中美国债利差创出22年来新高

全球基金正在探索新、旧经济融合的方式，以保护它们2025年在亚洲的投资免受美国贸易政策不确定和美元走强带来的挑战。投资者正关注一些特定芯片制造商和银行股的投资机会，以及以美元计价的债券，因为它们可能带来稳定的回报。黄金作为避险资产的地位明年预计将保持强劲。

在各市场中，印尼凭借其强劲的国内经济，在投资者的策略中脱颖而出。随着政策制定者加大刺激力度，中国也吸引了投资者的兴趣，而印度因其经济增长依然强劲且人口结构有利，仍然受到关注。

尽管如此，亚洲仍面临风险，因为依赖出口经济的该地区，以及欧洲大陆，可能都是全球最容易受到重返总统宝座的特朗普主导的对抗性贸易政策影响的地区。汇率波动、企业利润缩水以及明年经济增长放缓都加剧了挑战，该地区许多央行进一步放松货币政策的空间有限。

Brandywine全球投资管理公司的投资组合经理Carol Lye表示，从全球来看，今年早些时候主要央行的宽松措施为经济复苏奠定了基础。但“随着特朗普第二任期的到来，我们预计美国的政策将出现不确定性，从而加剧资产类别的波动性”。

Lye表示，她看好日元在2025年的走势，因日本央行和其他10国集团成员国的货币政策存在分化。其他地区货币兑美元可能面临连续第五年的疲软，进一步侵蚀海外投资者的回报。仅在2024年一年，强势美元就使亚洲本币债券的回报率下降了约3个百分点。

以下是Amundi SA和富达国际等资产管理公司和华尔街券商对其投资组合的仓位设置：

中国资产

随着美国关税威胁出口，中国政府作出承诺，将向经济注入更多刺激措施。富达的投资组合经理George Efstathopoulos表示，投资者可以通过购买在岸股票来参与中国的反弹，这些股票“提供的收益流受关税风险的影响较小，反而对国内政策支持更敏感”。

瑞银集团策略师说，虽然消费和房地产类股可能是刺激计划的最直接受益者，但估值低、股息高的银行股可能会在宏观经济不确定的情况下提供一些庇护。摩根士丹利则建议通过互换方式持有中国债券，以将汇率风险降至最低;高盛集团则倾向于持有主权债券曲线的中期部分，因为官方的刺激措施可能涉及出售长期债券。

上周五，美国银行知名策略师Michael Hartnett等人援引EPFR Global数据称，投资者们过去一周加大力度涌入中国股市。统计数据显示，截至周三的一周，中国股票型基金获得了大约56亿美元的资金，为九周以来最大规模的资金流入。Hartnett在报告中表示，他相信中国与欧盟将积极应对“美国优先”的关税政，建议投资者们在1月特朗普正式就职日前调整投资组合，重点关注美债、中国和欧洲股市以及黄金。

印度经济增长带来机会

印度完全有能力成为另一个制造业目的地。印度国内驱动的经济使其免受全球风险的影响，最近的增长疲软被视为暂时的。

Eastspring Investments首席投资官Vis Nayar表示：“从长期来看，正在进行的改革、城市化程度的提高和供应链的转变预计将支持印度的经济和盈利增长。”相对于小盘股，他更青睐金融、电信和医疗保健行业的大盘股。

不过，尽管盈利增长明显放缓，一些投资者仍对印度股市的高估值表示谨慎。这对即将连续第九年上涨的基准股指构成了挑战。

Amundi高级投资组合经理Esther Law看好印度本地债券，因为该国的外债较低，且受益于纳入全球债券指数。她说：“他们已经积累了储备，关税和地缘政治风险比同行小得多。增长依然强劲。”

垃圾债券投资

Principal Financial Group、Amundi和瑞银资产管理的债券基金经理都支持美元计价的投机性债券。前沿市场的债券属于这一类，它们被视为不受地缘政治和贸易战的影响。

瑞银资产新兴市场和亚太地区固定收益部门主管Shamaila Khan在谈到斯里兰卡和巴基斯坦时表示：“我们目前的信贷头寸不会受到任何关税消息的直接影响。”

由于亚洲投资级美元债券的息差异常狭窄，违约风险被认为较低，高收益债券的收益率相对于美国国债有很大的溢价。

东南亚投资

制造业的转移使东南亚国家受益，印尼因其强劲的国内经济、强劲的大宗商品行业和注重货币稳定的央行而脱颖而出。

Amundi、安联环球投资和富达都强调，印尼主权债券——尤其是美元计价债券——是潜在的赢家。摩根大通资产亚洲(除日本外)股票投资组合经理Julie Ho也看好印尼银行股，因其估值合理。

T. Rowe Price多资产解决方案策略师和投资组合经理Wenting Shen表示，越南将“巩固其作为未来出口大国的地位”。她表示，明年被纳入富时新兴市场指数的前景也可能提振短期前景。

来源: 智通财经

来源：新华财经

供需不平衡问题仍在

来源：路透

分裂的执政党与民众的普遍愤怒

现在“球”传到了宪法法院手里

宪法法院会通过弹劾决议书吗？

来源：澎湃新闻

根据区块链分析公司CryptoQuant的数据，虽然以太坊一直落后于比特币，但如果其目前的供需动态继续下去，按市值计算的第二大加密货币明年可能会创下5000美元以上的历史新高。

以太坊今年上涨超过72%。虽然与许多传统资产相比，以太坊的表现仍然令人印象深刻，但它明显落后于比特币，后者今年迄今已上涨147%。

比特币最近几周已经刷新历史高点并升至10万美元以上，而以太坊的交易价格仍比2021年11月创下的4865美元的历史高点低19%以上。

然而，根据CryptoQuant分析师的计算，如果以太坊目前的供需动态持续存在，该加密货币可能会在明年创下历史新高并升至5000美元以上。

根据加密分析平台Coinglass和The Block的数据，以太坊交易所交易基金（ETF）已连续17个交易日获得资金流入。

根据CryptoQuant的数据，截至上周五，以太坊ETF共持有350万枚以太坊，创下历史新高。这高于7月份以太坊现货ETF产品被批准上市时的310万枚，也高于9月份的272万枚的低点。

与此同时，CryptoQuant的分析师在最近的一份报告中写道，尽管以太坊的总供应量处于2023年4月以来的最高水平，但自9月以来，通过交易费用销毁的以太坊数量一直呈上升趋势，这表明该加密货币的供应增长一直在放缓。

自2021年升级以来，以太坊引入了一种销毁机制，用于从流通中永久移除一定数量的以太坊，旨在通过销毁部分以太坊来减少供应量，从而抑制通胀。

以太坊的总供应量和销毁量

BIT Mining首席经济学家Youwei Yang表示，要想看到以太坊的下一个进展，一个关键因素是监管的清晰度提高，特别是围绕质押分类的监管。以太坊质押是指持有者锁定以太坊以保护以太坊区块链并获得奖励的过程。

当前的以太坊ETF不质押持有的以太坊，这是发行方的一种让步，原因是相关的监管不确定性。

今年6月，美国证券交易委员会（SEC）起诉以太坊软件提供商Consensys，指控该公司是一家未注册的经纪商。SEC称，Consensys代表流动性质押计划提供商Lido和Rocket Pool提供和出售未注册的证券，这些提供商创建和发行流动性质押代币以换取质押资产。虽然质押代币通常被锁定，在质押期间不能交易或使用，但流动性质押代币可以自由买卖。

“随着支持加密和监管较少的特朗普政府即将回归，人们乐观地认为，在其明年1月的就职典礼后，将出现关于加密监管（包括以太坊质押）的明确指导。这可能为机构和传统金融参与者采用以太坊质押铺平道路，提高其作为一种产生收益的资产的长期吸引力，”Yang在给一份电子邮件评论中写道。

来源: 金十数据