特朗普讲话后，汇市、债市、能源市场会怎么走？

在外汇市场上，美元上涨趋势踩下刹车。原因在于，此前美国总统特朗普加征关税一直被视为美元走强的主要因素而警惕，但实际上加征关税动向十分迟缓。对特朗普的言论，市场打上折扣来看待，观望其可行性的趋势增强。甚至有金融机构建议抛售美元。

“从（特朗普上台）第一天起就提高警惕，结果内容很现实，并不令人惊讶”，理索纳控股（Resona Holdings）的高级策略师井口庆一表示。

美国总统特朗普在就职第二天（1月21日）表示，正在考虑自2月1日起对来自中国的进口商品加征10％的关税。此前他一直宣称加征60％的关税，因此市场上弥漫着对特朗普的关税言论持怀疑态度的情绪。

美国高盛集团认为，关于特朗普称正在考虑2月1日起对加拿大和墨西哥加征25％关税，“概率为20％”。高盛回顾称，在特朗普第一届任期内，“特朗普2019年也曾表示将在10天内对墨西哥征收最高25％的关税，但最终并未实施”。

在外汇市场上，此前因担忧受贸易战波及而被抛售的货币正在被回购。英国伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，21日，人民币兑美元汇率一度达到1美元兑7.26元区间，较前一日上涨约1％。之前人民币曾一度以1美元兑7.3元区间的汇率被抛售。

美国采取的制裁性加征关税政策一直被认为对汇率影响很大。被提名为美国财政部长的斯科特·贝森特（Scott Bessent）1月16日表示，“根据最优关税理论，如果使用报道中满天飞的10％（统一关税）这一数字，从传统意义上来说，货币将升值4％”。

如果美国提高关税，进口商品价格就会上涨。如果美国国内外价格差通过汇率进行调整，则美元就会升值。越是对美出口量和贸易顺差规模大的国家，其货币兑美元汇率越容易下跌。

英国巴克莱银行对统一10%的关税对货币的影响进行了估算，在“有报复”和“无报复”两种情况下，墨西哥比索兑美元的平均值下跌12%，而日元兑美元则下跌11%。

不过，关于统一关税，考虑到特朗普在就任首日并没有提出具体的措施，市场普遍认为实现性很低。三井住友银行外汇交易小组组长、外汇交易员纳谷巧指出，“特朗普政府内部似乎有声音在阻止实施。统一关税是困难的，可能只会针对贸易不平衡的情况来提高关税”。

市场上也开始出现对美元下跌的预期。美国摩根士丹利在1月16日的报告中指出，“投资者们过度考虑了美国的关税强化和财政扩张”。对美元的立场从以往的“中立”转向“推荐卖出”。报告预计日元兑美元的汇率将达到1美元兑145日元，比现在升值10日元左右。

2024年11月美国总统选举以后，买入美元的势头不断加速。反映美元综合强度的“美元指数”从2024年9月底的100区间到今年1月13日一度攀升到110区间，达到2022年11月以来的高点。

瑞穗银行根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据计算的投机者（非商业部门）对主要8种货币的对美元合成头寸的持仓量截至1月14日为346亿美元，已达到2019年5月起的约5年8个月以来的高点。这表明美元买入的倾向非常明显。

在美国，还有关税以外的其他因素可能对美元升值形成制约，比如2024年12月的消费者物价指数（CPI）低于市场预期等。如果特朗普未采取追加关税措施，美元可能会急剧转向贬值。另一方面，如果实施追加关税，美元也面临急剧上升的风险。市场走势仍将受到特朗普的影响。

来源: 日经中文网

来自华尔街金融机构的顶级分析师们认为，中国政府最新的举措将在2025年为A股市场注入至少1万亿元人民币(约合1380亿美元)的额外资金支持，华尔街商业银行巨头摩根大通的预测最为乐观，该机构预测未来三年内将注入总计13万亿元人民币的增量资金。随着无比庞大的资金规模即将涌入中国股票市场，这些华尔街巨头们开始憧憬A股市场将迎来所谓的“长期牛市行情”。

根据摩根大通的最新预测数据，今年保险公司以及共同基金公司的整体额外购买量大约为1.3万亿元人民币。该机构表示，虽然这仅占当前A股总交易市值的1.7%左右，但该机构预计三年内的新增资金流入量可能达到4至13万亿元人民币规模。摩根大通并未提供其计算方法的详细信息。

摩根大通表示，这些最新的预测数据基于中国金融监管机构的新规定，该规定要求，从2025年起，全国主要国有保险公司每年需要将其新保费收入的30%投资于中国境内股票，还规定国内的共同基金公司在未来三年内应每年至少增持10%。

近几个月以来，由于市场担忧全球经济长期放缓以及美国新任总统唐纳德•特朗普提高关税的重大威胁，中国股票市场一直处于承压状态。本月，随着全球范围的机构投资者们密切关注这些政策举措是否正在产生更加一致效力的证据，涵盖A股与港股众多核心标的的“MSCI中国指数”一度进入熊市区域。

其他华尔街金融巨头的最新预测数据显示，由于这些最新的市场指导方针，今年将为A股市场注入至少1万亿元人民币。花旗集团(Citigroup Inc.)的分析师团队预计，共同基金的总购买量大约为6200亿元人民币，而保险公司的购买规模预计在2000亿至6300亿元人民币之间，基准预测为新增1万亿人民币增量规模。瑞银集团预测，保险公司的资金流入规模将达到1万亿元人民币，而共同基金的增持规模预计将达到约5900亿元人民币。

五部门重磅发声：大力推动中长期资金入市

在周三，中国政府部门推出了一系列稳定股市的措施，其中包括计划提高养老基金投资中国上市公司的额度，以及上述的推动保险公司以及共同基金公司加大力度配置A股，旨在以更大力度推动中长期资金入市，中国资本市场可谓迎来“政策红包”。

国务院新闻办公室于周三上午9时举行新闻发布会。会上，证监会主席吴清表示，经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增数千亿级别的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

“做多中国”之声早已响彻华尔街

在纽交所上市的聚焦于中国资产的热门ETF——iShares中国大盘股ETF(FXI.US)，2024年下半年该ETF整体规模一度突破百亿美元大关，凸显出国外资金对于中国资产，尤其是对于港股市场的投资热情持续升温，这也是首个在美股上市交易的突破100亿美元资产规模的中国股票ETF。2024年该ETF价值涨幅高达29%，甚至跑赢标普500指数。

可谓看出在出台旨在推动大规模中长期资金入市的最新促增量资金政策之前，华尔街金融巨头等外资机构对于中国股票市场的看涨情绪已经非常浓厚，随着中国政府引导共同基金和保险公司加大对A股市场的投资力度，这些华尔街金融巨头认为万亿级别增量资金在来的路上，他们对于中国股市前景展望也有望更加乐观。

有着“全球股市牛市旗手”称号的华尔街金融巨头高盛，以及美银等华尔街巨头近日发出看涨中国股市的呼吁。高盛预计到2025年底，覆盖中国核心资产的MSCI中国指数(MSCI China Index)以及沪深300指数将上涨约20%，并且高盛还表示看到该机构的一些客户将资金重新配置至中国股市，等到刺激政策出炉之时高盛的客户们有望集体涌向中国市场。

高盛亚太地区(除日本市场外)总裁凯文·斯奈德表示在一次宏观经济会议上表示，尽管对于中国市场的谨慎情绪仍然存在，但高盛已有“一些客户将他们的资金重新配置到中国股票市场”。斯奈德还表示，高盛以及客户们整体处于焦急等待状态，都在待中国出台刺激政策，即他们正在观察中国政府是否会看到2024年下半年的一些非常积极的势头后推出重大的刺激组合举措。

来自高盛的中国股票市场首席策略师Kinger Lau及其策略团队在一份研报中预计，涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产的MSCI中国指数，以及A股市场的基准指数之一——沪深300指数，到2025年底都将上涨20%左右。

高盛表示，中国财政部计划大幅增加财政支出以刺激消费和推动经济进一步扩张是该机构对于中国股市2025年走势持乐观态度的重要因素。高盛的股票策略团队预计，MSCI 中国指数的整体利润规模将在2025年增长7%，预计在2026年有望增长约10%。

来自美国银行的知名策略师迈克尔·哈特内特认为，美股下跌趋势将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或者3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。并且哈特内特领导的美银策略团队认为，近期铜价的突破反映出中国消费正呈现复苏趋势，通过加大对中国等国际市场的配置敞口，也是对冲美股下行风险的最佳策略。

来源: 智通财经

图：1月20日，在美国首都华盛顿第一资本体育馆，美国总统特朗普展示其签署的行政令。美国总统特朗普20日签署一系列行政令。

美国在《巴黎协定》问题上的“进进出出”

无论美国如何反复，地球是真的越来越暖了

应对美国这次“退群”，世界有了更多经验

来源：澎湃新闻

日本央行行长植田和男似乎决心在新年避免冲击。在去年七月份让投资者措手不及之后，植田需要周五的加息显得“无聊”。从这个标准来看，他算是取得了一次胜利。

这次25个基点的加息可能是本世纪以来沟通得最充分的一次决定。过去两周市场消息充满了各种暗示，无论是官员演讲还是泄密，都表明紧缩政策即将到来，除非特朗普突然做出针对日本的决定。甚至在上次选举受挫后处于弱势的日本政府也表示了同意。与六个月前日本央行意外加息并发出鹰派声音的情景形成了鲜明对比。

然而，接下来的道路将更加充满荆棘。

植田在两年前被任命为行长时明确表示，他的首要目标是结束过去十年超宽松的货币政策——但不转向任何接近限制性立场的政策。

日本央行最初的目标是将利率提高到零以上，它在不根本扰乱市场或经济的情况下实现了这一目标。接下来是逐步提高借贷成本，并减少大规模购买债券的行为，这些购买使得长期市场利率保持极低水平。

这需要精细的沟通，但这一任务在去年七月份被证明超出了日本央行的能力。当时的错误不是加息本身，而是加息决定伴随而来的冲击和强硬的前瞻性指引。这一失误被视为随后几天股市暴跌的一个重要因素。

周五的声明重申了去年七月份的鹰派指引——如果经济条件允许，将“继续提高政策利率并调整货币宽松程度”。声明指出，该央行官员在去年八月份承诺不会在市场动荡期间加息后，全球市场恢复了稳定性。去年夏天的崩溃可能是给日本官员的一个深刻教训。现在应该传递的信息是“稳步进行”。

撇开去年的崩溃不谈，植田迄今为止做到了几十年前任未能做到的事情，并多次引导利率上升，而没有对整体经济造成太大损害。

但他的工作比大多数同行都要棘手。日本央行行长不仅需要保持政策的支持性，还需要确保通缩已被消除，所有关于加息的讨论都忽略了日本经济可能在2024年收缩的可能性。

目前，日本政府尚未正式宣布通缩时代的结束。

现在的问题是，日本央行的政策利率可以或应该提高到多高？植田对中性利率水平一直持谨慎态度。但随着日本央行继续引导借贷成本上升，事情变得更加棘手。

植田在去年十二月份说：“我们越接近中性利率，就越需要注意各种因素，并考虑未来是否应该提高利率。”更加复杂的是，正如他所承认的，日本央行并不知道中性利率在哪里。如果行动过快并最终超过那个利率，他就有可能毁掉迄今为止的所有工作。

新年的承诺通常不会持续很久，除非有外界纪律的约束。最终，日本央行不能超出整体经济所能承受的范围，无论是加息的终点还是速度。最精明的央行行长们早就意识到，公众对他们的行动准备得越充分，他们的自由度就越大。植田的谨慎是正确的。

来源: 金十数据

周四，美国总统特朗普首次公开评论美联储政策，呼吁降低利率。他在达沃斯世界经济论坛的一次线上发言中表示：“我要求利率立即下降。而且，全球的利率也应该随之下降，利率应该跟随我们的步伐。”

然而，特朗普的这一压力可能无法显著影响借贷成本。总统对美联储官员施加压力或更换他们的能力有限。虽然美联储在2024年最后四个月内已经进行了1个百分点的降息，进一步的降息似乎暂时被搁置。美联储官员表示，目前的经济增长和就业状况保持韧性，通胀尚未显著下降，因此没有立即降息的紧迫性。

根据美联储政策制定者的预测，2025年底利率可能会略有下降，但幅度不大。周四的利率期货市场定价显示，2025年降息的可能性最大是四分之一个百分点。政策制定者的中位预测则显示2025年可能降息0.5个百分点，2026年再降0.5个百分点。

要实现降息，通胀需要先恢复下降趋势。而美联储一直强调其“数据依赖”立场，即政策决定将基于经济数据的表现。此外，特朗普的政策提案（包括移民、贸易、税收和放松监管等方面）总体上可能刺激经济增长和通胀，从而进一步削弱降息的理由。

在过去一年中，大多数发达国家的利率都在下降，唯独日本是个例外。这些国家的通胀已降至新冠疫情前水平，但经济增长普遍疲软。然而，特朗普对外国央行的影响力远远低于对美联储的影响力。

特朗普对美联储和货币政策的评论并不新鲜。在他的第一任期内，特朗普多次公开批评由他提名的美联储主席鲍威尔，并讨论过将其撤职的可能性。在2024年的总统竞选中，特朗普表示在鲍威尔任期于2026年5月结束前，他不会寻求将其免职。

与其他近期总统不同，特朗普对美联储的态度更为强硬。拜登总统在任期内几乎未公开评论美联储。鲍威尔在去年7月对国会表示，他已超过两年未与拜登总统有过交谈。鲍威尔认为，美联储独立性是其职责的重要部分。他在去年9月表示：“将央行从政治权力的直接控制中隔离出来，能够避免因偏袒现任政府而制定不公正的货币政策。我们的职责是为全体美国人服务，而不是为某位政治人物或某项特定议题服务。”

特朗普通过人事任命影响美联储政策的能力也有限。美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）是一个去中心化的机构，包括美联储董事会的7名成员以及12个地区储备银行的行长，其中只有5位有投票权。地区储备银行行长由各自董事会选举产生，独立于总统或国会的影响。

虽然总统有权提名美联储董事会成员，罢免他们的难度较大。根据1913年的《联邦储备法》，只有在“有原因”的情况下，总统才能罢免董事会成员。

鲍威尔曾在2024年11月表示，即使特朗普要求他辞职，他也会拒绝。当被问及总统是否有权解雇或降级美联储主席时，鲍威尔明确表示，“法律并不允许。”

此外，特朗普政府可能会在美联储面临一些职位空缺。美联储副主席迈克尔·巴尔计划于2025年2月底辞去金融监管最高职位，但将继续担任理事。负责货币政策的副主席菲利普·杰斐逊的任期将在2026年结束。在未来四年内，只有一名美联储理事的任期将在2026年届满，即阿德里亚娜·库格勒。

无论特朗普是否试图提前推动鲍威尔下台，有关其下一任主席提名的猜测将持续升温。而任何提名都需要参议院的批准。考虑到特朗普在第一任期内的一些非常规提名曾遭到两党反对，未来提名能否通过尚存变数。

下周二，美联储联邦公开市场委员会将开启为期两天的政策会议。特朗普对经济的潜在影响无疑将在讨论中成为重要议题，但他的要求或将被置之不理。

来源: 智通财经