光说不做的日本把式：超三分之二的日股只是”嘴上改革“？

现货白银日线图

来源: 汇通网

知名消费电子行业研究机构Counterpoint Research周三发布的报告显示，在刚刚过去的8月份全球手机市场中，苹果公司时隔3年（2021年8月以来）首度被中国品牌小米超越，跌至全球第三大手机品牌。

（来源：Counterpoint Research）

该机构表示，出现这一情况的背后有两大原因。首先是苹果iPhone历来会在9月新机发布前经历季节性销售淡季。与此同时，小米虽然在8月销售量环比持平，但中国品牌也是2024年上半年增速最快的品牌之一，销售量同比增速达到22%。即使下半年的增速因基数效应放缓，Counterpoint预期该品牌依然能获得“强两位数百分比”的全年增速。

（来源：Counterpoint）

对于小米“强于大盘”的表现，Counterpoint研究总监Tarun Pathak解读称，今年小米采取了更精简的产品战略，集中精力在每个价格区间创造一个旗舰型号，而不是在一个细分市场塞进多款设备。虽然入门到中端设备继续展现强劲表现，但小米也在可折叠和Ultra系列所代表的高端市场取得进展。

通过上图也不难看出，苹果iPhone每年都会在9月新品发布后迎来销售高潮。不难预期，苹果会在10月以后重新夺回全球第二、乃至第一的位置。真正的问题在于，随着高端手机市场的竞争愈发激烈，苹果在新形态（折叠屏等）、生成式AI等领域的“蛰伏”，对于iPhone销量来说并不是一件好事。

iPhone“换机潮”模棱两可

由于对高端用户影响最大的“苹果智能”仍处于未知的状态，所以上周五开始的新iPhone预订数据也出现了预期内的进展。

知名消费电子分析师郭明錤在上周末发布的分析显示，iPhone 16 Pro系列的两款手机预售情况明显弱于上一代。其中iPhone 16 Pro Max首个周末的预售数量预期为1710万部，比起iPhone 15 Pro Max同期少16%。反倒是iPhone 16和16 Plus因为显著的硬件提升（以苹果的标准而言），预定数据明显好于上一代。

（来源：郭明錤）

受此影响，苹果公司股价周一跳水近3%，跌至近1个月来的新低。

（苹果日线图，来源：TradingView）

郭明錤分析称，iPhone 16 Pro系列需求低于预期的关键因素，是“苹果智能”并没有与手机同步发售，另外iPhone也要面对中国市场的激烈竞争。所以接下来AI功能的上线，以及“双十一”和欧美假日季的促销，将会定义iPhone 16系列的销售曲线。

苹果公司在9月初的发布会上宣布，“苹果智能”会在今年10月支持美国地区的英语用户，随后会在今年12月支持加拿大、澳大利亚、新西兰和英国的本地化英语。中文、法语、西班牙语和日语用户则要等到明年才有机会用上真正意义上的“苹果AI”。

（来源：苹果中国官网）

当然这里也会有一个问题：既然要到明年才能用上“苹果智能”，这些Pro Max用户将面对另一个选择——等iPhone 17。根据传闻，iPhone 17 Pro Max将首次提高至12GB 内存（提升高达50%！），芯片也将升级至台积电2nm工艺。

来源: 财联社

多年来，全球最大的科技公司基本上能够抵制政府的监督。这种情况正在迅速改变。

谷歌在数字广告和在线搜索领域的主导地位受到美国司法部两起诉讼的威胁，可能面临的结果是该公司遭到分拆。美国司法部还起诉了苹果公司，指控这家iPhone制造商阻止竞争对手访问其流行设备的硬件和软件功能，违反了反垄断法。

在欧洲，苹果和谷歌的母公司Alphabet因涉及过去的反竞争行为，被要求支付数十亿美元的罚款。这些裁决让欧盟监管机构深受鼓舞，他们目前正在调查苹果、谷歌和Meta，指控这些公司未能遵守限制其数字经济主导地位的新法律。随之而来的可能是巨额处罚。与此同时，Meta旗下的Facebook、Alphabet旗下的YouTube和亚马逊争相遵守欧盟对数字市场和社交媒体内容监管的更严格规定。

大西洋两岸的监管机构也将注意力转向了流入人工智能领域的巨额资金，急于阻止少数几家公司主宰这个新兴行业。

欧盟双管齐下

欧盟已经制定了两项法律：《数字市场法》和《数字服务法》，这两部法律凭借首字母缩写DMA和DSA而更为人所知。

《数字市场法》已经于2024年3月7日生效，该法规根据数十年的反垄断执法经验，针对大型科技公司列出了一份“应做”和“不应做”事项的广泛清单，其目的是在大公司的滥用行为发生之前予以制止。

《数字服务法》在2024年8月25日正式生效，为社交媒体平台、在线市场和应用商店制定了内容规则。该法规迫使这些平台运营商打击错误信息和令人反感的内容，比如仇恨言论、恐怖主义宣传和不安全产品的广告。

根据《数字市场法》，六大科技巨头——Alphabet、亚马逊公司、苹果公司、TikTok的母公司字节跳动、Meta和微软公司——面临一系列新的禁令和义务。比如，他们的平台优先支持自己的服务而不是竞争对手的服务是违法的。他们被禁止从不同的服务中合并个人数据，也被禁止使用从第三方商家收集的数据与之竞争。

违反《数字市场法》一长串规定的平台将面临最高可达全球年度销售额10%的罚款。如果重复违反规定的话，这一罚款比例可能会上升到20%。在出现系统性违规的情况下，欧盟的行政部门欧盟委员会甚至可以要求对公司进行分拆。欧盟委员会可以对不合规的公司提起诉讼，制定具体的合规解决方案，并处以罚款。

受到这些新规约束的公司名单可能会变得更长。自法规生效以来，Booking Holdings Inc．的住宿平台已被纳入监管范围，埃隆•马斯克（Elon Musk）的X平台也可能受到打击。

各家公司正在努力符合《数字市场法》的要求。谷歌于3月5日宣布，将在搜索中更多地显示航班、酒店和购物等领域的比较网站链接。Meta此前承诺允许其Facebook和Instagram平台解绑。微软公司也表示，一些通常与Windows捆绑的程序今后将可以卸载。

根据这项立法，欧盟各国政府拥有更多的权力来迫使大型科技公司删除被视为非法的材料。该法案还要求这些公司向欧盟委员会提交风险评估报告，详细说明他们如何减轻有害内容的影响。如果发现他们做得不够，可能会要求他们修改可以决定用户看到哪些帖子的算法。

如果这些企业违规的话，可能会面临高达其年度收入6%的罚款。在战争或疫情等危机情况下，可能会赋予监管机构更多的权力来打击错误信息。针对儿童投放的广告——这是Facebook和谷歌公司的重要收入来源——已经被禁止。

自新规生效以来，欧盟监管机构针对可能的违规行为展开了一系列调查，目标是Meta旗下的Facebook和Instagram，还有X。7月12日，欧盟称发现X平台误导用户参与可能有害的内容。欧盟还对中国电子商务巨头全球速卖通（AliExpress）展开调查，以审查该公司遵守《数字服务法》的情况。

作为对《数字服务法》的回应，谷歌表示将披露更多有关谷歌搜索等服务内容审核操作的信息。Meta表示，将停止基于青少年在Facebook和Instagram上的应用活动定向投放广告。字节跳动宣布，将允许用户举报非法内容，并选择未经个性化处理的信息推送。

美国司法部起诉谷歌案件

8月5日，法官阿米特•梅塔（Amit Mehta）裁定，谷歌非法垄断在线搜索和搜索文字广告市场，从而结束了最初于2020年前总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）执政时期提起的诉讼。谷歌已表示将对此判决提出上诉，但司法部已经在制定未来寻求的补救措施。

司法部可能寻求禁止在谷歌案中处于核心地位的排他性合同。据熟知内情的人士透露，司法部还可能推动拆分这家硅谷巨头，将其安卓操作系统和网络浏览器Chrome视作可能的剥离目标。

此举将是二十年前拆分微软失败以来，美国政府首次以非法垄断为由拆分一家公司。

美国司法部还指控谷歌操纵了价值6770亿美元的显示广告市场，违反了反垄断法。美国和八个州组成的联盟指控谷歌建立了“三重垄断”，锁定了网站广告背后的技术，损害了出版商和广告商的利益。

谷歌否认了这些指控。“今天，我们是众多大公司中的一家，”谷歌律师凯伦•邓恩（Karen Dunn）表示，她补充说，该公司正在与包括微软和亚马逊在内的数十家公司进行“激烈竞争”。

美国司法部起诉苹果案件

3月21日，美国司法部在新泽西州联邦法院对苹果公司提起诉讼，标志着对iPhone制造商为期五年的调查达到了高潮。

美国司法部称，苹果对iPhone和iPad施加了软件和硬件限制，这使得竞争对手难以竞争，也让消费者难以更换手机。这起诉讼强调了苹果压制竞争的五个技术领域：超级应用程序、云流媒体游戏应用程序、即时通讯应用程序、智能手表和数字钱包。

如果诉讼成功的话，司法部可能会寻求各种补救措施，比如限制与第三方供应商或应用程序开发商签订合同。司法部还可能要求苹果公司向其他应用程序商店或其他支付机制开放其设备。

苹果誓言对司法部的起诉积极抗辩，认为这起诉讼“在事实和法律上都是错误的”，并将“开创一个危险的先例，使政府有权在设计人类技术时采取严厉的措施。”该公司已采取措施解决这起案件强调的一些问题：最近增加了对给予云端游戏服务的支持，还表示将在今年晚些时候添加RCS跨平台消息传递服务。

司法部案件的背景

拜登政府将竞争作为其经济政策的基石，而硅谷则是重点关注对象。

在特朗普担任总统期间，司法部于2019年启动了对苹果公司的反垄断调查。2020年众议院对四家科技巨头的调查发现，苹果垄断了iPhone上的软件分销业务，向开发者收取高达30%的佣金，从中赚取巨额利润。

2020年，热门在线视频游戏《堡垒之夜》（Fortnite）的制作公司Epic Games因App Store起诉了苹果。联邦法官认为，App Store的政策没有违反联邦反垄断法，但确实违反了加利福尼亚州法律。

由于这一案件，苹果公司于今年1月表示，将允许美国开发者使用其他支付系统，但仍将对大多数数字购买收取27%的费用，对订阅收取12%的费用。Epic对这些变化提出质疑，认为改变不够充分。微软、Meta和X（前身为Twitter）也对苹果提出的修改提出了批评，称这家iPhone制造商对替代支付系统的链接施加了苛刻的限制。

监管机构对人工智能有什么行动？

大型科技公司与人工智能初创企业建立合作伙伴关系的做法越来越普遍——最显著的是微软对OpenAI的130亿美元投资——这也引起了监管机构的兴趣。

欧盟监管机构正在就OpenAI独家使用微软云技术的问题询问市场竞争对手。他们还就谷歌与智能手机制造商三星电子达成在某些三星设备上预装小型“Gemini nano”的协议向市场竞争对手发出调查问卷。

来源: 新浪财经

基本面强劲

来源: 路透

来自美国资产管理巨头Point72 Asset Management的市场策略师兼经济学家索菲娅·德洛索斯(Sophia Drossos)近日接受采访时表示，随着美联储即将开始新一轮降低借贷成本的周期，以及世界其他地区在降息预期驱动下陆续出现经济乐观迹象，美元兑其他主权国家货币汇率正在进入明显的下行趋势。

金融市场目前所定价的美联储降息前景已经对美元汇率构成巨大压力，兑换一篮子全球主要货币的美元指数在8月份可谓经历了今年表现最糟糕的一个月。利率期货市场的定价数据显示，交易员们普遍预期今年年底前美联储有望降息100个基点，2025年结束前则有望降息高达200个基点。

来自资管巨头Point72的德洛索斯在纽约接受采访时表示，随着美元大概率将继续走弱，全球所有主要货币都将受益于美元疲软趋势，欧元和巴西雷亚尔兑美元汇率有望获得最大规模的反弹涨幅。“这是美元疲软新趋势的开端。”她表示。“随着美联储开始降息周期，其他央行随后也纷纷效仿降息，我们将看到更强劲的全球经济增长前景。”

来自Point72的德洛索斯的呼吁加剧了华尔街策略师们对于美元未来走向的分歧观点，一些策略师坚持预测，由于全球经济持续疲软迫使全球各大央行比美联储更快地加快降息以刺激国内经济增长，美元有望继续保持强势。

德洛索斯表示，预计欧洲央行降息速度将比市场预期的情况要慢得多，这将有利于欧元。在巴西，该国央行的政策制定者们预计将于周三开始加息，这将提振雷亚尔汇率，德洛索斯强调，雷亚尔在今年经历抛售后看起来很便宜。她还表示，在拉丁美洲主要货币中，另外的外汇潜在交易趋势则在于，在全面司法改革通过之际，墨西哥比索汇率的前景变得非常“棘手”。

利率期货交易员们正在讨论，在8月份美国零售销售额数据意外上升，表明美国消费者支出仍然颇具韧性之后，美联储是否会以常态化的降息25个基点作为开端，或者更大幅度的激进降息开始其货币宽松政策，在利率市场上仍然是个未知数。

但是她在采访中补充表示，她本人预计美联储会选择小幅降息25个基点，但是降息25个基点的决定可能会引发许多投资者下意识的股债抛售反应，因为他们已经预见到更大的降息幅度，并且将这一预期定价至股债以及外汇交易市场——即美联储至少50个基点以上的降息预期已经在股债和外汇市场交易中得到反应，如果美联储未能降息50个基点，短期内股债可能遭遇抛售，而美元则有望短期回暖。

Point72经济学家兼策略师德洛索斯在采访中表示，美国经济基础雄厚，对整个金融市场来说是净利好，美国经济“软着陆”可能性仍然非常高，因此美联储初步降息25个基点可能更加合适。

美元指数在美联储降息周期走弱，以美元计价的黄金价格在降息周期持续冲高，似乎已成为华尔街多数策略师的共识预期。美元指数在美联储降息周期走弱，以美元计价的黄金价格在降息周期持续冲高，似乎已成为华尔街多数策略师的共识预期。来自全球顶级资管机构Pimco的策略团队表示，自20世纪90年代以来，在美联储的历次初步降息时，美元往往暂时走低，并且随着政策正常化，美元可能失去高收益货币的地位，存在温和贬值压力。

有着“大宗商品旗手”称号的华尔街大行高盛在今年早些时候曾多次高喊大宗商品牛市行情已开启，然而最近一段时间高盛却频繁改口，并表示今年5月末谈论的“大宗商品5D牛市”难以出现，现在高盛看涨的只剩黄金这一全球大类资产。另一华尔街大行花旗集团预计，受美联储降息周期、ETF需求强劲和场外实物需求的推动，金价可能在2025年年中达到3000美元/盎司，到2024年底达到2600美元/盎司。

来源: 智通财经