美股vs美债：谁才是2025年最有潜力的市场？

来自华尔街大行花旗的研究团队周二在一份报告中表示，在第三季度的美股财报季开启后，尽管台积电(TSM.US)、英伟达(NVDA.US)等少部分全面受益于AI热潮的芯片股表现强势，但是整个美股芯片板块因非AI需求仍然低迷而出现过于夸张的抛售浪潮。

在花旗研究团队现在看来，市场资金差不多又到了逢低买入芯片股的时候，这也意味着自2023年以来带领美股步入牛市的核心驱动力之一——芯片股，在财报季遭抛售后有望重获全球资金青睐，有可能再一次开启“疯牛”般的超级行情，成为美股市场的C位。

花旗分析师克里斯托弗·丹利带领的团队在给客户的一份报告中写道：“在芯片公司财报季期间，共识预期下降大约11%，费城半导体指数大幅下跌近10%，主要原因在于模拟芯片以及微芯片需求仍然疲软，进而造成微芯科技 (MCHP.US)、恩智浦半导体(NXPI.US)以及英特尔(INTC.US)等股票标的大幅下跌。”

“然而，我们认为这种非理性地下跌/剧烈抛售几乎结束，人们的注意力逐渐将转向2025年。我们预计2025年全球半导体市场的整体销售额将同比增长约9%，预计2024年有望在去年相对疲软的基础上同比增长17%。”花旗在上述报告中补充表示。

克里斯托弗·丹利带领的花旗研究团队表示，目前芯片细分领域最为疲软的工业终端芯片需求的长期下行趋势应该“很快就会消失”，并且预计另一长期疲软的市场——汽车市场的芯片库存调整应该在2025年上半年结束。

“相反，包括PC、智能手机以及数据中心服务器等细分领域的芯片市场，即另外75%的芯片市场需求继续呈现‘稳定增长’，投资者们现在应该建立芯片行业的股票头寸，并在2025年第一季度‘转为更加激进的配置敞口’，部分逻辑在于亚马逊、谷歌以及微软等超大规模科技公司们集体的人工智能相关巨额支出。”花旗研究团队补充表示。

花旗研究团队在这份研究报告中，继续坚持该投资机构对于AMD(AMD.US)、亚德诺(ADI.US)、博通(AVGO.US)、美光科技(MU.US)、微芯科技 (MCHP.US)、德州仪器(TXN.US)、英伟达(NVDA.US)和科磊公司(KLAC.US)的“买入”评级。

AI芯片与存储芯片，撑起半导体市场“半边天”

当前数据中心服务器AI芯片，以及存储芯片需求可谓十分强劲，未来很长一段时间可能也是如此。半导体行业协会 (SIA) 近日公布的最新统计数据显示，在英伟达H100/H200等数据中心服务器AI芯片强劲需求带动之下，2024 年第三季度全球半导体市场销售额高达 1660 亿美元，相比于2023年第三季度同比增长23.2%，相比于2024年第二季度本已强劲的销售额则环比增长 10.7%。2024 年9月单月的全球半导体市场的销售额约为 553 亿美元，比2024 年8月的半导体市场销售额531亿美元环比增长 4.1%。

对于2025年半导体市场需求前景，根据Gartner的最新预测，全球半导体市场将在2025年整体销售额将达到大约7170亿美元，较2024年增长14%。这一增长主要受到数据中心AI相关半导体需求以及融入端侧AI的消费电子产品需求复苏的推动。

Gartner预测今年全球半导体市场销售额可能将达到6300 亿美元，意味着有望较上一年大幅增长 18.8% 。Gartner预测存储芯片市场将在2025年表现最为强劲，预计将增长20.5%，销售额有望达到1963亿美元，其中，企业级NAND闪存和DRAM将是主要驱动力。

世界半导体贸易统计组织(WSTS)春季公布的半导体行业展望数据显示，预计2024年全球半导体市场将出现非常强劲的复苏趋势，WSTS对于2024年全球半导体市场销售额规模预期相比于2023年年末的预测报告大幅上调。对于2024年，WSTS预测市场规模为6110亿美元，意味着将相比于上年大幅增长16%，这也是对2023年年末预测的大幅向上修正。

展望2025年，WSTS预测全球半导体市场的销售额规模有望达到6870亿美元，意味着全球半导体市场有望在2024年本已无比强劲的复苏趋势之上再增长约12.5%。WSTS预计这一增长将主要由存储芯片类别和人工智能逻辑类别所大力推动，预计在AI热潮助推之下这两个类别的整体规模在2025年有望飙升至2000亿美元以上。

与上一年相比，WSTS预计DRAM和NAND所主导的存储芯片类别总销售额增速在2025年将超过25%，包含CPU以及GPU在内的逻辑芯片类别总销售额增速有望超过10%，同时还预计分立器件、光电子、传感器和模拟半导体等所有其他细分市场的增长率都将达到个位数。

WSTS预测在电动汽车(EV)以及工业端所需芯片中占据重要份额的模拟芯片市场规模仍然低迷，预计市场规模继2023年萎缩8.7%之后，2024年可能萎缩2.7%，但是WSTS预测模拟芯片市场的整体规模在2025年有望扩张6.7%，意味着明年模拟芯片复苏进程或将于2025年缓慢启动。模拟芯片在电动汽车多种关键功能模块和系统中发挥着不可或缺的作用，其中包括电源管理、电池管理、传感器接口、音频和视频处理、电动机核心控制系统等。

来源: 新浪财经

前美联储政策制定者梅斯特周二表示，美联储可能会在明年减少比先前预期的更多次降息，如果当选总统特朗普提议的全球关税得以实施。

梅斯特指出，美联储的展望将随着即将上任的共和党政府的财政计划而改变，市场可能正确地预测了将少于之前预期的四次降息。

“明年，降息的速度将受到财政政策的影响，”她在伦敦举办的年度瑞银欧洲会议上的一次小组讨论中说。

梅斯特补充说：“我自己的看法是，市场是对的，他们明年的降息次数可能不会像9月份假设或预期的那么多。”梅斯特在今年早些时候退休前曾担任克利夫兰联储主席。

市场在特朗普上周当选胜利后缩减了对降息的预期，围绕他的关税提案及其对世界经济的影响的猜测越来越多。

特朗普在其竞选活动中承诺将加大其第一任期内开始的贸易战力度，表示将对所有美国进口产品征收10%至20%的普遍关税，对中国商品则征收特别惩罚性的60%至100%的高税率。经济学家警告说，此类措施可能会引发通胀。

因此，根据路透社引用的中位数调查显示，市场现在预计2025年上半年将有100个基点的降息，随后在下半年再降25个基点。

路透社调查的经济学家还预计在2024年12月的会议上会降息25个基点。这将使得联邦基金利率到2025年底降至3%至3.25%，略低于美联储中位数“点阵图”预测。

梅斯特同样预计明年降息次数少于四次，但她表示，她仍然看到美联储在下个月的会议上降息的潜力。

届时，政策制定者可能会提供关于特朗普政府的财政提案如何影响他们的预测的“初步看法”，梅斯特说。然而，完整的财政计划的进一步细节——及其对货币政策的影响——预计要到明年初才会公布。

“这不仅仅是关税问题。移民方面也有动态，税收方面可能会有所动作，还会有支出，”梅斯特说。“所有这些因素加在一起将会告诉我们，美国经济的前景是否发生了变化？”她补充说。

随着全球政策制定者对特朗普财政计划的影响，特别是关税的影响越来越担忧，芬兰银行行长兼欧洲央行政策制定者雷恩（Olli Rehn）周二警告说，此类关税的影响将对世界经济“有害”，他补充说欧洲需要为此做好准备。

“口头提出的重大进口关税可能对全球经济产生负面后果，”雷恩在瑞银小组讨论会上说。

“贸易战是我们最不需要的，”他继续说道。“如果贸易战爆发，欧盟不能像2018年那样毫无准备。”

来源: 金十数据

来源：FT中文网

400名中国企业家利用中国国家主席对秘鲁进行国事访问的机会，就在秘鲁进行基础设施、采矿和技术项目的新投资进行洽谈。他们的愿望非常强烈——秘鲁的采矿项目组合价值为540亿美元，而即将实施的基础设施项目的成本有可能达到1570亿美元。秘鲁外长斯基亚莱尔在中国领导人11月13日抵达秘鲁前夕透露了这些数据。

斯基亚莱尔外长表示，中国对这些项目抱有浓厚兴趣。他还补充说，即将卸任的美国政府和新的总统团队都在向秘鲁发出新投资意向的信号。

今天，美国在秘鲁的贸易竞争中输给了中国，这无疑削弱了美在该地区的政治影响力。中秘贸易额在2009年签署自由贸易协定六年后的2015年就超过了美国。中国在特朗普第一任期和拜登执政期间进一步拉大了这一差距。秘鲁贸易部的数据显示，2023年中秘两国的贸易额已接近360亿美元。而且，同年中国在与秘鲁的贸易中相对于美国的贸易优势增加到163亿美元。这是来自联合国商品贸易统计数据库的数据，

美国将怎样弥补落后于中国的差距，尚不清楚。然而，中国计划在秘鲁市场获得更牢固的立足点已不是什么秘密。中方领导人访问秘鲁期间，预计双方将签署30项发展合作协议。其中就有更新版的自由贸易协定。

中国现代国际关系研究院研究员陈凤英在接受俄罗斯卫星通讯社采访时预测，自贸区的现代化建设可使中秘两国贸易额增加50%。

陈凤英说：“首先，自贸协定无疑是全方位、宽领域的，包括制造业和服务业也在升级版自贸协定的范围内，比如矿产和基础设施相关的很多项目实际上都是制造业的拓展延伸，而港口运营涉及交通运输，属于服务贸易。因此升级版自贸协定将促使中国和秘鲁贸易额增加50%，是有可能实现的。

其次，升级版自贸协定或能发挥更好的实际效应和示范效应。尤其是在当前全球保护主义抬头、拉美地区受到美国极大影响的背景下，升级版自贸协定的示范效应或将更加显著。

另外，升级版自贸协定也能够进一步优化营商环境、提升两国贸易往来的便利性。众所周知，2024年版中国外资准入负面清单限制措施由31条减至29条，便利性进一步提升，在此情况下，中国市场在服务贸易领域得到拓展的可能性会更大，特别是在涉及民生方面的问题上，比如海关进出口、教育交流和人员往来等。如果我们在边境采取更多的便利措施，方便人员出入，将有助于两国人民更好的了解彼此国情等各方面信息，对投资者获取投资信息也是利好。”

当地时间11月14日，习近平和秘鲁总统博鲁阿尔特预计将启动位于太平洋沿岸的新的巨型钱凯港。该港口距离首都利马约80公里。就货物转运至亚洲国家的便利性而言，它将与墨西哥曼萨尼约港和美国加利福尼亚州长滩港相竞争。

正因为如此，美国对中国运营商中远海运集团控制钱凯港业务做出极其痛苦的反应，也就不足为奇了。四星将军劳拉·理查森 （Laura Richardson）在 11 月 7 日卸任负责拉丁美洲和加勒比地区事务的美国南方司令部司令一职之前接受英国《金融时报》采访时称，钱凯港是中国对地区安全的威胁。在她看来，中国投资建设深海港口，似乎是为了拥有一个合适的地方停泊军舰。

俄罗斯科学院拉丁美洲研究所专家、高等经济大学世界经济与国际政治系教师费奥多尔·阿列克谢耶夫表示，这类言论是美国对中国进入拉美的典型的反应。

他在接受卫星通讯社采访时说：“无论是就该地区目前的力量平衡而言，还是处于对美中关系现状的考虑，都绝对不能证明中国的军舰会出现在钱凯港的货运和集装箱码头。这种假设甚至都超出了幻想。美国将军的言论是美国外交政策领导层的一贯言论。这是由美国的战略以及既定的政治现实决定的。他们将拉丁美洲视为自己的势力范围，并以竭力阻止其他大国（主要是中国）进入该地区为目标。

与许多拉美国家一样，秘鲁正在努力在美中之间寻求平衡。秘鲁人明白，美国可能会因中国在钱凯的存在而采取一些制裁措施，但他们是出于对经济利益的考量，与中国合作提供的优势对他们来说很重要。在秘鲁经济和政治危机的背景下，港口的开放将增强政府团队和政治精英的力量，而他们的地位目前还不够稳定。”

钱凯港一旦投入运营，将成为南美洲通往太平洋的现代门户。作为重要的交通枢纽，它无疑有助于把货物从智利、厄瓜多尔、哥伦比亚、巴西和巴拉圭等国运往亚洲。此外，与已知航线相比，从南美洲到亚洲的海运货物交付时间将从45天缩短至23天。例如，巴西驻秘鲁大使苏亚雷斯表示，钱凯港将极大地促进巴西大豆种植者的发展，因为能把前往亚洲的运输时间缩短近一半。

来源: 俄新社

华尔街大行花旗集团(Citigroup Inc)的策略师团队近日发布报告表示，随着投资者开始获利了结，这种剧烈抛售带来的庞大抛压可能迫使美国股市在美国总统选举之后的史诗级涨势暂时失去动力。

以克里斯•蒙塔为首的花旗策略师团队表示，美股市场的投资者们在上周增加了看涨押注规模，将标普500指数的看涨敞口推至三年来的最高水平。以科技股为主的纳斯达克100指数和美股小盘股基准指数——罗素2000指数的历史级别多头头寸也反映出“极其看涨的投资者情绪”。

“标普和罗素指数的利润均有所提升，这可能会导致近期获利了结，从而限制进一步上涨，”蒙塔领导的花旗策略团队在11月11日发布的一份报告中写道。

截至周一美股收盘，美股大盘基准——标普500指数创下历史新高，主要逻辑在于美股市场的投资者们乐观地认为，当选总统、即将重返白宫的唐纳德•特朗普主导的“美国优先”以及“让美国再次伟大”(MAGA)的政策基调将在长期提振整个美国股票市场的流动性以及基本面预期。所谓的“特朗普交易”也提振了美股长期萎靡不振的小盘股，这些股票基本面可能会受到他领导下的美国贸易保护主义立场的大力度提振。

标普500指数截至上周三美股收盘上涨2.5%，收于5929.04点，上周三的这一涨幅创下历史上最好的总统选举后当日基准指数表现，截至周一美股收盘，标普500指数站稳6000点关口，盘中创下6017.31这一历史最高点位，最终收于6001.35点。

对于美股直至2024年年底之前以及到2025年的中长期行情预期，华尔街大行们则普遍持强烈看涨态度。华尔街多位分析师继续看涨美股，甚至看高至6600点。在美国总统大选结果公布后，高盛重申了其对标普500指数12个月内达到6300点的预测。这家华尔街金融巨头对美股的看法并没有随着特朗普当选美国第47任总统而改变，预计到2025年，强劲的盈利增长将支撑市场上涨。

另一华尔街投资机构Evercore ISI甚至给出了更为乐观的预测，称到2025年中期(即明年6月)，标普500指数将升至6600点，并表示：“特朗普决定性且毫无争议地当选美国总统，以及共和党可能在参众两院大获全胜，这不是任何人的基本预测。”Evercore ISI还表示，监管放松的前景对美国股市构成支撑，“我们认为繁荣就在前面;当选总统特朗普将迅速采取积极的促经济增长的政策举措，股市也将迅速上涨。”

来源: 智通财经

石油输出国组织（OPEC）连续第四个月下调今年和明年的石油需求增长预期。

OPEC在月度报告中指出，2024年全球石油消费量将增加180万桶/天，增幅略低于2%。报告称，该数值比先前预期低10.7万桶/天。

自7月份以来，伴随原油价格的大跌，OPEC将今年的需求增长预期下调了近五分之一。但其展望仍比其他预测人士乐观地多，其中包括华尔街银行和交易机构，甚至包括沙特阿美。其预测基本是国际能源署（IEA）预期的两倍。

OPEC成员已显示对总部在维也纳的OPEC秘书处的预期缺乏信心。在沙特牵头下的OPEC和盟友已经两次推迟恢复2022年以来所削减的产量。原本定于10月份开始的温和月度增产目前计划在明年初启动，这一计划也将在12月1日的会议上接受评估。

自7月初以来，国际原油期货价格已下跌约18%，在伦敦市场交投于每桶72美元附近。交易员越来越相信，中东冲突不会扰乱该地区的石油出口。

OPEC预计，世界石油平均消费量今年料为1.04亿桶/天。2025年需求将进一步增加150万桶/天，比先前预期低10.3万桶/天。

总部位于巴黎的IEA将于周四公布最新的月度全球石油市场评估。该机构已经预计，随着全球从化石燃料向电动汽车转型，以避免灾难性的气候变化，需求的增速将会放缓。

来源: 新浪财经