终于有大行喊了：降息是2024年的事了，现在该讨论“美联储会因何而加息了”？

来源：日经中文网

美国零售商们最新公布的假日购物季初步销售额业绩统计数据基本上优于市场预期，但华尔街投资巨头们对此并不买账。他们似乎不认为零售商们在假日购物季的这种增长趋势能够在通胀重燃且利率持续高企的2025年持续下去，因此大举抛售2024年已经经历过一波涨势的零售股，实现获利了结，在抛压之下几乎所有零售商股价下跌。

Lululemon(LULU.US)以及American Eagle(AEO.US)均提高了假日购物季的销售额业绩预期，但股价走势却显得疲软;Abercrombie & Fitch(ANF.US)也上调了业绩预期，但上调的幅度不大，往年可能推动股价小幅上涨，但是在2025年却导致其股价暴跌。

周一，Lululemon、Abercrombie & Fitch以及American Eagle在重要的假日购物季期间看到消费者反应热烈后，大幅上调了包含假日购物季的第四季度业绩预期。城市生活用品连锁店Urban Outfitters(URBN.US)也看到了强劲的假日购物季销售额增长，然而，负面新闻动态也存在于零售行业，零售巨头之一的梅西百货(M.US)表示其关键季度的表现比市场预期还要糟糕。

零售商们普遍释放乐观展望，股价走势却不乐观

尽管如此，周一许多公司的股价仍出现大幅下跌。其中，截至美股交易时间段收盘，Abercrombie的股价跌幅最大，下跌幅度超过15%，虽然该公司小幅上调第四季度销售额指引，但是华尔街投资机构似乎怀疑其快速增长阶段即将结束。

高端运动服饰零售商Lululemon目前预计销售额将增长11%至12%，达到35.6亿美元至35.8亿美元，高于此前该公司预测的34.8亿美元至35.1亿美元。剔除2024年第四季度公司额外增加的一个财政周期，Lululemon预计销售额将增长6%至7%。

该公司还上调了利润预期。Lululemon管理层目前预计第四季度每股收益在5.81美元至5.85美元之间，而之前的预期为5.56美元至5.64美元。该公司预计毛利率将增长0.3个百分点，而之前的预期为下降0.2至0.3个百分点。

“在假日购物季期间，我们的产品受到了客户们的热烈欢迎，这使我们得以提高第四季度的业绩指引。”Lululemon首席财务官梅根·弗兰克在一份声明中表示。

周一，Lululemon的股价在美股交易时间段一度意外下跌，最终收盘上涨近1%，但是以往公司公布乐观业绩指引往往带来的股价提振效应在短期内非常显著。这也在一定程度上反映出华尔街预期Lululemon强劲增速也难以维持，尤其是当前通胀压力持续存在，以及美联储可能长期暂停降息的高利率重压下美国中等收入群体消费支出锐减，迫使他们以及低收入群体将消费支出集中于必需消费品而不是非必需消费品。

与此同时，Abercrombie 同样预计其假日购物季销售业绩将略好于预期。这家服装销售公司将其净销售额增长预期上调至7%至8%之间，而之前的预期为5%至7%之间。

Abercrombie现预计全年销售额将增长15%。此前，该公司预计该期间的销售额将增长14%至15%。

虽然业绩指引有所上调，但是投资者们发现，这一前景与Abercrombie上一年公布的惊人业绩增速大相径庭，当时假日销售额同比激增21%。

看好Abercrombie的投资者会认为，随着公司业务体系逐渐成熟，与上年同期相比业绩增长更为艰难，公司增长开始放缓是合乎情理的，但在经历了大约两年的股票价格爆炸性增长后，一些人可能会转为彻底看空的立场。

Abercrombie给出的全年销售额预期与去年相近，但是去年其销售额大幅增长了16%。在一份官方新闻稿中，Abercrombie 首席执行官弗兰·霍洛维茨表示，未来公司将更专注于提升利润而非单纯的销售额，以“推动长期股东价值”。

霍洛维茨在声明中表示：“在预期的两年内实现销售额和利润的双位数级别增长后，在我们已建立的卓越能力的支持下，我对我们品牌和运营模式的力量一如既往地充满信心。2025年，我们将通过执行我们的战略计划，继续实现可持续的盈利增长，以赢得并留住全球客户。我们的目标是利用我们健康的利润率结构和资产负债表，以高于销售额的速度增长营业利润以及每股收益。”

这些零售商在奥兰多举行的年度国际消费者零售商协会(ICR)会议之前发布了最新的业绩预期。一些美国最知名的零售商在2025年ICR之前陆续公布假日购物季的初期销售业绩，并与投资者和分析师就其最新的业绩指引进行会面。该会议汇集了华尔街最大规模的商业银行、律师事务所、私募股权公司以及顶级投资机构，往往将为年初的消费者交易决策以及零售商整体业绩定下基调。

美国老牌零售巨头梅西百货也公布了包含假日购物季业绩的初步第四季度业绩，但不像其部分竞争对手那样有好消息分享。这家百货公司目前预计销售额将达到或略低于此前公布的78亿美元至80亿美元区间。周一，其股价下跌超过8%。

Urban Outfitters也发布了覆盖假日购物季期间的初步业绩，并表示截至12月31日的两个月净销售额有望同比增长10%。受到强劲的线上销售额强劲推动，可比零售板块销售额预计将增长6%。

Urban品牌同店销售额则意外下降4%，该连锁品牌的表现仍不及Anthropologie和Free People，后两者的同店销售额分别增长了10%和9%。

与此同时，Urban的租赁服务Nuuly的销售额飙升了55%，这得益于其平均活跃用户数量大幅增长了53%。然而，Urban Outfitters周一股价截至交易时间段结束下跌2%。

American Eagle也上调了其第四季度业绩预期，并表示预计营业利润约为1.35亿美元，高于此前预期的1.25亿美元。该公司表示，截至1月4日的季度可比销售额增长了较低的个位数，而此前的预期为增长不到1%。

然而，该公司表示，由于American Eagle的财政日历，总销售额预计将下降约5%，因为本财年比上一财年少一周。这一时间变动预计将在第四季度影响销售额8500万美元，全年影响销售额6000万美元。周一，该公司股价下跌了约4%。

假日购物季销售额大概率强于预期，但非必需消费支出前景不容乐观

总体而言，美国2024年11月-12月涵盖感恩节、黑色星期五、圣诞与跨年狂欢的假日购物季并未如新冠疫情后常见的那样产生井喷式的销售数字。美国零售联合会表示，预计最新假日购物季的销售额将增长2.5%至3.5%。考虑到通货膨胀因素，实际增长预计将微乎其微。

不过，一些初步的统计数据显示，美国假日购物季的整体表现虽然不如过去几年那样强劲，但是大概率将略强于市场预期。

根据万事达卡SpendingPulse的数据，美国假日购物季(不包括汽车销售)的零售额在11月1日至12月24日期间同比增长3.8%，该初步统计数据衡量了不同支付类型的店内和线上支付类型销售额。

Adobe最新统计数据显示，美国基于电子商务的消费支出在2024年假日购物季期间意外实现增长9%，达到了创纪录的2410亿美元。

Adobe统计数据显示，在2024年的最后两个月，超过一半的线上消费支出用于购买电子产品、服装和家居用品，作为对比，各类杂货和化妆品的支出同比增长率最高。

Adobe分析团队表示：“2024年假日购物季的大幅折扣吸引了那些对价格越来越敏感的消费者。”该公司补充称，产品的销售量与折扣幅度成正比。Adobe表示，总体而言，美国创纪录的假日购物季线上销售总额是由需求增加所推动，而非价格上涨因素，这对于美国经济来说是个好消息。

2024年以来，美国物价上涨幅度虽然放缓，当时仍处于上行趋势，以及2022年以来持续高利率重压之下，一些低收入的美国消费者大幅缩减开支并优先购买食品、饮用水等必需消费品，多年的价格累积上涨给美国诸多零售商们也带来了需求萎靡困境，尤其是那些聚焦于非必需消费品的零售商们。

西方国家所谓的“假日购物季”(holiday period)，指代的是每年最后两个月，即11月和12月，感恩节、黑色星期五与圣诞节均在这一时期，因此这段时间线涵盖了多个非常重要的购物节日和零售业大型促销活动，是美国电子商务以及沃尔玛、塔吉特等零售巨头们的一年中最关键销售时期，同时也是推动美国GDP增速的最关键时期。在美国GDP测算体系中，70%-80%细分统计项目与消费支出息息相关。

毫无疑问，美国在美联储长期维系高利率期间仍然持续强劲的消费者支出越来越多地受到高净值群体的推动，他们正享受着房价和美国股市大幅上涨带来的所谓财富积累效应。但与此同时，许多低收入消费者正依赖信用卡和其他贷款来支持他们的日常支出，其中一些人甚至出现了违约率与拖欠率升高等财务压力的显著迹象。

来源: 智通财经

美国加州南部的山火仍在肆虐，而长达一周的灭火工作还是进展有限。候任总统特朗普周一再次借此抨击政敌、加州州长加文·纽森称，加州原本有机会在洛杉矶地区持续的野火中“保护他们的森林”。

他在一档节目中说：“问题是这里太干燥了，那里一直都很干燥，现在简直是一团糟。他们本可以，你知道，保护他们的森林，而且就像我说的，他们必须这样做。”

特朗普还在接受最新采访时表示，由于火灾，洛杉矶地区“只剩荒凉”。

“它看起来就像一颗炸弹，一颗巨大的炸弹被扔在它们上面。唯一还立着的是几个烟囱。顺便说一下，大部分烟囱也被摧毁了，”他补充说。

据加州林业与消防局当地时间12日傍晚的数据，加州各地共有105起大大小小的山火，总过火面积超过163平方公里。规模较大的伊顿山火只有27%得到控制，帕利塞德山火仅有13%得到控制。山火已造成超过12300栋建筑被烧毁。

目前，洛杉矶县已疏散15万居民，其中超过700人住在临时避难所中。而据媒体报道，季风“圣安娜风”13日将再次来袭，14日将是非常危险的一天。这可能将助长火势蔓延，甚至引发新的火灾，给灭火工作带来新的挑战。

‌圣安娜风（Santa Ana winds）‌是一种发生在北美洲加利福尼亚州南部的典型季节性强风。这种风以其强烈的干燥特性而闻名，经常引发森林大火，被称为“魔鬼风”‌。

特朗普发表上述言论之际，他最近一直在批评加州官员对洛杉矶地区火灾的处理，其矛头更是直接指向“最难缠”的政敌、民主党籍的加州州长纽森。

作为背景，自2017年特朗普首次执政以来，纽森与特朗普之间的冲突时有发生，他们的政治理念也是“背道而驰”。对于这位候任总统来说，现在的加州体现了他所厌恶的一切：推进多元化、发展环保政策、推广电动汽车、接纳移民。

此外，在每个大选周期中，该州都以压倒性优势支持民主党总统候选人：去年11月，民主党总统候选人哈里斯就赢得了加州的选票。纽森还是2028年大选民主党总统候选人的可能竞争者。

特朗普上周就曾炮轰说，“美国最好、最美丽的地方之一正在被夷为平地。这是灰烬，加文·纽森应该辞职。这都是他的错！”

面对特朗普的批评，纽森则在上周末的一档节目中恳求特朗普亲临洛杉矶火灾现场，并且不要将悲剧政治化。他还担心，特朗普上台后会停止援助加州救灾。

他指出，自己“本着张开双手而不是紧握拳头的精神”邀请特朗普视察灾区，但至今未收到回应。而且如果特朗普真的停止援助，实际将威胁加州正在抗火第一线的应急人员。

“他在犹他州做到了。他在密歇根州做过。2018年，在我担任州长之前，他就对加州这么做了，直到他发现奥兰治县的人们投票给他，他才决定给他们钱，”纽森在采访中说。

来源: 财联社

1月13日，中国海关总署发布的2024年全年贸易统计(以美元计)显示，出口减去进口的贸易顺差为9921亿美元。比上年增长21%，创出历史新高。

这是中国自2022年以来、时隔1年再次创出贸易顺差的新高。出口增长5.9%，达到3.5772万亿美元，2年来首次增长。包括纯电动汽车(EV)在内的汽车出口增加16%，家电和个人电脑分别增长14%和10%。

在经济减速、内需疲软的情况下，中国将国内无法消化的产能过剩商品以低价出口海外。尽管出口的扩大在一定程度上支撑了经济，但欧美国家对中国制造的电动车征收额外关税等措施加剧了贸易摩擦。

按国家和地区来观察出口目的地，最大的出口目地的东盟(ASEAN)增加了12%。欧盟增长3%。对日本出口比去年下降3.5%，对美国出口增加4.9%。在2024年下半年，由于预测特朗普将重返政坛，企业出现抢搭末班车需求，推动了出口的增长。

进口增长1.1%，达到2.585万亿美元，时隔1年转为正增长。作为主要进口产品的集成电路比上年增加1成，天然气也超过上年。显示消费动向的化妆品类减少9%。汽车零部件减少1.8%，突显出消费需求的疲软。

特朗普表明将在1月20日上任后，对来自中国的几乎所有进口商品征收10%的额外关税，这使得中美贸易的前景充满不确定性。经由第三国的出口也受到严格审查，中国对外需的依赖有可能无法长久。

来源: 日经中文网

黄金在过去几年的非凡表现可能会持续，因为政府的挥霍无度提高了结构性通胀风险，并增加了主权国家重新启动印钞机的可能性。

央行一直是近期黄金上涨的关键推动力，因为顽固的通胀以及美元的武器化行为，促使了储备多元化的需求。

但由于黄金被超买，在短期内可能面临回调。然而，强劲的基本面意味着黄金的长期上涨趋势应该会持续下去。

正如彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）指出的，尽管美元迅速升值且实际收益率上升，黄金却录得自2010年以来最强的年度回报。或许令人惊讶，它也是本世纪为数不多的显著跑赢强大的标普500指数的资产之一。

需求主要由央行推动。在一个美国愿意将其货币武器化、对抗那些寻求非美国主导的全球秩序的世界里，储备多元化变得越来越有吸引力。这对新兴市场来说是一个考虑因素，同时，它们的发达同行也在以更快的速度积累黄金。它们希望对美元和其他法定货币的第二大风险——政府的慷慨支出，进行对冲。

在疫情前的几年里，美国及其他发达市场的财政政策发生了巨大变化，政府更倾向于迅速扩大顺周期支出。要了解这种趋势的影响，一个简单的方法就是看财政赤字与失业率之间日益扩大的差距。

几十年来，两者齐头并进，小幅赤字和低失业率相辅相成。然而，近年来，即使失业率保持较低水平，各国政府仍然加大了净支出。“美联储兜底”已变成了“财政兜底”，因为政府越来越多地承担起第一救助方的角色。

然而，市场并不盲目。它知道这对长期美国国债、德国国债和英国国债的实际价值意味着什么。

自从美国在1971年切断黄金与美元的挂钩以来，美元及其他法定货币的购买力大幅下滑。只要主权国家有更大的动机通过印钞来弥补巨额财政赤字，这种情况就看不到恢复的希望。

另一方面，黄金无法被印刷。它的开采速度与长期的GDP增长率相似，其购买力一直保持稳定。在罗马时期，一盎司黄金足够买一件上等长袍。今天每盎司黄金约2600美元，可以买一套做工精良的西装。

然而，没有任何资产会直线波动。黄金近期的出色表现使其超买，并有可能回调。

这也不仅限于美元计价：黄金最近相对于每个主要新兴市场和发达市场的货币都创下了历史新高，这种情况自1979年和1980年价格上涨四倍的行情以来从未出现过。

从历史上看，1月是黄金表现最好的月份。因此，尽管金价最初可能仍然受到支撑，但一旦买盘减弱，跌势可能会重新显现。

下行势头往往会吓跑散户投资者，加剧抛售。央行购买可能减少，作为2024年上涨关键组成部分的亚洲需求也可能会枯竭。此外，如果美国的通胀无进展，美联储稍微偏鹰的立场将推动全球实际收益率上升，而这通常对黄金价格不利。

同样值得注意的是，黄金的上涨在去年11月特朗普赢得选举后停滞。候任总统转向加密货币可能会鼓励更多投资者将该资产类别视为黄金的可行替代品。

即便如此，黄金距离历史最高点只差6%，这表明对抗金融不确定性的实物对冲需求仍然存在。

因此，今年对于黄金来说可能是一个波动较大的年份，价格在某个时点会出现回调。然而，由于持有黄金的根本原因——主权宽松、法定货币贬值和地缘政治不确定性——比以往任何时候都更具相关性，市场可能会在较低价格时增持，从而使长期的上升趋势保持不变。

来源: 金十数据