短短两周大跌8%！黄金后市路在何方？

历史总是重复上演。无论是2016年还是2024年，在特朗普胜选后，市场常常表现出一种下意识的“膝跳反应”：美股和美元的表现将普遍强于其他资产。

“川普2.0”之际，管理着5650亿美元资产的基金经理们像上次一样，真刀真枪地投入“特朗普交易”，看好美元、美股和小盘股等。

然而，Sherwood News 11月13日的文章提出观点称，“特朗普交易”更多的是指特朗普胜选后市场的即时反应，而非可持续的、具有长期投资价值的战略，不等于“特朗普投资”。但纵观“川普1.0”（2016年至2020年）四年，美国小盘股、美元等资产表现不佳，未能如预期那样上涨。

当前，市场仍然看好“特朗普交易”。但至于市场的后续发展，这一次会像“川普1.0”时期一样再度逆转吗？

“1.0”时期，“特朗普交易”总体以失败告终

2016年，美国小盘股在特朗普意外胜选后的一个月曾领先大盘10%。

随着时间跨度拉长，美国小盘股在2016年至2020年美国大选日期间的表现明显落后于大盘股（标普500）20%以上。尽管特朗普的减税政策有利于美国国内企业，但小盘股对此的反应却较为平淡，表现甚至比不上其它发达市场的小盘股。

从2016年到2020年，美元在“特朗普交易”的推动下也并没有表现强劲。美元指数和包括新兴市场货币的彭博美元指数都出现了下跌，这与市场的初步预期相悖。

然后是美国股市。文章指出，美股在特朗普选胜后的表现的确优于MSCI全球市场指数，不过，美股这一表现在拜登曾经胜选时也出现过，在奥巴马的两个任期里也是如此。

美股上涨的功臣并非“特朗普交易”，这更像是“科技股交易”。

相比之下，美国股市表现较强的原因更在于科技股的引领，尤其是标普500指数和纳斯达克100指数的强势增长。科技巨头的盈利能力是美国股市长期优于全球市场的主因，而这种增长更多是由于科技创新和全球化布局，而非特朗普的政策推动。即使特朗普的税改有助于提升企业盈利，但科技巨头并非其主要受益者。

2024年“特朗普交易”再度上演，但这不等于“特朗普投资”

2024年，管理着5650亿美元资产的基金经理们正在重新投入与特朗普相关的“交易”——即那些在特朗普2016年当选时流行的交易策略，诸如看好美国股市、美元和小盘股等。

美国银行的全球基金经理的一个调查反映了，美国选举结果公布后投资者观点的变化。当前，接受调查的基金经理们仍然青睐“特朗普交易”，认为美股仍是2025年市场的首选。

同时，他们认为美元是外汇市场中表现最好的货币。

然而，文章指出，“特朗普交易”应该叫做“特朗普反应交易”（reaction-to-Trump-winning trades），而不是“特朗普投资”。

尽管特朗普当选时市场通常会出现一系列反应，包括美元以及美股小盘股的强势表现，但这些“特朗普交易”并非长期的投资策略，而是更多地依赖于特朗普胜选后的短期市场情绪。

现在的情况与2016年类似，但2024年的市场反应是否能够持续？

来源: 华尔街见闻

日本央行行长植田和男将于下周一在日本中部城市名古屋发表演讲并召开新闻发布会，市场对此充满期待，希望从中获取日本央行何时可能再次加息的线索。日本央行已表示，植田和男将于北京时间09:00-10:30在名古屋发表演讲，并于12:45-13:15举行新闻发布会。自特朗普在美国总统大选中获胜以来，这是植田和男首次有机会直接谈论货币政策。此前，日本第三季度的GDP数据显示消费表现出令人惊讶的弹性，但市场对于日本央行是否会在12月或明年1月加息存在分歧。

一些分析师认为，植田和男在7月份意外加息后曾受到批评，因此如果日本央行希望为12月的会议加息做准备，植田和男可能会暗示强硬立场。同时，日元兑美元汇率的下跌也增加了日本央行尽快加息的压力，因为日元疲软会推高通胀，损害家庭支出。

此外，日元兑美元汇率的下跌也增加了日本央行尽快加息的压力。由于日元疲软会推高通胀，并通过增加进口成本损害家庭支出，因此一些分析师认为，日本央行可能会尽快采取行动。

此前，日元兑美元汇率在 9 月份短暂反弹至 141 左右后，又回落至日本央行 7 月加息前的水平。目前，日元兑美元汇率徘徊在 156 左右，接近 160 的水平，这一水平被视为令政策制定者感到担忧。

三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示，只要工资和服务价格继续以目前的速度增长，日本央行就可能调整货币支持的程度。同时，日元疲软也带来了新的通胀风险，这进一步加大了12月份加息的可能性。

值得一提的是，据周三公布的数据显示，由于日元贬值导致部分商品进口成本上升，10月份批发通胀以一年多来最快的速度攀升，进一步加大了加息的可能性。

为了应对通胀压力和日元贬值的影响，日本央行在3月份结束了负利率政策，并在7月份将短期政策利率上调至0.25%。然而，尽管有这些措施，市场对于日本央行是否会再次加息仍存在不确定性。

10月3日至11日进行的路透调查显示，绝大多数经济学家预测日本央行今年将不会再次加息，尽管近90%的经济学家预计日本央行将在明年3月底前加息。

来源: 智通财经

俄罗斯政商届反应冷淡

“这一次与2016年不同”

来源：第一财经

周五(11月15日)尽管周四从两个月低点反弹，但金价在周五的欧洲早盘中再次承压，交易价格徘徊在2570美元附近。美元的持续走强以及市场对美联储降息步伐放缓的预期，对黄金构成压力。

消息面分析：美元走强与政策预期压制金价

近期黄金市场的弱势主要源于美元的强势和对美联储政策的不确定性。美联储主席鲍威尔周四指出，美国经济表现“出色”，这为后续缓慢的降息提供了空间。而里士满联储主席巴尔金进一步强调，美联储在抑制通胀方面虽已取得进展，但还需继续努力。

更具体的数据也支持了美元走强的逻辑：

10月PPI数据高于预期：美国生产者价格指数（PPI）同比增长2.4%，高于市场预期的2.3%，也显著高于9月修订后的1.9%。这一结果加剧了市场对高通胀持续的担忧，进而强化了美元作为价值储存手段的吸引力。

初请失业金数据优于预期：截至11月9日的一周，美国初请失业金人数为21.7万，低于预期的22.3万。这一数据表明美国劳动力市场依然强劲，为美联储的谨慎降息策略提供支持。

在此背景下，市场对12月美联储降息的预期降温。据知名机构数据显示，市场认为12月降息25个基点的概率从上周的75%降至59.1%。这一变化增加了黄金作为无息资产的持有成本，从而压制了金价。

基本面分析：地缘政治局势或成短期支撑

尽管美元走强给金价带来压力，但黄金作为避险资产的需求并未消退。尤其是中东局势和乌克兰冲突的持续升级，为金价提供了一定的底部支撑。随着这些不确定性增加，黄金可能继续作为资金避风港受到市场青睐。

投资者需要关注的事件包括：

美国10月零售销售数据：若数据表现强劲，可能进一步支持美元并打压黄金价格。

美联储官员的讲话：波士顿联储主席科林斯与纽约联储主席威廉姆斯今日晚间的讲话可能透露更多货币政策线索。

技术面分析：短线弱势未改

从技术指标来看，金价在100日指数移动平均线（EMA）附近挣扎，当前的相对强弱指数（RSI）为33.6，低于中性水平50，表明市场情绪偏向看空。

下行支撑位：若金价跌破100日EMA支撑位，可能进一步探至2485美元（9月8日低点）。若该水平失守，下一目标将是2353美元（7月25日低点），甚至心理关口2300美元。

上行阻力位：短期内，金价的关键阻力在2665美元（支撑转阻力位）。若能有效突破，将有望测试2750美元（11月6日高点）。

市场前瞻：短期仍看基本面和地缘因素博弈

黄金市场短期内可能继续受美元强势和地缘风险博弈的影响。若美联储官员释放进一步鹰派信号，或者今晚的零售销售数据表现优异，金价可能维持承压态势。然而，中东局势的突发变化可能随时为金价注入避险需求。

建议投资者密切关注美国经济数据与全球地缘风险动态，黄金的波动性可能进一步加剧。金价下行空间虽未封闭，但市场潜在的避险需求将为其提供重要支撑。

来源: 汇通网

来源：国际商报

图：10年期美债收益率

图：同比CPI(深蓝)和失业率（浅蓝）

来源: 汇通网