是时候看多欧股了吗

去年，欧洲汽车销量几乎没有增长，原因是持续的通胀、更高的借贷成本以及对电动车型的需求冷淡导致消费者推迟购买汽车。

欧洲汽车制造商协会(ACEA)周二表示，经过去年12月的反弹后，该地区的新车注册量同比小幅增长0.9%，至1300万辆。在包括德国在内的国家取消补贴后，纯电动汽车的销量下降了1.3%，市场份额降至15%。

尽管需求下降，但欧盟更严格的排放目标将迫使欧洲汽车制造商销售更多的电动汽车，这意味着未来一年这些汽车制造商将迎来又一个艰难的一年。此外，在中国这个全球最大的汽车市场遭受了销量下降的打击后，他们现在还面临着特朗普领导下美国征收额外关税的威胁。

瑞银分析师Patrick Hummel在本月早些时候的一份报告中写道，价格压力、中国市场份额损失、更严格的排放法规、关税风险和持续低迷的需求，为今年的欧洲制造商创造了一场“完美风暴”。

Bloomberg Intelligence分析师表示，2025年上半年，欧洲的新车销量可能会下降。但他们预测，今年下半年的降价可能会略微提振需求。

虽然纯电动汽车的销售一直举步维艰，但由于续航里程焦虑的持续存在，消费者越来越多地选择混合动力车型。插电式混合动力汽车在欧洲的销量在去年有所下降，但在12月出现回升。在美国和欧洲，消费者更青睐插电式混合动力汽车而不是纯电动汽车，这使汽车制造商的电动汽车战略变得复杂，并导致一些汽车制造商增加了更多的混合动力车型。

去年12月，欧盟对纯电动汽车的需求尤其疲软，不包括英国等国家，纯电动汽车的注册量下降了10%。这与上个月欧盟汽车总销量增长5.1%形成鲜明对比，如果包括所有欧洲国家，则增长4.1%。

目前由梅赛德斯-奔驰集团首席执行官Ola Källenius领导的ACEA呼吁欧盟修订其关于二氧化碳排放的法规，根据该法规，汽车制造商必须提高其在电动汽车的销售份额，否则将支付高额罚款。Källenius敦促，欧盟领导人还必须与特朗普政府达成“大妥协”，而不是对进口商品征收针锋相对的关税。

在德国，电动汽车国家补贴的取消导致电动汽车销量去年大幅下滑，当地汽车制造商正在呼吁在2月提前举行大选之前为该行业提供更多支持。

有望竞选德国总理的保守派人士梅尔茨希望在2035年欧盟实施禁令之后继续销售新型内燃机汽车，而现任总理朔尔茨则呼吁出台电动汽车税收激励措施。

来源: 智通财经

德意志银行首席经济学家预见到持续的高通胀，他预计美联储今年不会降息。

在特朗普还未正式就职之前，他就已经给美联储带来了头疼的问题。

通胀是美联储双重使命的一部分，即保持价格稳定和最大就业，整个2024年通胀一直是一个挑战，价格上涨接近但未突破美联储2%的通胀目标。美联储官员越来越担心，他们多年来降低通胀的努力在接近终点时会遇到更多障碍。

根据本月早些时候发布的美联储最新政策会议纪要，“几乎所有与会者都认为通胀前景的上行风险增加了”，并引用了最近“强于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能产生的影响”。

特朗普提出的政策，如对进口商品征收高关税、为企业减税以及限制移民，被视为具有通胀性。这些政策可能会进一步复杂化美联储的利率路径。

根据美联储12月发布的经济预测摘要（SEP）的最新经济预测，美联储预计核心通胀明年将达到2.5%，高于此前预测的2.2%，然后在2026年降至2.2%，2027年降至2%。

关税是特朗普竞选中最受关注的承诺之一。在美国，国会通常设定关税，但总统有权在特殊情况下征收某些关税，特朗普已誓言这样做。这位当选总统承诺对所有贸易伙伴征收至少10%的全面关税。

德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：“我们的基线是，我们确实会在2025年征收关税，但它们开始时相对较低且有针对性。”他预计对中国的关税将累计上涨20%，此外还对欧洲征收更有针对性的关税。

卢泽蒂不预期特朗普实行普遍基线关税，但确实预见到持续的高通胀。出于这个原因，他预计美联储今年不会降息。美联储理事鲍曼本月早些时候成为最新一位对2025年降息持相同观点的美联储官员。

但鲍曼没有将关税视为潜在的通胀挑战，而是看到了与特朗普相关的经济转变对价格保持上行压力的另一条路径。鲍曼在1月9日的演讲中表示：“选举后潜在需求的释放，特别是随着消费者和企业情绪的改善，也可能带来通胀风险。虽然这不是我的基线展望，但我不能排除通胀进展可能继续停滞的风险。”

换句话说，如果消费者和企业因特朗普的亲商政策而增加支出和投资，“动物精神”可能会推动更快的经济增长并保持通胀高企。

高盛股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）上个月在一份报告中写道，在特朗普获胜后，投资者乐观地认为“‘动物精神’将引发商业活动的加速，这反过来将激发另一只动物——牛（市）——继续向前冲。”

到目前为止，2025年的这种乐观情绪导致了对降息减少的预期，进而导致股市表现平平。正如科斯汀所警告的，“这种重新燃起的热情是否有必要还有待确定。”

来源: 金十数据

周二早间，日本10年期国债收益率小幅走低后反弹，特朗普似乎并未被市场视为破坏稳定因素。

来源：华尔街见闻

在特朗普上任首日，许多亚洲市场交易员的目光原本曾一度聚焦于潜在关税计划给全球市场带来的影响。不过随着时间的推移和一些政策的明朗化，日韩市场上的一些板块似乎先撑不住了……

在美国总统特朗普表示，他可能很快对加拿大和墨西哥征收关税，并撤销上届政府针对电动汽车的支持令后，日韩汽车制造商的股价周二纷纷高开低走，回吐了盘初的涨幅，而不少韩国电池制造商则更是尤为明显……

分析人士表示，不同亚洲市场在特朗普就职后数小时内出现的波动，一定程度上凸显了特朗普执政后的政策转变，会如何挤压身为美国在该地区最亲密盟友的日本和韩国的大型制造商。

这两个国家的汽车制造商及其供应商已经面临着向电动汽车转型带来的干扰，以及快速崛起的中国竞争对手的激烈竞争。

特朗普周一表示，他正考虑对加拿大和墨西哥征收25%的关税，并可能在2月1日采取行动。而对这两个国家征收潜在关税的威胁已经笼罩在亚洲制造商的头上，尤其是墨西哥——长期以来其一直是包括亚洲重量级企业在内的汽车制造商的低成本制造中心。

野村综合研究所执行经济学家Takahide Kiuchi在给客户的一份报告中预计，“特朗普总统仍将坚定不移地继续实施全面的额外关税，这既是解决与其他国家之间问题的一种方式，也是减少美国贸易赤字的一种手段。”

韩国电池制造商大跌

目前，日本第三大汽车制造商日产汽车的股价已抹去了早盘的大部分涨幅，最新持平于423.9日元，上午最高曾涨至437.8日元。

日产汽车在墨西哥有两家工厂，为美国市场生产Sentra、Versa和Kicks车型。日产汽车首席执行官Makoto Uchida曾在去年11月份表示，日产汽车每年会向美国出口约30万辆汽车。

本田公司股价也扭转了盘初的涨势，持平于1483日元。开盘时，该股最高曾上涨至1526日元。本田汽车在墨西哥的产量有80%销往美国市场，其首席运营官Shinji Aoyama在去年11月警告说，如果美国对进口汽车征收永久性关税，本田汽车将不得不考虑转移生产。

特朗普政府的经济政策正令日本经济和日本企业极为担忧。美国和全球经济因额外关税和其他措施而放缓，将恶化日本的出口环境。日本财务大臣加藤胜信周二表示，日本将在研究新总统的政策后作出适当回应。

当然，日内更惨的或许还当属韩国电池制造商。

其中，LG新能源(LG Energy Solution)一度大幅下跌约5%，三星SDI和SK Innovation也分别下跌了逾3%。

特朗普在当地时间周一已经撤销了前总统拜登在2021年签署的一项行政命令，取消了美国政府对于电动汽车行业的支持。特朗普在行政令中表示，政府应该考虑取消不公平的补贴，以及其他考虑不周的政府强加的市场扭曲，这些扭曲更倾向于电动汽车而不是其他技术，并强制购买电动汽车。

韩国政府发声

韩国政府周二已对特朗普领导下的美国政策变化，可能对该国经济产生重大影响表示担忧，并将尽快寻求与美国总统进行会谈讨论合作。

韩国政府在一份声明中表示：“关税扩大、绿色新政政策终止以及电动汽车强制购买政策取消，预计将对韩国经济产生直接和间接影响。”该声明强调了对美国加强贸易保护主义措施的一些担忧。

声明称，韩国已派出工作团队前往华盛顿，了解特朗普计划的更多具体细节，而政府已制定行动计划，以尽量减少每个问题的负面影响。声明还补充称，韩国代理总统崔相穆将寻求与特朗普进行电话会谈。

韩国经济长期依赖于出口增长和贸易顺差，因此一旦全球贸易中断或受阻，韩国经济很容易受到影响。

值得一提的是，就在特朗普回归之际，韩国还正在面临数十年来最严重的宪法危机。此前，总统尹锡悦因突然实施短暂戒严而遭弹劾和逮捕。韩国政府的最新声明似乎旨在向民众保证，尽管目前政治混乱，但政府仍能有效应对美国政策可能带来的影响。声明称，韩国将在充分准备的基础上，与美国新政府建立合作关系，让人民不必感到焦虑。

此外，崔相穆还表示，他将在议会讨论为经济采取额外财政措施的可能性，这一言论暗示韩国可能会出台额外预算来提振疲弱的经济增长。

分析人士指出，目前韩国可以尝试与美国政府合作或安抚华盛顿的领域，包括能源和食品进口以及造船业。特朗普正寻求削减美国与其他国家的贸易逆差。据媒体上周援引知情人士的话称，如果两国之间的贸易失衡成为特朗普重视的问题，韩国正考虑增加对美国能源的进口。韩国可能还会考虑增加对美国食品的进口。

韩国央行已于去年11月下调了基准利率，以帮助经济抵御特朗普的关税计划。上周，韩国央行维持利率不变，采取观望模式，直至特朗普公布更多贸易政策细节。由于担心国内政治动荡的影响、特朗普治下的全球贸易前景以及海外芯片需求减弱，韩国央行周一已下调了对今年的经济增长预期。

早期贸易数据显示，本月迄今为止韩国出口增长疲软，因为依赖贸易的经济体面临的阻力不断加大。韩国海关总署周二发布的数据显示，1月前20天，经工作日差异调整后的出口量仅较去年同期增长1.4%。相比之下，12月全月的初步报告显示，出口量增长了4.3%。

来源: 财联社

注：2024年12月12日，加拿大总理杜鲁多（Justin Trudeau，中）和副总理兼财政部长方慧兰（Chrystia Freeland，左）与各省长举行视像会议，商讨应对美国候任总统人特朗普（Donald Trump）威胁加征关税的回应措施。

并吞加拿大一举多得

首先是把加拿大并吞为美国的「第五十一州」。

这种「伟大」提案，看来是某种荒谬的天马行空，但仔细观察，却也可以是「美国精神」的另类演绎。关键在于，这背后蕴藏着无所畏惧、志在霸业的「西部牛仔」心态，并将国际边界视为可随意打破的障碍。

而要理解这种心态，首先需要回顾美国历史上的不断扩张。从19世纪的「向西扩展」，到美国吞并夏威夷、阿拉斯加，再到南北战争后的领土扩张，这段过程彰显美国不断拓展版图、提高影响力的雄心。

从这个角度来看，将加拿大纳入美国版图，其实不算诡异的突变，而是美国历史一贯扩张传统的延续；且特朗普的提议，无非是在这个传统的基础上，进行了「现代化」的表述：无论加拿大人是否愿意，美国领土应该像美国梦一样不断延伸。

当然，「两国一体」的直接逻辑也发挥一定作用。毕竟美国与加拿大有着太多相似处，从文化、语言到经济结构，两国看似彼此独立，却在实际运作中有着强烈的相互依存性。从这个角度来说，特朗普的提议也可以看作是对「两国一体」局面的合法化：既然加拿大与美国之间有这么深的联系，为什么不能将这些联系上升为法律层面，让两国直接合并呢？

另外，特朗普或许也考量了美国的经济与安全。从华盛顿的立场来看，加拿大无疑对美国有着重大战略意义，加拿大拥有丰富的自然资源，从石油到矿产，这些都可以进一步强化美国在全球能源市场中的主导地位；在安全领域，将加拿大纳入美国版图能进一步巩固北美的防御屏障，将北方的潜在威胁「消除」于无形，美国甚至能进一步深化探勘北冰洋。

种种现实利益，让特朗普的提案显得「合情合理」。无论外界如何反应，从特朗普的角度来说，并吞加拿大都是「一举多得」。

注：美国候任总统特朗普（Donald Trump，又译川普）一直扬言要收加拿大作「美国第51个州」，加拿大前总理克瑞强（Jean Chretien）1月11日反击特朗普，称其做法只会令加拿大更团结。已宣布辞职的加总理杜鲁多12日在社交平台X上声援后者。

夺取格陵兰来让美国再次伟大

再来是夺取格陵兰。

首先，特朗普对格陵兰的兴趣同样不是美国历史的孤例。早在20世纪初，美国就多次试图购买格陵兰，甚至在二战期间，也曾有过为「保卫西半球」而占领格陵兰的计画；冷战时期，美国更曾将格陵兰视为战略要地，扩大了军事基地。从这个角度来看，特朗普的提议无非是这段历史的延续：如果格陵兰对美国如此重要，为何不直接并入美国版图？

当然，更深层次的原因，则与格陵兰的自然资源有关。近年随着极地冰层融化，格陵兰的矿产资源、能源资源及航道位置都受到全球关注。特朗普深知，控制这片土地意味着能在全球能源市场占据有利位置，对美国的经济与军事实力产生深远影响。从这个角度来看，夺取格陵兰无疑是对美国实力的加冕，符合华盛顿作为全球强权的战略需求。

另外，吞并格陵兰还是具有国家威望的象征意义。在特朗普的「美国优先」世界观中，美国不仅是世界强权，更应该是超越国际法的特殊存在。因此将格陵兰并入美国，不仅是要提升美国的经济、军事利益，更是要彰显美国「非凡的政治实力」，是美国永远能够外于规则、站在全球体系顶端的现实宣言，也是特朗普让美国「再次伟大」的直接政绩。

控制巴拿马运河就是美帝国主义缩影

接着是控制巴拿马运河。

从现实来看，巴拿马运河不仅是连接太平洋与大西洋的航道，更是全球贸易命脉枢纽。美国曾通过拥有运河的控制权，打破了世界贸易瓶颈，并在全球经济中占据主导地位，但如今据特朗普所说，「中国成了运河的最大使用国」、「中国正借此渗透拉美」。

因此对特朗普来说，这场争夺不仅关乎美国对于一条运河的控制，更关乎美国对于全球贸易格局、乃至拉美区域秩序的再塑造。在特朗普的话语体系中，失去对巴拿马运河的控制，意味着美国在全球经济、拉美「后院」的影响力不断下降；夺回运河，则象征美国再次掌控全球贸易脉动，也是为了阻止中国的影响力。

而这背后，折射出「门罗主义」的当代镜像。回顾美国过去对巴拿马等拉美国家的种种干预，不论是由美国主导的运河建设与控制，还是对于各国政权的废立、经济的干涉，拉美的伤痕无疑是美帝国主义的长期缩影。如今特朗普再提重新控制巴拿马运河，无疑是对既定历史的鲜明延续。

美国本色的直接展演

整体来说，特朗普提出的将加拿大变成美国第51州、夺取格陵兰与巴拿马运河的计画，正如他其他的标志性政策一样，充满争议与挑战，却也深刻地反映他对美国全球地位的理解，以及对于美国本色的真实展演。

这些计画都不是单纯的地理扩张，而是对美国在全球体系主导地位的进一步巩固与强化。对特朗普来说，不论是加拿大、格陵兰还是巴拿马运河，它们都是美国作为全球强国所「应该拥有的资源与领土」，即便目前归属他国，也不过是「未完全美国化」的宝藏地带，如果美国想要，其他国家就必须毫无反抗、乖乖双手奉上。

这种唯我独尊的「美国优先」思维，其实反覆在美国历史上展演，不论是美国当前版图的成形，还是对于拉美国家的长年蛮横干涉，又或是强逼各国「脱钩」中国，甚至是过去长达20年的中东「反恐」战争，美国向来凌驾于国际法、并且屡屡践踏既定建制。

如今特朗普惊人的吞并计画，不过是用最直白方式，展现了美国作为强权的真实面貌，外界之所以为此惊咋，其实更多是惑于所谓「自由民主话语」的虚假妆容，而忘了这副圣母面孔下，其实满是扩张野心的欲深溪壑。

当然，如前所述，特朗普或许不是真心的，而是为了谈判虚张声势；但如果他是真心的，从美国的强权本质来看，这种「本色展演」又「有何不可」呢？

来源: 香港01