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来源：“世界半导体技术论坛”微信公众号

美联储在2024年做到了许多人认为不可能做到的事情，然而，在某种程度上，官员们在今年年初的担忧其实尚未完全消退——顽固的价格压力。

美联储实现的是一次罕见的经济软着陆，利用较高的利率将通胀率温和地降低，而没有引发美国经济衰退。失业率上升，但从未失控，经济依然出奇地强劲。政策制定者对其进展感到足够满意，以至于开始在四年多来首次降息。

美联储主席鲍威尔在今年最后一次新闻发布会上对2024年的结果表示非常满意。他本月告诉记者，“我认为我们已经避免了衰退，通胀率下降的路径比许多人预测的要好。美联储的政策处于非常好的状态，我预计明年还会是好年景。”

然而，很明显，鲍威尔及其同事在2025年临近之际最关心的问题，与一年前吸引他们大量关注的问题相同：通胀。

虽然美联储追踪的一个关键通胀指标远低于2022年的峰值，也低于一年前的水平，但它仍高于该行2%的目标，且近几个月来一直横盘震荡，这也是一个令人担忧的点。

然后是明年当候任总统特朗普第二次上任时会发生什么的不明朗性。许多经济学家预测，他的贸易和移民政策将对通胀施加更大的上行压力，使美联储进一步放松货币政策更加困难。

鲍威尔在12月18日的新闻发布会上明确表示，在利率再次下降之前，他需要看到通胀方面取得更多进展，并且美联储将谨慎行事。美联储的同事们通过将其对2025年降息的预测从之前的四次下调至两次，加强了这种谨慎态度。

这些官员现在预计明年年底通胀率为2.5%，高于他们之前预测的2.1%。政策制定者现在预计直到2027年才能达到2%的目标。

“当道路不明朗时，放慢脚步是一种常识性的想法，”鲍威尔说。“这就像在雾夜开车或走进一个满是家具的黑暗房间一样。你只需要慢下来。”

巨大的期望

美联储在2024年初就迎来了市场的厚望，交易员们大胆预测，美联储今年总共会有六次降息，从3月份开始。但通胀在2023年下半年急剧下降后，却在第一季度再次升温。

到4月份，鲍威尔明确表示，他不会满足华尔街的预期，并明确恢复了“更高更久”的立场，他说“要实现通胀下降到2%的信心，可能比预期的要长”。

随着新的迹象表明通胀再次降温，投资者在夏季再次对降息感到兴奋。随着劳动力市场降温，降息的压力越来越大，7月份弱于预期的就业报告加剧了这些担忧。

一些人认为美联储等待的时间太长，已经落后于形势。

鲍威尔在8月下旬怀俄明州杰克逊霍尔的一次演讲中做出了华尔街想要的转变，他说美联储“是时候”调整其货币政策了。

通胀似乎不再是担忧，取而代之的是就业市场。鲍威尔表示，美联储“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”，并且美联储有“足够的空间”来降低处于23年高位的利率。

鲍威尔在不到一个月后兑现了这一承诺，9月，美联储自2020年以来首次降息。这是一次大幅度的、50个基点的降息，美联储官员预测2024年将再进行两次较小的降息，随后在2025年再进行四次降息。

“我们不认为我们落后了，”他在9月18日说，“但这可以被视为我们承诺不落后的信号。”

然而，也有其他迹象表明，并非所有美联储官员都相信美联储已经战胜了通胀。

事实上，9月份的大幅降息促使美联储联邦公开市场委员会的投票成员两年来首次表达异议。

美联储理事鲍曼表示，她更倾向于将利率下调25个基点，因为美联储尚未实现其通胀目标。鲍曼在一份声明中说，“我认为，委员会采取的更大规模的政策行动可能被解读为对我们价格稳定目标的过早胜利宣言。”

她还表示，她担心50个基点的降息会发出这样的信号，“委员会认为经济存在一些脆弱性或更大的下行风险”。

自2005年以来，没有一位美联储理事对利率决定表示异议。

“还有更多工作要做”

随着通胀开始横盘震荡，美联储12月选择连续三次会议降息，鲍曼的异议并非最后一次。

克利夫兰联储主席哈马克投票反对今年12月的最后一次降息，因为在她看来，“通胀方面还有更多工作要做”，并指出鉴于美国经济的强劲，她更倾向于暂停。她说，“根据我的估计，货币政策距离中性立场并不遥远，我更倾向于维持政策不变，直到我们看到更多证据表明通胀正在恢复到我们2%的目标。”

随着特朗普上任，2025年美联储官员的情况可能会变得更加复杂。这位当选总统提议延长减税，在某些情况下，降低税率，同时还征收关税。

鲍威尔表示，美联储的一些成员在12月18日的会议上确实采取了一个非常初步的步骤，开始将“对政策经济影响的高度有条件的估计纳入其预测”。

这表明，一些政策制定者确实考虑了特朗普新政府可能出现的监管、移民、贸易和税收政策的变化。

旧金山联储主席戴利表示，她认为美联储的重新校准过程已经“完成”。她指出，“我们现在回到了可以更缓慢地做出决策的时候……利用数据来影响即将到来的预测，并确定明年最终会进行多少次降息。”

她补充说，美联储并没有“停止降息”，只是放慢了调整速度。

但戴利也没有排除2025年加息的可能性。“说实话，我从不排除任何可能性，不然就会落后或犯错，”戴利说。

来源: 金十数据

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来源：国是直通车

周二（12月24日），欧市盘中，截至目前英镑兑美元交投于1.2500心理支撑位上方。由于圣诞节日假期（周三和周四）的影响，本周交易量清淡，英镑兑美元处于盘整状态。美元指数也在108.20附近横盘整理。

从更广泛的角度来看，由于市场普遍预计美联储明年将采取更渐进的降息路径，美元仍处于有利地位。美联储官员认为，由于通胀放缓进程的减速以及移民、贸易和税收政策的不确定性，预计降息幅度将少于此前预期。

美联储最新的点阵图显示，官员们预计到2025年底，联邦基金利率将降至3.9%，表明2025年可能会有超过一次的降息。根据CME美联储观察工具，交易员预计美联储将在明年1月份的政策会议上维持利率在当前4.25%-4.50%的区间不变。

展望本周剩余时间的美国经济日历，将于周四发布的截至12月20日当周的初请失业金人数数据是可能对美元产生影响的重要经济指标。预计首次申请失业救济人数为21.8万，略低于此前的22万。

英国央行鸽派预期加速，市场关注明年降息路径

尽管市场对英国央行明年采取鸽派政策的押注有所增加，但交易者对此反应相对平淡。市场预计，2025年英国央行将累计降息53个基点，这一预期高于上周四英国央行政策声明后的46个基点。

英国央行的鸽派押注加速，主要是由于货币政策委员会（MPC）9名成员中有3人提议降息25个基点，而市场此前仅预期1人支持降息。6-3的投票分歧被市场解读为明年可能继续采取鸽派政策的信号，这对英镑形成了一定的下行压力。

英国央行行长安德鲁·贝利在12月宣布维持利率不变后，避免承诺任何预先设定的降息路径。他强调：“由于经济存在高度不确定性，我们无法承诺2025年降息的时间或幅度。”

不过，与市场普遍预期的温和降息路径不同，德意志银行的分析师预计英国央行明年将宣布四次降息，其中一次在上半年，剩余三次将在下半年实施。这一更激进的降息预期为市场提供了新的讨论焦点。

技术方面，分析师Dua进行了以下解读：

英镑兑美元跌破1.2600附近的上行趋势线后依然脆弱（该趋势线自2023年10月低点1.2035绘制而来）；

50日和200日均线（EMA）在1.2790附近形成“死亡交叉”，进一步表明长期内存在强劲的看跌趋势；

14日相对强弱指数（RSI）跌破40.00，若该指标持续低于此水平，可能引发新的下行动能；

支撑方面，汇价可能在4月22日低点1.2300附近找到支撑；阻力方面，12月17日高点1.2730将成为关键阻力位。

（英镑兑美元日线图，来源易汇通）

来源: 汇通网

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