又见大手笔！美债抛售潮或很快失去动力

俄罗斯军方周二表示，将对乌克兰进行报复，此前基辅发射了六枚美制ATACMS导弹、六枚英国制风暴阴影巡航导弹，并发动了迄今为止最大规模的无人机袭击之一，再次引起外界关注。

要知道的是，去年在得到美国总统拜登的批准后，乌克兰于11月19日首次向俄罗斯发射了ATACMS和英国“风暴阴影”导弹。紧接着，莫斯科于11月21日向乌克兰发射了一枚没有搭载核弹头、名为“榛树”（Oreshnik）的高超音速导弹。

俄罗斯总统普京当时表示，这是对乌克兰使用美国和英国远程导弹袭击俄罗斯领土所作出的回应。他强调，“榛树”导弹的破坏力堪比核武器，并能在撞击点将一切物体原子化，但目前“榛树”导弹不会携带核弹头，也不会传播放射性污染。

也正因为如此，乌克兰最新的举动无疑会让战争再次升级。据报道，乌克兰军方在1月14日凌晨对俄罗斯萨拉托夫州、喀山市、布良斯克州等地发动了大规模的空中打击。

报道称，袭击造成了多处工业设施着火，并迫使当地采取紧急措施。特别是在距离莫斯科东南约720公里的萨拉托夫市与恩格斯市，当地的工业基地受到严重破坏，数家学校也紧急转为远程学习模式。

乌克兰总参谋部称，导弹袭击深度达俄罗斯境内1,100公里（680 英里），目标是布良斯克、萨拉托夫、图拉和鞑靼斯坦地区的石油储存、炼油、化工厂和弹药厂。

俄罗斯国防部则称，已击落乌克兰向布良斯克地区发射的所有西方导弹，以及战区外的146架无人机。此外，另有两架“风暴阴影”无人机在黑海上空被击落。

“在西方支持下的基辅政权行动不会不受到回应。”俄罗斯国防部在一份声明中写道。

这一声明也涉及到了这场战争中的一个关键“痛点”，即包括美国在内的西方武器的介入。

乌克兰这次就再次使用了美制远程ATACMS导弹和英制“暴风阴影”巡航导弹。普京去年11月就曾警告称，在美国和英国允许乌克兰使用西方提供的武器袭击俄罗斯之后，乌克兰战争正在升级为一场全球冲突。

而且，俄罗斯方面也多次警告，任何使用此类武器攻击俄罗斯的行为都将引发强烈反制，包括可能发射更多“榛树”导弹等新型高超音速导弹进行报复。

因此，尽管目前还不知道俄罗斯方面将以何种手段和方式进行报复，但最新事件无疑会让战事进一步升级。目前距离美国候任总统特朗普正式就职仅剩不到一周的时间，特朗普此前誓言很快解决俄乌冲突，因此事情后续的走向还无法预知。

来源: 财联社

周三（1月15日），CBOT谷物期货市场呈现分化格局。玉米和大豆在此前价格上涨后因农户现货销售的增加而出现回调，小麦期货则小幅上涨。在最新美国农业部（USDA）报告引发的供应趋紧预期推动下，近期市场经历了显著波动。同时，全球贸易动态和基差调整进一步影响了市场情绪。值得注意的是，大宗商品基金在近阶段持续增持主要谷物品种的投机性净多头，这为市场提供了一定的支撑。根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2025年1月14日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。

玉米：价格高位回调，农户销售增加

大豆：需求分化抑制涨势

豆油和豆粕：供需失衡对市场构成压力

小麦：基差稳定，国际采购支撑市场

未来趋势展望

来源: 汇通网

食品批发价格下跌

来源：路透

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由于全球市场对美联储降息预期降温，13日欧洲交易时段，欧元对美元汇率持续呈下行趋势，在1比1.021附近震荡徘徊，最低触及1欧元兑换1.0178美元，创下2022年11月以来的最低水平，随后开始逐步回升。欧洲央行官网数据显示，13日欧元对美元的参考汇率为1比1.0198，同样创下2022年11月底以来的新低。近期，美国高盛集团下调对欧元的预期，预计欧元对美元汇率将在6个月内跌破平价，降至1比0.97。

欧洲中央银行官网截图

北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授崔洪建在接受总台环球资讯采访时表示，近年来美欧的经济关系发生了变化，未来欧盟经济的前景仍不乐观：

近几年欧美的经济关系发生了非常复杂的变化，双方经济增长前景出现越来越大的差异。现在对于欧洲来说，经济面临的主要问题除了一些结构性的矛盾以外，内部单一市场的深化和改革遇到了很大阻力。尽管此前欧盟在财政政策方面取得了一些进展，但是显然一些关键问题还没有解决，尤其是体现在欧元汇率的波动上。

现在受到市场对欧洲未来经济前景信心下降的影响，最近一段时间欧元对美元的汇率波动幅度有所加大。同时，在技术层面，尤其是货币政策方面，欧洲此前不断进行调整，适应美联储加息或者降息措施的调整，可以说是疲于奔命，所以这样一定程度上也损害了市场对欧元的信心。

去年，欧盟主要经济体，包括德国、法国这些国家的经济不同程度地出现了下滑迹象，所以也从整个经济层面动摇了市场对欧元的信心。接下来随着特朗普上任，有可能会采取更多的所谓对美国经济利好的单边措施，美欧之间的经济前景的差异会进一步放大，而且双方在货币政策上的矛盾也会进一步加剧。

是什么导致了欧盟经济前景不被看好？面对即将上台的特朗普政府，欧盟又会如何应对？崔洪建表示：

长期以来，欧盟经济发展出现了一些失衡的现象。无论是在一些国家内部，还是在各个国家之间，尽管推动深化一体化是一个共同的方向，但是显然各国的利益关联包括认知是不一样的，所以欧盟内部经济发展失衡的问题，会长期困扰欧洲的经济。

近些年来，欧洲的经济不断承受地缘政治冲突上升和外溢的影响，尤其是在俄乌冲突和巴以冲突两场冲突背景下，欧洲的能源价格、工业成本，包括贸易环境都受到了很大的破坏，市场的预期在不断的下降。

欧洲现在正不同程度地卷入和一些主要经济体的所谓的竞争关系中。比如说欧美经济，现在一旦特朗普上台以后很可能会带来高关税措施，会迫使欧洲的贸易环境进一步恶化，同时也会影响到欧元的稳定。另外，在逐渐切断和俄罗斯的能源关系之后，现在欧洲整个制造业的成本，包括它的结构都要经历一个非常复杂的变化。还有就是欧洲对中国搞所谓的“去风险”措施，一定程度上是自缚手脚，限制了中欧贸易和投资的双边增长的潜力。所以在这些主要因素的影响下，欧洲的经济前景是比较暗淡的，而且它未来的这个潜力能够发挥的作用也会出现下降。

崔洪建认为，为了应对特朗普新政府可能会对欧洲采取的一些经济措施，欧洲一方面还是希望能够以谈判的方式，和美国在既有的框架下解决问题，缓和矛盾；如果不行，欧洲也想好了反制措施。但与特朗普第一任期时相比，欧洲应对美国的整体态势变得更分裂和脆弱。所以总体来说，欧洲会尽量和美国达成某种妥协，同时会尽量把欧美之间的经济矛盾向外转移。

来源: 央视新闻

在2025年伊始的全球市场上，最大的一个悬念无疑就是收益率一路“奔5”的美债，何时能止住抛售的浪潮。而在本周二，华尔街似乎终于浮现了久违的债市唱多声……

有迹象显示，一些在本轮美债抛售行情中已狠狠赚上一笔的债市大空头，眼下正打算适时收手、落袋为安。

RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding就是其中的代表。

Dowding最新表示，在上周五强于预期的非农就业报告推动30年期美债收益率自2023年11月以来首次突破5%后，他已经平仓了对长期美债的看跌头寸。

此外，他还缩减了对30年期国债跑输两年期国债（即收益率曲线陡化）的押注。Dowding认为，美债收益率可能已经涨得够多了。

Dowding自9月以来一直看空美国国债，因为他认为强劲的经济和持续财政赤字将把30年期收益率推高至5%。而如今，在顺利达成这一目标位后，Dowding认为，现在美国国债已经达到了短期平衡，其他地方可能有更有趣的交易。

事实上，期权市场上与Dowding有着类似看法的交易员似乎大有人在。一些债券交易商“打赌”，美债的无情抛售将很快失去动力，部分原因是人们将面临着当选总统特朗普的政策主张将如何成形的现实问题。

数据显示，交易员们近期一直在增加期权押注，认为长债收益率将从上周五强劲的非农报告后触及的14个月高点回落。周二，一笔突出的交易耗资超过4000万美元，目标是押注到2月21日10年期美债收益率将从目前大约4.8%的水平降至4.6%。

摩根大通的最新客户调查也显示，债市多头头寸开始增至了一年多来的最大值，而空头头寸则有所减少，这是看涨现货市场的一个迹象。

与此同时，在与有担保隔夜融资利率（密切跟踪美联储的预期政策路径）挂钩的期权中，一些交易商已开始对比当前市场共识更为鸽派的前景进行定价。掉期市场对当前政策周期的主流定价是美联储只会再将息一次，但本周的一些期权交易目标则瞄准了今年至少再降息两次。

在这些最新机构观点和持仓动向里，最受瞩目的或许还当属全球最大债券基金太平洋投资管理公司（PIMCO）。

PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在名为《确定的是不确定性》（Uncertainty Is Certain） 的报告中指出，随着美国转向新一届领导层，经济动荡加剧，债券具有稳定的吸引力。

两人在最新展望中写道，在股票估值和信用利差不具吸引力的情况下，债券收益率具有吸引力，这给高质量固收提供了一个有利的起点，市场正在消化全球央行宽松周期的政策利率终点，而这相对于我们的基线展望似乎有些高。

Wilding和Balls还表示，近期美债遭到抛售——10年期美债收益率周一一度升破4.8%，创下2023年11月来高点，这意味着可以尝试增加5至10年期债券的利率敞口。

Wilding和Balls写道，“潜在政策结果的平衡增加了美国近期的通胀风险，同时对其他国家的经济增长构成了更大的下行风险，尤其是那些与美国有持续顺差、全球贸易风险较高的国家”。

不过，即将上任的美国政府仍有可能采取更渐进的行动。他们指出，“当选总统特朗普对美国股市波动的容忍度是前景的一个关键问题。为扭转长期趋势而采取的激进短期措施，很可能会导致经济混乱、短线货币波动和美国股市表现不佳。”

PIMCO认为，投资者在未来6至12个月内的其他注意事项有：

• 美国通胀保值债券 “仍然是价格合理的对冲通胀上升的工具”。

• 美国政府债务的长期前景可能仍是一个重大问题，随着特朗普第一任期的《减税与就业法案》预料中的延期，以及一些额外的减税措施，任何有意义的赤字改善都将是困难的。

• 持有美元相对于欧元、加元等非美货币“在基准情景下可提供合理的回报潜力，并可在出现更不利的贸易结果时提供保护”。

• 就美国信贷而言，“鉴于全球风险的平衡，结果范围似乎偏向于利差扩大而不是收窄”。

• 预计日本央行将把政策利率上调50个基点，“因为尽管汇率波动，但通胀预期上升仍将支撑潜在通胀”。

来源: 财联社