同步指标显示美国经济下行压力如何？

警惕保护主义

挖掘多元投资机会

文章来源：21世纪经济报道

核心观点

一、 基本金属市场复盘

二、 贵金属市场复盘

三、市场前瞻 

文章来源：对冲研投 

拥抱能源转型

重重挑战下逆风前行

文章来源：21世纪经济报道

美麦市场

俄麦市场

国内麦价企稳回升 供需形势仍较宽松

国际市场

国内市场

文章来源：粮油市场报

中国人工智能初创公司DeepSeek掀起了华尔街的“血雨腥风”，并引发市场对AI前景的空前辩论。DeepSeek大模型被投资人称作是“AI的斯普特尼克时刻”，对于芯片巨头英伟达而言，成为了历史上的“至暗时刻”。

1月27日美股收盘，英伟达收盘大跌超过17%，市值蒸发超5600亿美元，直接跌穿3万亿美元市值大关，今年以来股价涨幅瞬间为负。这也是英伟达历史上市值下跌最多的一天，上一次是在2024年9月，当时英伟达股价下跌了9%。

受股价暴跌影响，英伟达创始人CEO黄仁勋的个人财富也在一夜间缩水超过130亿美元。

1月28日，英伟达方面就股价的大幅波动回应第一财经记者。公司称：“DeepSeek是一项卓越的人工智能进展，也是测试时扩展的绝佳范例。DeepSeek的研究展示了如何运用该技术，借助广泛可用的模型以及完全符合出口管制规定的算力，创建新模型。”

英伟达同时称，推理过程需要大量英伟达GPU和高性能网络。该公司有三条扩展定律：持续适用的预训练和后训练定律，以及新的测试时扩展定律。

而就在震憾了全球市场的同时，1月28日凌晨，DeepSeek又发布了开源多模态人工智能模型Janus-Pro，拥有10亿和70亿参数规模。其中Janus-Pro-7B在GenEval和DPG-Bench基准测试中击败了OpenAI的DALL-E 3和Stable Diffusion。

同日，DeepSeek暂时限制了用户注册。该公司周一表示，这是由于“大规模恶意攻击”。该应用暂时掉出了苹果商城下载排名榜首位置。

戳破人工智能的泡沫？

第一财经记者注意到，已经注册了的用户仍可照常登录DeepSeek。不过，在使用DeepSeek的过程中，也有一些用户称，在回答专业性较强的冷门领域问题时，DeepSeek的回答似乎也暴露了错误，并援引了一些根本不存在的文献，这可能与所喂的语料有局限性相关。

但无论如何，DeepSeek模型的横空出世引发了华尔街对AI前景的一场空前辩论，市场需要重新审视AI的发展路径。而华尔街对于DeepSeek的过度反应，从一定程度表明了人工智能泡沫有多大。

此前，包括OpenAI和Anthropic等美国创业公司吸引了一轮又一轮“天文数字”的融资，并获得了数百亿美元估值。如果DeepSeek的廉价版模式行得通，那么对于目前整个AI行业的投资逻辑都将产生颠覆，会让美国大型科技公司的巨资投入看起来毫无意义，企业的估值泡沫也可能瞬间被戳破。

从英伟达股价的异常暴跌反应来看，也表明AI芯片行业估值可能面临重构。英伟达是这一轮生成式人工智能热潮中的完美受益者，该公司的主营产品GPU芯片正在为全球成千上万个数据中心提供支持。全球的科技公司仍在蜂拥争夺该公司最先进的新一代人工智能芯片，这种芯片售价高昂，一块往往就需要花费数万美元。

在资本市场的追捧下，英伟达以创纪录的速度冲破了3万亿美元市值。过去一年，该公司股价实现翻番。在周一股价暴跌前，英伟达创始人黄仁勋的个人财富净值也达到1300亿美元的新高，位列福布斯富豪榜第九位。

英伟达还值3万亿美金吗？

黄仁勋此前不断告诉市场，GPU芯片的需求非常强劲。只要全球数据中心的建设不停止，对英伟达GPU就会产生持续的依赖。但现在如果有一家企业能够证明，不依赖于这种价格高昂的芯片投入也能训练出强大的AI模型，那么英伟达的产品将远远无法支撑起3万亿美元估值。

按照黄仁勋的说法，去年全球数据中心的市场规模早在一年前就已经达到2500亿美元，而且仍在以每年20%至25%的速度增长，这支撑了英伟达的估值。

而据瑞银（UBS）数据，去年美国大型科技公司在人工智能方面的投资达到2240亿美元，预计到2025年将达到2800亿美元，其中很大一部分投入流向了数据中心基础设施的建设，GPU是AI基础设施的关键部分。

“过去算力决定AI发展似乎没有争议，但现在有一种观点认为，DeepSeek揭露了AI的能力可能与算力多少并不完全直接关联。”研究机构Gartner分析师盛陵海对第一财经记者表示，“如果这个结论坐实，那就不需要那么多用于AI训练的加速卡了，英伟达的市场想象空间也会大幅缩水。”

尽管目前没有哪家美国巨头表态称，AI的发展不再需要依靠巨大的算力投入，Meta上周五还宣布计划今年将人工智能项目的资本支出增加约一半至650亿美元。但资本市场开始出现对这种“烧钱游戏”的质疑声。

Raymond James半导体分析师Srini Pajjuri在周一的一份报告中表示：“DeepSeek显然无法获得与美国超大规模企业一样多的计算能力，但设法开发出了一种看似极具竞争力的模型。这可能会在美国超大规模企业中引发更大的紧迫感。”不过他认为，这些巨头公司可以利用其掌握大量GPU的优势，使自己与DeepSeek这类更便宜的选择区分开来。

花旗分析师认为，DeepSeek发布后，把针对计算成本的讨论上升为一个“关键话题”。但他们表示，美国科技公司不会放弃对先进芯片的拥有，美国政府宣布投入5000亿美元的“星际之门”AI基础设施项目也重申了对先进芯片需求的认可。

乐观的分析师还表示，短期来看，虽然DeepSeek的“走红”可能利空英伟达股价，但长期会大幅降低AI大模型的门槛和成本，进一步促进算力需求的增长，这反而会利好AI芯片。

来源: 新浪财经

当地时间周一（1月27 日），欧洲央行行长拉加德警告称，央行的独立性在世界部分地区正受到挑战，更大的政治影响力可能会削弱央行抑制通胀的能力，进而带来经济波动的风险。

特朗普上周表示，他将要求美联储降低利率，并声称自己对利率的了解胜于那些负责决策的人。

虽然特朗普这番评论被认为更多的是夸夸其谈，而不是削弱美联储独立性的计划，但近年来政客们正逐步涉足中央银行独立性这一传统“禁区”。

“尽管最近的研究表明，从法律上讲，央行独立性比以往任何时候都更加普遍，但毫无疑问，在全球部分地区，央行的实际独立性正受到质疑，”拉加德在匈牙利的央行会议上表示。

近年来，大多数央行为抗击通胀而迅速提高利率，这限制了政府支出的能力，而物价的快速增长又侵蚀了实际收入。

欧洲央行管委会成员、斯洛伐克央行行长Peter Kazimir指出，在应对通胀的问题上，央行将与政府发生更多冲突。

Kazimir表示：“财政部长和央行行长并不在同一条船上，互想推卸责任的可能性相当大，尤其是在通胀如此高企的情况下。

“在利率非常低的时候，我们曾是财政部长最好的朋友，但现在不再是了，”他补充道。

拉加德警告称，政治干预可能导致恶性循环，从而削弱央行的独立性。她表示：“政治对央行决策的影响也会大大加剧宏观经济的波动。”

拉加德提到了匈牙利总理欧尔班的政治盟友、前财政部长Mihaly Varga，他将于3月接任匈牙利央行行长一职。

匈牙利即将离任的央行行长Gyorgy Matolcsy支持央行的独立，他有时会与欧尔班发生冲突。

“有时候会有斗争、小冲突和辩论，但你必须坚定地维护央行的独立性，”马托奇表示。

拉加德指出，对央行持续施加政治压力会增加汇率波动，推高债券收益率和风险溢价。

她说，这种波动可能使抑制通胀变得更加困难，并引发对独立央行履行职责能力的质疑。一系列事件的连锁反应可能会破坏社会共识，并进一步加剧经济波动。

来源: 新浪财经