2025年将是波动性之年？来看看机构们的“骚操作”

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一些最受好评的股票依赖于快速销售增长，但名单中也包括了一些以价值为导向的公司。

一份对标普500指数中华尔街最受欢迎股票的筛选结果显示，其中有许多耳熟能详的名字，但对估值的深入分析表明，这些股票并非都因同样的原因而受到喜爱。

以下筛选显示了标普500指数中根据FactSet调查分析师的买入或同等评级比例最高的股票。这些数据通过两张表格展示，分别包括基于2025年一致预期的每股收益和销售额估值，以及这些指标的预期增长率。

从标普500这一大盘股美国基准指数的成分股中筛选出由至少九位FactSet调查分析师覆盖的492家公司。这些分析师是“卖方”分析师，即那些为经纪公司或为经纪商提供研究报告供其分享给客户的研究人员。

在这492家公司中，这10家公司在FactSet调查的分析师中拥有最高的买入或同等评级比例：

按顺序为：Axon Enterprise(AXON.P)、达美航空(DAL.N)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、英伟达(NVDA.O)、斯伦贝谢(SLB.N)、美光科技(MU.O)、沃尔玛(WMT.N)、通用电气(GE.N)、碧迪医疗(BDX.N)。

2025年的总回报位于表格的右侧列中，包括再投资的股息。今年，这10家公司中的6家总回报超过了标普500的整体回报28.2%。

在保持公司顺序不变的情况下，同时在表格底部加入标普500指数以便对比，让我们看看2025年每股收益和销售额的估值比率及预期增长率。驱动这些数字的共识预期经过调整，以适应某些公司（例如微软和英伟达，其财政年度与日历年度不一致）的年度数据。

Axon Enterprise位列榜首，是唯一一只拥有100%买入或同等评级的股票。今年迄今为止，该股票的回报率达147%，在榜单中仅次于英伟达173%的回报率。

Axon制造执法部门使用的电击枪，以及其他设备和基于云与人工智能的系统，用于执法操作和调查。在11月给客户的一份报告中，Jefferies分析师George Notter将Axon的“AI时代”新产品和服务组合称为“划时代的巨作”。

这一新组合包括Axon的“Draft One”，它使用随身摄像机数据为警官提供转录服务，从而减少撰写报告所需的时间。在公司最近的财报电话会议中，Axon总裁Joshua Isner表示，目前Draft One的单独价格为每名警官每月65美元，另加20美元用于转录服务。他补充说，公司正在考虑将“AI时代”组合定价为每月199美元，而这一组合各部分的总价预计在250至350美元之间，包括其中的所有内容（根据FactSet提供的转录内容）。

但名单中也包括一些价值型股票，例如达美航空、斯伦贝谢、美光科技和碧迪医疗，它们的市盈率都低于标普500指数的整体水平。从市销率来看，其中有五家公司的估值低于标普500指数，包括沃尔玛。

来源: 金十数据

市场背景与行情概述

宏观与政策影响

技术面分析

近期驱动因素

未来展望

来源: 汇通网

进入2025年，德国将面临提前选举、与美国的贸易紧张局势以及可能出现的经济衰退。对于债券投资者来说，这将是又一个强劲回报年的完美配方。彭博德国债券指数预计到2024年回报率将达到1.5%，连续第二年跑赢美国和英国债券。摩根大通分析师在最近的一份报告中写道，经济疲软可能会导致欧洲央行明年进一步降息，这对德国国债来说是个好消息。

以下四张图表概述了看涨德国国债的理由。

跨大西洋收益率差异

唐纳德•特朗普赢得大选促使人们押注美债收益率将在更长时间内保持在较高水平，以支撑更扩张性的财政政策，而欧洲利率将继续下降。因此，投资者持有美国10年期国债对德国国债的需求溢价正迅速接近2019年以来的最高水平。

瑞穗国际公司的策略师伊芙琳·戈麦斯-列奇蒂说，“与欧元区相比，美国处于更有利的地位，”“鉴于基本面分化，我们预计脱钩主题将在2025年继续存在。”

伦敦-法兰克福收益率差异

英国前首相利兹•特拉斯（Liz Truss）在2022年公布预算案后，英国债券遭受重创，10年期英国国债相对于德国国债的收益率升至1990年以来的最高水平。当前利差再次接近这一水平，但这一次，德国国债收益率在美国大选后暴跌近0.5个百分点，成为推动因素。

实际增长甚微

实际收益率（剔除名义债务中的通胀因素，是经济增长前景的一个指标）显示，德国经济前景黯淡，这为更大幅度的降息提供了理由。美国增速以近2%的速度飙升，而德国的实际利率却停留在0.0%至0.5%的狭窄区间内。

鸽派押注

最近几周，货币市场加大了对欧洲央行降息幅度的押注。交易员现在预计，在上周降息之后，欧洲央行到明年年底将降息近5次，每次为25个基点。另一方面，美联储和英国央行预计只会降息三次。

来源: 智通财经

韩国宪法法院已开始审查针对总统尹锡悦的弹劾案，而据报道调查人员计划本周就他宣布戒严事件对他进行讯问。

据法院官员称，宪法法院法官周一开始审议，第一次预备听证会将于12月27日举行。与此同时据韩联社报道，韩国的联合调查组将要求尹锡悦周三到案接受问话。

韩国国会周六投票决定弹劾尹锡悦，从而暂停了他的总统职务。尹锡悦在12月3日短暂宣布戒严令，韩国陷入政治动荡。反对党争取到了执政党足够多议员的支持，使得弹劾动议得以通过。国务总理韩德洙成为代理总统。

下一步将由宪法法院决定是将尹锡悦免职，还是恢复总统职务。从弹劾案通过之日起最多可能需要180天才能作出裁决。在以前的案例中这个过程通常需要两到三个月的时间。如果法院同意罢免他，60天内将举行总统选举。法院发言人Lee Jean表示，涉案各方可以选择是否参加本月晚些时候的预备听证会。

由国会提名的宪法法院三个法官职位空缺

宪法法院本应有九名法官，但目前只有六名。Lee表示，如果无法避免，这仍然足以对尹锡悦案件进行裁决。反对党希望这个月任命空缺的职位。这最终将由代总统决定是否任命。

国会议长承诺国会将迅速采取行动任命空缺法官，其中两名已由反对党提名，一名由执政党提名。

韩国货币和股市最初走高，之后回吐涨幅，投资者将注意力重新转移到对经济的担忧上。

穆迪的高级信用评级官员Anushka Shah表示，在司法机构做出决定之前出现延误或情况复杂化，可能会导致经济活动受到长期破坏，包括停工，这对信用评级不利。

尹锡悦周六表示他永远不会放弃，暗示他打算在法庭上为保住权力而斗争。调查官员正寻求就他涉嫌叛国罪进行讯问。据当地媒体报道，调查人员甚至可能寻求对他发出逮捕令。

另外，执政党党首韩东勋周一在电视转播的新闻发布会上宣布辞职。在弹劾动议通过之后，要求他辞职的呼声高涨。

来源: 新浪财经

中国的长期利率正在下降。这是因为中国在12月11、12日举行的中央经济工作会议上确定了“适度宽松”的货币政策方针，对宽松政策的预期加强。作为长期利率指标的10年期国债的中美收益率差扩大至2002年6月以来的最高水平。在人民币不断贬值的背景下，中国究竟能容忍到何种程度，市场的试探已经开始。

英国LSEG的数据显示，中国10年期国债(基准债券)的收益率12月13日一度下降到1.769%(债券价格上升)。连日来刷新历史新低。另一方面，根深蒂固的物价上涨压力使10年期美国国债收益率上升至4.33%。收益率差时隔22年首次超过2.5%。

2007年中国的长期利率曾超过5%。这是因为企业旺盛的设备投资需求导致资金供求持续紧张。目前，由于房地产不景气导致资金需求停滞，广泛年限的利率下降。20年期和30年期国债收益率接近跌破2%的心理大关。

在确定2025年经济运行方针的中央经济工作会议上，表示将适时下调存款准备金率和降息。

在12月9日的中央政治局会议上，自雷曼危机后被迫刺激经济的2009～2010年以来，时隔约14年首次提出了转向“适度宽松的货币政策”。同时，首次使用了表示摆脱传统型经济刺激措施的“超常规”逆周期调节的说法。

目前尚不清楚此次中央经济工作会议是否讨论了超常规逆周期调节。市场上有观点认为，不能排除2025年央行采取非传统货币政策的可能性，在资产负债表上购买积极财政政策下不断增加的中央政府债务等(瑞银财富管理亚太区的胡一帆)。

中国由于房地产不景气的长期化，正在陷入物价很难上涨的“反通货膨胀”。金融市场越来越多观点认为，中国央行迟早会不得不采取购买国债、量化宽松等非传统货币政策。

这种货币宽松的扩大将通过中美利率差进一步扩大，带来人民币贬值压力。在13日白天的上海外汇市场，人民币一度贬值至1美元兑7.2798元。

如果人民币跌破2023年9月8日创出的7.351元，将创出2007年12月26日以来的最低水平。

中国目前正在牵制人民币过度贬值，路透社11日报道称中国政策制定者正在考虑在2025年允许人民币贬值，以应对美国候任总统特朗普提高贸易关税。

9月和12月的政治局会议删除了7月的保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的表述。

特朗普在竞选期间承诺对中国征收60%的高关税。作为对抗美国高关税政策的手段，中国可能允许人民币在一定范围内贬值，以支持出口。

另一方面，仍然看不到作为经济放缓主因的房地产不景气的解决方法。中央经济工作会议谈到了“推动房地产市场止跌回稳”。虽然提出“加力实施城中村和危旧房改造”，但并未提出新的具体措施。

由于缺乏应对房地产不景气等的具体措施，上证综合指数13日收于3391.88点，比前一交易日下跌2.0%。

来源: 日经中文网