美或利用油气出口激增打“能源牌”

1月15日公布的美国12月核心通胀数据降温，推动市场降息预期再度回暖，美股快速走高，三大指数均大幅反弹，道琼斯指数涨1.65%，标普500指数涨1.83%，纳指涨幅接近2.5%。美债收益率快速走低，美元指数宽幅震荡，黄金震荡上涨。

但分析师表示，整体CPI因能源价格上涨仍在上升趋势中，且由于油价在其中的作用，未来还有可能继续上升；而核心通胀虽然有所下降，但房租和运输价格环比均走高，且洛杉矶大火可能带来的重建需求或对CPI数据造成扰动。

CPI降温趋势能否持续仍存不确定性

从整体通胀数据看，美国12月总体CPI同比增速受能源价格推动而反弹，同比增速由2.7%反弹至2.9%，为连续3个月反弹。其中，能源价格季调后环比增速由前值0.2%大幅升至2.6%，为2023年8月以来最高值，为总体CPI环比贡献了大约四成涨幅。

具体来看，汽油价格季调后环比涨幅为4.4%，电力价格和天然气价格则分别在季调后环比升0.3%和2.4%，均高于前值，而2025年以来油价的涨势或会继续扰动1月CPI数据。

值得注意的是，在CPI公布前一天，美国能源署公布最新预测称，2025年石油需求将保持稳定，同时上调了供应预测，导致油价下滑，也让市场判断油价上升或许仅是短暂性趋势。

但分析师表示，由于2024年整体的油价中枢相对较高，即便2025年油价进一步回落，但由于基数较高的效应消退，油价对CPI同比增速的负面影响会逐渐减弱，从而对整体CPI的贡献趋于中性或正面。

那么剔除能源和食品价格部分的核心CPI是否能延续下行趋势？

住房指数是整个核心CPI的关键，住房权重占整个核心CPI的近46%，所以12月核心CPI数据因住宅项环比增速持平于0.3%，同比增速则降至2022年1月以来最低值4.4%推动而降温。

但住房成本的计算方式使其具有滞后效应且取决于房主对租金的主观判断，而不是即时市场交易价格。租赁合同通常为长期合同，这使得市场租金变化不能立即反映在指数中。同时，住房成本的“分期付款效应”会持续更长时间。

中信证券表示，特朗普后续关税政策的落地也或使通胀面临扰动，居民部门届时面临的商品通胀压力都可能会持续较长时间，加税的幅度比加税的形式更值得关注。

中金公司首席港股与海外分析策略师刘刚则总结称，CPI走高主要是因为能源，考虑到近期的油价走势，下个月数据依然会有影响。核心CPI回落更多得益于服务价格，医疗和酒店。但是，房租环比和运输价格环比走高。下个月，要关注洛杉矶大火可能带来的重建需求影响。

美联储降息预期回暖

国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储2025年降息2次仍是基准情景，本次CPI数据使得市场降息预期再度转向2次，若未来几个月的通胀数据延续温和回落，则降息2次的预期将得到进一步强化。

记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）认为，美国CPI报告对美联储1月暂停降息的可能性几乎没有产生影响，喜忧参半的数据无法指明通胀未来的发展方向。对于处于观望状态的美联储来说，还需要几个月的更多数据才能决定下一步政策行动。

高盛资产管理公司固收客户投资组合管理部门负责人Tina Adatia表示，尽管最新的CPI数据可能不足以让1月份降息重新成为可能，但这强化了美联储降息周期尚未结束的观点。“不过，由于劳动力市场数据依然强劲，美联储有余地保持耐心，还需要更多的良好通胀数据才能促使美联储进一步放松政策。”

上周五火爆的非农就业数据曾一度导致市场预期，美联储最早恢复降息的时点或为20256月，但在CPI数据出炉后，掉期交易员又开始完全预期美联储将在7月之前降息，市场对2025年美联储降息幅度的预期从1次上调至大概率2次，最早可能降息的时点从6月提前至5月。

摩根士丹利财富管理部门首席经济策略师家Ellen Zentner也认为，周三的CPI不会改变本月晚些时候暂停加息的预期，但应该会抑制一些有关美联储可能加息的言论。“而从市场的初步反应来看，投资者在经历了几个月的通胀持续走高之后，似乎有一种如释重负的感觉”。

来源: 中国金融信息网

法国资产继续大幅折价，而法国总理弗朗索瓦·贝鲁应对持续政治危机的努力远不足以吸引投资者回归。要想改变这一局面，法国需要制定切实计划来削减巨额预算赤字 。

六个多月前，法国总统埃马纽埃尔·马克龙宣布提前举行大选，法国资产遭受打击。法国CAC 40股指今年的表现落后于其他几大欧洲基准股指，债务违约保险成本也在上升。法国债券相对于德国债券的额外收益率约为80个基点，几乎是选举前的两倍。与此同时，法国市场的交易活动自去年8月份以来急剧下降。

法国股市低迷

摩根大通资产管理公司全球市场策略师Vincent Juvyns表示：“法国股市上悬着一把达摩克利斯之剑。”他表示，市场要求对赤字采取行动，“CAC 40和欧洲市场迫切需要消除这些不确定性，推进预算改革”，同时恢复竞争力。

Juvyns认为7月法国“极有可能”举行新一轮选举，并表示，鉴于预算状况和政治僵局，目前法国和德国国债之间的80个基点利差相对较低。他补充道：“考虑到目前的形势，最终100个基点是更合理的水平。”

法国主权债券风险仍在上升

贝鲁最近宣布，将2025年的预算赤字控制在国内生产总值(GDP)的5.4%，略高于上届政府的赤字计划，市场对此表示欢迎。贝鲁计划到2029年将赤字削减到欧盟3%的目标，但投资者显然心存疑虑。与此同时，贝鲁将在周四晚些时候面临不信任投票，他的政府很可能会挺过这一关。由于未来几周可能举行多次投票，贝鲁一直在积极与各党派进行谈判，以避免遭遇与前任法国总理相同的命运。

过去几个月的艰难处境并没有大幅改变蓝筹股的估值，CAC 40指数的预期市盈率为13.5倍，与长期平均水平基本一致，也与基准斯托克欧洲600指数持平。相比之下，高盛集团追踪的一篮子专注法国国内经济的股票目前预期市盈率不到8倍，为两年多来的最低水平。

Kepler Cheuvreux经济和跨资产策略主管Arnaud Girod表示：“与法国经济相关的股票价格过于便宜，但只要政治风险很高，买入这些股票就毫无意义。法国股市的其他板块由奢侈品股主导，考虑到贸易战的形势，我们对奢侈品股持中立态度。”

投资者对所有法国股票的态度大体相同。法国CAC 40指数成分股只有15%的营收来自法国，但其收益率差表现不佳。除了法国政治，CAC 40指数可能还存在其他问题，因为其成分股公司严重依赖不确定的全球经济增长。非必需消费品和工业股占该基准指数的50%以上。包括 LVMH、爱马仕、开云集团和欧莱雅集团在内的奢侈品和化妆品股占据CAC指数约20%的权重。不过，瑞士奢侈品公司历峰集团早些时候公布超出预期的第三季度销售额，其股价应声上涨14%，法国奢侈品股可能迎来转机。

Edmond de Rothschild Asset Management首席投资官Benjamin Melman表示：“自今年年初以来，法国股市的表现一直不佳，风险折扣仍然存在，但我们预计，除非出现新的政治危机，否则这种折扣不会扩大。”他表示：“与上一届政府相比，法国政府的战略发生了变化，这可以提供一定的可持续性，政治预期寿命更长。话虽如此，可见度仍然很低。”

来源: 智通财经

A股退市再创新高

哪些公司拉响警报？

退市新规成效渐显

来源：读数一帜

以色列内塔尼亚胡指责巴勒斯坦组织哈马斯违背了停火协议的部分内容，该协议原本有望暂停加沙地带超过15个月的战斗，但现在却可能使这项期待已久的协议无法完成。

在一份声明中，他表示哈马斯反对协议中赋予以色列否决部分巴勒斯坦囚犯获释的条款。他说，哈马斯试图指定哪些巴勒斯坦囚犯可以获释。内塔尼亚胡表示，他已指示以色列谈判代表坚持早先达成的协议。

哈马斯尚未回应内塔尼亚胡的声明。任何协议都需要得到内塔尼亚胡的安全内阁以及其政府的批准。

内塔尼亚胡办公室表示，哈马斯的新要求是为了“勒索最后时刻的让步”。内塔尼亚胡办公室还说，在调解员确认哈马斯已接受协议的所有条款之前，以色列内阁不会召开会议批准该协议。

在当地时间凌晨3点发布的早前声明中，以色列总理办公室表示，哈马斯要求指定要释放的巴勒斯坦人质。

为期六周的停火定于周日开始，也就是特朗普就职前一天。根据条款，哈马斯将在第一阶段释放大约98名人质中的33人，同时以色列军队将从加沙地带的人口密集区撤出，并释放数百名巴勒斯坦人质。

以色列的安全内阁原定于周四对协议进行投票。以色列财政部长贝斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）是内塔尼亚胡内阁中的一名极右翼成员，他称该协议“对以色列国家安全构成危险”。

斯莫特里奇说，“我们留在政府的一个明确条件是，我们肯定会以强大的力量、全面的、新的格局重返战争，直到完全胜利”，他补充道他与内塔尼亚胡就协议进行了紧张的讨论。

据半岛电视台，以色列反对派领导人拉皮德和甘茨分别在社交媒体上发文，对加沙停火协议表示欢迎，并承诺支持内塔尼亚胡政府，因为反对该协议的极右翼成员威胁要瓦解执政联盟。拉皮德表示，该协议“绝不能在第一阶段就结束”。甘茨去年6月因与内塔尼亚胡的分歧退出了以色列战争内阁，他表示，他的政党“如有必要，将在政治上支持这一举动”。

停火的消息引发了加沙街头的庆祝活动。

根据哈马斯控制下的加沙卫生部的数据，以色列军事行动已经导致超过46000名巴勒斯坦人死亡。

据卡塔尔半岛电视台16日报道，在15日以色列与哈马斯达成加沙地带停火协议后，以军再次袭击加沙地带多地，已造成至少40名巴勒斯坦人死亡。报道称，以军对加沙地带北部、中部、南部多地发动袭击。但根据巴勒斯坦民事紧急服务部门，自周三宣布停火协议以来，以色列对加沙的空袭已造成71名巴勒斯坦人死亡，200人受伤。

以色列方面声称已经在加沙杀死了大约17000名巴勒斯坦武装分子，相当于哈马斯战前战斗人员数量35000人的半数以上。然而，本周美国国务卿林肯表示，自冲突开始以来，哈马斯几乎招募了与其损失人数相等的新武装分子，这一评论反映了美国对于以色列摧毁该组织的前景表示怀疑。

来源: 金十数据

标普500指数周线图

美国国债与BB级债券的收益率利差

估值 vs GDP

利率：一个被忽视的风险

通胀模型vs收益率偏差

通胀模型与收益率

利率vs盈利

破产vs信用利差

利率和估值

技术面提示应采取更战术性看跌的策略

风险管理分析

坦诚评估

来源：英为财情

黄金价格在1月16日触及新高，但突破2700美元后涨势受限。美联储暂停降息预期及美元需求回升对黄金构成压力。美国通胀数据温和，市场预期美联储年内降息40个基点。技术面看，黄金若突破2715-2720美元区间，有望进一步上涨至2748-2750美元，甚至挑战2790美元历史高点。

基本面分析

黄金价格在周四（1月16日）欧洲时段触及了一个月来的新高（尽管在突破2700美元大关后，黄金似乎难以进一步扩展其涨势）。市场逐渐接受美联储可能在本月末暂停降息周期的预期，再加上当前的风险偏好情绪，这些因素可能对黄金形成压力。

另一方面，美国国债收益率出现了急剧下跌，从而可能抑制美元，反过来为黄金价格提供了一些支撑。此外，特朗普的关税计划及其可能对全球经济增长的影响仍存不确定性，这也为黄金提供了支撑，限制了其下行空间，尤其是在市场期待美国宏观数据能为黄金价格提供新动能的情况下。

美国劳工统计局（BLS）报告称，美国12月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，同比增长2.9%，高于11月的2.7%。剔除食品和能源价格的核心CPI同比增长3.2%，略低于11月的3.3%以及市场预期。市场对此迅速作出反应，现在预期美联储可能在年底前实施40个基点的降息，而在12月通胀数据发布之前这一预期为31个基点。

基准10年期美国国债收益率在触及14个月来的高点后进一步回落，美元指数也徘徊于109附近。然而，市场似乎确信美联储将在今年晚些时候暂停降息，这推动了美元的需求回升，并限制了黄金的上涨空间。里士满联储主席汤姆·巴金（Tom Barkin）表示，新的通胀数据显示美国通胀正逐步降至美联储2%的目标，但他补充道，利率仍应保持限制性水平。

此外，乌克兰对俄罗斯境内的石油设施等进行了攻击，俄罗斯随即反击乌克兰的天然气基础设施和能源设施。与此同时，卡塔尔总理表示，以色列和哈马斯同意停火。

市场目前关注美国经济数据，特别是零售销售和每周初请失业金人数的数据，这些数据可能会为黄金价格提供进一步的推动力。

技术面分析师解读：

从技术面来看，日线图上的指标支撑了进一步上涨的前景，目标指向2715-2720美元区域。若黄金价格能进一步得到买盘的跟进，那么有望向下一个关键阻力位2748-2750美元区域迈进，而突破这一阻力后，黄金价格可能会挑战2024年10月的历史最高点2790美元。

（现货黄金日线图，来源易汇通）

另一方面，如有大回调，可能会在2678美元附近找到支撑，并可能吸引新的买家。这有助于限制下行空间（尤其是在2664-2663美元的水平）。如果未能守住这些支撑位，黄金价格可能会加速下行，进一步跌向2635美元，并可能触及2615美元。

综上所述，黄金价格的技术面呈现出向上的潜力，但需要突破当前的阻力区域。如果能够保持在2715-2720美元上方，并突破更高的技术目标，黄金价格有可能继续攀升。

来源: 汇通网