特朗普推迟征收关税缓解了市场恐慌情绪

Alex

经济

摘要:

美国 1 月份生产者价格指数月度数据略高于预期。但花旗集团估计，PPI 中的一些成分价格有所下降，这可能导致个人消费支出价格指数报告疲软。与此同时，尽管美国总统唐纳德·特朗普签署了征收对等关税的行政命令，但他并没有立即对这些国家征收关税。

美国 1 月份生产者价格指数月度数据略高于预期。但花旗集团估计，PPI 中的一些成分价格有所下降，这可能导致个人消费支出价格指数报告疲软。

与此同时，尽管美国总统唐纳德·特朗普签署了征收对等关税的行政命令，但他并没有立即对这些国家征收关税。

最终，乐观和宽慰战胜了恐惧和担忧，推动股市上涨。这可能是“明天会更好”或“明天的问题明天再处理”的情况。尽管我们为未来做了许多规划和预测，但有些事情只有明天才能告诉我们。

你今天需要知道什么

签署互惠关税美国总统唐纳德·特朗普周四签署了一份总统备忘录，阐述了他对外国征收“互惠关税”的计划。特朗普表示，根据该计划，美国将把其他国家的非关税政策（如增值税）视为不公平的贸易行为，并应征收关税作为回应。只有在白宫研究了每个受影响国家的适当关税水平后，互惠关税才会生效。

市场看到了一线希望。美国股市周四上涨，原因是科技股上涨，特朗普的互惠关税没有立即生效。标准普尔 500 指数道琼斯工业平均指数上涨 1.04% 上涨 0.77%，纳斯达克综合指数上涨 1.5%。泛欧斯托克600 指数德国Dax 指数上涨 1.09%。上涨 2.09%，创两年来最大单日涨幅，得益于西门子由于第一季度利润好于预期，股价上涨逾 7%。

批发价格高，但内部疲软。美国劳工统计局周四报告称，1 月份美国生产者价格指数同比上涨 3.5%。本月批发价格上涨 0.4%，高于道琼斯预测的 0.3%。尽管数据高于预期，但报告中有迹象表明价格可能正在降温。例如，医生护理价格下跌 0.5%，国内机票价格下跌 0.3%，经纪服务价格下跌 2.2%。

Coinbase代币周四公布的第四季度收益大大超出预期。加密货币市场的收入从去年同期的 9.538 亿美元跃升至 23 亿美元，增幅超过 130%。净收入为 13 亿美元，高于去年同期的 2.73 亿美元。在承诺采取加密货币友好政策的特朗普当选为第 47 任美国总统后，Coinbase 受益于比特币的大幅上涨。

苹果和阿里巴巴阿里巴巴集团。董事长蔡崇信周四证实，该公司正与苹果合作，为在中国销售的 iPhone 推出人工智能。蔡崇信在迪拜举行的世界政府峰会上表示：“[苹果]与中国多家公司进行了交谈，最终他们选择与我们合作。他们希望使用我们的人工智能来支持他们的手机。”苹果受此消息影响，阿里巴巴股价上涨 2%，而在美国上市的阿里巴巴股价上涨 1%。

结束与俄罗斯战争的谈判即将开始——但乌克兰可能为和平付出高昂代价

美国总统唐纳德·特朗普周三表示，他与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基通了电话，两位领导人都表示希望和平。特朗普表示，他指示美国官员立即开始和平谈判。在特朗普宣布这一消息之前，美国国防部长皮特·赫格塞斯曾给乌克兰加入军事联盟北约和收复 2014 年俄罗斯入侵克里米亚后失去的领土的希望泼了一盆冷水。

乌克兰开始意识到一个残酷的现实：其最大的盟友和恩人美国可能会要求乌克兰为和平付出高昂代价。除了基辅，乌克兰在欧洲的盟友似乎也对特朗普的单边行动感到震惊，欧洲大陆的高层官员担心他们可能会被排除在和平谈判之外。

来源：CNBC中文网

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Kevin Du

大宗商品

道明证券的资深大宗商品策略师Daniel Ghali表示，即使在关税和贸易局势得到解决后，大量金银从英国流入美国的情况也不太可能重现。虽然金价有望继续创出历史新高，但白银的格局更为强劲。

在2月12日的一次采访中，Ghali 称，美元走强历来对包括贵金属在内的大宗商品不利，但现在情况已经不同了。

他表示：“目前黄金的格局异常强劲，黄金投资者对此最好的说法就是‘无论如何都是我赢’。在这种情况下，美元走强实际上足以引发我们所说的‘神秘买家活动’，这些买盘主要来自亚洲，来自央行、散户和机构投资者，最终都与货币贬值对冲挂钩。”

Ghali表示这种情况已经持续了两年多。他说：“当美元足够强势时，它实际上会产生一种违反直觉的影响。相反，如果美元走弱，美国利率下降，宏观基金现在有一些子弹可以使用，他们会在这种情况下增持黄金。所以在这种情况下无论如何都是我赢。”

但如今亚洲的需求情况实际上与2023年和2024年大不相同，因为亚洲大国的黄金ETF不再支持金价上涨。

Ghali表示：“我们上周看到的是该国黄金交易所的交易量大幅增加。去年，这最终与散户对该国黄金ETF非常强劲的购买活动有关，今年的情况似乎并非如此，目前还不清楚是什么推动了这一趋势，但我们认为，最终的驱动因素是货币贬值压力。”

虽然道明证券认为目前黄金的环境非常有利，但他表示，银价的环境甚至更好。

他表示：“我们认为白银的格局异常强劲，这是当今大宗商品市场上最令人信服的案例。”

Ghali补充说：“这不是你听说过的白银挤压的说法，这是你可以买入的白银挤压。这里发生的事情是一种人为的催化剂，迫使伦敦的库存以异常的速度消耗，而美国的库存开始以难以置信的速度增长。白银的独特之处在于，美国恰好是一个重要的终端用户目的地，白银恰好处于至少连续四年的结构性短缺状态，而且我们并不完全清楚地面上的‘无形库存’是否会以目前的价格回到市场。在我们看来，为了刺激非常规来源的库存积累，价格实际上必须上涨。”

他强调：“这是一个非常强大的银价格局，我们认为银价最终将赶上黄金去年异常强劲的表现。”

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Cohen

政治

经济

几十年来，美欧之间的紧密关系一直是慕尼黑安全会议的核心。尽管存在一些分歧，但双方始终有牢固的合作基础，相互尊重，同舟共济。

然而，自从特朗普当上美国总统以来，这种确定性面临瓦解。因此，慕尼黑安全会议成为了跨大西洋关系的风向标。今年的会议将于本周五（2月14日）正式召开。

可以确定的是，特朗普在第二个总统任期的头几周，已经让美欧关系风雨飘摇。“美国优先”仍是特朗普坚定不移的原则，即便这可能让美国和盟友“友谊的小船说翻就翻”。

这些紧张关系预计将主导本次会议的讨论。会议将在慕尼黑著名的巴伐利亚宫酒店举行，时间为2月14日至16日。

预计将有60位各国政界领袖、军方高层和专家齐聚一堂。该会议被认为是全球最重要的安全政策论坛之一。

来自美国新政府的副总统J.D.万斯和国务卿鲁比奥已确认参会，但美国国防部长皮特·海格塞斯（Pete Hegseth）不会出席。

此外，会议主席克里斯托夫·霍伊斯根（Christoph Heusgen）宣布，本次会议将迎来有史以来规模最大的美国国会代表团之一。新任北约秘书长吕特也将出席。

特朗普指责欧洲“占美国便宜”

慕尼黑安全会议是一个非正式会议，不会做出任何正式决定。因此，该会议鼓励开放讨论，不会回避冲突。

特朗普已经为跨大西洋关系设定了一个更为尖锐的基调。在本次会议前夕发布的《2025年慕尼黑安全报告》中，引用了特朗普在竞选期间的一句话：“欧洲国家在贸易和北约问题上都在占我们的便宜。”他还对欧洲警告道：“如果你们不付钱，我们就不保护你们。”

特朗普对欧洲北约成员国在军事上的低投入感到不满。他多次批评德国在这一问题上的态度。

长期以来，美国承担了北约大部分费用，并为欧洲提供了可靠的军事保护。但特朗普现在希望为这项保护附加上条件。他要求盟友将国防支出提高到占国内生产总值（GDP）的5%。然而，德国刚勉强达到北约设定的最低标准2%。

特朗普已经出手大幅削减美国对国际组织的资金支持。《2025年慕尼黑安全报告》指出，特朗普的团队认为，即使是像美国这样的全球大国，其资源也是有限的，必须优先用于国内发展。报告写道：“事实上，‘资源稀缺’已经成为共和党外交政策思维的核心前提。”

美国特使将公布乌克兰和平计划？

特朗普的政策可能会对援助乌克兰产生负面影响。在此之前，美国一直是乌克兰的主要支持者。

乌克兰总统泽连斯基和特朗普的乌克兰事务特使基思·凯洛格（Keith Kellogg）预计都会出席慕尼黑会议，双方有许多话题需要讨论。

会议召开前，一些传言称，凯洛格可能在会议上公布特朗普政府的乌克兰和平计划。而特朗普分别同普京和泽连斯基通电话并流传到媒体的内容，尤其是结束俄乌战争的路径讨论已为本次峰会增添紧张的氛围。

因此，会议主席霍伊斯根保持谨慎态度。他表示：“我们希望慕尼黑会议能够推动乌克兰和平进程。也有迹象表明，这一进程可能会取得进展。”

霍伊斯根希望，慕尼黑会议能达成一项和平计划。但他强调，乌克兰的领土完整和主权必须得到保障。

霍伊斯根曾是德国前总理默克尔的外交政策顾问，也曾担任德国驻联合国大使。

然而，俄罗斯政府代表再次未能受邀出席此次会议。

霍伊斯根强调，获得邀请的前提是“愿意进行对话”。他说：“只要普京总统不承认基辅政府或泽连斯基，我认为这样的对话就不可能实现。”

不过，俄罗斯反对派代表和非政府组织的参会仍然受到欢迎。

来源：德国之声中文网

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Cohen

经济

政治

印度总理纳伦德拉·莫迪周四在与美国总统唐纳德·特朗普举行的联合新闻发布会上表示，印度和美国将努力实现到 2030 年双边贸易额增加一倍以上，达到 5000 亿美元。特朗普承认印度近期降低美国进口产品关税的举措，并表示将就贸易分歧展开谈判，希望达成协议。

印度总理纳伦德拉·莫迪周四在与美国总统唐纳德·特朗普举行的联合新闻发布会上表示，印度和美国将努力实现到 2030 年双边贸易额增加一倍以上，达到 5000 亿美元。

莫迪在华盛顿两国领导人会晤结束时还表示：“我们的团队将努力尽快达成一项互利的贸易协定。”

特朗普承认印度最近采取了降低部分进口产品关税的举措，并表示将就贸易分歧展开谈判，希望达成协议。

莫迪表示，印度和美国还将合作开发人工智能和半导体，同时致力于建立强大的战略矿产供应链。

就在特朗普发表上述言论的几个小时前，特朗普签署了一份总统备忘录，概述了他对包括印度在内的外国征收“互惠关税”的计划。

特朗普表示，美国只需征收与印度相同的关税税率，而与印度的贸易逆差可以通过石油和天然气的销售来解决。

印度对最惠国待遇国家征收17%的简单平均关税，而美国仅为3.3%。美国与大多数主要经济体享有最惠国待遇。

据美国贸易代表办公室估计，到 2024 年，美国与印度的商品贸易总额将达到1290 亿美元。去年，印度与其第二大贸易伙伴美国的贸易顺差达到 457 亿美元。

芝加哥大学布斯商学院金融学教授、前印度储备银行行长拉古拉姆·拉詹 (Raghuram Rajan) 在接受 CNBC“ Squawk Box Asia ”采访时表示，5000 亿美元的贸易额这一崇高目标是可以实现的。

拉詹补充说，印度是世界上最大的国防装备进口国，它可能将进口重点从俄罗斯转向美国，并增加从美国制造商购买的液化天然气。

美国总统在新闻发布会上表示：“我们现在是一个互惠国家……印度收取什么，我们就向他们收取什么。其他国家收取什么，我们就向他们收取什么。所以这叫做互惠，我认为这是非常公平的方式。”

总统表示，互惠关税不会立即生效，因为他的政府正在为每个受影响的国家确定适当的关税水平。

特朗普已经对中国、加拿大和墨西哥征收关税，并对全球钢铁和铝进口征收关税。特朗普对加拿大和墨西哥征收的关税目前暂停，因为两国承诺打击与美国边境的非法贩毒活动。

拉贾拉特南国际研究学院研究员丹尼尔·巴拉兹表示，尽管周三的峰会气氛令人鼓舞，但美印关系中仍然存在摩擦迹象，例如非法移民问题以及印度与俄罗斯的密切关系。“尤其是后者，不太可能在短期内消失，可能仍是双方之间的痛点，”他说。

来源：CNBC中文网

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Cohen

政治

俄乌冲突

美国总统特朗普周三（2月12日）表示已与俄罗斯总统普京通电话，且两人可能在不久的将来赴沙特阿拉伯会晤，时程尚未确定。

特朗普在“真实社群”（Truth Social）平台发文提到两人通话内容，不只包含乌克兰，还讨论了中东局势、能源、人工智能（AI）、美元等议题。他称两人同意双方团队立即展开谈判，他和普京也会互访对方的国家。

特朗普说：“但首先，正如我们双方同意的那样，我们希望阻止在与俄罗斯、乌克兰的战争中造成数百万人的死亡。”

不过，包括大多数的国际统计都估计，俄乌战争中的死亡人数低于特朗普声称的百万人。俄罗斯没有公布军队伤亡人数，乌克兰上周表示，军队死亡人数略超过4万5000人。

乌克兰收回领土可能性低

特朗普事后在白宫向媒体表示，乌克兰未加入北约对他来说“没关系”，而且他认为乌克兰也“不太可能透过谈判取回很多领土”。

特朗普宣称，俄罗斯“拿走很多土地，为了夺取土地而战，失去了很多士兵”；至于他自己的角色，“我只想达到和平……我不是很在意其他东西，我只在意能不能停止让数百万人被杀害。”

此前，美国防长海格塞斯（Pete Hegseth）在布鲁塞尔的乌克兰联络小组会议上的发言，也传达出类似想法。他主张乌克兰想恢复2014年俄国并吞克里米亚前的领土边界“不切实际”，并称美国不认为“乌克兰加入北约”是终战方案的一种可行选项。

克里姆林宫发言人佩斯科夫（Dmitry Peskov）亦证实美俄领袖有通话，且普京表态愿意接待美方代表团到俄国讨论俄乌议题，并已邀请特朗普造访莫斯科。

美方谈判团队包含国务卿卢比奥（Marco Rubio）、中情局（CIA）局长拉特克利夫（John Ratcliffe）、国安顾问沃尔茨（Michael Waltz）、中东特使威特科夫（Steve Witkoff）等人。

泽连斯基也在X平台表示他和特朗普举行了一场“有意义”的谈话。“我们谈了很久，讨论实现和平的机会、双方团队的合作准备，还有乌克兰的科技能力，包含无人机等先进产业……我很感谢特朗普总统关心我们能够共同完成的事情。」

特朗普则说，泽连斯基“正如普京总统，都想促成和平”。

周二，泽连斯基接受《卫报》专访时表示，他已经准备好在谈判桌上，以乌克兰占领的俄罗斯领土，跟普京交换俄国占领的乌克兰土地。

泽连斯基在访谈中说，若特朗普真的成功让乌克兰和俄罗斯都坐上谈判桌，他打算向俄方提出“直接领土交换”，放弃乌军在去年8月占领的俄罗斯边境领土库尔斯克（Kursk），但目前尚未决定要与俄方换回哪部分的乌克兰领土。

泽连斯基说：“我们将用一块领土换另一块领土......我们拭目以待，但我们的所有领土都很重要，没有哪里优先”。

佩斯科夫周三则表态拒绝泽连斯基的提议称：“不可能......俄罗斯从来没有讨论过、也不会讨论交换领土”，强调会把乌军逐出库尔斯克。

周五（14日）起，一年一度慕尼黑安全会议将在德国登场，泽连斯基届时会跟美国副总统万斯（JD Vance）、国务卿卢比奥等人见面。

来源：德国之声中文网

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Damon

经济

• 1月PPI环比上涨0.4%

• 12月PPI涨幅从0.2%上修至0.5%

• PPI同比上涨3.5%

• 上周初请失业金人数减少7,000人，至21.3万人

• 续请失业金人数减少3.6万人，至18.5万人

美国1月生产者物价指数（PPI）劲升，进一步证明通胀再度抬头，并强化了金融市场对美国联邦储备理事会（美联储/FED）在今年下半年之前不会降息的看法。

美国劳工部周四公布生产者物价全面上升之前，周三公布的1月消费者物价指数（CPI）环比增幅为近一年半以来最大。不过，PPI报告的一些细节暗示，1月个人消费支出（PCE）物价指数的涨幅将比CPI数据公布后预期的要温和得多。PCE是美联储青睐的关键通胀指标。

经济学家警告称，随着特朗普总统推进对进口商品征收广泛关税，以及大规模驱逐移民可能导致劳动力短缺、提高工资和商品价格，通胀或将进一步上升。

“这份报告确实让降息预期暂停，企业成本上升可能在未来几个月转化为消费者物价的上行压力，”PNC Financial高级分析师Kurt Rankin表示。“特朗普政府继续威胁征收关税，这将提高企业的全面成本。”

美国劳工统计局（BLS）表示，1月最终需求PPI环比上升0.4%，路透调查的经济学家预测为上升0.3%。12月涨幅上修为0.5%。

1月PPI同比上涨3.5%，与12月涨幅相同。在1月的PPI报告中，劳工统计局更新了权重，以反映2024年的价格变动，以及季节性调整因素，后者是政府用来剔除数据季节性波动的模型。

PPI在商品和服务领域均有所上升。批发商品价格继12月上涨0.5%后又上涨0.6%。超过一半的增长来自能源商品价格跳升1.7%。受禽流感疫情影响，鸡蛋价格飙升44.0%，食品价格上涨1.1%。剔除食品和能源后，商品价格连续第二个月微升0.1%。

服务业价格继12月增长0.5%后增长0.3%。酒店和汽车旅馆客房批发价格上涨5.7%，占服务价格上涨的三分之一以上。

投资组合管理费上涨0.4%，机票价格下跌0.3%。医疗护理价格下降0.5%，住院治疗费用下降0.3%。医院门诊价格下降0.4%。

投资组合管理费、医疗保健、酒店和汽车旅馆住宿以及机票都是计算PCE物价指数的组成部分。不包括食品和能源的核心PCE是美联储制定货币政策时追踪的指标之一。

CPI和PPI数据出炉后，经济学家预计1月核心PCE物价指数的环比涨幅在0.2%至0.3%之间。这低于CPI数据公布后大多数人预测的0.4%。12月核心PCE环比攀升0.2%。预计1月核心PCE将同比上涨2.6%，低于CPI报告发布后预计的2.7%。12月核心PCE同比涨幅为2.8%。

随着投资者预期核心PCE数据将较为温和，美国股市上涨。美元兑一篮子货币下跌。美国公债收益率下跌。

劳动力市场持稳

金融市场已将对美联储的降息预期从6月推迟至9月，不过一些经济学家认为，国内需求强劲且就业市场稳定，进一步放松政策的窗口已经关闭。

美联储主席鲍威尔周三对国会议员表示，“我们接近通胀目标，但还没有达到”，并补充称，“我们希望目前保持政策限制性”。

美国劳工部公布的另一份报告证实劳动力市场持稳，截至2月8日当周，初请失业金人数减少7,000人，经季节调整后为21.3万人。

经济学家此前预计上周初请失业金人数料为21.5万人。

今年到目前为止，初请失业金人数呈下降趋势，符合裁员处于历史低位的情况，这支撑经济扩张。尽管如此，对于那些失业的人来说，就业机会不再像一年前那么多了，企业采取观望态度。1月非农就业岗位增加14.3万个，失业率为4.0%。

失业金报告还显示，截至2月1日当周，衡量招聘情况的续请失业金人数经季节调整后减少3.6万人，至185万人。

来源：路透

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Kevin Du

股市

美国部分超级大盘股的波动性飙升，正将个股“脆弱性”指标推至历史极值，市场重现上世纪90年代末互联网泡沫时期个股剧烈共振的风险骤增。这一警报信号与关税、利率忧虑交织，令美股看似坚挺的指数表象下暗流汹涌。

美银策略师的数据显示，基于2025年迄今的冲击幅度与频次，标普500指数前50大成分股的个股脆弱性（即股价日内波动相对于近期波动率的偏离程度）正迈向逾30年最高水平。该数据回溯期涵盖互联网泡沫、欧洲债务违约及亚洲金融危机等重大危机。尽管主要股指仍在历史高位徘徊，但个股波动加剧已为整体市场敲响警钟。

“过去三个月美股看似横盘震荡，实则掩盖了个股波动率急剧攀升的事实，”Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley指出，“叠加美债收益率走高与关税阴云，当前市场高位下的不安情绪远甚寻常。”

上月DeepSeek人工智能模型问世，引发了英伟达领衔的科技股抛售潮，标普500指数成分股中多达70只个股出现三倍标准差以上的极端波动，凸显风险传导的潜在威胁。美银美股衍生品研究主管Nitin Saksena表示，“DeepSeek事件证明，单一催化剂即可引发个股集体异动，这与互联网泡沫时期的共振效应如出一辙。”

标普500指数前50大成分股的个股脆弱性正迈向逾30年最高水平

去年英伟达、特斯拉等巨型股因财报剧烈波动时，美股脆弱性指标便已升至多年高位。这一趋势在2025年持续扩散：IBM财报后股价出现14倍标准差的史诗级波动，创标普50大成分股年内最大振幅。制药巨头默克与烟草公司菲利普莫里斯国际分别录得年内第二大负面与正面波动，表明脆弱性正向其他板块蔓延。

巨型股异常波动对大盘的威胁在于，其在指数中的超高权重可能放大冲击效应。对坚持科技股敞口的投资者而言，配置低波动率科技股或是避险良策。彭博行业研究Christopher Cain汇编数据显示，罗素1000指数中波动率最低的科技股年内表现显著优于高波动同行。自2024年初以来，彭博低波动率科技股因子累计上涨22%，远超高波动群体的13%。

来源: 金十数据

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来源：德国之声中文网

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来源：CNBC中文网

特朗普与普京通话：乌克兰不太可能收回大片领土

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美国生产者物价通胀攀升且劳动力市场持稳，美联储上半年恐不会降息

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来源：路透

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来源: 金十数据

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