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尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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随着美联储降息预期升温,银价飙升,技术分析显示银价将进一步升穿31.76美元。投资者关注美联储可能降息50个基点,在美元走软之际推动银价上涨。
9月16日欧盘时段,由于投资者预期美联储可能降息,银价正在攀升,市场表现出强劲势头。银价的上涨受到美元走软和对美国积极放松货币政策的预期日益增强的支撑。
白银日线图显示了一条明显的上行路径,在31.76美元之前没有明显的阻力。向上突破这一价格点可能会引发金价向32.52美元的年度高点移动。
在下行路上,支撑位分别位于30.19美元和29.00美元,分别与前顶部和50日移动均线相吻合。
投资者正密切关注定于周二和周三举行的美联储会议。市场情绪发生了巨大变化,芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具显示,降息50个基点的可能性为61%,与此前的预期相反。对货币宽松的预期提高了白银和黄金等非收益资产的吸引力。
未来一周将有许多重要的经济数据发布,包括8月零售销售数据和住房市场指标。这些报告将为美联储的决策过程提供进一步的背景。此外,英国央行即将出台的利率决定,为全球金融格局增添了另一层复杂性。
有几个因素共同支持银价上涨:
疲软的美元指数使白银对外国买家更具吸引力
由于宏观经济和地缘政治方面的担忧,避险需求不断增加
预期利率会下降,这通常会提振贵金属投资
股市波动加剧的可能性
根据目前的市场状况和专家分析,白银的短期前景看涨。澳新银行(ANZ)分析师预计,金价近期将达到2700美元,到2025年底可能达到2900美元。将这一预测应用于白银,我们可以看到价格在35.00美元到37.00美元之间交易。
然而,投资者仍应警惕潜在的不利因素,比如近期工业需求放缓和零售销售疲软。这些因素可能会限制短期内的上涨潜力。
总之,银价的上涨势头,加上美联储降息预期和全球经济的不确定性,为未来几个月银价上涨提供了强有力的理由。交易员应密切关注美联储的决定和随后的市场反应,以衡量这一看涨趋势的强度。北京时间20:49,现货白银报30.878美元/盎司,涨幅0.60%。
一边是通胀降温但前景仍不明朗,一边是增长乏力需要注入动力。
近期以来,随着通胀水平从高位回落,除日本之外的主要发达经济体正相继转向降息,但其姿态又往往显得十分谨慎。对于全球经济尤其是新兴市场国家来说,发达经济体此轮“降息潮”可能引发的影响值得密切关注。
美联储近期不断释放降息信号,特别是美联储主席鲍威尔8月下旬在杰克逊霍尔全球央行年会上宣告“政策调整的时机已经到来”,市场预期9月降息的概率大幅提升,并认为9月的降息可能只是新一轮降息潮的启幕,有可能会延续至2025年。
美国劳工部近日公布的最新数据显示,今年8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%,涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅,显示出通货膨胀继续放缓的迹象。这一数据虽仍高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通胀目标,但较2022年6月9.1%的高点已显著下降。
同时,美国劳工部近日发布的报告显示,8月非农就业人数增加14.2万,大幅高于7月的8.9万,但不及市场预期的16.1万;当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%,符合预期,也是5个月来首次下行。
有分析认为,通胀和增长的持续“降温”,为美联储9月降息“扫清障碍”。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示,美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率达87%。
当地时间9月12日,欧洲央行决定将存款机制利率下调25个基点至3.50%,这是该行今年6月宣布降息后再次下调利率。
德国联邦公共银行协会总经理伊丽丝·贝特格-克劳斯认为,欧洲央行再次降息是通胀下降、经济停滞和工资上涨趋于平缓等因素综合作用的结果,但“顽固的通货膨胀风险”尚未完全消除。
对于美联储而言,要找到货币政策的平衡点并不容易。
加息和降息是美联储调控经济的主要工具,而美联储的主要目标则是通过货币政策保持物价稳定和促进最大化就业。降息早了,有经济“不着陆”、二次通胀的风险;降息晚了,又有经济“硬着陆”、泡沫破裂的风险。
通胀回落至2%是美联储长期以来的降息前提之一。尽管当前美国通胀率已接近目标,但鲍威尔此前明确表示,仍需密切监测经济数据,特别是核心通胀率(不包括食品和能源),以确保降息不会过早或过快。
美联储降息的另一前提是经济增长放缓以及劳动力市场疲软。在过去一年中,美国失业率从3.4%上升到了4.3%,这一变化表明劳动力需求减弱和经济增长趋缓,引起了美联储的高度关注,其政策天平也开始向确保充分就业的方向倾斜。
同样的纠结,也存在于欧洲货币政策制定者心中。尽管接连两轮降息一定程度上标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化,但该央行几乎没有提供下一步行动的线索。
欧洲央行行长拉加德近日回答记者提问时拒绝对利率前景发表意见。她强调,虽然欧元区工资涨幅有所回落,但仍然太高,服务价格上涨压力比预期更大。
根据欧洲央行最新预测,欧元区2024年经济增速为0.8%,2025年为1.3%,2026年为1.5%,均较上一次预测值下调了0.1个百分点。分析人士指出,虽然欧洲央行仍坚持不预先承诺特定利率路径的审慎降息策略,但欧元区经济前景黯淡或迫使欧洲央行加快降息步伐。
不过,也有分析担忧,预期的降息潮也并非必然会发生。国际货币基金组织日前表示,通胀超预期上行的风险仍然不容忽视。国际贸易体系遭受冲击、地缘紧张局势扰动全球产供链等潜在风险,可能会导致商品价格上升,进而增加通胀短期风险。更为关键的是,当前发达经济体普遍面临服务业价格高企的问题。这些都意味着去通胀进程面临更大的压力,降息进程可能遭受更大的挑战。
有媒体指出,当前各国央行下调利率的趋势保持大体一致,但各方调整的节奏和力度存在一定程度的差异,全球央行“降息潮”不同步、不均等的态势已经逐步显现。尤其是多个主要发达经济体货币政策的新一轮调整和分化,在为全球经济释放更多流动性利好的同时,也可能推升全球金融系统出现不稳定的风险。
专家分析指出,在过去两年中,为了解决新冠疫情期间“大放水”推升的高通胀,全球主要发达经济体纷纷实行高利率政策,而持续较长时间的紧缩货币政策已让全球经济,尤其是发展中国家、欠发达国家承受了较大压力。
随着发达经济体货币政策“换挡”,这些国家货币会逐渐疲软,发展中国家本币贬值压力会有所减轻。另外,发达经济体降息后有利于资本流出,为其他国家带来更多投资机会,促进经济增长。从全球范围来看,发达经济体的“降息潮”或将有助于发展中国家减轻债务压力,提升投资、消费,为经济恢复提供更加积极的国际经济环境。
但是,对于新兴市场国家而言,发达经济体降息既带来机会,也带来挑战。降息带来的汇率变动不仅会影响国际贸易的结算成本,从而对全球供应链和产业链的稳定性产生影响,还可能引发资本流动加速和外汇储备变动。同时,若美元、欧元等国际贸易主要货币贬值过快,新兴市场的出口可能因货币升值而受到影响。这种双重因素将对全球供应链和市场稳定性产生深远影响。
英国央行将于9月19日(周四)公布利率决议,尽管该央行似乎将无视质疑坚持其试探性的降息政策,但越来越多的投资者认为,他们有必要采取更激进的行动。
目前市场普遍预计,英国央行行长贝利及其同事将在周四推迟再次降息,然而,Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金经理纷纷押注,在经济增长放缓和预算调高税收的情况下,这种谨慎不会持续太久。
高盛、汇丰银行和瑞银等投行的策略师也同意这一观点,认为在英国经济增长势头持续减弱的背景下,官员们很快将被迫加大应对力度。
但由于经济学家预计本周的数据将显示服务业通胀再度抬头,谨慎的政策制定者不太可能改变态度——即使在欧洲央行上周第二次降低借贷成本,同时美联储预计将在当地时间周三首次降低借贷成本后。
市场目前预计英国央行将在9月19日的决定中维持利率不变,并在11月和12月分别降息25个基点。瑞银驻伦敦首席策略师Bhanu Baweja认为,英国官员停止犹豫,对经济面临的危险做出更紧迫的回应,只是时间问题。
“我认为,在这个地方,紧缩的货币政策将比欧洲、当然还有美国等其他地方产生更快的影响,”他表示。
英国央行在8月确实发出了进一步降息的信号,当时该央行宣布了四年多来的首次降息,降至5%,但坚称不会急于降息,因为没有任何经济衰退或失业率飙升的威胁。
相反,货币政策委员会表示,在潜在通胀压力挥之不去的情况下,它将谨慎行事,“逐次会议”做出决定。
Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示:“英国央行可能会在9月份的会议上保持利率不变,这表明它尚未确信通胀已经被击败,并且有意采取谨慎的宽松政策。”
市场预计,到2026年初,英国央行将下调利率25个基点七次,最终利率将达到3.25%。
而目前市场的共识,英国央行行动将比美联储和欧洲央行更慢,这已经导致英国的借贷成本高于其他国家。
野村证券首席欧洲经济学家George Buckley认为,英国央行将每季度只降息一次,下一次降息将在11月进行。他和许多同行认为,官员们本周不会改变指导方针。
这种谨慎的理由是消费者价格增长前景不稳定。
经济学家预测,周三公布的数据将显示,8月服务业通胀率跃升至5.6%。英国央行估计,目前2.2%的总体指标将在12月回升至2.7%。
英国的工资增长率仍高于2%的通胀目标,为5.1%,上周公布的数据显示劳动力市场有所走强。
但认为英国消费者价格持续上涨最终将阻碍货币宽松的观点并不能说服汇丰银行英国利率策略主管Daniela Russell。
“我们会质疑这种解释,”她在一份报告中写道,“如果劳动力市场继续像以前那样宽松,英国央行可能会容忍通胀缓慢恢复到目标水平,因此将比预期更大幅度地降息。”
上周公布的国内生产总值(GDP)数据可能支持这一观点。数据显示,7月经济停滞不前,这意味着在过去四个月的数据中,英国有三个月没有增长。
Aviva多资产投资组合经理Harriet Ballard表示:“如果英国央行推迟放松政策,那么经济将明显减速,这表明以后会更快、更深入地降息。我们仍然认为英国经济面临风险,因为家庭消费仍然疲软,抵押贷款成本服务可能会上升,劳动力市场正在降温。”
包括首席欧洲经济学家Sven Jari Stehn在内的高盛分析师在上周的一份报告中表示,他们预计英国央行将从11月开始连续降息,而不是每隔一次会议降息,最终将基准利率降至3%。瑞银的Baweja也有同样的终端利率预测。
越来越多的投资者也开始这样想。英国国债本月上涨,表现优于欧元区同行,因为市场预计英国央行今年再降息两次的可能性更大。
对政策敏感的两年期国债收益率一度下跌逾30个基点,至3.80%。市场已经完全消化了11月降息25个基点,而12月再次降息的可能性从本月初的50%升至目前的90%以上。
瑞银表示,其对两年期英国国债的看涨预测是过去几个月最热门的交易之一。
Abrdn上个月表示,由于货币市场对英国货币政策的预期不准确,相对于欧洲和美国政府债券,它“大量”增持英国国债。Aviva表示看涨,而Federated Hermes等公司也在考虑增持。
除了不断恶化的经济背景,投资者还受到英国财政大臣蕾切尔·里夫斯可能在10月30日的预算中提高税收的前景的鼓舞,因为她试图填补220亿英镑(289亿美元)的公共财政黑洞。这将意味着财政紧缩。
Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示:“我们将在10月底得到一个实际上是紧缩预算的方案。我们没有完全反映出我认为我们将面临的经济放缓。”
《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip表示,鉴于通胀和劳动力市场的现状,本月美联储只降息25个基点的风险更大,该央行应该降息50个基点。以下是他的观点。
美联储本周的利率决策看起来比原本要困难得多,但真正的问题并不是应该降多少,而是利率应该是多少。答案是利率应该更低,这就支持了降息50个基点的观点。
去年夏天,因为基础通胀远高于3%,加上劳动力市场过热,美联储担心通胀会保持在高位,它愿意引发一次衰退来阻止这种情况发生。
快进到现在,一些关键的基础通胀指标低于3%,有些甚至接近美联储2%的目标。劳动力市场虽然不算冷,但也算不上热。
目前还没有太多迹象表明衰退即将来临,但等待这种证据出现就是冒险。
一年前,CPI通胀率为3.2%,到了今年8月份,这个数字降到了2.5%。在此期间,美联储偏好的核心PCE从4.2%降至估计的2.7%。
2.7%和美联储2%目标之间的差距主要反映了几年前住房、汽车和其他价格上涨的滞后效应。一些替代指数试图排除这些特殊因素。哈佛大学经济学家Jason Furman通过不同时间段的几个指数平均得出单一的、等效于PCE的基础通胀率。8月份这个数字为2.2%,是自2021年初以来的最低水平。
通胀很可能继续下跌。油价从7月初的每桶83美元暴跌至上周五的70美元以下。这将直接降低总体通胀,并间接降低核心通胀,因为石油几乎是所有业务的投入品。一项由现在在美联储任职的Robert Minton和加州大学洛杉矶分校的Brian Wheaton的研究发现,石油可以解释核心通胀波动的16%,并且80%的影响需要两年才能显现。
洲际交易所(Intercontinental Exchange)的数据显示,通胀保值债券和衍生品现在预计未来一年的CPI通胀率为1.8%,随后五年平均值为2.2%。
这在两个方面都很重要。首先,这意味着投资者确信美联储将达到2%的目标。事实上,这暗示了通胀可能会低于目标的风险,这是美联储不应该欢迎的情况。其次,随着预期通胀率的下降,实际短期利率已上升至3.2%至3.5%之间。
无论以何种标准衡量,这都是紧缩性的。美联储官员认为“中性”的实际利率为0.5%至1.5%,至少比当前水平低1.75个百分点。2022年,美联储以50个基点和75个基点的幅度提高利率,因为其起点是深度负的实际利率,这离中性利率很远。同样的逻辑现在也应该适用,只是方向相反。
同时,劳动力市场正迅速冷却。失业率从2023年7月的3.5%上升到一年后的4.3%,引发了恐慌,因为在过去,这样的增幅意味着美国正处于衰退之中。这是一个误报。消费者支出、失业保险索赔或美股都没有显示出经济出现问题的迹象,失业率在8月小幅降至4.2%。然而,数据没有给出任何值得担忧的通胀压力。
美联储总是冒着做得过多或过少的风险。问题是,哪个更糟糕?降息50个基点并非没有风险。长期美债收益率可能会进一步下降,拉低抵押贷款利率。美股可能会变得泡沫化。
通胀也可能被证明更顽固甚至进一步升高,特别是如果油价反弹或关税提高。如果发生这种情况,应对措施应该是明确的:不再降息,利率仍将维持在高位。
然而,只降息25个基点看起来风险更大。原油和其他商品如铜的价格下跌的原因之一是全球经济看起来不太健康。日益增加的汽车贷款和信用卡拖欠表明更高的利率正在产生影响。收益率曲线倒挂是因为市场认为利率应该更低。
美联储已经倾向于缓慢行动。事后看来,鉴于疲软的就业和温和的通胀数据,美联储本应在7月降息。如果美联储现在只降息25个基点,并且更多疲软的数据到来,那么它将更加落后于形势。
据报道,美国共和党主导的联邦众议院计划在本周提出28项涉华法案,涉及的议题从对抗中国科技、政治和经济的影响到支持美国的印太盟友,仅在9月9日就已有多项法案获得通过。浙江大学历史学院美国研究中心主任刘国柱教授在接受卫星通讯社采访时表示,美国相关法案是当今美国对华战略竞争大环境的产物,体现了美国朝野双方甚至整个美国战略界对华竞争的战略目标,即确保未来几十年美国在世界的领导或霸权地位。
其中,美众议院口头表决通过了一项名为《反制中国无人机法案》的法案。该法案将大疆科技生产或提供的设备和服务添加到《安全与信任通信网络法案》所涵盖的通信设备清单中。
刘国柱教授对此指出,2023年12月12日,美国众议院“美国对中国共产党战略竞争特别委员会”公布了有关美中经贸关系的战略报告—《重置、预防、建设:赢得美国与中国共产党经济竞争的战略》。这份53页的战略报告涵盖了近150项立法政策建议,寻求从根本上改变美国与中国之间的贸易、投资和商业往来模式,同时也体现了美国两党在对华政策方面的高度共识,成为未来几年美国国会对华立法的重要方向。这份战略报告的推出已经预示着会出现今天这个结果
专家表示,强化对华科技竞争是未来美国国会涉华立法的重中之重。他说,美国国会在科技竞争领域的立法或将集中在以下五个方面:第一,对冲中国的产业政策;第二,加大与中国在技术领导地位和吸纳优秀人才方面的竞争;第三,限制美国对与中国军方、关键技术部门等相关实体的投资;第四,加强出口管制,限制关键和新兴技术流向中国任何实体;第五,给予美国外国投资委员会(CFIUS)更多权力和工具,使其能够对来自中国的入境投资进行有效评估。
9月9日,美国众议院议员以351票赞成、36票反对的结果通过了《打击中华人民共和国恶意影响基金授权法案》。该法案规定授权拨款设立一个旨在打击中国影响的基金。该基金在2023年至2027年期间每年可获得3.25亿美元拨款。另外,美众议院议员以口头表决的方式通过了《中国货币问责法案》。该法案要求国际货币基金组织的美国官员反对增加人民币在该基金特别提款权货币篮子中的权重。
刘国柱教授认为,毫无疑问,美国涉华经贸与科技立法将在科技与经贸领域对中国造成新的冲击和影响。
他进一步解释称:“首先,美国对华科技竞争的范围和烈度呈扩大与上升趋势。其次,美国国会给中美正常经贸往来设置更多障碍,中美经贸关系将面临更多困难。第三,美国与盟友合作进一步加强供应链韧性,不仅会给中国制造业带来消极影响,还将加剧部分地区地缘政治的紧张关系。”
除此之外,美国众议院还以306票赞成、81票反对的结果,投票通过了《生物安全法案》,该法案以“国家安全”为由,限制美国联邦机构与包括药明康德在内的5家生物技术公司进行业务往来。
刘国柱教授表示:“此次美国众议院投票通过《生物安全法案》,反映出美国试图减少在医疗产品供应链方面对中国的依赖。中国在活性药物成分和其他前体化学品的生产以及医疗器械和设备的价值链中占据全球市场主导地位,而美国对在这些领域严重依赖中国深感担忧,认为如果中国将美国对其药品供应链的依赖武器化,将对美国消费者的健康产生严重影响。”
刘国柱教授认为,美国相关法案是当今美国对华战略竞争大环境的产物,体现了美国朝野双方甚至整个美国战略界对华竞争的战略目标,即确保未来几十年美国在世界的领导或霸权地位。
他说:“美国加大自身在科技研发领域的投资无可厚非,但拉中国后腿的方式并不能让美国发展的更好。如果按照美国近年来的一贯做法,美国将在很大程度上背弃自二战以来美国自己建立起来的国际规则和国际秩序,并对美国自己的经济造成反噬。特别是在一个中美之间没有经济关系的世界里,美国经济影响力必会不断弱化。”
中国外交部发言人林剑7月曾就美众议院拟推进一揽子涉华法案的计划回应说,美方的言论罔顾事实,大肆渲染“中国威胁”,充斥着冷战思维和意识形态偏见,实质上是为转移国内矛盾、加大对华遏制打压寻找借口。中方对此坚决反对。中方将采取坚决有力措施,坚定捍卫自身主权安全发展利益。
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