俄罗斯对华盛顿允许乌克兰袭击其领土有何反应？

来源：路透

谈及对德国的印象，十多年来一直密切关注德国政治经济的上海同济大学德国研究中心主任郑春荣教授通常选择用“稳定”两个字来形容。

但随着11月6日德国“交通灯”政府一夜之间崩溃，他担心，在欧洲安全局势恶化叠加世界局势动荡的背景下，昔日作为欧洲“稳定锚”的德国一去不返，“失稳”或在今后成为这个欧洲最大经济体的新常态。

朔尔茨政府已决定在12月16日于联邦议院发起信任投票。根据社民党和在野的联盟党达成的协议，在未能通过信任投票的情况下，朔尔茨将建议总统解散议会，并将原定于明年9月28日举行的联邦议院选举提前至明年2月23日。

“失稳的趋势日渐明显”

2021年12月8日，朔尔茨当选德国联邦总理，其领导下的由社民党、绿党和自民党组成的“交通灯”联合政府正式开始运作。

德国蓝皮书《德国发展报告（2024）：战略转型中的德国》（下称“蓝皮书”）表示，2023年是德国总理朔尔茨领导下的“交通灯”联合政府执政的第二年。其间，俄乌冲突延宕，其次生影响越发显现，德国经济出现衰退，社会民生问题加剧。在欧洲安全局势恶化、世界局势动荡背景下，德国政府出台了历史上首部《国家安全战略》，并提出“综合安全观”，将各项政策举措纳入地缘政治和安全考量。

对于德国政府转型的成效，11月6日联合政府的提前崩溃已给出了答案。郑春荣告诉第一财经记者，回溯过去两年多来，朔尔茨政府面临诸多外部挑战以及内部各种问题，转型迫在眉睫，“虽然联合政府根据相关计划有针对性地出台多部法律，来应对德国经济社会发展及气候变化等领域的重大挑战，但离上升到‘战略’层面还略欠火候。”

在郑春荣看来，以往的德国政客在危机或者挑战面前往往能力排众议，推动有魄力的改革，但当前看不到这种情况，“当前的德国政客缺乏利用‘战略眼光’来应对周遭挑战，更多地是局限于短期民调来应对变化。”

令郑春荣颇为感慨的是，不仅仅是德国，当下的法国也是如此，放眼欧洲，也有风雨飘摇的感觉，“德国已不如从前那样稳定，失稳的趋势日渐明显。”

“失稳”背后

在德国“失稳”的背后，郑春荣认为，根本原因就是近年来全球范围内政党体制碎片化的浪潮，“德国原来是以共识为导向，各方对于德国未来发展的趋势都有一定默认的共识，但现在共识出现瓦解，导致主流政党对民众的吸引力在下降，民众需要新的政党来代表他们的诉求。”

对于明年2月进行的提前选举，一份民调显示，基民盟（CDU）及其姐妹党基社盟（CSU）以32%的支持率领跑，选择党（17%）位列第二，与社民党（16%）差距很小，绿党支持率为10%，今年1月刚成立的极左翼党派“莎拉·瓦根克内希特联盟”支持率为8%。

郑春荣告诉记者，依当前民调来看，基民盟/基社盟回归是大概率事件，可能再加上社民党形成“大”联盟，也可能出现三党联合执政的情况，“最终取决于各党的得票率。无论何种组合，能否重振德国经济，带领德国走出困境是关键。”

德国经济专家委员会此前曾预测今年德国国内生产总值（GDP）下降，最新的预测显示德国经济在2025年也不会出现明显增长。该委员会预计，2025年德国GDP将微增0.4%，较今春做出的预测有大幅下调。

微妙的关系

在德国联邦政府瓦解的当天，大洋彼岸的美国迎来了特朗普的“回归”。面对即将开启的“特朗普2.0”时代，郑春荣认为，不仅仅是德国，整个欧洲其实并没有准备好，“尽管欧洲此前一直在讨论特朗普上台后该如何应对，但其实没有预案，他们更多地是期待哈里斯上台。但没想到最终特朗普强势回归，多少有点措手不及，尤其担心他会再次挥舞关税大棒。”

欧洲统计局的数据显示，2023年，欧盟向美国出口了价值5020亿欧元的商品，同时进口了价值3440亿欧元的商品，为欧盟创造了1580亿欧元的顺差。“特朗普特别强调贸易逆差，而德国对美出口近年来增速显著。”郑春荣说道。

德国联邦统计局数据显示，2023年全年，中国以微弱优势连续第八年成为德国最重要的贸易伙伴。同时，数据显示，2023年中德双边贸易额为2531亿欧元，仅比德美双边贸易额2523亿欧元多出7亿多欧元。2022年，差距为501亿欧元。

郑春荣表示，当前中德经贸挑战不小，因为欧洲和德国都在强调提升竞争力，“在他们看来，中国产业升级后，排挤了原本属于欧洲的市场，所以会出台各种保护措施”。

今年9月，欧洲央行前行长、意大利前总理德拉吉向欧盟委员会正式提交了一份有关欧盟经济竞争力的报告，题目是《欧洲竞争力前景》。近400页的报告显示，欧盟如果想在经济上跟上中国和美国的步伐，就必须要有更加协调的产业政策、更快速的决策和更大规模的投资。德拉吉在报告中坦言：“目前的情况确实令人担忧。”

“对德国来说，如果明年基民盟/基社盟上台，虽然更强调让企业有更多自主权，但在对外政策方面其实会更趋保守，不过，他们又无法割舍中国市场，所以存在一个微妙的关系。”郑春荣分析道，“关键要看未来中德彼此间能不能找到新的合作领域，比如绿色贸易、数字经济等，虽然德国当前在这些领域与我们合作的体量可能不是特别大，后续要观望能否慢慢做大、做强。”

来源: 第一财经

经过几个月的血腥消耗，俄乌冲突正在升级。

当冲突进入第1000天时，乌克兰利用其新获得的远程导弹能力，对俄罗斯境内的一个军事基地实施了打击。莫斯科曾警告不要采取此类行动，但它又加强了对常规攻击做出核反应的威胁。

周二早些时候发生的这两起事件令长期以来对俄乌冲突的日常琐事已经置若罔闻的投资者大为震惊，促使他们纷纷涌入避险资产。实际上，朝鲜军队最近抵达战场支援俄罗斯军队已经使局势更加紧张。

特朗普将于明年1月重返白宫，并承诺在短期内结束战争，这一前景为乌克兰及其盟国带来了新的紧迫感。

《华盛顿邮报》周二援引未具名美国官员的话报道称，拜登已批准向乌克兰运送反步兵地雷。本周早些时候，拜登放弃了他长期以来反对使用美制陆军战术导弹系统（ATACMS）对俄罗斯实施远程打击的立场。

泽连斯基一直在恳求获得更多武器以加强他的力量，拜登政府也在其卸任前向基辅提供尽可能多的援助。德国总理朔尔茨上周致电普京，试探他对谈判的看法。朔尔茨称，普京对妥协毫无兴趣。

卡内基俄罗斯欧亚中心（Carnegie Russia Eurasia Center）高级研究员塔季扬娜-斯塔诺瓦娅（Tatyana Stanovaya）在X上发贴说：“目前的局势给普京带来了升级的巨大诱惑。”

她说，此举将使普京和特朗普都能把冲突升级的责任归咎于拜登，并成为直接会谈的前提。她补充说：“这标志着一个异常危险的关头，因为普京可能正试图说服西方领导人，他们必须在核冲突或按照俄罗斯的条件解决问题之间做出选择。”

这一消息使投资者转向全球最安全的资产。10年期美债收益率下跌了7个基点，而德国债券的收益率下跌了11个基点。这些波动也蔓延到了货币市场，推高了日元和瑞士法郎。

尽管如此，俄罗斯外交部长拉夫罗夫仍试图平息人们对核战争升级的担忧，尽管他指责西方国家使冲突升级。他在二十国集团会议上说：“我们坚决支持尽一切努力不让核战争发生。核武器首先是防止核战争的武器。”

但塞尔维亚总统武契奇在上个月与普京通话时警告说，如果莫斯科受到威胁，“他会毫不犹豫地使用核武器”。武契奇周二在贝尔格莱德说，俄罗斯领导人现在不会寻求核对抗，因为他的部队在战场上表现良好。

美国表示不会因俄罗斯决定改变其理论而调整其核态势。美国国家安全委员会一位不愿透露姓名的发言人说，此举并不令人意外。

周二的袭击发生时，拜登和朔尔茨正与20国集团其他领导人在里约热内卢举行的峰会上聚首，在峰会上，有关俄罗斯战争的争论一直是主要争议点之一。

东道主巴西总统试图阻止有关乌克兰和加沙冲突的辩论，以便集中讨论气候变化和贫困问题。但他对会议的粗暴管理，有时甚至是混乱的管理，让许多其他领导人脾气暴躁。

周一，俄罗斯加里宁格勒飞地附近的波罗的海地区有两条海底数据电缆受损，这让人们更加感到不安。

该地区各国政府多次报告了网络攻击、虚假信息和俄罗斯战机入侵事件，并警告说如果普京在乌克兰取得胜利，他们将受到威胁。瑞典警方表示，已开始调查可能的电缆破坏事件。德国国防部长说：“那里发生了一些事情。”

本周事态发展的起源可以追溯到平壤上个月对战争的干预，此举是对华盛顿警告的蔑视。

正是这一转变说服拜登允许对俄罗斯实施ATACMS打击。乌克兰驻印度大使Oleksandr Polishchuk周一在新德里接受采访时说，在战斗中部署朝鲜军队将局势推向了“另一个高度”。

据乌克兰当地报道，乌克兰用这些导弹进行的首次攻击击中了俄罗斯西部边境地区布良斯克的一个弹药库，俄罗斯国防部随后证实了这一消息。

俄方报告称，他们击落了发射的六枚导弹中的五枚，没有人员伤亡。乌克兰总参谋部和国防部都不愿就使用了哪些系统发表评论。

普京的发言人德米特里-佩斯科夫（Dmitry Peskov）说，当天晚些时候，普京签署了一项法令，扩大了俄罗斯的核理论，根据该理论，莫斯科可以考虑使用原子武器。根据修订后的指导方针，克里姆林宫可以使用核武器来应对基辅使用西方常规武器对其领土发动的攻击。俄罗斯也将无核国家在核大国支持下发动的攻击视为联合攻击。

“这是普京的典型做法——先升级再谈判，”加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）高级新兴市场主权策略师蒂莫西-阿什（Timothy Ash）在一篇博文中说。“普京认为，在未来几个月的某个时间里，他将不得不坐下来与特朗普和谈。”

泽连斯基在布鲁塞尔欧洲议会发表讲话，敦促各国政府不要“害怕做得更多”，以帮助基辅抵御俄罗斯。

拜登又向乌克兰提供2.75亿美元的武器

距离特朗普就职仅有两个月的时间，乌克兰鹰派感受到了压力。

对他们来说，显然是时候在特朗普可能切断泽连斯基的水龙头之前，尽可能多地向泽连斯基的金库注水了，因为特朗普在竞选时曾称泽连斯基为“地球上最伟大的推销员”。

美联社周二报道说：“美国官员周二表示，五角大楼将向乌克兰提供至少2.75亿美元的新武器，拜登政府急于在当选总统特朗普就职前的剩余两个月内尽其所能帮助基辅反击俄罗斯。”

令人震惊的是，同一份报告指出：“本周，美国总统拜登接二连三地授权乌克兰向俄罗斯纵深发射更远程的导弹，随后俄罗斯总统普京正式降低了使用核武器的门槛。”

新援助计划的内容或细节尚未公布，但可能包括更多支持ATACMS的导弹和设备。

地缘政治分析博客Moon of Alabama深入探讨了美国授权ATACMS攻击俄罗斯领土为何如此重要：普京正确地指出过，任何ATACMS的使用都需要北约（美国/英国）资产的参与，以获取目标数据并对导弹任务进行规划和编程。因此，在俄罗斯本土使用任何ATACMS都是北约对俄罗斯联邦的战争行为。俄罗斯将对此做出适当反应，但很可能会在远离乌克兰的战场上出现。

事实上，普京和克里姆林宫的官员们都赞同这一观点，这也是普京签署实施俄罗斯核理论新扩展的原因。根据新扩展的理论，如果西方列强协助另一个国家对俄罗斯领土发动重大攻击，这些西方列强也将被追究责任。这可能引发俄罗斯的核发射。但迄今为止，俄罗斯官员已明确表示，他们并不预期会发生核战争。

显然，克里姆林宫正在耐心等待特朗普重返白宫，希望这将阻止北约代表乌克兰介入战争的不断升级。

来源: 金十数据

螺纹钢：政策扰动下的震荡反弹

沪银：短期情绪修复，关注波动率

棕榈油：供需双弱，短期调整

PVC：成本支撑乏力，维持弱势调整

豆粕：季节性压力显现，偏弱震荡

玻璃：现货回落，期价震荡偏弱

纯碱：供需矛盾积累，盘面震荡运行

PTA：震荡跟随，关注成本驱动

总体来看，今日商品期货市场在多空博弈中继续维持震荡格局，各品种表现分化明显。关注市场情绪变化及重要政策消息对供需面的进一步影响。

来源: 汇通网

受美联储开启本轮降息周期、美债价格波动、黄金价格震荡走高等因素影响，9月全球投资者的美债交易策略再度分化。

当地时间11月18日，美国财政部公布2024年9月的国际资本流动报告（TIC）。报告显示，外国投资者持有的美国国债规模从8月的8.5034万亿美元升至9月的8.6729万亿美元，这是有记录以来的最高水平，也是连续第五个月上升。

而在排名居前的美国十大海外“债主”中，这一次出现了比较有意思的一幕：排名前二的两大债主——日本和中国，在9月均选择了减持美债，而在它们之后的八大海外“债主”，则无一例外均选择了增持美债。

中国连续三个月减持美债

作为美国第二大海外“债主”，中国9月份继续站在减持美债的阵营之中。

报告显示，中国9月的美债持仓规模环比减少26亿美元，总持仓规模降至7720亿美元。这也是中国6月年内二次加仓美债后，连续第三个月减持。目前，中国持有的美债规模正再度逼近3月的低点7674亿美元。

从2022年4月起，中国的美债持仓规模一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。2024年1月，中国减持186亿美元美债并开启“三连降”，此后2月、3月分别减持227亿、76亿美元美债，4月则增持33亿美元美债，为2024年首次加仓。5月，中国减持24亿美元美债，为4月首度加仓后的再度减持。6月，中国再增持119亿美元美债，为年内最大幅度增持。7月和8月，中国又分别减持37亿美元和19亿美元美债。

排排网财富研究部副总监刘有华在接受记者采访时表示，中国近几月减持美债的原因主要有两个：其一，美元贬值压力加大，叠加美国政府债务急剧上升，美联储开启降息的背景下，使得美债在内的美元资产吸引力下降；其二，中国减持美债更多基于外储资产多元化配置的考虑，伴随着中国经济结构的不断优化，对资产配置的要求也在发生改变。近年以来，中国有减持美债，同时增加黄金等资产的配置。

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博也在接受记者采访时表示，近年以来，中国一直致力于促进外汇储备资产多元化配置，包括买入其他高信用评级新兴市场国家债券等品种、提高黄金配置占比、降低美国国债投资规模等。针对美联储进入降息通道，中国可能会增加短期美债的配置，相应调低长期美国国债规模，以应对美联储开启降息周期所带来的美债价格波动风险。

对于未来的美债交易策略，刘有华认为，基于对美元资产风险的重新评估以及对多元化投资的需求，中国的美债持仓规模可能继续稳步下降，使得外储资产配置变得更加多元化，以便于应对不断变化的全球经济环境。

中国国家外汇管理局本月早些时候公布的数据显示，截至今年10月末，我国外汇储备规模为32610亿美元，较9月末减少553亿美元。国家外汇局表示，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，10月美元指数上涨，全球金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

全球投资策略分化

日本方面，报告显示，9月日本持有的美国国债规模环比8月减少59亿美元，至11233亿美元。这也是日本在过去六个月里第五次减持美债，日本的美债持仓在经历了8月的短暂反弹后，9月再度转为下降态势。

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。而自2024年3月的持仓高位11878亿美元至9月的11233亿美元，日本的美国国债持仓规模已减少645亿美元。

市场机构分析认为，日本的美债持仓变动是日本政府干预汇市压力下的调整。为了稳定日元汇率采取的干预需要日本掌握充足“弹药”，因此不得不减持包括美债在内的美元资产筹资。

从今年年初截至7月10日，2024年美元兑日元汇率（北美收盘价）升值幅度达14.77%，但自从日本央行根据（大藏省指令）入市干预日元汇率以来，先后买入5.5万亿日元，日元立即扭转了颓势。从年初到7月31日，美元兑日元汇率升值幅度从高位的14.77%降至约6%。

7月，日本投入366亿美元干预汇市。不过，8月日元对美元强劲反弹，日本政府暂时没有支持日元的需求，失去了抛美债的一大动力。

近期，日元的持续走弱或将促使日本央行考虑比预期更早加息。日本央行行长植田和男在10月的新闻发布会上承认，外汇汇率一直影响着日本的价格趋势。

花旗研究在一份报告中指出，日本政府可能在日元对美元汇率落在160至165区间时进行干预，通过买入日元来支撑本国货币。报告还指出，日元自10月以来的快速贬值已经使其对美元汇率超过155，这可能促使日本政府进行干预。报告预测，日本央行在12月18日至12月19日的货币政策会议上决定加息至0.5%的可能性增加。

而在中日双双减持美债的同时，排名居于两国之后的八大“债主”——英国、开曼群岛、卢森堡、加拿大、比利时、法国、爱尔兰、瑞士，在9月无一例外均选择了增持美债。其中，比利时在9月增持了416亿美元美国国债，增持幅度最大。

整体来看，9月份外国投资者持有的美国国债规模，从8月份的8.5034万亿美元进一步增加到8.6729万亿美元，续创历史新高。

黑崎资本首席战略官陈兴文认为，这一势头与美债价格在9月整体走强也不无关系，美联储在9月启动首轮降息之后，美债出现上涨。但是，随着美债规模增加，越来越多全球资本可能会对美债采取逢高获利了结，转而投向其他国家的价值洼地资产。

来源: 中国金融信息网

华尔街预计当选总统特朗普提议的减税措施将推动未来几年的美股和企业收益大幅增长。

特朗普提议将企业税率从21%降至15%。虽然这次的变化不太可能产生如2017年减税（当时企业税率从35%降至21%）那样的巨大影响，但根据摩根资产管理公司的分析，此次减税计划仍可能影响标普500指数中的大约145家公司。

该公司全球市场策略师梅拉·潘迪特（Meera Pandit）在一份报告中写道：“当然，国内收入并不是一个完美的指标，因为它不能反映商品的产地，但它可以给人一种大概的感觉。”

降低税收的承诺让华尔街的多头们感到更加乐观，策略师们在最近几周推出了更高的股票和收益预测。

高盛表示，他们相信特朗普的减税措施在未来两年内可以将标普500企业的收益提高超过20%。策略师们称特朗普的税制改革对他们最初的收益预测构成了“上行风险”。

高盛对标普500指数2024年全年每股收益的预测为241美元，随后在2025年增长11%，再下一年增长7%，达到每股288美元。

“我们估计，法定国内税率每降低1个百分点，在其他条件不变的情况下，标普500指数每股收益将略微提升不到1%，”策略师们在最近的一份报告中写道。他们补充说，特朗普提议放松金融部门的监管也可能促进企业收益增长。

Federated Hermes高级副总裁兼首席市场策略师菲利普·奥兰多（Philip Orlando）表示，拟议的减税措施可能在2026年将标普500指数推高至7500点。他的预测意味着该基准指数在未来两年将上涨27%。

奥兰多补充说，这也意味着标普500指数有望在2024年底达到6200点。他预测，特朗普的减税和其他亲市场的政策将利好股市。

他说，“我们还有一些上涨的空间”，特朗普减税的效果完全渗透到市场和经济中需要几年的时间。他表示：“重点是，市场从8月中上旬或选举后一周所享受的反弹，似乎是基于对更强经济增长预期的合理反应。”

自美国大选结果敲定以来，投资者一直乐观地认为，特朗普的政策，包括他的减税计划，将会在未来几年提升企业利润。美国银行数据显示，在特朗普获胜后的几周内，所谓的“特朗普交易”相关资产飙升，大盘股出现了有史以来最大的单周资金流入，金融股则迎来了两年来最大的资金流入。

来源: 金十数据