未能通过议院大考，朔尔茨总理之位不保？

时值年末，美股市场正在飙升。

虽然在年内经历了总统大选、地缘政治冲突、通胀不确定和美联储降息等大事件，但这些本应影响市场的不确定性因素并没有给美股市场带来风险。和年初相比，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，科技股纳斯达克综合指数有望上涨近35%，这一切都让投资者信心满满，乐观期待2025年美股还能继续保持大涨。

科技股仍受关注

目前，投资者对美股市场在明年的表现保持乐观，誓言支持市场发展的特朗普政府，以及人工智能的持续发展等客观条件提升了人们的预期。《巴伦周刊》称，2025年，标准普尔500指数收益或将远超华尔街预期，上涨空间或将在15%到25%之间。

据彭博社报道，市场策略师普遍预测，到2025年底，标准普尔500指数将达到6500点左右，较近期6060点上涨7%。超过一半的策略师将目标定在6500点至6700点之间，少数人预测会大涨或大跌。

美银证券全球股票衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）就是其中的“少数派”，他表示，“（2025年）有可能会产生一个更大的泡沫，繁荣随后将导致更大的萧条。”

鲍勒推测从历史上有迹可循，以标准普尔500指数为例，该指数在1935年和1936年曾经连续涨超20%，但随后的1937年又暴跌39%，当时，美联储不当的加息举措和财政削减加剧了大萧条。

最近一次的历史上涨周期始于上世纪90年代中期。股市在1995年—1998年连续涨超20%，1999年上涨了近20%。直到2000年互联网泡沫的破灭，才将这一周期终结。到2002年市场触底时，标准普尔500指数已经损失了近一半的价值。

这也让部分投资者警觉，如今的AI浪潮，会不会像当年的互联网浪潮一样？泡沫破裂的风险是否仍然存在？

不过，市场上仍不乏乐观主义者。美国投资公司Oppenheimer Asset Management首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯（John Stoltzfus）将人工智能比作上世纪20年代的汽车生产热潮，他希望AI带动整个经济生产力的提高。

据悉，标准普尔500指数之前大部分由制造业构成，但现在“科技含量”飙升，盈利能力也更好，构成指数的36%的公司都拥有超过60%的利润率。

2024年，由Alphabet、亚马逊、苹果、微软、Meta Platforms、英伟达和特斯拉这七只风头最盛的科技股组成的“华丽七巨头”主导了股市。证券公司Wedbush的科技策略师丹·伊文斯（Dan Ives）认为，这样的多头情况会继续下去。

“苹果、微软和英伟达的公司市值在2025年应该会达到4万亿美元，现在它们的价值超3万亿美元。特斯拉的市值有望翻一番，这要归功于其自动驾驶技术。”伊文斯进一步指出。

在2025年，大型科技公司可能会是最安全的投资选择。分析师认为，市场目前仍然从向人工智能的转变中受益，“华丽七巨头”还具有防御性特性，当市场再次出现可能的波动性时，“华丽七巨头”可以相对保持坚挺。

放松监管成重点

当下的市场与互联网泡沫时代最显著的区别是，政府换届可能会带来全面的刺激性政策变化，比如放松管制和降低税收。这也是特朗普的承诺，预计放松监管会是下一届特朗普政府工作的重点。

法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，金融、制造、能源业可能会成为特朗普放松管制的重点，这可以帮助不断衰落的美国制造业扭转局势。与石油相关的能源公司可能从特朗普的相关友好政策中获得增长；金融业可能是最大的受益者。

此外，根据特朗普的计划，公司税率将从目前的21%降至15%，这对小盘股将是极大的利好。卡布拉认为，鉴于中小盘股在美国国内的敞口较高，它们将跑赢大盘。

德意志银行策略师查德哈（Binky Chadha）则看好周期性消费股、材料和金融股，同时对必需品、医疗保健、电信在内的防御性板块标注了“减持”。

对于市场仍关注的通胀问题，卡布拉认为，关税可能会使标准普尔500指数的收益下降2%至3%，并且不稳定的通胀数据可能会迫使美联储停止降息甚至转向加息。

金融咨询公司BCA Research首席全球策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）指出，贸易战可能会打击企业端和消费者。“无论如何，我们正走在一条通往衰退的道路上”，“特朗普的胜利加剧了经济的其他风险”。

目前，市场预计美联储将在12月降息，明年还会降息3次。虽然鲍威尔没有明确表态，作为一把手，他在这方面一直小心翼翼，不过，美联储已经有多名高官声称自己赞成降息，原因是当下的就业率和经济较为稳定，通胀数据并不是这些官员们唯一的决策因素。

若有持续的降息，这只会为股市加入更大的强心剂，除非鲍威尔本人发表非常鹰派的言论。

来源: 新浪财经

欧洲央行管委员、芬兰央行行长雷恩(Olli Rehn)表示，随着通胀开始稳定在2%的目标附近，欧洲央行的利率将继续走低。雷恩重申，存款利率可能在明年上半年达到既不刺激也不限制经济活动的中性水平。雷恩表示：“我们货币政策的方向现在是明确的。降息的速度和规模将在每次会议上根据最新数据和综合分析确定。”

在今年四次降息25个基点之后，欧洲央行的政策制定者正在决定2025年降息的速度和幅度。即使在四次降息后，欧洲央行认为利率仍在当前水平上限制经济活动。大多数官员表示，政策可以逐步转向既不限制也不刺激增长的中性环境。

这场辩论的背景是，欧元区经济正在努力积聚增长动力，家庭和企业在不确定性上升的情况下不愿花钱。欧洲央行的最新预测显示，明年的经济增速将加速至1.1%，而世界各地的冲突、特朗普2.0风险以及美国国内的政治动荡意味着，经济很可能会走弱。

挑战在于这个阈值是由各种潜在的力量决定的，很难实时观察到。拉加德此前曾提到利率区间在1.75%至2.5%之间，但欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)说可能高达3%。不过，随着通胀率几乎回到目标水平，分析人士预计，到明年中期，存款利率将从现在的3%降至2%。投资者则预计欧洲央行将采取更为激进的宽松政策，最终收于1.75%左右。

雷恩的言论呼应了执董会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)的观点。施纳贝尔周一晚间表示，随着对通胀放缓至2%的信心上升，利率可能会继续下调。不过，她强调，进一步的行动应该是渐进的——这是几位政策制定者使用的术语，被理解为25个基点的降息步伐。

同时，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将进一步降低利率，目前通胀前景面临的风险是“双向的”。在欧洲央行将借贷成本降至3%的几天后，拉加德告诉记者，前进的方向显然是“下行”，最近的举措“不是我们最后一次降息”。

斯洛伐克央行行长卡齐米尔(Peter Kazimir)周二也重申，他只支持欧洲央行在即将召开的会议上采取渐进式行动，并称他认为通胀风险目前处于“良好平衡”状态。他说：“一旦利率达到2.5%左右，我们就会开始认真考虑中性利率的问题，以及我们是否应该从限制性政策转向更中性或更宽松的立场。”

尽管欧元区陷入困境的经济预计将在2025年略有改善，但雷恩仍将制造业列为“疲弱”，并警告称全球贸易的不确定性正在阻碍经济前景。他说：“贸易和安全政策很少像欧洲目前这样交织在一起。我们最不需要的就是盟友之间的贸易冲突。”

前欧盟委员雷恩认为谈判是前进的首选方式，他说，欧盟的谈判地位“可以通过提前表明，如果美国以更高的关税威胁欧洲，它准备采取反制措施来加强”。

来源: 智通财经

伊朗已与过渡政府接触

巴沙尔曾被伊朗警告

“抵抗之弧”出现缺口

伊朗不得不做出选择？

来源：澎湃新闻

密歇根大学的月度消费者调查显示，25%的受访者认为，现在是购买大件商品的好时机，因为预计明年物价会涨，这一比例较一个月前的10%大幅攀升，创下历史新高；CreditCards.com最近对2000人进行的一项调查显示，三分之一的受访者表示，他们现在购买更多商品的主要原因是对特朗普可能加征关税的担忧。

消费者忙囤货

对特朗普潜在关税政策的担忧正在影响市场的供需动态。许多消费者表示，作出购买电视、汽车和家电等大件商品的决定，直接与特朗普提出的关税威胁有关。

在总统竞选期间，特朗普曾提议对所有进口商品征收10%至20%的关税，目的是刺激美国国内制造业并减少贸易逆差。这些威胁让消费者担心，未来的进口商品将变得更加昂贵。

马萨诸塞州科德角的杰拉德·萨雷克就是其中一员，他提前购买了大量日常用品，并升级家电、汽车从而对未来可能的涨价做准备。

“我把他的话当真了。”66岁的萨雷克对特朗普的关税计划深信不疑，他已经花费4.4万美元购买了一辆2023款丰田RAV4混合动力车，取代他原本打算“开到报废”的2010款丰田汉兰达。除了汽车，萨雷克还为家中购买了洗衣机和烘干机，价格为2300美元。

“早点换车是更明智的选择”，萨雷克补充道，购买行为不仅是为了应对关税，还考虑到特朗普的移民政策可能推高劳动力成本，并间接导致国内商品价格上涨。

35岁的克里斯托弗·富特也表示，在特朗普宣布可能加征关税后，他购买了价值超过1.2万美元的新设备。富特担心特朗普重返白宫将对商品价格产生更大影响，因此决定尽早购买这些商品。

“如果我错了，至少还有不错的退货政策。”富特说。

特朗普的关税政策不仅影响了大件商品的销售，一些小众进口商品也受到了影响。纽约设计师蒂娅·赫鲁巴拉在米兰旅行时专门购买了大量欧洲品牌的护肤品，她担心特朗普执政期间，这些产品的价格会因关税而上涨。

赫鲁巴拉还表示，最近花了293美元更换了汽车电池，她担心再等一个月，电池的价格会继续上涨。

与此同时，许多消费者正购买更多的进口商品，尤其是电子设备。洛杉矶的内容创作者克里斯蒂娜·刘，近期花费了1600多美元购买了新的电脑芯片和其他配件。她认为，随着拜登政府和特朗普不断加征对中国进口产品的关税，许多高科技产品的价格将进一步上涨，所以趁现在价格尚未上涨，提前囤货。

恐推高通胀

有经济学家警告，如果消费者因关税而提前消费，这种行为本身可能已经推动了通胀。美国劳工部数据显示，11月份商品和服务的消费者价格指数（CPI）同比上涨了2.7%，略高于前一个月。其中，耐用品需求的激增是推动CPI上涨的主要因素之一。

哥伦比亚大学经济学教授哈里森·洪提到了类似的历史事件：在2007年印度对非巴斯马蒂大米实施出口禁令后，美国消费者囤积大米，导致供应短缺，几个月后价格暴涨。

哈里森·洪认为，如果美国消费者大量提前采购商品，零售商可能不得不提高价格，从而推高整体物价水平。

约翰斯·霍普金斯大学金融经济学中心主任罗伯特·巴贝拉也指出，消费者的提前消费行为正在改变市场的供需平衡——人们可能会作出这样的判断：“我原计划明年买一台电视机，但现在我应该在接下来的12周内就买下它。”

企业也开始提前为可能加征的关税做准备，一些零售商和制造商已经开始调高价格，以应对潜在的成本上涨。

百思买首席执行官科里·巴里在11月表示，特朗普的关税很可能通过价格上涨的形式转嫁给消费者。沃尔玛、Lowe’s和AutoZone等零售巨头的高管也表达了相似的看法。

此外，为了应对最坏的情况，一些企业已经开始提前囤积进口商品，以防价格上涨带来的风险。其他公司则在催促消费者趁价格上涨前尽早购买。

根据杜克大学经济学家费利克斯·廷特诺特的研究，2018年特朗普政府对进口洗衣机征收20%至50%的关税，导致洗衣机和烘干机的价格普遍上涨了10%。虽然他认为目前难以预测关税政策会对市场产生什么具体影响，但他强调，关税的规模、范围和持续时间将直接影响价格上涨的幅度。

可以预见，未来几个月，通货膨胀的压力可能会持续加剧，这将给美国经济带来新的挑战。

来源: 新浪财经

随着结构性弱点再次显现，意大利在大流行后的增长反弹正在以比预期快得多的速度逐渐消退，这给欧元区第三大经济体脆弱的公共财政带来了风险。

在第三季度国内生产总值(GDP)出人意料地陷入停滞后，意大利国家统计局本月表示，预计经济短期内不会复苏。该机构还预计，2024年的经济增长率将仅为0.5%，只有意大利政府官方目标1%的一半。

近期的数据也不容乐观。商业信心处于2021年以来的最低水平。一场旷日持久的制造业危机正在加深，在今年大部分时间内支撑经济的服务业现在也在萎缩。

巴黎政治学院和罗马LUISS大学的经济学教授Francesco Saraceno表示：“意大利由小企业组成的商业模式不再有利于增长。该国公共投资不足，且正在与绿色转型作斗争、而不是将其作为一个增长机会。”

有分析认为，考虑到意大利从欧盟大流行后恢复基金源源不断地获得了数百亿欧元的资金，当前的经济复苏状况更加令人担忧。相比之下，从该基金获得资金的另一个欧盟成员国西班牙的经济增长速度至少是意大利的四倍。

短期提振

Francesco Saraceno表示，意大利在2021-2022年的增长主要基于政府为建筑行业提供的激励措施——所谓的“超级奖金”，这推动了投资激增。但随着这项耗资巨大的计划被逐步取消，今年的投资增长趋势已经逆转。

自欧元区25年前推出欧元以来，意大利一直是欧元区最低迷的经济体。其近期的衰退可能会破坏其已经受到“超级奖金”损害的公共财政。数据显示，意大利的公共债务占GDP的比例在欧元区排名第二高，该国政府预计这一比例将从去年的135%进一步上升至138%左右。

如果2025年经济增长率明显低于意大利政府1.2%的目标，就像大多数预测者现在预计的那样，那么该国的债务比例可能会更快地攀升。投资者可能会变得更不愿意购买意大利政府债券，这将进一步增加意大利政府沉重的偿债负担。

此外，由于过去两年大幅超支，意大利已经在欧盟的命令下削减预算赤字，这消除了通过支出实现增长的任何希望。

西班牙：意大利的“反面”

意大利的经济疲软与西班牙形成鲜明对比，后者今年的GDP预计将增长3%左右。在过去的一年里，西班牙的经济季度增长率维持在0.7%至0.9%之间，而意大利的经济季度增长率则徘徊在零至0.3%之间。

牛津经济研究院欧洲研究主管Angel Talavera表示，西班牙在吸引移民并让他们融入本国经济方面取得的成功、以及旅游业的繁荣和强劲的消费支出，一直是该国经济增长的关键推动力。

相比之下，意大利的移民少得多，很少从事技术类甚至半技术类工作，而且往往局限于非正规经济。与此同时，由于缺乏有前途的职业前景，成千上万的意大利年轻人正在离开这个国家，人口减少本身就是意大利经济疲软的一个根源。

Angel Talavera表示：“西班牙和意大利是完全不同类型的经济体。西班牙严重依赖服务业和旅游业，而意大利仍然拥有庞大的制造业、但制造业越来越缺乏竞争力，这阻碍了经济扩张。”他补充称：“在过去的20年里，西班牙似乎在基础设施和公共服务现代化方面做得更好。”

意大利的问题

经济学家一致认为，意大利问题的不完整清单包括教育、基础设施和公共服务投资不足、令人窒息的官僚主义、厌恶风险的银行、不发达的股市和效率低下的司法体系。所有这些问题都已悬而未决多年。

媒体向五位意大利知名经济学家提出了一个问题，关于改善现状的首要政策应该是什么。经济学家们的共识程度可能也令人惊讶。米兰博科尼大学经济学教授Roberto Perotti、前欧洲央行董事会成员Lorenzo Bini Smaghi、比萨圣安娜大学经济学教授Andrea Roventini和巴黎政治学院的Francesco Saraceno都表示，重点应放在教育和研究投资上。而LC Macro Advisors主管、意大利财政部前首席经济学家Lorenzo Codogno则表示，首要任务将是进一步放开劳动力市场。

来源: 智通财经