国家统计局公布10月经济数据

图：2022年10月7日，美国华盛顿特区最高法院，大法官索尼娅·索托马约尔。

来源：界面新闻

消费增速创八个月高点，家电和化妆品增速达40%

工业、投资大体持稳

更多增量政策应在路上

来源：路透

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周四，美国现货比特币和以太坊交易所交易基金结束了自唐纳德·特朗普于11月5日当选总统以来的一连串资金流入。

Farside Investors的数据显示，11只ETF在11月14日总共净流出4.007亿美元，因为比特币在当天下跌，在过去24小时内下跌了2%，至88,200美元。

唯一出现正向资金流入的两只基金是贝莱德(BlackRock)的iShares比特币信托ETF (IBIT)，该基金的净流入价值为1.265亿美元，另外还有少量250万美元流入 VanEck 比特币 ETF (HODL)。

Fidelity的ETF净流出最多，为1.792亿美元，其次是ARK和21Shares联合ETF的1.617亿美元，以及Bitwise基金的1.139亿美元。Grayscale的ETF和迷你ETF合计流出7490万美元。

这是自特朗普在11月5日赢得总统大选以来，ETF首次出现资金外流。特朗普赢得大选引发了一场大规模的加密货币上涨，比特币飙升了约30%，截至11月13日达到近93,500美元的峰值。

注：比特币已经从11月5日的6.8万美元左右反弹至9.3万美元以上，并在此过程中不断突破新高。

ETF上次共同流出1.168亿美元是在选举日，当时市场对谁将担任总统存在不确定性，民意调查预测特朗普和民主党挑战者卡马拉·哈里斯之间的竞争将非常激烈。

随着共和党候选人的胜利变得明朗，更广泛的金融市场在“特朗普交易行情”的推动下上涨——受到他提振美国经济的承诺的刺激。

加密货币市场同样受到他支持加密货币的承诺的提振，比特币ETF在11月7日达到了有史以来最大的日流入量，达到13.7亿美元，这是连续六天流入比特币基金增加47亿美元的一部分。

与此同时，美国现货以太坊ETF也出现了自特朗普获胜以来的首次净流出，根据Farside的数据，11月14日有320万美元净流出基金。

这是自11月4日以来近8亿美元流入的上限，当时ETH基金上次出现流出。ETH在过去24小时内下跌了近5%，交易价格低于3,100美元。

贝莱德的iShares以太坊信托ETF（ETHA）获得了1890万美元的资金流入，而景顺的ETH基金则获得了90万美元的资金流入。

灰度以太坊信托ETF（The Grayscale Ethereum Trust ETF）的资金流出量最大，为2190万美元。

来源: 金色财经

在许多华尔街人士看来，今年本应是投资者从货币市场基金大撤离的一年——从美联储降息到美国股债市场价格的上涨，所有这些因素通常都会促使投资者从货币市场上大举撤出现金……

然而，他们的上述预测在如今看来，却彻彻底底地被打脸了。

数据显示，尽管面临着降息落地、股市飙升，但企业和家庭仍一直在不断地将现金投入货币基金，本周美国货币市场基金资产规模有史以来首次超过了7万亿美元。

货币市场基金购买的通常是美国短期国库券和其他短期票据。而这些资金的持续涌入，凸显了5%附近的基准利率对投资者群体的吸引力有多大——本世纪以来，他们已经习惯了接近于零的基准利率水平。

即使现在基准利率滑落至了4.5%，货币市场基金仍在源源不断地提供几乎无风险的回报，并支撑着许多家庭的财务状况，在一定程度上抵消了加息对经济其他领域造成的损害。随着越来越多的迹象表明，美联储可能不会再大幅下调基准利率，华尔街的许多人现在都预测，美国人不会很快对这些现金类资产失去兴趣。

景顺首席投资官兼全球流动性主管Laurie Brignac表示，“我很难看出有什么能让机构或散户投资者离开货币市场基金。人们曾以为美联储一旦降息，资金就会蜂拥而出。”

稳赚4.5%真香？

货币市场基金持续受到热捧，不仅仅是因为相关基金利率仍然接近峰值，而且其与大多数替代利率动向保持一致(甚至更高)的事实，也仍在继续吸引着投资者。

目前，三个月期美国国债收益率约为4.52%，比十年期美国国债收益率高出约7个基点。美联储隔夜逆回购协议工具(货币基金通常将其现金存放于此)的收益率则为4.55%。

此外，不少美国银行近期已迅速将美联储近期降息的影响转嫁给储户，这也正使得货币市场成为他们存放现金的更具吸引力的地方。高盛集团旗下的消费银行Marcus此前就跟随美联储的降息举措，将其高收益储蓄账户的利率下调至4.1%，而其主要的竞争对手Ally Bank目前则只提供4%的利率。

货币市场和共同基金信息公司Crane Data的数据显示，截至本周三的一周内，货币市场基金又吸引了约910亿美元的资金，总资产规模增至了7.01 万亿美元。截至11月13日，追踪100家最大货币市场基金的Crane 100货币基金指数的七日年化收益率为4.51%。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，尽管经历了美联储降息，但货币市场利率仍保持吸引力，未来经济走势存在很大不确定性，收益率曲线仍然相对平坦。(货币市场基金)收益率必须大幅下降，资金流入才会放缓。从历史上看，只有当收益率降至2%或更低，才会减缓货币市场基金的流入，或导致资金直接流出。”

而显然，货币市场基金的喧嚣场景，也与贝莱德金融管理公司等华尔街机构早前的预测形成了鲜明对比。贝莱德金融管理公司去年12月曾表示，预计大量货币基金资产将转向股票、信贷甚至更远端的国债曲线。阿波罗全球管理公司近几个月也曾错误地认为，美联储降息和利率曲线趋陡可能会促使家庭将现金转移到其他地方。

当然，虽然这种情况还没有发生，但大多数华尔街观察人士眼下仍表示，他们预计2025年货币市场基金的需求将会减少。

摩根大通表示，从历史上看，该行业往往在美联储开始降息周期后大约六个月会开始出现资金外流。摩根大通美国短期利率策略主管Teresa Ho指出，“我并不认为我们正处于转折点，但我们正处于可能接近资产规模峰值的阶段，展望明年，很难看到2024年的情况会再次重演。”

来源: 财联社

尽管年初至今，标普500指数已经累计上涨了24.72%，但美股继续上涨的主要动力已经接近耗尽，这表明未来的美股投资回报率将大幅降低——这是美国知名经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）的观点。

罗森伯格曾准确预测美国楼市泡沫，也是前美林北美首席分析师。美东时间周三，罗森伯格在报告中警告，投资者应该要提前做好准备，美国股市未来一段时间的上涨空间可能有限。

罗森伯格特别关注美股最近的估值、利率和降税空间等因素，认为推动美股上涨的“动力已经所剩无几了”。

他认为，推动美股近期上涨的利好动力已经几乎要耗尽，这可能会给美股企业盈利带来下行压力，从而影响股价。

美股估值已经高企

罗森伯格指出，标普500指数的远期市盈率为22.3倍，比其历史长期水平高出一个标准差以上，是自2021年新冠疫情爆发后科技泡沫高峰以来的最高水平。

在美股估值已经如此高的情况下，美股极度看涨的情绪甚至已经超过了金融危机前的水平。在罗森伯格看来，这意味着美股估值的上升空间已经很小了。

“没有进一步的扩张空间，”罗森伯格表示。

罗森伯格认为，假如美股的估值想要进一步提高，很大程度上将需要美股企业盈利的持续增长，但他表示，有理由认为这是不太可能实现的。

特朗普降税空间有限

过去几十年来，美股企业税率一直在下降，这提振了企业利润，并帮助推高了股价。

虽然在特朗普赢得大选后，市场广泛押注其减税计划将进一步提高企业盈利能力，但罗森伯格认为，市场可能对降息前景过于乐观了。

美国标普500企业实际税率

他指出，美国企业面临的税率已经很低，这意味着进一步降税的空间其实不大。其次，截至目前，据路透等多家媒体预测，共和党在众议院只获得了218票，仅占微弱多数席位，这意味着特朗普的减税法案不一定能够在国会顺利通过。

“众议院的微弱多数和已经很低的税率意味着，这条路要比很多人预期短得多，” 罗森伯格表示，鉴于美国目前的实际企业税率仅有17%，即使共和党能够同时控制着白宫和国会，美国税率也几乎没有进一步下降的空间。

美联储降息前途未卜

长期以来，美联储降息一直有助于推动股市上涨，但本轮降息周期可能也比很多人想象得要短。

虽然美联储正在降息，但罗森伯格认为，从长期范围来看，美联储利率已经接近历史低点，这表明利率没有多少进一步下降的空间——尤其是如果当选总统特朗普实施减税和提高关税等举措的话，还将进一步抬升通胀，这将令美联储更加难以降息。

“当前的美联储利率虽然高于2021年的低点，但仍处于历史区间的低端。目前10年期美国国债收益率为4.3%，不到20世纪80年代平均水平10.6%的一半。”

美国十年期国债收益率已经处于历史低区

综上所述，罗森伯格认为，除非美国未来降税和降息影响的企业营业利润大幅上升，否则股市未来不太可能大幅上涨。

“美国消费者越来越注重生活成本，且企业净利润率已经处于历史高位，因此企业想要进一步提高利润率似乎是一项艰巨的任务，” 罗森伯格表示，“目前三种提高美股回报率的杠杆似乎都已经到达极限了。”

来源: 财联社