天然气过境争议加剧，泽连斯基指责斯洛伐克总理“开辟第二战线”

尽管今年以来，大型科技股引领标准普尔500指数屡创新高，但许多人担心目前股市估值已高得离谱，而泡沫迟早会破。

不过，投资咨询公司ProShares Advisors的策略师Simeon Hyman说，这种担心可能毫无意义。

他在最新采访中说：“归根结底，令人惊讶的是：股市的杠杆率比20年前要低得多。”

在最新发表的一份报告中，这位全球投资深策略师承认，美国股票估值偏高。在当前美国国债收益率水平下，一只股票的历史市盈率通常在18倍至20倍之间，但目前这一比率徘徊在25倍左右。

其他指标也表明，市场估值已达到历史极端水平。

尽管存在这些情况，但Hyman指出，低市场债务水平可以降低与高市盈率相关的风险。与20年前相比，标准普尔500指数的净债务/EBITDA（息税折旧摊销前盈余）已从5倍降至1倍。

这份报告还发现，如今的股市正从资产中获得高回报，而不是从债务推动的增长中获得高回报。Hyman表示，这表明了潜在的盈利能力。

Hyman写道：“标准普尔500指数杠杆率的大幅下降，以及目前盈利能力的强劲（部分原因在于科技行业）表明，推动市盈率扩张的部分股市繁荣，实际上或是理性的。”

不过，今年过度紧张的市场状况让投资者越来越不安，引起了包括David Einhorn在内的华尔街重量级人物的注意。今年10月，这位亿万富翁对冲基金经理警告称，交易员正在推动几十年来最昂贵的市场。

不过他也同时指出，这并不是说市场存在泡沫，分析师基本上同意投资者应该继续投资美国市场。然而，近期有关股市回调的呼声有所放大，尤其是如果“科技七巨头”出现大幅回调的话。

投资咨询公司Powers Advisory Group的执行合伙人马特·鲍尔斯（Matt Powers）则表示，鉴于这些大型股的高度集中，2025年的盈利缺失可能会“扭转市场”。因此，即使科技股涨势依然强劲，投资者明年也应强调多元化。

但总体而言，投资者还是十分看好明年的美国股市。华尔街机构普遍预计标准普尔500指数将继续攀升，年终平均目标价约为6，539点，这意味着该指数还能较当前水平上涨约10%。

来源: 财联社

回首即将过去的2024年，如果说有哪一组跨资产类别的行情对比，能令人啧啧称奇的话：那么黄金与美元罕见的“比翼齐飞”，相信能占有一席之地……

如同我们在上周五曾介绍过的那样，美元今年有望创下近十年最强表现——彭博美元现货指数年初至今已经累涨超7.4%，上一次有这样的年涨幅还是在2015年。而在美元创下跨越多年的年度涨幅纪录的同时，更令人感到不可思议的，可能还要属黄金——因为今年也是以美元计价的黄金屡创纪录的一年！

在2024年，很少有哪类投资能比黄金表现更好——黄金即将迎来自2010年以来最为强势的一年，也是有史以来最大的年度涨幅之一。不少华尔街的黄金多头们认为，2025年金价还有望进一步上涨。

数据显然能够说明很多事：

2024年迄今，纽约期金价格累计上涨了27%，至每盎司2637美元。这比标普500指数年内25%的涨幅还要高，与科技股占比较大的纳斯达克综合指数31%的年涨幅也相差不远。

从全年的走势看，金价的强势几乎贯穿了全年，仅在美国大选后有所回落。当然，这也在意料之中，因为对大选结果感到紧张的投资者，可能会在事后重新将资金从避风港转移回那些风险资产。

而目前，许多华尔街机构依然对金价来年的前景颇为看好。摩根大通、高盛和花旗集团的分析师就将黄金明年的目标价定为了3000美元。而从以下五个主要的维度来看，这些黄金多头们似乎确实有着乐观的理由……

全球宽松潮

目前，美联储在2025年究竟会降息几次，还很难下定断言。但即便美联储在12月的利率点阵图中将明年降息次数预估减半至了两次，降息周期至少还是大概率会延续一段时间。同时，在贸易战等潜在外部因素的影响下，全球其他央行的降息脚步也很可能并不容易停下。

而利率越低，持有无息资产黄金的机会成本就越低。

一些华尔街分析师预计，随着投资者对利率下降感到失望，货币市场基金持有的6.7万亿美元中的一部分，可能将进入黄金ETF——如全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares(GLD)。

摩根大通基础金属和贵金属策略主管Greg Shearer表示，目前是黄金周期中最看涨的阶段。

地缘政治的不确定性

在地缘冲突加剧的时候，大小投资者往往会涌向黄金。而2025年的地缘政治动向，显然具有着高度的不确定性。

进入2025年，从中东和乌克兰的战争，到美国当选总统特朗普挥舞关税大棒下的贸易争端，这种不确定性比比皆是。通胀再次爆发的前景也让投资者惶惶不安。

在此背景下，一些主要经济体投资者购买黄金的热情，可能会尤为高涨。

Merk Investments的总裁兼首席投资官Axel Merk表示，鉴于这些市场状况，黄金有望继续扮演对冲不确定性的工具，可能会持续吸引投资者的大量关注。“就我个人而言，我不会出售我的任何黄金，我也不打算这样做，我认为黄金市场还没有见顶。”

央行买盘

世界各地的央行，尤其是与西方关系紧张的国家的央行，近年来一直在大肆买入黄金。在2022年俄乌冲突爆发之后，西方国家对俄罗斯实施的制裁，促使一些新兴市场央行放弃或减少了以美元作为基础的储备资产。取而代之的是，它们将更多的储备放在海外制裁无法触及的资产——黄金中。

高盛分析师表示，对俄罗斯的制裁 “标志着一个明显的转折点，导致许多新兴市场央行重新思考什么是无风险的”。

世界黄金协会的数据显示，在2024年对各国央行行长进行的调查中，29%的央行行长表示，他们打算在随后的12个月内增加黄金储备，这是该协会自2018年开始调查以来最多的一次。

值得一提的是，12月初，中国人民银行发布的官方储备资产数据显示，截至11月末，我国黄金储备报7296万盎司，较10月末的7280万盎司增加16万盎司。这意味着，时隔半年后央行再次增持黄金。

渣打银行财富方案部近期发布的《2025年全球市场展望》指出，渣打预期未来12个月黄金会上升至每盎司2900美元，同时维持贵金属相对于其他主要资产类别的超配评级。央行持续强劲的需求仍是金价上涨的主要推动因素。

工业需求冲击有限

黄金的另一个优势是：除了作为财富储备之外，它几乎没有其他太多的实际用途。

当然，有人可能会提到珠宝需求——但黄金珠宝有时不仅仅扮演着需求端的角色。当金价上涨需求旺盛时，人们也会有更多动力将旧首饰卖给回收商，此时其反而可能成了重要的供应来源。

摩根大通的Shearer表示，“黄金并不像其他大宗商品那样具有工业包袱，因此不会因贸易中断冲击而受到严重拖累。”

这意味着经济活动的放缓(比如特朗普政府发动新的贸易战)，不会像白银和铂金等其他具有工业用途的贵金属那样真正打击黄金需求。

牛市动能

值得一提的是，从历史上看，当黄金大牛市发力时，其往往也会持续较长的时间。

统计显示，在过去六次黄金单年涨幅超过20%的年份里，黄金有五次在次年继续实现了上涨。花旗银行分析师称，在这五次金价平均涨幅超过了15%。

唯一的一次例外发生在四年前。黄金价格在2020年上涨约25%之后，在2021年下跌了3.6%。

来源: 财联社

2024年对波音来说绝对是不顺的一年，从机械师罢工，到供应链和财务紧张，再到持续不断的安全问题困扰…而临近年底，韩国的一起空难事故，为波音公司这特别不幸的一年再添上一笔。

12月29日，韩国济州航空的一架波音737-800客机，在该国西南部务安国际机场降落过程中冲出跑道，与机场围栏碰撞后爆炸起火。据韩国消防厅消息，韩国客机碰撞起火事故除2人获救外，机上其余179人全部遇难。

本周一，资本市场快速对这一起事故作出了反应：波音公司夜盘开盘即大跌5%，而韩国济州航空股价早间一度重挫16%至史上新低。

波音飞机又出事故？

考虑到波音飞机近年来事故频出，不少人在听闻这一事故消息的第一时间，将矛头指向了波音飞机的安全性问题上。

据韩国国土交通部推测，此次韩国客机碰撞起火事故是由飞机撞上鸟群引起。同日，韩国媒体发布一段据称捕捉到飞机撞鸟瞬间的视频。

尽管事故原因仍在调查中，但美国的航空专家认为，此次韩国的这起事故，与波音此前出现的飞行安全事故还是有所区别。

达美航空公司前首席飞行员、现任顾问艾伦·普莱斯（Alan Price）表示，将周日的韩国客机事故与2018年和2019年波音737 Max喷气式客机发生的两起致命事故联系起来是不合适的。

普莱斯指出，此次在韩国发生事故的波音737-800是“一架非常成熟的飞机型号……它与Max不同，这是一架非常安全的飞机。”

波音近年来麻烦不断

几十年来，波音一直保持着美国制造业巨头之一的地位。但过去一年，安全问题和供应链问题频出，已经令该公司的股价在2024年累计下跌了30%以上。

该公司在安全方面的声誉尤其受到737 Max坠机事件的影响。这两起事故分别发生在2018年和2019年的印度尼西亚海岸和埃塞俄比亚海岸，相隔不到5个月，共造成346人死亡。从那以后的五年里，波音公司的市值已经累计蒸发了230多亿美元。在销售和交付新飞机方面，它也落后于其欧洲竞争对手空客公司。

去年秋天，3.3万名波音机械师举行罢工，严重影响了该公司最畅销机型737 Max、777客机和767货机的生产。这次罢工持续了七周，直到波音提公司提出了令国际机械师和航空航天工人协会的成员都满意的方案，包括在四年内加薪38%。

今年1月，波音飞机又出现一起安全事故：阿拉斯加航空公司的一架737 Max飞机在飞行过程中内嵌式舱门脱落。此后，美国联邦监管机构限制了波音的飞机生产，他们表示，在他们对该公司的制造安全性恢复信心之前，这些限制将继续存在。

今年7月，波音承认犯下共谋诈欺罪，欺骗了之前批准737 Max飞机的美国联邦航空总署(FAA)。根据波音公司不完整的揭露，FAA批准了波音使用最低限度的计算机培训，而不是更密集的飞行模拟器培训。因为飞行模拟器培训会增加航空公司运营737 Max的成本，从而可能会促使一些航空公司转而购买空客的飞机。

来源: 财联社

美联储2025年1月降息的概率为10.7%，上周五显示为12.8%

交易员关注2025年前景，预计明年原油供应过剩

美原油日线图

来源: 汇通网

在过去的几年里，美国经济一直无视经济放缓的预期，2024年也不例外。

尽管总统大选存在不确定性、利率升高和劳动力市场降温，但今年的美国经济增长依然稳健。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，美国将成为七国集团（G7）中表现最好的国家。

2024年美国经济增长将超过其他富裕国家

然而，经济远非完美。通胀迟迟没有消退，导致美联储采取了“更高更久”的政策。住房和制造业继续在高借贷成本的重压下挣扎，拥有信用卡债务、抵押贷款和其他贷款的消费者的拖欠率不断上升。

下面我们来看看今年美国经济的表现：

消费坚挺

2024年经济超预期的原因在于美国消费者。尽管招聘速度放缓，但工资增长继续超过通胀，家庭财富创下新纪录，支持了家庭支出的持续扩张。

今年美国家庭需求保持弹性

Bloomberg Economics预测，2024年家庭支出增长了2.8%，增速高于2023年，几乎是年初预测的两倍。

但裂缝还是出现了。

尽管消费者仍然保持着增长势头，但这一显著韧性的一些主要驱动因素在今年却失去了动力。美国人在疫情时期积累的储蓄已基本用完，每月留出的收入份额普遍减少。

消费支出也越来越多地受到高收入者的推动，他们享受着房价和股市上涨带来的所谓财富效应。与此同时，许多低收入消费者还在依赖信用卡和其他贷款来支持他们的消费，其中一些人还出现了资金紧张的迹象，如拖欠率上升。

消费支出的主要支撑也在2024年开始闪现警示信号。全年招聘速度放缓，失业率走高，触发了一个流行的衰退指标。此外，职位空缺数量减少，失业者越来越难找到新工作。

劳动力市场有所降温

美联储官员在9月份开始降息，因为他们担心就业市场可能正在接近一个危险的临界点，不过在今年的最后几个月里，随着失业率稳定在按历史标准来看仍然较低的水平上，他们变得更加乐观了。

与此同时，工资增长仍稳定在4%左右，这将继续支持家庭经济。

通胀进展停滞

继2023年迅速下降和2024年上半年取得更多进展之后，美联储2%的通胀目标在最近几个月停滞不前。美联储首选的通胀指标之一——不包括食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）——在11月份同比上升了2.8%。

美联储青睐的通胀指标在2024年趋于平稳

虽然美联储官员选择在今年将利率下调了整整一个百分点，以减轻经济压力，但美联储主席鲍威尔表示，官员们需要看到通胀方面取得更多进展，然后才能在2025年进一步降息。

高利率损害了住房市场。住房市场继续在借贷成本上升的重压下挣扎。抵押贷款利率在9月份跌至两年来的最低点，但由于人们预期美联储将需要更长的时间来削减利率，抵押贷款利率已再次逼近7%。承包商继续提供激励措施来吸引买家，包括所谓的抵押贷款买断和代为付款，以及偶尔的降价。

美国住房负担能力仍处于历史低位

虽然今年的销售情况有所稳定，但仍低于疫情前的水平。全国房地产经纪人协会预计，转售市场（占房屋购买的大部分）2024年的销售速度将比去年更低，而去年已经是1995年以来最糟糕的一年。

制造业是借贷成本上升的另一个受害者。高利率和国外需求疲软阻碍了对新结构的投资，许多企业为节约成本而裁员。今年以来，除一个月外，耐用品生产商在所有月份都减少了薪资。

美国制造业经历了历史上疲软的一年

当选总统特朗普的经济议程也可能在2025年对制造业造成影响。虽然特朗普承诺要促进国内制造业的发展，但一些经济学家和商业团体预计，他征收更高关税、驱逐数百万移民和减税的计划可能会推高通胀，限制劳动力市场，并扰乱供应链。

在这种不确定因素的影响下，美国制造商的资本支出明年将以缓慢的速度增长。

来源: 金十数据

上周连续发生两起重大空难，先是12月25日的阿塞拜疆航空公司客机坠毁，导致数十人死亡。随后在上周日上午，韩国济州航空一架波音飞机在跑道上失速撞毁，机上181名乘客除两名乘务员外全部身亡。

而韩国的这起事故也是近十年来全球最严重的空难之一，更是韩国历史上伤亡最惨重的航空事故，死亡人数超过了2002年釜山附近发生的中国国际航空坠机事故（造成129人死亡）。

据事故调查人员透露，目前的重点放在调查鸟击事件和飞机最后时刻的起落架故障。虽然飞机已经因撞击爆炸而几乎完全损毁，但调查人员已经取得了机上的两个黑匣子，其中一个虽然受损，但通过更长时间的分析后可以补充事故细节。

其中，有镜头显示，飞机在迫降时一个引擎似乎熄火了。还有一段录像则显示，飞机在进入机场并沿跑道高速滑行时看起来基本完好无损，直到其撞上路堤。

然而，在上周日的事故后，韩国周一又有同型号的波音飞机报告起落架故障，好在最后该飞机成功返航，并无一人受伤。据悉，韩国政府考虑对波音所有相同型号的飞机进行特别检查。

还是波音

韩国代理总统崔相穆宣布，为空难事故举国哀悼一周。此时正值韩国政府乱局，韩国总统尹锡悦在本月早些时候突然宣布戒严，引发朝野一致抗议，本人也因此被弹劾下台。目前，韩国尚未厘清政坛，便迎来了又一噩耗。

韩国国土交通省表示，包括警察、军队、海岸警卫队和地方政府人员在内的紧急小组正在协助处理坠机现场，事故发生的机场跑道将在未来几天内保持关闭。

韩国的事故飞机是一架波音737-800型客机，是其最新款Max的前身，被视为可靠的主力机型，且在例行维护检查中一直表现合格。目前，全球有超过4000家同类型的飞机在服役。

调查人员称，现在推测追击原因还为时尚早，引擎熄火可能与空中鸟击有关，但并不致命，因为飞机可以单引擎运行一段时间。此外，飞机起落架为何没有展开也还处于待查阶段，不清楚这与飞机降落前驾驶舱和控制塔报告的鸟击是否有关。

据悉，该次航班的飞行员是一名经验丰富的机长，拥有近7000小时的飞行经验。在鸟击警告几分钟后他就发出了求救信号，并中止了第一次着陆，开始复飞。第二次着陆尝试中，他又改变了跑道方向，官员们表示，这种跑道长度不太可能导致坠机。

波音公司则在事故发生后回应，已经与济州航空取得联系，并将提供一切支援。预计波音将派遣专家前往坠机现场协助调查。

然而，这仍将给波音本就岌岌可危的信誉造成新的打击。今年年初，美国阿拉斯加航空的波音737 Max 9客机在飞行时舱门爆裂，虽然无人伤亡，但该事故导致外界对波音公司的质量陷入深深的怀疑。

没想到的是，到了2024年尾，波音的飞机再次冲上风口浪尖，这也为该公司在2025年的前景蒙上阴影。

来源: 财联社