但近期价格波动可能会加剧。鉴于人工智能股票的繁荣，以及利率高企和政治不确定性带来的风险，市场一直在与估值过高的猜测作斗争。与此同时，投资者也一直预计，银行、医疗保健和能源行业的股票将从特朗普的胜利中受益。

Roundhill Investments首席执行官David Mazza表示：“枪击事件将加剧波动性。”他预计，投资者可能会在大型股等防御型股票中寻求暂时的安全。他补充称，这也为在美债收益率曲线趋陡的情况下表现良好的股票——尤其是金融类股——增加了支撑。

Tallbacken Capital Advisors的首席执行官兼创始人Michael Purves表示：“如果市场感觉特朗普胜选的机会增加，那么我们预计长期美债会遭到抛售，就像我们在总统选举辩论结束后看到的那样。”他表示，虽然债券交易员已经预计2024年底前至少会有两次降息，但特朗普当选几率的大幅上升可能会推动美联储在更长时间内维持利率不变。他表示：“特朗普宣称的政策(至少现在)比拜登的政策更容易引发通胀。”

文章来源：智通财经

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Alex

股市

纳斯达克100指数自1985年推出以来始终保持着出色的表现，迄今累计上涨22900%（包含股息再投资），年复合总回报率为14.8%。相比之下，标普500指数的同期回报率为7200%（包含股息再投资），年复合总回报率为11.5%（图1）。

然而，纳斯达克指数的领先表现可以部分归因于其承担了更高的风险。该指数的波动性始终高于标普500指数（图2），而且回撤幅度也明显更大。纳斯达克指数从2000年3月28日开始进入下行周期，到2002年8月5日跌幅已达-81.76%（图3）。直至2015年2月12日，纳斯达克100总回报指数才收复前期高点。在2022年熊市期间，该指数的跌幅也更为剧烈。

对信息技术的依赖，导致纳指高回报高波动

纳斯达克指数对信息技术行业的依赖很大程度上导致其整体回报更高，波动更剧烈，也更易于发生长期深度回撤。早在20世纪90年代，纳斯达克就几乎成为了科技行业的代名词。

虽然几乎每个行业都在纳斯达克指数中占据一席之地，但自1999年推出以来，纳斯达克100指数始终与标普500信息技术指数保持着近乎完美的相关性。二者之间的相关性系数从未低于+0.9，有时甚至高达+0.98。过去12个月，该相关性系数保持在+0.95左右（图4）。

纳斯达克之所以成为科技股的大本营，在很大程度上是历史发展的结果。纳斯达克始建于1971年，是全球第一家电子股票交易所，由于其对上市公司的收入和盈利要求比其他交易所更为灵活，因此从一开始就受到科技企业的青睐。随着时间推移，科技生态体系基本在纳斯达克证券市场落地生根，并逐渐在纳斯达克100指数中占据主导地位。

对于需要尽量控制与标普500信息技术指数相关跟踪风险的投资者，利用标普精选科技行业指数期货即可以实现这一目标。而对于希望整体增持或减持科技行业敞口的投资者，以及不太在意跟踪风险的投资者，则可以通过纳斯达克100指数期货轻松调整持仓。

近年来，纳斯达克指数与非必需消费品及电信板块也具有较高的相关性。相比之下，该指数与传统高股息板块（如必需消费品、能源和公用事业）的相关性往往较低，这是因为这些行业的企业通常倾向于选择其他交易所上市。这一规律的唯一例外发生在市场下行期，此时各类股票之间的相关性往往呈上升趋势。

纳指对长债收益率并不敏感，但当前面临四大风险

纳斯达克指数的利率敏感性与其他指数也存在显著差异。首先，由于纳斯达克100指数的许多成分股公司都拥有大量现金储备，可以通过持有美国短期国债及其他短期债券获得高额回报，因此短期利率高企对纳斯达克100指数公司似乎较为有利。这与罗素2000指数的情况形成了鲜明对比，由于美联储连续加息增加了中小型企业的融资成本（这些企业主要依靠银行贷款而难以通过发债融资，而且通常也没有大量现金储备），罗素2000指数因此而遭受重挫。

相比之下，面对长期债券收益率走高，纳斯达克指数展现出了较高的负面敏感性。纳斯达克100指数中的许多科技股都具有较高的市盈率。其中不乏市值超过1万亿美元的巨头。由于这些公司有很大一部分价值来自于股票分析师所说的“永续价值”（即可合理预测年限后的价值），而他们的利润通常会按照长期债券收益率进行折现，因此收益率越高，未来利润的净现值就会越低，所以长期债券收益率攀升对其股价构成了潜在威胁。此外，较高的长期债券收益率也可能会吸引投资者抛售波动性高且较为昂贵的股票投资组合，而转向波动性相对较低的固收证券。

2022年，由于市场对美联储收紧政策的预期以及对持续通胀的担忧，美国长期国债的收益率上升，引发价格急剧下跌，而纳斯达克指数也随之重挫。究其原因，该指数对长期债券收益率的高度敏感性或许可以为此现象提供一些解释。相较之下，虽然2022年10月至2023年7月，美联储连续提高短期利率并在此后将短期利率保持在高位，但纳斯达克指数却取得了良好表现。一方面，这是由于许多拥有充裕现金的纳斯达克公司因持有短期债券而受益。另一方面，提高短期利率反映出美联储对通胀问题的重视，这有利于稳定长期债券收益率，从而也使这些企业受益。

这并不是说纳斯达克指数可以免受下跌风险的影响。历史经验表明，风险切实存在，在经济衰退期更是如此。在2001年科技股崩盘引发的经济衰退中，美联储将短期利率从6.5%降至1%，但长期债券收益率却仍保持在相对高位，这种局面对科技板块而言并无助益。除了在科技股崩盘期间暴跌82%外，在全球金融危机爆发时，纳斯达克100指数也曾大幅下挫，尽管没有银行股权重更高的标普500指数那么剧烈。

当前，纳斯达克指数面临的潜在威胁包括：经济衰退的威胁——这可能会蚕食企业利润；降息——这可能会降低持有现金的回报率；庞大的预算赤字和量化紧缩政策——这可能会推动长期债券收益率上升；美国及其他国家可能会加强对科技行业的监管。

文章来源：红刊价投

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Alex

经济

货币多极化趋势正在加速，美元在世界各国央行货币储备中的占比正在下降。一方面，国家间本币互换协议增加，大宗市场本币交易扩大，新型银行间信息传递和本币跨境支付系统加速发展。另一方面，美国依仗金融霸权，将美元和SWIFT系统武器化，引发越来越多的人担忧。货币和供应链数字化有望完善货币多极化的整体制度和技术架构。

货币多极化的步伐正在加快，使用本国货币来取代美元进行跨境支付结算的趋势正加速发展。在这方面，中国处于领先地位。最近，在中国的跨境贸易结算中，人民币首次超过了美元：人民币结算份额达到了52%以上，而美元结算的份额只有40%多一点。而在30年前，中国80%以上的国际贸易以美元结算，人民币使用量几乎为零。

在世界各国央行的货币储备中，美元的比例也正在下降——从20年前的80%左右降至今天的不到60%。但这种变化并不是用某一种特定货币取代了美元，而是一个多元化的过程。

货币多极化已经在制度基础和经济实践层面上发展了几十年，其中一个关键的推动力是全球贸易流动格局的演变和中国经济的发展。随着中国发展成为140多个国家的最大贸易伙伴，国与国之间用美元结算贸易的必要性已经减少。实体经济和贸易出现新动向，为转向以本国货币计价的贸易结算奠定了基础。

从制度上讲，货币多极化是通过逐步推出银行间双边本币互换协议来实现的。这些协定的作用是确保资金的流动性，以便结算账目，并为应对暂时的流动资金问题提供缓冲。中国人民银行已经与40多个国家和地区的中央银行和货币当局签署了双边本币互换协议，总规模约为4万亿元人民币。

此外，新的银行间信息传递系统已经出现，可以绕过美国主导的SWIFT系统。例如中国和俄罗斯都推出了各自的替代方案——CIPS和SPSF，它们可以在SWIFT体系之外进行跨境贸易结算。正如美国学者亨利·法雷尔和亚伯拉罕·纽曼在他们2023年出版的《地下帝国：美国如何将世界经济武器化》一书中所指出的那样，SWIFT系统在弗吉尼亚州设有数据库，而美国政府正是利用了这一“便利”，对它看不顺眼的国家和银行肆意实施制裁。

近年来SWIFT系统和美元的武器化只会加速货币多极化的转变。美国政府任意制裁、冻结甚至没收以美元计价的资产，使持有这些资产的人面临更大的风险。随着美国货币政策推高利率，发展中国家偿还以美元计价债务的压力不断上升，进一步加剧了人们的担忧。

基于以本币的跨境贸易结算，实现起来有多快？简单说吧：比人们最初预期的要快。过去两年的俄罗斯就是一个很好的例子。现在俄罗斯几乎所有的国际贸易都是用一系列本币，而不是欧元或美元进行结算的，其中超过95%的对华贸易是用人民币或卢布结算的。

全球大宗商品市场也在出现新变化，使商品交易能够以多种国家主权货币进行，促进货币多极化。全球石油产品不再被强制以美元定价和结算，上海石油天然气交易中心支持以人民币计价和结算，俄罗斯的原油和天然气贸易不再以美元结算，这实际上结束了50年来“石油美元”的主导地位。

中国还经营着两家稀土交易所——2014年开业的包头稀土产品交易所和2019年开业的赣州稀有金属交易所。

货币和供应链的数字化有望完善货币多极化的整体制度和技术架构。中国是数字货币领域的全球领导者。主要金砖国家在本国数字货币的开发、测试和实施方面也取得了快速进展。到2025-2026年，数字货币有望在所有创始金砖国家中铺开。

金砖国家目前正致力于建立一套跨境支付系统，使成员国之间使用本国货币进行贸易结算更加简化、成本更低。该系统的开发可能会借鉴基于区块链的跨境银行间结算平台——“多边央行数字货币桥” (mBridge) 项目的经验。该项目由中国人民银行、泰国央行和阿联酋央行、香港金融管理局和国际清算银行牵头。最近，沙特阿拉伯央行也从该项目的观察员转为正式成员。

金砖国家新开发银行正在推进一项计划，增加以本国货币提供发展融资，目标是到2025年，以本国货币发行的融资占其融资总额的30%左右。

此外，供应链的数字化进程正在展开，硬件和软件的结合，包括越来越多的适用标准体系正在落地。供应链数字化是一个闭环，它将数字货币与实体经济中的活动和资源联系起来。正如实体经济推动货币多极化一样，供应链数字化在货币流通和商品流通之间建立了无缝连接。交易时间和成本有望大幅减少，从而不断提高交易流程的效率。

文章来源：中国日报中国观察智库

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Samantha Luan

能源

2023年，当美国的两家聚焦航空氢动力的公司不断刷新最大起飞重量的氢动力飞机纪录时，很多人认为，一个属于氢动力的航空时代到来了。

尤其是去年3月，这其中一家令业界瞩目的公司Universal Hydrogen研制的基于冲锋8-300型支线客机改装的氢燃料电池电推验证机在摩西湖成功首飞。这家载客40人的氢燃料飞机，从华盛顿州中部飞往加利福尼亚州莫哈韦。此次试飞标志着全球航空旅行脱碳行动的一个重大里程碑。

今年2月，该公司再次宣布其成功利用专利液态氢模块为兆瓦级燃料电池提供了动力，零排放的飞行近在咫尺。

因此，《Fast Company》杂志将Universal Hydrogen 列入其“2024年最具创新力公司”榜单，并称这家公司已从空客、通用电气、美国航空、捷蓝航空和丰田等公司筹集了约 1亿美元，目前正计划进行10次新的飞行测试。

然而，一年过去，这家公司却宣布破产了，其董事长兼首席执行官马克库辛表示，由于未能从新投资者那里筹集更多资金，董事会正式决定解散公司。我们无法获得足够的股权或债务融资来继续运营，也未能获得可操作的收购要约或类似的战略退出交易。

这意味着，Universal Hydrogen此前筹集到的1亿美金已经用完，没有新的投资者投资。

那么，Universal Hydrogen的关闭是否表明，业界还是对氢能要成为一种广泛使用的能源而顾虑重重？

氢能投资热情下降？

对于为何没有新的投资，Universal Hydrogen董事长库辛认为，由于利率上升、对即将到来的经济衰退的担忧以及特朗普政府可能再次执政，私募股权公司对Universal Hydrogen的商业计划不再那么看好。

但实际上，另一个不利的现实是，在飞机上储存氢气比传统航空燃料占用更多空间，这会减少购票乘客的空间。因此也降低了航空公司的投资热情。

Universal Hydrogen另一创始人埃雷蒙科表示，为了挽救公司，管理层做出了最后的努力，试图与一家将为公司飞机配备氢动力的地区航空公司合并。这家航空公司是位于佛罗里达州的银色航空，该公司过去一年也一直亏损，并通过举债来维持运营。但最后还是未能合并，目前Universal Hydrogen正在进行破产清算。

总部位于西雅图的First Mode也是氢能热情下降的另一个例子。

这是一家专注于为重型卡车制造氢燃料动力系统的公司。2022年，这家公司联合开发的氢能矿卡在南非PGM矿山首次亮相。这是世界上最大吨位零排放氢燃料电池矿用卡车，由小松930E柴油矿卡改造而来，目前已经过一年多时间的运行试验，工作时间长达2000多小时，荷载300吨，无安全事故和停工时间，成功展示了零排放氢能运输的潜力。

然而，今年1月该公司宣布裁员一轮，并改变了短期业务计划，从注重氢燃料动力系统转向混合柴油电池动力系统。

不仅仅是美国氢能企业遭遇“滑铁卢”，中国氢能企业也是如此。

据统计，2023年国内氢能产业单笔融资金额下降的特点。以“氢能第一股”亿华通为例。自2020年登陆上交所以来，亿华通处于连年持续亏损的状态。4月1日，亿华通发布2023年年报，报告称报告期内，营收为8.01亿元，同比增加8.48%；归属于上市公司股东的净亏损2.43亿元，较上年1.67亿增加近45.9%；基本每股亏损1.48元。

氢能机会在哪里？

Universal Hydroge的破产，《西雅图时报》指出了一个真正的原因，缺乏绿色氢气供应是Universal Hydrogen 面临的众多障碍之一。绿色氢气必须使用来自风能或太阳能等可再生能源的电力生产，才能使过程实现零排放。当今世界使用的大部分氢气都是通过天然气生产的，该过程会产生大量的二氧化碳排放。

然而，目前绿色氢气的产量非常有限，要扩大规模还需要大量投资。

所以，氢化工行业的大规模需求，加上氢能作为“21世纪终极能源”的属性，决定了绿电制氢以及绿氢更大规模的应用才是未来。

可再生能源电解水制氢，是目前最成熟、应用最广泛的绿氢制备方式。但是在制氢过程中，成本难题又是最大的短板。

通过剖析电解水制氢成本构成可发现，电力成本约占总成本70%左右。数据显示，我国煤制氢成本约9至13元/公斤、天然气制氢约10至18元/公斤，可再生能源电解水制氢成本受电力成本影响较大，约15至45元/公斤。

绿氢这么高的成本，无论是用在氢车上，还是用于化工、冶金、储能、发电等领域，经济性方面都无法承受。

美国作为全球最早将氢能和氢燃料电池视作国家能源战略之一的国家，在今年5月，其又发布了关于氢能和燃料电池未来多年期发展计划（MYPP）。

计划中，最重要的目标是降本。到2026年，清洁氢气生产成本为每公斤2美元，到2031年为每公斤1美元。到2026年，电解槽系统成本为每千瓦250美元（低温电解槽）和每千瓦500美元（高温电解槽）。

业内人士普遍认为，虽然当前可再生能源电解水制氢成本偏高，但是考虑未来绿电价格、电解槽成本继续下降，能效持续提升，以及碳减排收益，实现大规模平价制备绿氢只是时间问题。

文章来源：“环球零碳”微信公众号

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John Adams

政治

当地时间本周六，美国共和党总统候选人特朗普在宾夕法尼亚州举行的竞选集会上遭遇的可怕枪击事件，很可能成为彻底颠覆今年美国大选格局的一个关键性时刻……

虽然特朗普不幸受伤，但其在美国特勤局特工的簇拥下，右耳鲜血淋漓却依然高高握拳的“身姿”，配合以背景中迎风招展的美国国旗，似乎成为了许多美国人对这起袭击事件最为印象深刻的一幕景象，这一画面也迅速在各大社交媒体和电视上疯传。

特朗普的不少支持者——尤其是那些被誉为“红脖子”的铁杆拥趸，早在周六的枪击事件之前就将他视为运动领袖和一位“永不退缩的斗士”，而现在更是迅速抓住了这一机会，试图将这些照片打造成为这位前总统坚韧不屈精神的绝佳“注脚”。

特朗普在遇袭后表示，一颗子弹击穿了他的右耳上部。事发地巴特勒县的地方检察官则宣布，枪手和现场一位集会参与者已经死亡。枪手为一名20多岁男子，为宾夕法尼亚本地人。

在袭击事件发生的第一时间，多位有望成为特朗普竞选搭档的人士和共和党参议员已表达了他们对特朗普的支持，并分享了现场的照片。特朗普的非正式顾问兼游说者、2016年帮助他在宾夕法尼亚州竞选的David Urban表示，预计枪击事件将让更多美国人团结在特朗普身后。

“唐纳德·特朗普是一位斗士，那张(握拳)照片将具有标志性意义，”Urban表示。

一些共和党议员还将周六的枪击事件归咎于政治对手(民主党)的言论，他们在社交媒体上发表了激烈的声明并声称民主党人煽动了暴力。

此前，民调咨询机构Morning Consult在5月进行的一项民调发现，一半的摇摆州选民表示担心围绕美国总统大选会发生暴力事件。而眼下，遭遇袭击的特朗普无疑有望以一个“受害者”的身份，赢得更多那些原本立场摇摆的美国选民的同情，同时加深共和党内部的团结。

事实上，在此次袭击事件发生前，许多美国民调显示特朗普在全国和摇摆州的民调中都持续领先于拜登，拜登上个月灾难性的辩论表现已经在很大程度上提升了特朗普的胜选概率。

而在最新的袭击事件发生后，部分博彩数据已显示，特朗普胜选的概率出现了进一步的飙升。例如，在政治博彩网站Polymarket上，特朗普赢得11月美国大选的概率，已从事发前的60%升至了接近70%。

马斯克发推全力支持特朗普

在美国商界，许多科技巨头的首席执行官们在周日都纷纷发声为特朗普祈祷，并相继谴责了政治暴力行为。苹果公司的库克和谷歌公司的皮查伊就都在X平台上发表了相关推文。亚马逊创始人杰夫·贝佐斯也在X平台上的一篇推文中表示，特朗普“今晚实实在在地在枪口下展现出了巨大的风度和勇气。”

当然，若轮在此次事件中最为活跃的企业界人物，或许还非特斯拉首席执行官马斯克莫属。马斯克周末针对此次枪击事件在社交媒体上一连发表了5、6篇推文，以全力为特朗普站台。

在第一则推文中，马斯克表示自己将毫无保留地完全支持特朗普，并希望特朗普能早日康复。

在第二则推文中，马斯克便引用了本文中所提到的“特朗普高举紧握的拳头”的照片。

马斯克甚至在另一则推文中还恭维道，美国上一次出现这么坚韧的总统，还是百年前的西奥多·罗斯福。

特朗普预计将于下周被正式提名为11月美国大选的共和党总统候选人。根据美国当地媒体本周早些时候透露，马斯克已向一个为特朗普助选的超级政治行动委员会捐款，表明这位世界首富为在美国政坛上打下自己的烙印，放出了一记大招。

马斯克此前并未公开支持任何一位2024年大选的候选人。他今年早些时候曾表示估计不会为特朗普或拜登的竞选活动提供资金，但他现在彻底站台特朗普乃至打开钱包的决定，无疑正彻底将自身打造为了一位共和党重要金主的形象。

比特币“先声夺人” 周一全球市场如何走？

毫无疑问，周末这出突发的枪击事件，很可能也会给近来全球市场上一系列蠢蠢欲动的“特朗普交易”，再度添上一把火。虽然事件发生在周末，但不少华尔街人士已经陆续对下周初的市场反应，有了一番各自的畅想。

颇为值得一提的是，在周末依然照常交易的比特币价格，今日已经率先走出了一波快速拉升的上涨行情。在特朗普遇袭的消息传出后，被业内视为“特朗普交易”之一的比特币价格迅速升破了6万美元，最新交投于60260美元一线，这位前总统此前曾自称支持加密货币。

而对于下周初更多跨资产标的的表现，一些市场观察人士指出，交易员们最初可能会涌向避险资产，并重新评估那些市场上与特朗普的候选资格关联性最大的交易。

ATFX Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示：“毫无疑问，亚洲清晨将出现一些避险资金的流动。我怀疑黄金可能会测试历史高点，我们也会看到(避险货币)日元和美元被买入，资金最初也会流入美国国债。”

文章来源：财联社

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Cohen

政治

经济

五年一次的英国大选于上周举行。大选前后观察感受了一下，无论是官方制度还是媒体传统，都显示出了英国与西方其他国家相较之下的独特性。

工党自1997年以来首次击败保守党上台，第二天报摊上几份大报不论政党立场，头版清一色都使用了“压倒性”（landslide）这词去形容工党的大选票胜出。

媒体与大选的关系相当紧密，事实上，几份日报传统上都有各自分明的政治观点，每份报纸往往代表不同的利益群体，为不同政党站台也是历史悠久。印刷类媒体历来在英国受政府监控较少，读者一般根据自己的偏好去作选择。因而观察各家争鸣，可谓日常阅读一乐趣。

与平面媒体的旗帜鲜明相反，电视与广播在全英的覆盖面更广，也更有影响力，历来也受到较严格的政府监控。英国《广播法》则明确规定公共广播公司（包括电视台）必须保持政治中立，反映不同观点。尤其在选举期间，广播公司需要确保各主要政党都有公平的曝光机会，以便让大众获得较为客观的信息。到了大选当天，即“投票日”，广播和电视媒体都必须遵守“静默期”禁止播报任何政党言论的法规，目的是避免直接左右选民“最后一分钟”的投票选择。

大选前一天，保守党阵营的几份报纸都同步在头版刊登前英国首相鲍里斯•约翰逊“击败工党还有可能”的言论。大选后第二天，“压倒性”一片的封面报道之下，保守党阵营的报刊，有的给出“托利党（即保守党）需要点时间来舔舔伤口”，有的毫不客气将矛头直指新任首相：“这会儿就等他出洋相了。”亲工党的报刊在标题和行文上也毫不掩饰激动和兴奋，推出了40页的大选专题，梳理工党取胜的每个关键时刻，还跨页刊出基尔•斯塔默(Keir Starmer)和太太维多利亚（Victoria Starmer）在泰特现代美术馆庆祝派对上的热吻。

新任首相夫妇很快将搬入唐宁街10号。英国政府换届有一个十分独特的传统：大选失利后的一小时内基本完成。这个过程就发生在大选第二天正午时分：确认大选失利后，原首相及家人立即搬离首相府，整个过程只需不到一小时。前首相苏纳克在大选第二天正午前就完成了辞职与告别首相府的整个仪式。唐宁街10号包围了里三层外三层的人群中，不少其实是来看日常卫兵换岗仪式的国际游客，当天换岗仪式取消，人群中有人竖起了“托利党再见”的标语。

唐宁街首相府的新旧交接，可能是英国政坛最残酷无情的瞬间。历史上不少曾在此指点江山的英国政治家，到了最后都只能在仓促中撤离。1990年，撒切尔夫人因保守党内部的不信任投票而被迫请辞，在最后一次走出唐宁街10号时，她眼含泪水的照片，已成为一个经典的历史镜头。在等待苏纳克做告别演说的期间，围观的人们首先看到了原财政大臣亨特抱着宠物狗坐到了一辆普通面包车的后座，就此离开。随后不久离开的苏纳克夫妇，所坐的汽车也不再有国旗和皇家徽章。目睹这一幕，确实令人感觉政坛“人走茶凉”的无情。

不过，关注首相府的人们都知道，唐宁街10号有一位任他风云变幻、地位始终如一的住客，那就是一只名叫Larry的猫。原本是流浪猫的Larry，14年前被当时的首相卡梅隆从小动物中心“捡”了回来，他到时间了就要搬走，惟独Larry已亲历了5任首相，斯塔默将是他的第6任首相“同屋”。不过斯塔默家原本也有一只猫，新任首相全家搬进唐宁街后，不知道两只猫会相处得如何。

当天是相当典型的英伦夏季天气，意思是骤晴骤雨，时而黑云压顶，时而艳阳高照。这样的天气伦敦已经久违，因此当苏纳克在阴雨天下说完了告别致辞转身离场，而斯塔默一走出小车后天际闪现阳光时，晴天虽然只持续了几分钟，也足够让做现场直播的广播记者做了一番抒情。

图：2024年7月5日，英国新任首相基尔•斯塔默(Keir Starmer)和太太维多利亚（Victoria Starmer）入住唐宁街10号。

斯塔默夫妇的衣着打扮，与前首相苏纳克夫妇出入非Prada即Gucci的富豪派头形成明显的反差，也立即成为媒体和百姓谈资。苏纳克与妻子穆尔蒂在2023年被报道拥有联合财富约7.3亿英镑，比英国国王还富有。原首相在位时，也因此引来不少百姓质疑他是否足够“接地气”，体会平民百姓的日常挑战和经济困境。

步入首相府时的斯塔默，身穿的不再是来自伦敦萨维尔街的高定手工裁缝制作衬衫和西服，斯塔默妻子维多利亚身上的红色连衣裙来自英国以简约大方闻名的品牌Me+Em，市价为275英镑，当天这条同款连衣裙的销量飙升了300%。

本届大选工党大胜，英国有政治评论员认为是“惩罚性选举”，意即选民对政府的不满积怨已深，于是将自己“神圣的一票”投给反对党，以表达愤怒之情。保守党执政了14年，尤其在近年处理经济问题上的不力，如通货膨胀、公共服务的削减，以及在税收政策上的失误，还有最近在处理非法移民问题上备受争议的卢旺达计划，都在给百姓的不满火上浇油。大批原来的保守党支持者转向了工党，保守党因而失去了大量议员（MP）席位。其中包括自2010年以来一直担任诺福克郡西南选区MP的莉兹•特拉斯，这位英国史上任期最短的首相，在大选中也失去了议员席位。

图：原英国工党领袖杰里米•科尔宾在大选前注册成为独立议会成员候选人。

另一位著名的议员是原工党领袖杰里米•科尔宾，他从1983年起就担任伦敦北伊斯灵顿选区议员，在经历了2020年被工党暂停党籍的风波后，科尔宾在大选前注册成为独立议会成员候选人，并最终在选举中击败了该选区的工党议员候选人，以独立身份继续担任北伊斯灵顿选区MP。

计票过程中，保守党每损失一票，就有人按一下银铃。工党的“压倒性”优势，在最终的选票分布图上一目了然。其中，保守党失去了威尔士所有选区的席位，工党横扫下32个席位中的27个。绿党依然是少数党派，选举结果中只赢得四个议员席位，但这里面包括了布莱顿和布里斯托这两个英格兰极具活力的城市。

不同选区的群体取向确实有所差异，比如历史上工业革命的重地、工人阶级聚居的曼彻斯特及周边的英格兰北方地区，工党历来最受欢迎；而英格兰东部沿海富裕的中产城镇，传统上则富裕的中产城镇，则一向支持保守党，包括本届大选，这片几个选区的保守党蓝色，也并没有让位给工党红。假如本届英国大选如上述是一场“惩罚性选举”，工党与大众的“蜜月期”也会有保鲜期。

接下来，且看工党如何作为了。

文章来源：FT中文网

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2024上半年，地缘事件影响增强叠加OPEC+减产延期，供应趋紧预期支撑价格趋高运行。数据统计，2024上半年布伦特均价为83.45美元/桶，同比上涨4.21%，振幅为18.31%、价格波动风险明显增强。

2024下半年，需求增速预计高于供应增速0.47个百分点，供需端利好因素犹存，且地缘和金融属性亦存潜在利好支撑，国际油价或呈现易小涨难大跌特征，整体维持偏坚挺表现。

一、上半年国际油价涨势为主，均价同比上涨4.21%

2024年上半年国际原油价格整体呈现上涨走势，以布伦特原油期货为例，6月末价格较年初涨幅达13.86%。不过均价涨幅有限，上半年布伦特均价为83.45美元/桶，同比上涨4.21%。其中低点出现在1月2日、为75.89美元/桶，高点出现在4月5日、为91.17美元/桶，振幅为18.31%、价格波动风险明显增强。75-90美元/桶是布伦特上半年的主流运行区间，其核心影响因素是强地缘、弱供应。

具体来看，1月初至4月中旬，地缘局势异常动荡，胡塞袭击红海航运、巴以冲突僵局、乌克兰袭击俄炼厂和伊以冲突接踵而至，导致潜在的供应短缺风险增强，国际油价上涨；4月中旬至5月底，地缘局势出现缓和，叠加需求前景担忧浮现，导致油价下跌；6月则是OPEC+延期减产的利好持续，叠加美国传统燃油消费旺季到来，国际油价再度上涨。

二、上半年全球原油紧平衡特征增强，OPEC+减产执行率超75%

表1：2024年上半年全球原油供需平衡表

上半年全球原油供需维持紧平衡特征，且供需差为-32万桶/日，较去年同期扩大100%。OPEC+延期减产是供应端趋紧的主要原因，上半年OPEC+的减产执行率超过75%，执行落地效果较为理想。从减产框架中核心的OPEC+8国来看，年中与年初的真实产量相比，原油产出损失量达61万桶/日，且减产期限贯穿1-6月，供应端给予国际油价较强的利好支撑。

三、下半年需求增速高于供应增速0.47个百分点，国际油价有望维持坚挺

①下半年预计需求增速更高，且OPEC+减产有进一步延期可能

2024年下半年来看，预计整体需求增速将高于供应增速0.47个百分点，基本面对国际油价仍有利好支撑。8月初OPEC+将召开新一届会议，届时将讨论于9月末到期的减产是否继续延长时限。从上次会议提到10月增产计划后市场的激烈反映来看，沙特及OPEC+大概率会选择继续延期减产操作。而全球经济和需求一直处于缓慢复苏状态，但9月美联储降息若开启，则第四季度需求增速有望加速。

②7-8月美国传统燃油消费旺季，令季节性需求利好增强

每年的7-8月都是美国传统燃油消费旺季的高峰期，季节性利好明显，这一利好将基本贯穿整个夏天。目前美国商业原油已经进入去库周期，最新数据显示，美国商业原油库存4.48539亿桶，比前一周减少0.12万桶，暂处年内3月中旬以来的最低水平，且略低于过去两年同期水平。

③美联储9月降息概率偏高，长线将利好国际油价

最新数据来看，美国6月CPI同比增速降至3%，较3.3%的前值继续下滑，虽未及2%的美联储目标线，但反映出通胀压力正在减弱。6月数据发布后，美联储9月降息25个基点的概率升至84.6%，降息50个基点的概率升至8.1%，均创年内新高。若9月美联储如期开启降息周期，则对国际油价而言将释放长线利好。

④地缘局势影响虽已减弱，但不稳定性仍未彻底消除

从上图可以看出，虽然目前地缘因素的扰动较1-4月已经减弱，但不稳定性依然没有消除，例如巴以双方停火协议谈判从2月就开始进行，直至7月才出现积极进展，距离最终达成协议仍有分歧。此外以色列和黎巴嫩真主党的对峙也并未结束，潜在的冲突风险依然存在。

总体来看，在需求增速高于供应增速的背景下，基本面利好支撑仍存，叠加金融属性和地缘属性的偏多预期，预计下半年国际原油价格将维持坚挺走势，多数时间或仍在高位区间运行，布伦特主流运行区间或在80-90美元/桶。

文章来源：隆众资讯

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文章来源：FT中文网

原油半年度分析：上半年地缘+减产支撑价格上涨，下半年有望延续坚挺表现

一、上半年国际油价涨势为主，均价同比上涨4.21%

二、上半年全球原油紧平衡特征增强，OPEC+减产执行率超75%

表1：2024年上半年全球原油供需平衡表

三、下半年需求增速高于供应增速0.47个百分点，国际油价有望维持坚挺

文章来源：隆众资讯

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