新年摇身一变！能源股从美股“吊车尾”变成了“领头羊”

注：当地时间2024年3月20日，美国总统拜登参观美国芯片制造商英特尔公司。

来源：观察者网

来源：《财经》杂志

德国11月季调后工业产出环比增长1.5%，好于经济学家预期的0.5%。工业生产有所增长，这让人们希望该国陷入困境的制造业可能已在去年年底开始企稳。

德国统计局还表示，按三个月计算，产出下降了1.1%。于此同时，11月份出口增长2.1%，进口下降3.3%。

德国经济发出的信号喜忧参半，周三发布的报告显示，11月份工厂订单暴跌5.4%。这一数字受到波动性较大的大规模订单的影响，如果没有这些订单，该指标本应增长0.2%。

德国制造业正面临着长期的萎靡不振。在德国2月提前大选前，对去工业化的担忧正在发挥重要作用。德国总理肖尔茨料将在大选中败给基民盟主席梅尔茨（Friedrich Merz）。目前的经济低迷主要归咎于能源和其他投入的高成本，这些成本正在恶化德国在全球舞台上的竞争力。

经济学家Martin Ademmer表示，“尽管11月份的产量增长强于预期，但德国工业的短期前景仍然不容乐观。我们预计，工业疲软将继续拖累整体经济活动，在经历了两年的萎缩之后，2025年的GDP增长将非常温和。制造业的进一步困境，例如美国可能大幅提高对欧洲出口产品的关税，很容易将德国推回衰退区域。”

德国GDP有望连续第二年下降，德国统计局将于下周公布2024年的首次估计数字。德国央行预计，受国外需求增强的推动，今年德国国内生产总值将仅小幅反弹0.2%。

一个主要风险是唐纳德·特朗普本月返回白宫时威胁要征收大范围关税。欧洲央行可能会提供一些帮助，该行在2024年四次降息后有望继续降息。

来源: 智通财经

英国最近的债市动荡被拿来与2022年时任首相特拉斯的迷你预算混乱进行比较，但在一些分析人士看来，这与上世纪70年代的债务危机相提并论可能更为贴切。

这是前英国央行利率制定者Martin Weale的分析，他表示，工党政府可能不得不采取缩减开支，以向市场保证，如果情绪不改变，它将解决英国不断升级的债务负担。

在过去几天里，英国长期借贷成本飙升，英镑暴跌——这种罕见的组合可能表明，投资者对政府控制国债和控制通胀的能力失去了信心。通常情况下，收益率上升会支撑货币表现。

Weale表示，这些事件让人想起1976年债务危机的“噩梦”，那次危机迫使政府向国际货币基金组织(IMF)寻求救助。目前债务成本的飙升也有可能使财政大臣蕾切尔·里夫斯根据预算规则获得的99亿英镑(122亿美元)的微薄缓冲荡然无存，并在3月26日官方财政更新之前造成混乱。

其他经济学家和投资者将市场走势归咎于对工党承诺以最快增长为大幅增加支出提供资金的怀疑。

“自1976年以来，我们还没有真正看到英镑大幅下跌和长期利率上升的致命组合。这种情况在当时推动了IMF的救助，”现任伦敦国王学院经济学教授Weale在接受采访时表示，“到目前为止，我们还没有处于那种境地，但这一定是财政大臣的噩梦之一。”

近半个世纪前，由于巨额预算和贸易赤字使英国陷入危机，英国向IMF申请了39亿美元贷款。作为回报，政府同意接受IMF提议的紧缩政策。如今，英国再次出现双赤字，而且已经持续了多年。

借贷成本

周三，英国10年期国债收益率一度跃升14个基点，至4.82%，达到2008年8月以来的最高水平。英镑兑所有主要货币下跌，兑美元下跌超1%，同时英国股市下跌。

自今年年初以来，英国政府借贷成本的上升速度甚至超过了法国。法国正处于政治动荡之中，借贷更多，公共债务也更高。金融市场投资者表示，对英国的关注反映出对工党如何切实实现其预算计划的担忧，以及对潜在通胀的担忧。工党的预算计划是由乐观的增长预测支撑的。

Weale表示，如果当前的市场状况恶化，工党将别无选择，只能削减开支和提高税收，以向市场保证“债务得到了妥善管理”。

一些市场参与者还将其与2022年的英国国债崩盘相提并论，当时特拉斯的财政大臣夸西·克沃滕宣布了一系列全面减税和支出承诺。Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell将最近的市场事件描述为“爆发前的酝酿过程，类似特拉斯预算案前后发生的情况”。

“失控”

谈到里夫斯10月30日发布的英国历史上第二大增税预算，Birrell表示：“我们已经到了市场失控的地步。”富达国际投资组合经理Mike Riddell同样指出，英镑走弱和英国国债收益率上升的结合“令人毛骨悚然地想起了2022年8月至9月的情况，如果这种情况继续下去，可能会成为买方罢工或资本外逃的证据。”

然而，荷兰国际集团高级欧洲利率策略师Michiel Tukker没有那么杞人忧天。他表示，英镑进一步下跌的空间“应该有限，因为这不是主权危机”。

英国财政部发言人表示，其财政规则“不可协商的，政府将严格控制公共财政”。他们补充道，英国的债务水平是七国集团中第二低的，只有官方财政监督机构英国预算责任办公室才能够准确预测剩余债务水平。“其他任何事情都纯属猜测”。

英国央行表示，按照惯例，它正在观察市场。

最近几周，经济数据的负面消息也是持续不断。自从工党在7月的选举中取得压倒性胜利以来，经济增长一直停滞不前，而自从里夫斯提出增税400多亿英镑方案以来，商业情绪也恶化了。截至9月的三个月里，国内生产总值持平，并可能一直停滞到2024年底。

预算案中计划向议会额外借款1400亿英镑，用于应对气候变化和重建公共基础设施，这也吓坏了投资者，因为这笔款项大约是市场预期的两倍。在预算案公布之前，IMF表示，英国的债务风险“升高”，“缺乏可靠的应对计划可能会引发不利的市场反应”。

“痛苦续集”

鉴于里夫斯曾承诺每年只举行一次政策活动，她决定为自己自定的财政规则留出最薄弱的缓冲区，即从税收中支付日常支出，这增加了市场的不确定性，并危及她的信誉。

现在，这位财政大臣已无回旋余地，如果没有任何变化，这将迫使她在3月，要么削减开支，要么增加税收。有官员表示，她宁愿削减开支。

德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja表示：“即将发布的春季声明、支出审查和秋季预算，很可能是这位财政大臣历史性的首份预算案的痛苦续集。”

Weale表示，预算问题已经酝酿了很长一段时间，因为历届保守党财政大臣都未能解决英国不断升级的债务负担，目前英国的债务负担处于上世纪60年代初以来的最高水平。

Weale称：“过去20年的政策是，当出现问题时，让它(债务)上升，而不是在情况明朗时进行削减。也许令人惊讶的是，市场直到现在才开始关注这一点。”

来源: 智通财经

2025年刚开始， 强美元就给亚洲央行来了个下马威。美元的持续上涨导致日元、韩元、人民币和印度卢比等亚洲货币兑美元汇率跌至多年低点。

分析师表示，虽然在美国当选总统特朗普威胁征收关税时，货币贬值原则上可能使出口更具竞争力，但亚洲各国央行需要评估这对输入性通胀的影响，并遏制对本币持续走软的投机押注，因为这可能使政策制定复杂化。

自特朗普赢得2024年美国总统大选以来，美元大幅升值，自11月5日选举以来上涨逾5%。

美元走强的部分原因是特朗普在竞选期间承诺的政策，包括关税和减税，经济学家普遍认为这些政策会导致通胀。

周四凌晨公布的美联储会议纪要显示，官员们在去年12月的会议上表达了对通胀以及特朗普政策潜在影响的担忧，并表示由于不确定性，他们将放慢降息步伐。

对美联储货币政策前景的重新评估扩大了美国与一些亚洲债券之间的收益率差距。

这种利差削弱了收益率较低的资产的吸引力，导致亚洲主要货币走低，并促使包括日本央行和印度央行在内的一些央行出手干预。

在线经纪商Tiger Brokers的市场策略师James Ooi告诉CNBC，强势美元将使亚洲央行更难管理其经济。

Ooi通过电子邮件告诉CNBC，美元走强可能会“通过更高的进口成本增加亚洲部分国家的通胀压力，如果央行试图通过干预来支持本国货币，这将收紧它们的外汇储备。”

然而，“如果一个国家正在努力应对高通胀和货币贬值，那么降低利率以刺激经济增长可能会适得其反，”Ooi补充道。

日元

日元兑美元汇率在去年7月份跌至数十年低点，在触及161.96的低点后，日本央行全年花费了超过15.32万亿日元（970.6亿美元）来支撑日元。

尽管如此，该货币对目前仍保持在158附近，为去年7月低点以来的最低水平。

日本财政官员多次就日元的“单边”和“不稳定”的走势发出警告，最近一次是在1月7日。

可以肯定的是，强美元可能在一定程度上有利于日本央行的目标。

几十年来，日本一直在努力应对通缩，如今的通胀率已连续32个月高于日本央行2%的目标。日本央行承认，日元疲软可能导致输入性通胀上升。

对于该央行来说，挑战将是确保物价和工资的上涨速度不会超过日本央行所能接受的水平。

全球独立投资研究机构晨星公司（Morningstar）的亚洲股票研究主管Lorraine Tan表示，美元走强增加了日本央行加息的压力，以支撑日元并降低通胀风险。

韩元

在韩国，据韩联社1月6日报道，韩国央行最近干预汇市以支持韩元。虽然具体金额没有披露，但已导致该国的外汇储备跌至五年来的最低点。

自特朗普赢得大选以来，韩元兑美元汇率稳步贬值，去年12月跌至约1美元兑1476韩元，为2009年以来的最低水平。

尽管韩元走软，但韩国央行似乎将刺激国内增长放在首位，该央行在去年11月的最后一次会议上出人意料地降息25个基点。

“尽管汇率的波动性有所增加……但经济增长下行压力加大。因此，委员会认为进一步下调基准利率并减轻经济下行风险是合适的，”它在声明中写道。

然而，当韩国前总统尹锡悦在去年12月初突然宣布戒严令并随后撤销招致弹劾后，韩国央行的政策前景因不确定性而蒙上了阴影。

韩国央行于去年12月4日召开紧急会议，并承诺在金融和外汇市场稳定之前提供“充足的流动性”。这些措施将持续到2月底。

卢比

在亚洲主要货币中，排名垫底的是印度卢比。

卢比兑美元汇率1月8日暴跌至85.86的历史低点，原因是美元走强以及去年10月和11月外国证券投资者抛售印度资产。

印度正在努力应对通胀，该国通胀率在去年10月份突破了印度央行6%的容忍上限，达到6.21%，尽管此后通胀有所放缓。

与此同时，印度正面临经济增长放缓，印度最新的GDP读数在截至9月的第二财季为5.4%，低于预期，是2022年最后一个季度以来的最低水平。

在去年12月的最新货币政策会议上，印度央行的决定出现分歧，最终将利率维持在6.5%不变，两名董事会成员投票支持降息25个基点。

即使印度央行选择降息以刺激经济增长（这将削弱卢比），印度央行已做好充分准备，以应对外国资金可能突然外流和卢比大幅贬值。

花旗财富在其2025年展望报告中表示，“印度央行庞大的外汇储备为印度卢比带来了更大的稳定性。”

花旗财富亚太区投资策略主管Ken Peng还将卢比描述为“全球最稳定的货币之一”，并补充说“唯一比卢比波动较小的货币是港元等与美元挂钩的货币。因此，对于许多可能对印度市场感兴趣的外国投资者来说，这应该是一种解脱。”

来源: 金十数据