成败皆由特朗普？美元指数创近两年高点，特朗普2.0或成强美元最大变数

非税收入11月同比大增40%

单月卖地收入额年内最高

来源：路透

日元受日本央行不确定性影响

美元/日元技术方面，分析师Menghani进行了以下解读：

美元/日元日线图

来源: 汇通网

美联储政策前景的影响

地缘政治风险的支撑作用

技术面走势

短期展望与市场动向

来源: 汇通网

由“沙姆解放组织”领导的叙利亚反对派阵营，在短短12天的时间里就推翻了叙利亚阿萨德政府，可以说在这个地缘政治动荡的2024年尾声，震惊了全世界。不过，这场足以在史册上留下浓墨重彩一笔的“12日惊变”，或许还不是眼下叙利亚政坛演变的大结局。

据媒体周一援引美国高级官员表示，土耳其及其民兵盟友目前正在叙利亚边境集结部队，这令人担忧埃尔多安政府可能正准备大规模入侵由叙利亚库尔德武装控制的领土，这股武装力量长期得到了美国的支持。

这些官员指出，这些集结的部队包括民兵战斗人员、土耳其军警突击队和大量炮兵，目前已集中在叙利亚北部与土耳其接壤的库尔德人占多数的城市科巴尼(Kobani)附近。其中一名美国官员称，土耳其的越境行动可能已迫在眉睫。

(图中坦克标识为土方大致集结点，南边则是科巴尼)

据悉，土耳其军事力量在阿萨德政权于12月初倒台后开始的此番集结，似乎与土耳其2019年入侵叙利亚东北部前的军事行动非常相似。

另一名美国官员表示，“我们对此非常关注，并敦促土耳其保持克制。”

叙利亚国内阵营分布

叙利亚于2011年爆发内战，反对派阵营内部成分复杂，不同派别获得了不同域内域外势力的支持。

其中，叙利亚库尔德武装长期以来一直获得美国方面支持，目前正占据着叙利亚东北部与土耳其接壤的大块区域，约占叙利亚总领土的30%。

而以叙利亚“沙姆解放武装”为首的叙反对派武装11月27日自西北部突然发起进攻，一路南进，于本月8日宣布夺取首都大马士革，推翻了巴沙尔·阿萨德政权。“沙姆解放武装”与土耳其间的关系可以说颇为微妙——尽管土方将“沙姆解放组织”列为恐怖组织，但出于自身利益需求，曾默许该组织与“叙利亚国民军”共同作战，而“沙姆解放组织”则允许土军在其控制区设立哨点。

而此外，土耳其还在土叙边境长期扶持着与库尔德武装作战的边境势力叙利亚国民军。

因此可以说，目前叙利亚国内最大的三股势力，除了被土耳其视为死敌的库尔德武装外，其他势力背后都不同程度有着土耳其的身影。

(叙利亚局势图：绿色为过渡政府控制区域，黄色为库尔德武装控制区域，浅蓝色为叙利亚国民军，更北面为土耳其领土)

叙利亚库尔德武装官员Ilham Ahmed周一在一封写给美国当选总统特朗普的信中表示，土耳其的军事行动似乎已迫在眉睫。Ahmed敦促特朗普向土耳其总统埃尔多安施压，不要让他派兵越境。

Ahmed在信中写道，土耳其的目标是在你上任之前对我们的土地建立事实上的控制。如果土耳其继续入侵，后果将是灾难性的。

“从边境对面，我们已经可以看到土耳其军队正在集结，我们的平民生活在死亡和毁灭迫在眉睫的持续恐惧之中，”Ahmed还表示。

土耳其蠢蠢欲动

土耳其长期认定叙利亚境内库尔德武装是土耳其反政府组织库尔德工人党的分支。土方曾多次越境打击叙库尔德武装，在阿萨德政府被推翻后更是如此，并已沿叙土边界在叙利亚境内划设“安全区”。

土耳其库尔德工人党是库尔德游击队组织，成立于1979年，其宗旨是在地处土耳其、伊拉克、伊朗和叙利亚交界处的库尔德人居住区，建立起一个独立的“库尔德斯坦共和国”，其武装人员现多聚集在伊拉克北部和叙利亚北部。土耳其将该组织视为恐怖组织。

土耳其国防部长居莱尔当地时间12月15日表示，如果叙利亚过渡政府提出请求，土耳其将准备提供支持。他强调，土耳其当前的首要任务是维护叙利亚的领土完整，消灭库尔德工人党及其附属组织等恐怖组织，防止恐怖分子利用当前局势制造不稳定。

居莱尔强调，库尔德工人党及其在叙利亚的分支“人民保护部队”目前面临严重经济困境，因为其部分产油区已经被土耳其支持的武装组织“叙利亚国民军”及其他武装组织控制，这意味着叙库尔德武装主要收入来源已经被切断。

居莱尔透露，美国在叙利亚问题上有一定的态度，但现在环境已经发生了变化，这是每个人都必须接受的现实。居莱尔说，“无论是叙利亚人民，还是过渡政府，还是我们，都不可能允许库尔德工人党及其附属组织单独行动，为自己创造空间。”

来自土耳其的威胁使得库尔德人领导的叙利亚民主力量(SDF)正处于脆弱境地，SDF曾与驻扎在叙利亚东北部的美军联手追捕ISIS残余势力。而美国拜登政府目前离任期结束仅还有几周时间。令SDF尤为感到焦虑的是，正是特朗普在其第一任期内从叙利亚东北部的撤军，导致了土耳其支持势力在叙利亚北部的扩张。

美国国务卿布林肯上周前往土耳其，与埃尔多安讨论叙利亚的未来，并寻求土方保证减少针对库尔德武装分子的行动。

但据SDF发言人称，由美国斡旋支持的叙利亚库尔德人与土耳其支持的叙利亚国民军在科巴尼的停火谈判于周一破裂，双方未达成协议。该发言人说，SDF目前在科巴尼东部和西部正看到叙利亚国民军“大规模军事集结”。

值得一提的是，美国当选总统特朗普周一举行了胜选后的首次新闻发布会。在发布会上，他表示，土耳其策划了推翻叙利亚前总统阿萨德的行动，通过“控制”叙反对派，对叙利亚进行了“不友好的接管”。这是特朗普首次就“土耳其在冲突后的叙利亚扮演何种角色”发表评论。

来源: 财联社

当地时间12月13日，法国总统马克龙任命他的中间派盟友、民主运动党主席弗朗索瓦·贝鲁为新总理。73岁的贝鲁是政坛老将，50年多的政治生涯里，曾任教育部长、司法部长，三度参选过法国总统，在2017年选择加入马克龙的联盟，成为他的盟友和密友。本是法国西南部城市波城市长，现在则被马克龙寄希望于带领法国走出政治僵局。

就在不久前，在法国极左和极右翼政党的联手弹劾下，9月5日才就职的巴尼耶遗憾下台，最年长总理成法兰西第五共和国史上任期最短总理。

新总理的任命公布后，资本市场的反应较为平淡。上周五，法国CAC40指数日跌0.15%，欧元兑美元小涨0.33%。但穆迪在上周六宣布下调法国主权信用评级，再让法债承压，周一开盘后，10年期法国国债收益率走高10个基点，一度触及达3.059%，创下近三周新高，与10年期德国国债利差小幅走高至78基点。法国10年期国债期货跌32个基点，至三周低点。

接棒就任的贝鲁也置身极左和极右翼的“炮火之下”，外界已经做好迎接又一个“短命”总理的准备，但贝鲁能逆境求生、扭转局势吗？不过毋庸置疑的是，特朗普2.0回归在即，法德接连陷入政治动荡，将会让欧盟的经济复苏之路更为坎坷。

从“乡下人”到总理

现年73岁的贝鲁经常以“乡下人”自居。和马克龙的精英出身不同，贝鲁出生于南法城市博代尔的小乡村，父亲是一名农民，死于一场拖拉机事故。小时候，他患有口吃，医生曾预言他永远无法登上舞台、当老师或成为政治家，但他后来表示，很自豪自己做过这三件事。

贝鲁是中间派民主运动党的党魁，起初他会批评前银行家马克龙代表金钱利益，但在2017年的总统大选里，他说“要推动法国政治的比例代表制”，于是带领民主运动党加入马克龙的中间派联盟，联盟关系延续至今。

不过，马克龙选择贝鲁担任总理，不仅基于两人的盟友关系。有观点认为，马克龙一来看中贝鲁的岁数足够年长，不用担心他有2027年竞选总统的野心，遮盖马克龙的光芒，二来贝鲁担任过戴高乐主义者希拉克手下的部长，也是从中右翼转向中间派的，还在2022年总统竞选中支持过勒庞，这让他有可能“左右逢源”，争取左翼社会党和极右翼国民联盟的支持。

但是，贝鲁也知道前路艰难。在上周五的权力交接仪式上，贝鲁引用前总统密特朗胜选时的讲话说道，“他收到选举结果时说的第一句话就是，麻烦终于来了。”

上任第一关：2025预算案

贝鲁坐上总理之位后要过的第一关就是2025年财政预算案，而这正是绊倒前任巴尼耶的大石。

今年法国财政赤字预计将达GDP的6.1%，而且就在贝鲁被任命的次日，评级机构穆迪在周六将法国主权信用评级下调至Aa3，评级展望为“稳定”。穆迪在声明中表示，法国的政治分裂将大幅削弱该国公共财政，在可预见的未来，法国缩小巨额财政赤字的措施范围和力度将受到限制。

贝鲁也持缩减赤字的主张。之前三次竞选总统时，他就一直抨击法国财政挥霍无度，呼吁整顿法国财政。“债务是一个道德问题，因为把债务放在我们孩子的肩上……是不可接受的。”他在就职演讲时表示。

现在，贝鲁的首要任务是通过一项特别立法，延长2024年财政预算，来避免政府在明年1月1日开始陷入停摆。而真正的预算案“硬仗”在明年1月，贝鲁需要调整2025年预算案并得到议会多数的支持，但减支这一刺痛的选项，要得到左翼和右翼的支持，看起来依然难似登天。

左翼的社会党领袖富尔在一封给贝鲁的公开信中写道，“我们的态度将取决于你为改变政府方向而做出的妥协承诺”，他们的优先事项是养老金、税收公平和绿色政策。

极右翼虽然愿意暂时给予贝鲁信任，但领袖勒庞在社交媒体中发出警告，不排除再一次支持不信任案动议，“任何政客如果只是延续两次被投票箱否决的马克龙主义，那结果只能是僵局和失败。”

布鲁塞尔自由大学竞争政策研究中心博士研究员Charlex Malvaux告诉21世纪经济报道记者，马克龙仍然坚持他先前的策略，从所在联盟内部选择总理候选人。然而，缺乏多数票可能会迫使贝鲁继续依赖行政权力（例如第49.3条），强行通过预算案。

现在法国政坛极左、中间派和极右三大党派分立，恰好构成相互制衡的困局，让政府想在议会通过任何议案都举步维艰。布鲁塞尔自由大学竞争政策研究中心博士研究员Atanas Djondjourov向21世纪经济报道记者表示，法国现在正处于非常微妙的预算僵局，议会中的政治混乱在短期内不太可能消退。

此前，法国不断膨胀的债务和赤字，大幅推高法国国债的风险溢价和发债成本，在XTB研究主管Kathleen Brooks看来，贝鲁的任命不太可能对法国债券产生重大影响。不过，法国CAC40指数的表现落后德国三十年，现在法国仍然深陷政治动荡，即使有了新总理，缩小差距还是一项艰巨的任务。

法德双双陷入政治困局

近期政坛遭遇危机的不止法国，欧洲“经济火车头”德国也正处于执政联盟破裂、政府停摆状态。

11月7日，就在全球紧盯明年白宫花落谁家之时，德国总理朔尔茨宣布解除财政部长林德纳职务，林德纳遂率自由民主党退出本届联合政府。这意味着朔尔茨领导的“交通灯”执政联盟一夜崩裂。

12月16日，应德国总理朔尔茨12月11日正式向德国联邦议院提出的要求，德国联邦议院将举行对朔尔茨政府的信任投票。

上海外国语大学上海全球治理与区域国别研究院副教授胡春春向21世纪经济报道记者解释，此次信任投票基本等于按程序宣告本届联邦议院的使命结束、进入下一届竞选周期，因为朔尔茨的执政联盟已经沦为少数派政府，政府倒台可以说毫无悬念。

而从民调数据看，朔尔茨领导的社民党也被基民盟远远甩在身后。民调机构INSA在12月9日发布的最新数据显示，基民盟和基社盟组成的联盟党以31.5%的支持率居首，社民党支持率为17.0%排第三，还不及年轻的极右翼选择党（19.5%）。

胡春春表示，明年2月德国大选可能会重现默克尔时期的大联盟政府，也就是联盟党加上社民党的组合，届时朔尔茨也将交棒给基民盟党首、联盟党议会党团主席默茨出任总理。

展望默茨的施政风格，他在2022年当选基民盟党首时，就有媒体形容这是“与默克尔时代决裂”，因为默克尔持自由中间派立场，默茨则是不折不扣的保守派，要求在移民问题、俄乌冲突上采取强硬做法。胡春春表示，默茨实际会开出怎样的“药方”现在还不好预测，但在经济层面可能会给德国政府的债务限制松绑，从而采取更积极的财政政策提振经济，对增长疲软的德国来说会是一大利好。

内忧外患夹击，欧盟经济难上加难？

“德国政府垮台造成的不确定性是‘我们的毒药’。”博世斯图加特工厂的工会主席Axel Petruzzelli直言，公司正在等着德国出台清晰的工业政策，特别是对电动汽车行业的立场，但也只能等到明年2月的选举后才会有结果。

政治不确定性会阻碍投资和生产，在此之外，法德内部政局不稳，也将导致欧盟权力的真空。

“法德作为欧盟最重要的两个国家，德国是经济火车头，法国是政治和外交的旗帜。虽然政府倒台不影响日常运作，但客观上会削弱两国对外的权威性和影响力，天平也就倒向欧盟委员会那一边，造成冯德莱恩的强势。但在解决经济增长动力不足的问题上，欧盟可以发挥的作用是很有限的。”胡春春说道。

欧亚集团欧洲常务董事Mujtaba Rahman提及，早前欧央行前行长德拉吉在报告中呼吁整合金融市场、发起联合借贷以支持公共投资、制定统一的产业政策等，来帮助欧盟走出经济泥潭，但Rahman指出“没有法德的联合，欧盟什么事都做不了”。

而且，欧盟眼下还面临着最大的变数——特朗普政府回归。美国是欧盟最大的出口市场，特朗普潜在的关税大棒已经触发高盛等机构下调对2025年欧元区经济增速的预期。

在Charlex Malvaux看来，欧洲经常难以迅速有效地适应全球事件，包括新冠疫情、俄乌冲突、特朗普1.0、中东问题等等。因此，德国和法国目前的动荡，加上特朗普政府的回归和生活成本的上升，可能标志着欧洲困难时期的开始。

“所以，问题依然在于欧洲面对这些挑战，能否变得更加积极主动，并最终变得更加强大。”Charlex Malvaux说道。

来源：21世纪经济报道

尽管特朗普口头上强调希望弱美元来扶持国内工业，但华尔街普遍认为，美元在近期大幅上涨后还将继续走强，甚至可能与欧元达到平价水平。

许多基金经理并不看好特朗普通过压低美元汇率来扶持国内工业的可能性，无论他口头上如何强调这一点。

华尔街普遍认为，美元在近期大幅上涨后还将继续走强，甚至可能与欧元达到平价水平。

英国《金融时报》的调查显示，包括高盛、摩根士丹利和瑞银在内的一半以上银行都预测，美元将在明年继续保持上涨势头。德银更是大胆预测，欧元兑美元汇率将在2025年跌至平价。该汇率在十月初还在1.11美元左右，而现在已经跌破1.05美元。

自十月初以来，美元已经大幅飙升了6.1%，创下了自 2022 年美联储开始加息以来的最佳季度表现。最近几周，美元的涨势出现停滞迹象，美元指数目前交易价为106.9，低于上个月末触及的108以上。

分析师：特朗普”口嫌体正“，不会让美元贬值

许多基金经理并不看好特朗普通过压低美元汇率来扶持国内工业的可能性，无论他口头上如何强调这一点。

富兰克林邓普顿固定收益首席投资官Sonal Desai表示：“特朗普领导下货币走软的想法有点像天上掉馅饼，有很多相互矛盾的因素。到目前为止，他谈到的大多数政策似乎肯定是焦点，实际上都会对美元有利，而不是不利。”

特朗普一直以来认为，美元的强势可能对美国经济造成过度压力。在7月接受彭博商业周刊采访时，他指出美元走强，“我们面临严重的货币问题”。

他进一步解释说，这种强势美元对那些试图向国外销售拖拉机和其他产品的美国公司来说，是一个巨大的负担。

然而，市场普遍预计，其促增长和拟议的减税计划，将加剧国内通胀。这可能导致美联储在更长时间内保持较高的利率，这反过来，又可能会吸引更多外国资本进入美元资产。

巴克莱预计，到明年年底，美元兑欧元将小幅走强至 1.04 美元。该行全球研究主席 Ajay Rajadhyaksha 表示：“特朗普的政策绝对对美元有利。”

“投资者做多美元，并为美元升值做好准备”

美元潜在升值的可能性给即将上任的政府带来了一个难题。

分析指出，任何可能的解决方案，例如控制政府预算赤字、或是向其贸易伙伴施压等，都将极具挑战性，而且还可能损害美元作为全球储备货币的地位。

联博（AllianceBernstein）的首席经济学家Eric Winograd表示，特朗普必然会重视“美元作为世界主要货币的重要性，他肯定不乐见其他国家商讨使用美元以外的货币进行交易”。

“（投资者）做多美元，并为美元升值做好准备，是他们对新一届政府发出的最明确的信号。”

还有一些观点认为，美国可以效仿1985里根政府时期的“广场协定”，有秩序地对美元汇率贬值。然而，美国外交关系委员会的研究员指出，广场协议的成功部分是因为当时美国的利率正在下降，而当前的宏观经济背景和利差并不利于美元贬值。此外，其他国家的支持并不确定。

Desai表示，虽然特朗普可能会依赖那些管理汇率的国家，但他无法控制美元。

“他可能会试图压制美元，”Winograd表示：“但最终，基本面往往会获胜。”

来源: 华尔街见闻