大摩CIO：美股2025年将经历“冰火两重天”，上半年开局艰难

随着美国关税威胁和海外经济低迷打击澳元，对冲基金正大举押注澳元走弱。美国商品期货交易委员会的数据显示，截至12月31日当周，杠杆基金对澳元的看跌头寸达到了2022年3月以来的最高水平。鉴于澳元对风险情绪变化的敏感性，这些头寸可能还有扩大的空间。

澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示：“澳元继续扮演着十国集团的‘代罪羔羊’角色，因为任何可能影响美国以外地区经济增长的因素都会影响澳元的走势。12月份投机性空头仓位增加与当月澳元的可怕走势完全一致。”

对冲基金加大做空澳元

过去三个月，澳元兑美元已下跌逾7%，兑除新西兰元外的10国集团其他货币均下跌。澳大利亚经济也受到贸易伙伴国经济放缓的影响，这给交易员们提供了抛售澳元的另一个理由。

周二亚洲交易时段，澳元兑美元小幅上涨0.1%，至0.6249。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong表示：“交易员做空澳元并不令人意外。在美国当选总统唐纳德·特朗普就职之前，投资者正在为未来四年美国政策和利率路径的不确定性做准备。”

来源: 智通财经

机构：10年期美债收益率今年恐来到5.5%

来源：财联社

Trivariate Research的一份报告显示，到2025年，美国企业的分拆步伐将加快，而且以史为鉴，新成立的公司将为投资者带来可观的回报。Trivariate编制的数据显示，从现有公司分拆出来的公司的股票在随后的18-24个月里的表现往往比标普500指数平均高出10%。与此同时，根据上个月发布的报告，在分拆结束后的第二年，拆分后剩下的实体的表现与标普500指数一致。

预计今年有几个因素会进一步推动这一趋势：最近一系列成功的分拆，来自激进投资者的压力越来越大，以及并购活动增加可能需要分拆以满足监管机构的预期。联邦快递(FDX.US)已经宣布了在未来18个月内剥离其货运部门的计划。

Trivariate Research创始人Adam Parker表示：“分拆出来的公司的强劲表现，可以作为寻找释放价值成功途径的管理团队的晴雨表。”

有充分的证据支持这一举措的优点。彭博美国分拆指数(Bloomberg US Spinoff Index)去年上涨了62%，该指数由过去三年内被分拆的公司组成。数据显示，虽然分拆交易在完成后的头五个交易日的表现不如所谓的剩余公司，但在前400个交易日，它们的表现平均比剩余公司高出12%。

去年，美国完成了八项分拆，包括GE Vernova(GEV.US)从通用电气(现为GE Aerospace(GE.US))剥离出来。自分拆完成之日起，GE Vernova的股价已经实现了163%的回报，而GE Aerospace的股价则上涨了27%。

另一个例子是Atmus Filtration Technologies(ATMU.US)，该公司从康明斯公司(CMI.US)分离出来后实现了51%的回报率，而康明斯公司的股价较剥离后的收盘日上涨了33%。

来自激进股东压力

在特殊情况研究公司Edge Group的创始人兼首席执行官Jim Osman看来，最大的驱动因素之一可能是来自激进投资者的压力越来越大。Osman在一封电子邮件中写道：“随着激进投资者加大投资力度，我们预计2025年企业分拆的数量将大幅增加。这一趋势不仅会重塑行业，还会为那些知道该往哪里看的积极投资者创造可观的价值。”

霍尼韦尔(HON.US)就是一个有力的例子。这家工业集团正在探索剥离其航空航天业务，因为它面临着埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)要求分拆的呼吁。彭博分析师Karen Ubelhart写道：“如果霍尼韦尔按照维权股东埃利奥特投资管理公司的提议，剥离其航空航天部门，该公司的企业价值将提升至多320亿美元。”

根据Trivariate的数据，企业最常寻求分拆的行业是工业、科技硬件和能源。分拆后的表现还取决于母公司的质量。研究人员将母公司的质量定义为利润率高、自由现金流增长、债务低、做空率低。有趣的是，Trivariate发现，迄今为止，参与分拆的质量最高的剩余实体表现最差，在第一年平均落后于市场15%。

来源: 智通财经

来源：“雪涛宏观笔记”微信公众号，作者：宋雪涛，孙永乐

库克讲话

日元汇率创下去年7月以来的最低水平后，日本在2025年首次向投机者发出警告，对货币市场的突然和单边波动表示担忧。

日本财务大臣加藤胜信周二对记者说：“如果货币市场出现过度波动，我们将采取适当行动。”这是在含蓄地威胁要直接干预汇市。加藤说，他对最近的日元走势“深感忧虑”，包括那些由投机者推动的走势。

加藤发表讲话之前，美元兑日元汇率在周二上午触及158.42，日元跌至近六个月来最弱。加藤讲话后，日元有所走强。

去年12月，日本央行的加息时间表和美联储的降息时间表预期均被推迟，日元继续在接近去年夏季干预时的水平附近徘徊。两个经济体的利率和收益率差异是汇率的主要驱动因素之一。

2024年，日本四次介入货币市场，斥资近1000亿美元支撑日元。最近两次干预发生在去年7月份，当时美元兑日元突破了160。

如果对美国或日本利率走势的预期发生任何进一步变化，人们对日本再次干预日元的猜测都会急剧升温。本周五晚间公布的美国非农就业数据可能会成为汇率突变的潜在催化剂。

日本央行行长植田和男在去年12月份的政策会议上出人意料地就利率问题发出了谨慎的信息，此后，市场对该央行近期加息的预期有所减弱。周二的隔夜掉期交易显示，日本央行在1月份加息的可能性为48%。相比之下，12月初预计日本央行将在今年1月份采取行动的概率超过80%。

在本周一的一系列新年讲话中，植田表示，如果今年经济继续改善，日本央行仍将上调基准利率，为在未来的一次会议上加息敞开大门。

如果周五的非农数据强于预期，并进一步推后美联储降息的预期，那么日元可能会继续走软。

日本央行副行长冰见野良三下周的讲话很可能成为衡量日本下一次加息时间以及在1月或3月加息可能性的关键事件。

日本央行还将在本周晚些时候召开分行经理会议，届时可能会就日本各地区的工资趋势提供进一步的见解，这也是植田感兴趣的一个关键领域。

从全球来看，即将上任的美国总统特朗普发出的政策信号加剧了日元的波动。

来源: 金十数据