30年期美债收益率触及4.86% 创下逾一年来新高

Trivariate Research的一份报告显示，到2025年，美国企业的分拆步伐将加快，而且以史为鉴，新成立的公司将为投资者带来可观的回报。Trivariate编制的数据显示，从现有公司分拆出来的公司的股票在随后的18-24个月里的表现往往比标普500指数平均高出10%。与此同时，根据上个月发布的报告，在分拆结束后的第二年，拆分后剩下的实体的表现与标普500指数一致。

预计今年有几个因素会进一步推动这一趋势：最近一系列成功的分拆，来自激进投资者的压力越来越大，以及并购活动增加可能需要分拆以满足监管机构的预期。联邦快递(FDX.US)已经宣布了在未来18个月内剥离其货运部门的计划。

Trivariate Research创始人Adam Parker表示：“分拆出来的公司的强劲表现，可以作为寻找释放价值成功途径的管理团队的晴雨表。”

有充分的证据支持这一举措的优点。彭博美国分拆指数(Bloomberg US Spinoff Index)去年上涨了62%，该指数由过去三年内被分拆的公司组成。数据显示，虽然分拆交易在完成后的头五个交易日的表现不如所谓的剩余公司，但在前400个交易日，它们的表现平均比剩余公司高出12%。

去年，美国完成了八项分拆，包括GE Vernova(GEV.US)从通用电气(现为GE Aerospace(GE.US))剥离出来。自分拆完成之日起，GE Vernova的股价已经实现了163%的回报，而GE Aerospace的股价则上涨了27%。

另一个例子是Atmus Filtration Technologies(ATMU.US)，该公司从康明斯公司(CMI.US)分离出来后实现了51%的回报率，而康明斯公司的股价较剥离后的收盘日上涨了33%。

来自激进股东压力

在特殊情况研究公司Edge Group的创始人兼首席执行官Jim Osman看来，最大的驱动因素之一可能是来自激进投资者的压力越来越大。Osman在一封电子邮件中写道：“随着激进投资者加大投资力度，我们预计2025年企业分拆的数量将大幅增加。这一趋势不仅会重塑行业，还会为那些知道该往哪里看的积极投资者创造可观的价值。”

霍尼韦尔(HON.US)就是一个有力的例子。这家工业集团正在探索剥离其航空航天业务，因为它面临着埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)要求分拆的呼吁。彭博分析师Karen Ubelhart写道：“如果霍尼韦尔按照维权股东埃利奥特投资管理公司的提议，剥离其航空航天部门，该公司的企业价值将提升至多320亿美元。”

根据Trivariate的数据，企业最常寻求分拆的行业是工业、科技硬件和能源。分拆后的表现还取决于母公司的质量。研究人员将母公司的质量定义为利润率高、自由现金流增长、债务低、做空率低。有趣的是，Trivariate发现，迄今为止，参与分拆的质量最高的剩余实体表现最差，在第一年平均落后于市场15%。

来源: 智通财经

来源：“雪涛宏观笔记”微信公众号，作者：宋雪涛，孙永乐

库克讲话

日元汇率创下去年7月以来的最低水平后，日本在2025年首次向投机者发出警告，对货币市场的突然和单边波动表示担忧。

日本财务大臣加藤胜信周二对记者说：“如果货币市场出现过度波动，我们将采取适当行动。”这是在含蓄地威胁要直接干预汇市。加藤说，他对最近的日元走势“深感忧虑”，包括那些由投机者推动的走势。

加藤发表讲话之前，美元兑日元汇率在周二上午触及158.42，日元跌至近六个月来最弱。加藤讲话后，日元有所走强。

去年12月，日本央行的加息时间表和美联储的降息时间表预期均被推迟，日元继续在接近去年夏季干预时的水平附近徘徊。两个经济体的利率和收益率差异是汇率的主要驱动因素之一。

2024年，日本四次介入货币市场，斥资近1000亿美元支撑日元。最近两次干预发生在去年7月份，当时美元兑日元突破了160。

如果对美国或日本利率走势的预期发生任何进一步变化，人们对日本再次干预日元的猜测都会急剧升温。本周五晚间公布的美国非农就业数据可能会成为汇率突变的潜在催化剂。

日本央行行长植田和男在去年12月份的政策会议上出人意料地就利率问题发出了谨慎的信息，此后，市场对该央行近期加息的预期有所减弱。周二的隔夜掉期交易显示，日本央行在1月份加息的可能性为48%。相比之下，12月初预计日本央行将在今年1月份采取行动的概率超过80%。

在本周一的一系列新年讲话中，植田表示，如果今年经济继续改善，日本央行仍将上调基准利率，为在未来的一次会议上加息敞开大门。

如果周五的非农数据强于预期，并进一步推后美联储降息的预期，那么日元可能会继续走软。

日本央行副行长冰见野良三下周的讲话很可能成为衡量日本下一次加息时间以及在1月或3月加息可能性的关键事件。

日本央行还将在本周晚些时候召开分行经理会议，届时可能会就日本各地区的工资趋势提供进一步的见解，这也是植田感兴趣的一个关键领域。

从全球来看，即将上任的美国总统特朗普发出的政策信号加剧了日元的波动。

来源: 金十数据

因职位存在的争议可能影响任务，美联储监管副主席、理事巴尔（Michael S. Barr）将辞去监管副主席一职。

当地时间1月6日，美联储官网发表声明称，巴尔将辞去美联储监管副主席职位，该决定将于2月28日生效，或在确认继任者后更早生效。巴尔将继续担任美联储理事职务。巴尔是在2022年由美国总统拜登提名担任美联储监管副主席的。

“监管副主席旨在提高美联储对金融系统监管的责任感、透明度和问责制。该职位存在的争议可能会分散我们对任务的专注程度。在目前的环境下，我决定以理事的身份更有效地服务美国人民。”巴尔在声明中写道。

此举或与特朗普即将正式就任美国总统有关。据CNBC报道，此前曾有猜测称，特朗普可能会在1月20日上任后寻求人选接替巴尔的职务，他希望由一位对银行更友好的人来担任这一职务。去年10月，华盛顿邮报曾报道称，特朗普政府曾考虑将巴尔从监管职位上降职。

据路透社报道，巴尔此前曾向一家外部律师事务所寻求法律意见，探讨如果特朗普罢免他，他将有何选择。周一，巴尔对路透社证实了这一报道，并补充说，他自己的律师和美联储总法律顾问都认为，他最终可以赢得这场法律斗争，但这将是 “非常不愉快的”。

巴尔是巴塞尔规则草案（draft Basel rule）谈判的关键人物，旨在对资产超过1000亿美元的银行如何计算必须拨备的资本以吸收潜在损失进行了全面改革。当地时间2024年9月10日，巴尔在发表演讲时表示，监管部门将重新发布经过淡化的《巴塞尔协议》（Basel Endgame）规划草案，新规将使各大银行将资本提高9%，低于去年夏天提出的19%。此外，去年夏天的提议适用于资产规模1000亿美元或以上的银行，而新修订的绝大多数规则不再适用于资产规模低于2500亿美元的银行。据彭博社报道，这些改革至少遭到了联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp）五分之三董事的反对。

美联储声明发布后，美国银行股普涨。截至当日收盘，道琼斯美国银行指数（Dow Jones US Banks）上涨0.23%，纳斯达克银行指数（Nasdaq Bank）上涨0.0027%，标普500银行指数（S&P 500 Banks）上涨0.22%。

新任美联储监管副主席一职由谁担任尚不可知。据路透社报道，美联储7名理事会在2026年之前都没有名额空缺，这意味着特朗普要么从现任理事中选择一人担任新的监管副主席，要么将一名官员调到其他职位，以腾出一个理事名额。

“理事会不打算制定任何重大规则，直到确认监管副主席继任者。”美联储在声明中表示。

美联储官网显示，美联储现任理事会成员为：鲍威尔（Jerome H. Powell），巴尔，鲍曼（Michelle W. Bowman），库克（Lisa D. Cook），杰斐逊（Philip N. Jefferson），库格勒（Adriana D. Kugler），库格勒（Adriana D. Kugler）。

据新华社报道，美国国会6日点数选举人票，正式确认前总统、共和党总统候选人特朗普当选总统。今年的总统就职典礼将于本月20日在华盛顿举行。

来源: 新浪财经

在被誉为“科技春晚”的2025年CES（国际消费电子展）活动上，全球第二大市值公司英伟达(NVDA.O)的CEO黄仁勋发表主题演讲，发布了一系列新硬件、新软件和新服务，包括基于Blackwell架构的消费级GPU和旨在理解现实世界的基础模型NVIDIA Cosmos等，并宣布丰田和英伟达将合作开发下一代自动驾驶汽车。

黄仁勋表示，AI技术在改善机器人和自动驾驶汽车的训练，以及新游戏芯片方面占据了主导地位，这标志着该公司业务拓展的潜力。他还表示，在接下来的几年里，人类将产生的数据量将超过从古到今所产生的所有数据，并且这些数据正变得多模态，包括视频、图像和声音。

基于Blackwell架构的消费级GPU

黄仁勋发布基于Blackwell架构的消费级GPU，GeForce RTX 5090、RTX5080、5070 Ti和5070的售价分别为1999、999、749和549美元，将于本月晚些时候上市。据了解，GeForce RTX 50系列拥有920亿个晶体管，4000 TOPS，四个AI处理单元，性能是上一代Ada的三倍。RTX 5090的性能将是4090的两倍，展示了英伟达5070到5090 GPU系列能力的重大飞跃。

最新的游戏芯片使用英伟达的Blackwell AI技术，使视频游戏具有电影般的图形效果，尤其是在被称为‘着色器’的领域，可以通过在表面添加瑕疵和指纹污迹，使像陶瓷茶壶等图像看起来更加真实。新芯片还拥有AI技术，帮助游戏开发者生成更精确的人脸。

搭载GeForce RTX 5090、RTX 5080、5070 Ti和5070的笔记本售价分别为2899、2199、1599和1299美元，将于三月份上市。

黄仁勋称，机器学习从根本上改变了应用程序的构建和计算方式，拓展了超越传统方法的可能性，而GeForce GPU在使人工智能进步为公众所用方面发挥了关键作用。

Cosmos基础模型

英伟达还推出了旨在理解现实世界的基础模型Cosmos，可加快机器人及其他物理人工智能系统的训练速度。Cosmos模型是全球首个基础模型，基于2000万小时的视频训练，重点关注物理动态和人类互动。它可以接受文本、图像或视频的提示，生成虚拟世界状态，作为针对自动驾驶和机器人应用独特需求的视频输出。

英伟达Cosmos能生成逼真的视频，能以远低于使用传统数据的成本来训练机器人和自动驾驶汽车。通过创造所谓的“合成”训练数据，这些模型可以帮助机器人和汽车理解物理世界，类似于大型语言模型帮助聊天机器人用自然语言生成回复的方式。用户只需提供一个文本描述，就能够用于生成遵循物理定律的世界视频。开发人员可以利用Cosmos为强化学习生成AI反馈，从而改善策略模型并测试在不同场景下的性能。

这种方法将比目前收集数据的成本要低得多。现在为了训练自动驾驶汽车，公司需要有车队在街道上巡行收集数据，而人形机器人通常是通过让真人反复执行任务来训练的。

然而，黄仁勋警告说，Cosmos模型在达到其“ChatGPT时刻”之前，还需要更多的数据。Cosmos将提供“开放许可”，类似于Meta Platforms的Llama3语言模型。黄仁勋表示：“我们真心希望（Cosmos）能为机器人和工业AI世界带来Llama3为企业AI所做的那些贡献。”

黄仁勋还强调称，机器人的未来取决于创造一个有效的世界模型，这一模型不仅仅局限于语言理解，还要融入物理动态，如重力和摩擦。

丰田和英伟达将合作开发下一代自动驾驶汽车

黄仁勋宣布，丰田和英伟达将合作开发下一代自动驾驶汽车。丰田将采用英伟达的汽车芯片和操作系统。

他表示，丰田汽车将使用其Orin芯片和汽车操作系统为多款车型提供先进的驾驶辅助功能，但未提供这些车型的详细信息。丰田、AURORA和大陆集团加入了英伟达不断壮大的合作伙伴行列，将共同推出下一代高度自动化和自动驾驶车队。与英伟达开展合作的国内车厂还包括比亚迪、理想、小米、极氪。

黄仁勋预计，到2026财年，汽车硬件和软件的收入将从今年的40亿美元增加到50亿美元。他还宣布推出下一代汽车处理器“Thor”，这是一款革命性的机器人计算机，旨在处理大量传感器数据。另外，英伟达的Drive OS已成为第一个获得认证的可编程人工智能计算机功能安全软件，达到了最高的汽车安全标准ASIL-D。

“Project DIGITS”个人电脑

黄仁勋还展示了一台名为Project DIGITS的台式计算机。这台计算机将配备企业数据中心产品中的同款芯片，但配备了台湾联发科技（MediaTek）的中央处理器。这些芯片将采用更小的封装，方便个别软件开发者快速测试他们的AI系统。

初始的Project DIGITS系统并不完全面向消费者，因为它将运行基于Linux的Nvidia操作系统，这主要被计算机程序员而不是普通消费者使用，其价格为3000美元。

市场的预期是否能够得到满足？

英伟达的股票周一收盘价创历史新高，达到149.43美元，使其市值达到3.66万亿美元，成为全球第二大市值上市公司，仅次于苹果。投资者希望黄仁勋最新的演讲能够带动股价再次实现突破。

投资者密切关注任何有关Blackwell芯片的评论，因为该芯片被视为英伟达下一个主要增长驱动力。尽管需求强劲，Blackwell由于生产面临挑战而导致供应受限，这延缓了其推出。富兰克林邓普顿股权集团的投资组合经理马特·乔帕（Matt Cioppa）说：

“预计Blackwell的需求仍然非常强劲。这可能会使市场重新关注英伟达的长期机会。”

投资者有理由保持乐观。在过去六个月中，黄仁勋有关芯片需求的言论一直在推动股价上涨。10月份，他称Blackwell的需求“疯狂”，并在11月表示，需求“非常强劲”，本季度发货。

该股在12月录得月度收跌，但在2024年股价仍上涨了171%，使其成为标普500指数的最大驱动力之一。今年该股已经上涨了11%。随着市值达到3.66万亿美元，它接近再次超过苹果成为最大市值公司。苹果的市值为3.7万亿美元。

目前，英伟达仍然是摩根士丹利的首选股票，分析师们认为，该芯片制造商今年将夺取市场份额。在上个月的一份研究报告中，分析师写道：“Blackwell的需求异常高，但供应受限。我们认为到了年中，焦点仍将保持在Blackwell上，它将是下半年收入的驱动力。”

不过，随着股价飙升，英伟达股票的风险可能已提高，这引发了估值方面的担忧。该股的交易价格是预估收入的19倍，使其成为纳斯达克100指数中估值最高的成分股之一。约翰汉考克投资的联席投资策略师Emily Roland对英伟达和其他大型科技股持积极态度，但她预计“未来会有更多的波动”。

来源: 金十数据