“关税侠”露出真容？

北京时间2月28日（周五）晚，美国将公布1月消费者支出物价指数（PCE），为市场提供有关美国通胀趋势的最新线索，将进一步影响美联储后续降息前景。

近期美国“再通胀”叙事重燃，作为美联储最为关注的通胀指标，PCE若延续降温路径，可能使市场降息预期边际抬升，但如果PCE数据超预期加速，则将加剧美联储后续政策路径的不确定性，市场或面临剧烈波动。

1月PCE数据料放缓

新华财经记者梳理发现，机构普遍预期1月PCE通胀压力将有所回落，核心PCE物价指数同比增速由2024年12月的2.8%降至2.6%，为自2024年6月以来的最低水平；核心PCE环比增速维持在0.3%的水平，不及核心CPI 0.45%的环比增速。

中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟表示，本月PCE涨幅可能远低于CPI，类似分化情况在2024年第一季度也曾出现。

钱伟解释称，1月核心CPI相较上月涨幅贡献最大的分项来自汽车保险，而汽车保险分项在CPI中的权重远高于PCE（大约5倍），且口径差异造成CPI汽车保险分项的涨幅容易高于PCE分项，因此，汽车保险领域的价格异动，对CPI的推动要远高于PCE。

同时，1月PPI中与PCE相关度较高的分项，本月大幅下行，同样指向PCE涨幅有限。钱伟认为，PCE中的医疗与金融相关服务的价格走势，与PPI中对应分项的相关度更高。1月PPI虽然走高，但相关分项却逆势大幅走低，进一步压低PCE涨幅。

东方金诚预计，考虑到1月零售销售和汽车销售数据表现不佳，预计当月核心PCE数据将有所放缓。

但分析师表示，尽管PCE数据或显示出通胀缓和的趋势，但部分商品和服务价格仍在持续攀升，使得整体通胀水平依旧高于美联储设定的2%目标。

服务业通胀黏性犹存，且受劳动力市场影响，回落速度缓慢，需要关注住房和医疗等领域的价格趋势。

从租金价格来看，分析师表示住房通胀受租金走势影响，而租金通常滞后于房价，预计到2025年才会逐步回落，但速度较慢， 预计住房通胀同比将降至4.8%（此前5.1%），仍位于高位。

1月非农就业报告显示时薪同比增长4.2%，进一步加剧服务通胀压力，导致医疗、教育等领域的通胀压力较大。

美联储降息前景再迎考验

1月美国CPI通胀数据大超市场预期，叠加美国消费者对未来12个月的短期通胀预期也攀升至4.3%，同时消费者信心指数持续下滑，使得美联储对降息持谨慎观望态度。

本周多位美联储官员对美国通胀风险和后续利率路径发表讲话，并指出美国通胀风险与经济增长担忧并存的风险。

高盛经济学家梅里克尔（David Mericle）认为，如果PCE通胀数据符合市场预期，那么市场对于通胀停滞的担忧将会减轻。反之，如果数据超预期上涨，则可能进一步激化市场对“通胀依然顽固”的担忧。

目前芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预期美联储在6月降息25个基点的概率为52.2%，全年可能仅降息1次。包括美国银行在内的多家华尔街投行则认为，美联储全年可能都将按兵不动。

嘉盛集团认为，若通胀暂时回落，可能一定程度缓解美股的压力，但在贸易前景不确定性加剧的背景下市场的通胀预期仍然居高不下，这或帮助美元维持强势。美元的反弹限制了金价走势，若金价无法重返2900美元，下行调整或将延续，跌穿阻力位后恐加速回落。

对于美股来说，近期公布的一系列经济数据均显示出企业和消费者的乐观情绪正逐步消散，恐慌情绪使得美股走势持续承压。金融市场分析师扎因·瓦达（Zain Vawda）认为，如果1月核心PCE物价指数同比增速达到2.8%至3.1%，将再度让标普500指数承压。

来源: 中国金融信息网

美国交易商们试图在美国总统特朗普对加拿大和墨西哥加征关税之前囤积黄金。目前，美国对黄金的需求强劲，正在从一些国家中“吸走”黄金。

贵金属交易平台BullionVault的研究主管Adrian Ash在接受采访时表示，纽约的金库中存在“黄金过剩”的情形。

世界黄金协会提供的数据显示，自去年12月以来，已有超过600吨（近2000万盎司）黄金被运往纽约市的金库。

世界黄金协会亚洲和欧洲市场策略师John Reade指出，这种规模的黄金通常在纽约金库中不常见，“只有在特殊情况发生时，人们才会把黄金放在那里。”

关税影响

对于这一现象，MKS Pamp金属策略主管Nicky Shiels表示，“人们担心，美国即将对加拿大和墨西哥征收的关税将同时影响黄金和白银。”

特朗普本周宣布，美国对墨西哥和加拿大进口商品延期实施的全面关税将在下周（3月4日）继续推进。2月1日时，美国总统签署行政命令，宣布对来自加拿大和墨西哥的产品征收25%的关税。

部分市场人士还担心，特朗普的关税威胁可能将从加、墨扩展到其他国家，而且被加征关税的进口商品中也可能包括黄金。

OEC World的数据显示，加拿大和墨西哥是美国最大的黄金出口国，而美国进口黄金最多的国家依次是加拿大、瑞士、哥伦比亚、墨西哥和南非。

Metals Focus董事总经理Nikos Kavalis就指出，“最大的担忧是，美国可能对所有进口商品征收全面关税，这其中也可能包括黄金。”

Shiels也指出了潜在的顾虑，即美国或许会对英国和瑞士征收更广泛的关税，而这两个国家是大型实物黄金中心。

美国正疯狂“吸金”

即将落实的关税威胁正促使美国的银行、投资者和交易商将黄金转移到纽约的商品交易中心和其他金库。

BullionVault的数据显示，美国仓库目前储存了足以满足美国消费者四年需求的黄金。

BullionVault的研究主管Ash指出，交易员们认为，特朗普“明天就可以对美国黄金进口征收100%的关税”，而不用担心会对美国金价造成影响，因为金库里有足够的黄金。

世界黄金协会的Reade也谈到了这一现象，称“通常很少有人需要进行实物黄金交割…但如果现在突然担心可能需要支付一笔进口关税，那么你就不希望你的黄金留在伦敦，你需要在关税到来之前把黄金存放在纽约。”

随着市场的转变，伦敦私人金库中的黄金库存量持续下降。根据伦敦金银市场协会的数据，1月份伦敦金库中的黄金储备连续第三个月下降，比12月份减少了1.7%；同时，瑞士向美国出口的黄金在1月份也达到了至少13年来的最高水平；新加坡也向美国运送了比平常更多的黄金。

此外，行业观察人士称，自去年11月特朗普赢得大选以来，美国黄金期货的表现在很大程度上超过了国际同行，为那些能够将大量黄金转移到美国的人创造了套利机会。截至周四（2月27日），Comex上市的黄金期货交易价格和伦敦现货黄金差价接近30美元。

来源: 财联社

今日，比特币跌破八万美金，而加密货币恐惧和贪婪指数也在昨天达到了10（极度恐惧)。这是时隔3个月，投资者再见7开头的比特币。

而市场情绪极度恐惧的状态也已经持续了4天，在一周不到的时间内，比特币就从9.6万跌至7.8万附近。而距离历史高点也跌去了28%。而以太坊也在一周不到的时间内跌去了25%。

而不仅仅是币圈下跌，全球股市在今日普遍下跌，笔者认为此次下跌的核心原因在于特朗普进一步加征关税，这导致了人们对于宏观经济预期的进一步的悲观。而随着投资者们心理防线进一步被击溃，加密市场也迎来了持续性地下跌。

市场情绪极度悲观，利好消息也已失灵

此次下跌的原因可以归纳出来的较多，但主要是宏观经济层面的一些利空，而特朗普对关税政策上的进一步强势表态。基本上击溃了市场情绪，使得大量投资者恐慌性抛售。

特朗普在2月27日表示，将从3月4日起对来自中国的进口商品加征10%的关税。特朗普政府已于2月4日对中国加征了10%的关税，而加征关税则合计达到20%。原定于3月4日生效的对墨西哥、加拿大的拟议关税也将如期生效。

而正是因为特朗普在关税问题上的强硬，以及极度的不稳定，这导致了全球贸易的平稳正常发展遭到了极大的威胁。贸易战开打，这将极大地拖累全球经济的发展。而在特朗普相关关税言论出台后，全球股市普遍表现不好，美股方面此前连续四个交易日下跌的标普500指数和纳指仅小幅收涨。欧洲股市方面，汽车板块明显受到冲击，下跌约4%，因投资者担心欧盟主要经济体，特别是德国和法国的经济将因美国关税政策转变而遭受巨大损失。而亚洲的新兴市场也遭到了重击，泰国基准股指跌幅高达2.4%，较10月份高点累计跌幅超过20%。而A股的大部分股票也处于下跌状态，所谓的“东升西落"的规律也失灵了。避险资产黄金也小幅下跌。

当下的市场情绪，基本上已经很差了，27日，英伟达的财报其实交出了份还不错的答卷，这样的利好消息，无论是加密市场还是美股市场都未作出什么涨势喜人的反应。这也表明了当前的市场，情绪已经十分悲观，所有的数据都会朝着负面方向去解读。也预示着市场上一有什么风吹草动，都会带来新一轮的下跌。

28日晚，美国将公布PCE数据。而在目前这样的市场情绪之下，就算是PCE数据好于预期，其实也不会带来太为积极的币价的反弹。

到底了吗？市场接下来会去向何方？

一个衡量底在哪里的重要依据是比特币的关机币价。目前，拿当下挖比特币比较主流的蚂蚁矿机S21系列和S19系列来说，前者的关机币价在3万美金左右，而后者则在5万美金左右。根据鱼池的数据显示，虽然当下比特币的价格已经达到了大多数矿机的关机币价。但是距离主流的最新的矿机，仍还有较大的下跌空间。

而从市场恐慌情绪来分析，市场的恐慌情绪已经连续4天处于极度恐惧状态。市场上的绝大多数人已经看熊，在这样的市场情绪之下，当下肯定已不是卖出筹码的最好时机。

从技术角度来看，可以关注下EMA200（K线图上的200日指数移动平均线），这常被视为一个重要的长期趋势指标。当价格在EMA200上方时，可能被视为长期上升趋势；当价格在EMA200下方时，则可能被视为长期下降趋势。而这条线对应的比特币的价格是7.3万美金。从技术层面来看，等比特币有效跌破7.3万美金时，则可以宣布比特币进入熊市。

当前，宏观无疑是影响币价的最大的不确定因素，虽然美国一直在不断推进加密合规化发展的各种利好，但正因为特朗普关税大棒的挥舞，使得投资者们对于宏观预期普遍悲观。不过值得注意的是，机构们还是普遍保持着对于美联储今年内将降息两次的预期。放水才能给市场注入流动性。而行情真正好起来，确实要等到美联储降息了。

而当下投资者们最关心的事则是，当下比特币的价格将跌向何方。底部是难以预测的，市场瞬息万变，而可以控制的是投资操作。对于投资者来说，等比特币跌破7.3万美金之后，就可以进行分批的抄底或者是定投，然后再等待下一轮的上涨行情中分批卖出即可。

来源: 金色财经

经济学家对欧洲央行将再次降息三次的观点又加上了一个重大免责声明：唐纳德·特朗普。

美国总统在贸易、国际安全架构和国内政治方面的反复无常的行为，让受访的经济学家开始思考他们的预测是否能够持续。

除非出现重大冲击，他们仍预计欧元区经济将会复苏，而且随着通胀接近欧洲央行的目标，官员们应该能够在 6 月份之前将存款利率从目前的 2.75% 降至 2%。

然而，在下周几乎肯定会出现四分之一个百分点的降息之后，这种情况可能会发生突然转变。

对欧洲央行利率路径的看法分歧

荷兰银行高级经济学家 Bill Diviney 表示：“未来几个月前景可能会发生重大变化。” “美国新政府的关税政策似乎比我们目前认为的更为激进”，同时“有迹象表明，我们可能会看到欧元区政府增加支出，尤其是在国防方面。”

与大多数经济学家不同，他认为存款利率将在 2026 年初一路降至 1%。另一方面，标准普尔全球评级的Sylvain Broyer认为，在下周将利率降至 2.5% 后，政策制定者将不再降低借贷成本。

越来越多的受访者担心欧洲央行中期通胀率将超过 2% 的目标，他是其中之一。26 人组成的管理委员会内部也出现了分歧。

欧洲央行面临通胀超过2%目标的风险

欧洲央行鸽派人士Piero Cipollone表示，欧洲央行可能需要进一步降低利率，以弥补因取消旧刺激措施而导致的货币紧缩。他的鹰派同事Isabel Schnabel反驳说，不要采取过于激进的行动。

Scope Ratings 经济学家 Dennis Shen 预测 4 月份欧洲央行将暂停降息，他表示：“欧洲央行在 3 月份降息后，应谨慎对待利率政策，避免降息过快或过猛，因为核心通胀率仍居高不下，特朗普的贸易战和去全球化的影响可能会突然推高通胀率。” “欧元区失业率仍接近历史低点，这也支持了央行采取谨慎态度。”

彭博欧元区高级经济学家 David Powell 表示，“欧洲央行几乎肯定会在 3 月 6 日再次降息。然而，此后对进一步宽松的抵制正在加剧。即将召开的会议最有趣的方面可能是对下一步行动的任何暗示。4 月份的决定将是微妙的平衡，但我们预计会暂停。”

特朗普的最新举措包括威胁对欧盟的“汽车和其他所有产品”征收 25% 的关税，这可能会给本已低迷的经济增长带来压力。分析师对欧盟避免征税的能力持悲观态度。大多数人认为，欧盟将采取报复行动，报复金额将达到最初打击额的 50% 或更多。

这种前景进一步使美国政策成为欧洲面临的最大风险，超过一半的受访者将其描述为“重大”。

美国政策、地缘政治是欧元经济的最大风险

尽管多数人预计欧元区经济扩张将因大西洋彼岸的举措而受到影响，但分析师预计，除了今年的前景更为疲软之外，欧洲央行对国内生产总值和通胀的季度预测不会有重大修改。

该地区两大经济体德国和法国在2025年第四季度遭遇经济萎缩——前者是由于出口下滑和家庭支出温和，后者是由于投资下降。

欧元区前景基本得到确认

欧洲央行官员曾多次表示，经济增长风险偏向下行，主要原因是地缘政治、财政问题和贸易摩擦。他们在1 月份的会议上表示，随着价格压力持续减弱，利率应进一步降至中性水平，欧洲央行目前设定的中性水平为1.75% 至 2.25%。

大多数受访者认为借贷成本处于中性水平，即借贷成本既不会限制也不会促进经济增长的理论点，即 2 %。

约三分之二的分析师预计欧洲央行将于下周在其声明中放弃称政策限制的措辞。但超过 90% 的分析师预计官员不会将政策定性为中性，因为他们担心这会加剧人们对利率是否已经触底的猜测。

包括 AFS Interest 的Arne Petimezas和 Pantheon Macroeconomics 的Claus Vistesen在内的经济学家认为，欧洲央行将通过不再限定其立场来解决这一问题。

超过九成的受访者也不期待任何官方的前瞻性指引。

瑞典北欧斯安银行宏观和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示：“在评论进一步降息前景时，平衡管理委员会内部的不同观点对行长拉加德来说是一个挑战。因此，她将坚持依赖数据的方法，不做任何预先承诺。”

来源: 智通财经

A股深度调整

科技类板块大幅回调

高位股调整幅度较大

科创板基金跌幅居前

两融余额续刷新高

来源：Wind万得

当地时间周四，美国总统特朗普与到访的英国首相斯塔默在白宫进行了会晤。会晤后，双方一同出席了联合记者会。

据媒体报道，特朗普在联合记者会上表示，美国和英国正在就一项双边贸易协议进行谈判，并称这样的协议可能有助于英国避免美国的关税。

“我们将达成一项很棒的贸易协议，”特朗普表示。“我们最终将达成一项对两国都非常好的贸易协议，我们正在为此努力。”

特朗普还称，两国可能“很快”就贸易协议大纲达成一致。他表示，他的财政部长斯科特·贝森特、副总统JD·万斯、商务部长霍华德·卢特尼克和国家安全顾问迈克·沃尔茨将牵头这项工作。

他表示，他希望能尽快达成一项贸易协议。

当被问及斯塔默是否说服其不要对英国征收“对等关税”时，特朗普表示，“他努力了，”，并称赞了斯塔默的谈判技巧。

“午餐时间他还在非常努力地工作。”特朗普称。“我认为我们最终可能会达成一项真正的贸易协议，那样的话就没必要征收关税了。让我们拭目以待。”

斯塔默则表示，两国已经开始着手一项以先进技术为核心的新经济协议，旨在强化本就牢固的贸易关系。

英国财政大臣蕾切尔・里夫斯周三表示，她相信美英贸易和投资不会因特朗普的关税威胁而脱轨。

“特朗普总统上次入主白宫时，我们两国之间的贸易和投资流动有所增加，我完全有信心这种情况会再次发生。” 她在南非二十国集团财长会议间隙接受媒体采访时表示。

在特朗普第一任期内，英国和美国就一项自由贸易协定进行了谈判，但并未彻底完成这项工作。当民主党人乔・拜登2021年就任美国总统后，他终止了这项已经取得了较大进展的工作。

根据美国经济分析局的数据，2023年英国和美国之间的商品和服务进出口总额为3170亿美元，使英国成为继加拿大、墨西哥、中国和德国之后的美国第五大贸易伙伴。

美国是英国最大的单一国家贸易伙伴，不过英国与作为一个整体的欧盟27国之间的贸易规模要大得多。

本月早些时，特朗普暗示，英国或许可以避免关税，但欧盟肯定会面临关税。

“我们会看看事情如何发展。英国可能会面临关税，但欧盟肯定会面临关税，我可以告诉你这一点。” 当被问及英国是否会面临关税时，特朗普告诉媒体。“英国过分了。我们拭目以待...... 但欧盟确实太过分了。英国过分了，但我认为这是可以解决的问题，但欧盟的所作所为简直是暴行。”

来源: 财联社