Deepseek热潮蔓延至中国可转债市场，基准指数升至两年来新高

随着澳大利亚通胀逼近2% - 3%目标区间上限，澳大利亚联储实施了自2020年以来的首次降息，同时表明未来决策将秉持谨慎态度。

周二，澳大利亚联储(RBA)将现金利率下调25个基点至4.1%，这一决定符合市场普遍预期。该行警示，未来若过快降低借贷成本，可能致使通胀回落进程停滞。

利率制定委员会称：“尽管今日的政策决定肯定了在控制通胀方面取得的积极进展，但委员会对进一步政策宽松的前景仍持谨慎态度。委员会将持续依据数据以及对风险的动态评估来指导决策。”

决议公布后，澳元短暂上涨，随后涨幅收窄，而对政策敏感度较高的三年期政府债券收益率则有所上升。

这一决定或许能为寻求在5月17日前的选举中赢得连任的澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯带来助力。他领导的工党在民意调查中落后于反对党自由党 - 国家党联盟，生活成本与住房问题一直是选民最为关切的议题。

全球就业网站Indeed Inc.的经济学家卡拉姆·皮克林表示：“澳洲联储很少进行单次的降息或加息，通常都是连续调整。我们认为，5月或7月可能会再次降息。不过，澳洲联储会保持谨慎。”

澳洲联储行长米歇尔·布洛克可能会在悉尼时间下午3点30分召开的会后新闻发布会上进一步阐述经济前景。

澳洲联储做出这一决定之时，唐纳德·特朗普总统推行的一系列政策，从关税调整到减税以及移民限制，给本就不明朗的全球经济前景增添了更多不确定性。经济学家指出，这些政策有可能推高美国的通货膨胀率。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，最新的通胀数据表明美联储仍有诸多工作有待完成。

彭博社调查的经济学家预计今年还会有两次降息，这与市场预期2025年底现金利率降至3.6%的定价相符。鉴于澳大利亚的利率距离中性水平差距不大，这意味着本轮宽松周期的幅度可能相对较小。

在季度经济预测更新中，澳洲联储将2025年6月的核心通胀预期从3%下调至2.7%。预计到2027年6月，修正后的平均通胀率将维持在2.7%，这意味着通胀率将无法达到目标区间的中点。

澳洲联储委员会在声明中称：“今日发布的预测显示，如果货币政策过早、过度放松，通胀回落可能会停滞。”

有初步迹象显示，受消费支出推动，澳大利亚经济在2024年最后三个月出现回升，且这一增长态势在新年得以延续。劳动力市场也依旧表现亮眼。

在最新的预测中，澳洲联储将失业率峰值预期从4.5%下调至4.2%。经济学家预计，周四公布的数据将显示，1月份失业率从4%微升至4.1%。

尽管低失业率支撑了市场需求，但经济学家表示，货币政策与财政政策的分歧，正使澳洲联储抑制通胀的努力变得更为复杂。州和联邦层面的政府支出依旧强劲，且预计在选举年还会进一步增加。

来源: 智通财经

一、2025 年美国经济“稳中有险”

市场表现

国内股票

国内债券

另类投资

摩根本周透视：缓慢但稳定的欧洲市场

布伦特原油连续日线图

来源: 汇通网

贸易战威胁、监管巨变、顽固的通胀以及对美联储降息的预期不断减弱，正使过去两年大部分时间里美国散户毫不掩饰的看涨情绪逐渐消散。

根据美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新调查显示，在截至2月12日的一周内，散户投资者的看跌情绪(以预计未来六个月股价下跌的百分比衡量)达到了47.3%。这是自2023年11月以来的最高水平。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示，人们的情绪很混乱。他们不知道哪些政策会坚持下去，哪些不会。这最终导致他们虽然不一定看跌，但至少已不再看好。

除了特朗普政策带来的不确定性之外，那些去年美股市场上的“明星”——巨型科技股的回报在今年也显得黯然失色。年内到目前为止，追踪美股“七巨头”表现的Roundhill Magnificent Seven ETF的涨幅仅为2.08%，表现落后于三大股指。

一些投资者也正在将资金撤出股票市场。晨星数据显示，1月份美国股票共同基金和ETF的资金流出额比流入额高出了将近110亿美元，这意味着投资者从这些基金中撤出的资金超过了投入的资金。作为对比，去年12月，这些基金的净流入曾达到628亿美元。

在过去几周，特朗普的关税政策其实一直是投资者特别关注的领域之一，尤其是特朗普在何时实施关税以及针对哪些国家的问题上始终摇摆不定的背景下。经济学家们表示，关税可能会使通胀恶化，推高美国企业的成本，拖累经济增长，进而影响市场。

美国个人投资者协会的调查显示，当被问及他们认为关税会对经济产生怎样的影响时，57.4%的投资者表示，他们预计贸易政策会导致经济增长放缓、物价上涨。

事实上，不单单是散户，机构投资者目前也正在重新评估市场风险。根据标准普尔全球投资经理指数，由于投资者重新评估了特朗普政策对盈利增长和经济的潜在影响，2月份市场风险偏好急剧下降。机构投资者对未来一个月美国股市回报的预期也转为负面。

当然，悲观情绪上升并不总是一个坏兆头。在过往，一些投资者也曾利用该调查作为一组评判市场的逆向指标——在看涨情绪触及高点时卖出，在看跌情绪跃升时买入。

整体而言，在经历了多年的巨额回报之后，要完全改变散户投资者对股市的看法可能还非一蹴而就之事。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist就指出，这些情绪指标其实反映出，过去两年我们已经被宠坏了。随着我们向前迈进，其中一些乐观情绪需要调整。

来源: 财联社

投资者对日本强劲的经济增长数据做出积极反应，继周一后，10年期日债收益率周二（18日）再次攀升至1.42%以上，达到近15年来的最高水平。市场人士认为，日本央行将提前决定再次上调利率的观点在投资者中扩散，导致长期利率上升。

当天的交易盘中，除3个月期短债外，其余期限日债收益率均上扬，10年期基准日债收益率飙升4BPs至1.425%，创下2010年4月以来的最高水平。最新数据显示，10年期日债收益率比上周涨11BPs，比上月涨22BPs，比去年同期涨70BPs左右。

15年期以上长债收益率当天大幅上扬，20年期长债收益率大幅攀升5.5BPs至2.065%，亦创下历史新高。日本最近公布的GDP数据显示，经济表现好于预期，进一步加剧了日本央行加息的预期。隔夜指数掉期显示，日本央行7月份加息的可能性为88%，到9月份加息的可能性将升至100%。

三菱日联摩根士丹利证券周一表示，日本央行有可能在7月就把利率从目前的0.5%上调至0.75%，领先于此前预期的10-12月。此外，该机构还推测日央行可能在明年1月就将利率调至1%，而不再是保守预测的2026年第四季度。

最新数据显示，日本经济第四季度环比增长0.7%，高于上一季度的0.4%，也超过了0.3%的预期。按年率计算，日本第四季度GDP增长2.8%，与预期相符，增速高于第三季度的1.7%。此外，日本当地正在关注春季工资谈判的结果，并预计工资上涨幅度将如去年一样强劲。

积极的数据支持了日本央行货币政策的鹰派前景。虽然日本央行是否会在3月份再次加息仍存在不确定性，但人们普遍预计，日本央行将在今年晚些时候进一步加息。

2025年1月，日本央行将利率上调至2008年全球金融危机以来的最高水平，突显出该行相信工资上涨将使通胀率稳定在2%的目标附近。据标普最新的评级，日本信用评级为A+。日本5年期信用违约互换当前报价为16.92个基点。相应的，违约的隐含概率为0.28%。

投资者目前正在关注将于周五公布的日本消费者通胀数据，以寻找有关未来利率走向的进一步线索。

一级市场方面，日本财务省今日（2月18日）上午招标的20年期长债实际发行7629亿日元，投标倍数3.05倍，市场需求旺盛，参考收益率2.028%，低于市场同期债券4.2BPs。

来源: 中国金融信息网