中东再掀波澜！内塔尼亚胡扬言：若谈判无效，将重新开战

面对漫天飞舞的“特朗普行政令”可能导致美国经济迅速跌入衰退的担忧，分管美国经济分析局的商务部长卢特尼克公开表示：决定经济是否衰退的指标要调整口径了。

美国经济分析局是负责发布GDP数据的机构。卢特尼克上周日接受福克斯新闻采访时表示，准备把政府支出从GDP报告中剔除出去。不过他并没有提及何时会进行调整。

这位美国商务部长声称：“你知道，美国政府历史上曾经干预过GDP，他们将政府支出计入GDP的一部分。因此，我将把这两者分开，使其透明化。”

作为这番言论的背景，美国亚特兰大联储的GDPNow经济预测模型上周五更新数据，将美国一季度GDP年化季率的预期，从增加2.3%大幅下调至-1.5%。根据介绍，这个模型没有人为干预的成分，全靠最新官方数据进行推演。

（来源：亚特兰大联储）

特朗普身边人接连回应

考虑到一季度还没过完，任何的预测都只是极为初步的揣测，但特朗普身边人对GDP转负如此敏感，反倒为这一猜测增添了热度。

特朗普的亲密盟友、“政府效率部”首领马斯克上周在GDPNow模型更新后第一时间表示，政府支出应当被排除在GDP外，否则把许多钱花在无法改善人们生活的支出上，也能提高GDP。

在特朗普的授意和支持下，马斯克正在推动大力削减美国政府支出，包括批量解雇联邦政府雇员。

然而一个不争的事实是，引发美国经济衰退担忧的不只是削减政府支出，特朗普的贸易政策也难辞其咎。

美国商务部数据显示，美国1月份商品贸易逆差意外扩大至创纪录水平，至1533亿美元，远超经济学家事前预期的1166亿美元。其中1月进口同比增速达到11.9%，至3254亿美元。分析指出，数据异动与特朗普胡乱挥舞关税大棒有关，美国商家和消费者正赶在未知的贸易混乱前赶紧囤货。

经济学家警告

然而，一份不包含美国政府支出的GDP数据，恐怕将使得这个核心经济指标的意义存疑。

美国商务部上周刚刚发布了最新的GDP报告，数据显示美国去年四季度GDP的年化季率为2.3%。去年底推动美国经济增长的核心因素，包括消费者支出增长，以及美国政府的国防支出增长。

在GDP报告中，美国联邦政府支出（接近6.8万亿美元）大概能占到美国消费者个人收入单项的五分之一。

从过往数据来看，美国政府并不总是GDP增长的贡献者，例如2022年新冠疫情补助政策到期时就曾拖累过增速数据。

卢特尼克要动GDP构成的消息，也迅速引发市场担忧。经济学家认为，把政府支出直接去除，将使得GDP数据变得非常不稳定，也无法反映美国经济的全貌。

洛约拉马利蒙特大学金融和房地产教授、曾担任尼克松经济幕僚的孙成元（Sung Won Sohn）表示，我不认为股市和金融市场会喜欢GDP数据变成那样，仅看私营部门并不能了解全貌。随着时间推移，经济增速的波动性将会被放大，因为在经济下行或衰退时期，政府会进行大量投资。所以将政府支出从GDP中移除将会扭曲这一数据。

更重要的是，市场会对新的GDP体系感到陌生，因为难以与历史数据进行比较。

孙成元表示：“我们必须保留当前系统，因为我们需要进行比较，了解我们与一年前、五年前、十年前相比的表现如何至关重要，而且我们可以从错误中学习。”

来源: 财联社

农产品：谷物与油脂的“气候-政策”双螺旋

能源：增加产能与经济减速的撕裂

金属：绿色通胀与产能竞赛的角力

在不确定中寻找确定性

金价受到更多美联储降息和美元走弱的支撑

金价技术形态在进行新的看涨押注前需保持谨慎

来源：FXStreet，编译：投资慧眼

尽管英国央行行长贝利(Andrew Bailey)于近期淡化了通胀回升的威胁，但前政策制定者则认为，英国央行可能需要暂停降息周期。

数据显示，英国1月通胀率达到了3%，高于市场预期。英国央行还预计，通胀率将在今年晚些时候达到3.7%的峰值，这比去年11月的预测高出1个百分点。

市场目前争论的是，由贝利所说的“暂时性”因素(主要是能源成本)推动的通胀回升是否会导致更令人不安的第二轮通胀——员工要求提供工资以保护自己的生活水平，企业提高价格以保护自己的利润率。

对此，贝利在2月中旬表示，数据并没有反映“英国经济的基本状态”。他表示：“我们正面临通胀的短期隆起，(通胀率)会上升，但不会像几年前那样。通胀的上升将主要受到受监管价格的推动，例如能源成本。”“我们对此有两种看法。一是，它并没有向我们反映经济的基本状况。第二，它将会发生的背景是，经济增长比我们先前认为的更弱。通胀下降的过程实际上快于我们先前根据许多历史状况所得出的观点。我们正在面临疲软的英国经济增长环境。”

在淡化了通胀回升的威胁之外，贝利和其他英国央行的政策制定者还强调了进一步降息的前景。例如，在2月初政策会议上投票支持降息50个基点的英国央行政策制定者Swati Dhingra呼吁进一步降息，称采取“渐进”的方式仍将使货币政策拖累今年的经济。她表示，消费者支出可能会保持疲弱，通胀压力也会受到抑制。

然而，一些经济学家预测英国在2025年的通胀率可能超过4%。曾在1997年至2001年期间担任英国央行政策制定者的DeAnne Julius警告称，企业面临着雇佣成本的大幅增加，不要忽视价格压力变得根深蒂固的可能性。DeAnne Julius表示：“在我看来，现在不是冒险的时候，我认为降息是有风险的。”“可以提高价格的企业将会采取行动，以试图覆盖至少一部分他们从4月1日开始面临的额外成本，届时主要的工资税——雇主的国民保险(NI)缴款税——和最低工资都将提高。”

曾在2010年至2016年期间担任英国央行货币政策委员会成员的伦敦国王学院教授Martin Weale表示：“工资增长、服务价格和核心通胀都出现了不利的趋势。如果把所有这些因素综合起来考虑，我认为这是一个令人担忧的问题。如果你看看工资的变化，就会发现劳动力市场的预期还没有恢复正常。”他补充称：“如果这种情况在未来几个月继续下去，那么我就会对进一步降息感到不安。”

英国潜在通胀压力仍高

值得注意的是，贝利及其他政策制定者也曾用“暂时的”来形容大流行后的通胀飙升，但结果面对的却是一轮规模更广泛、持续时间更长的价格压力。令人担忧的是，这一次也有相似之处。在去年的大部分时间里，英国通胀率都徘徊在2%的目标之上，现在又重新回升。

尽管如此，英国央行货币政策委员会自去年8月以来就走在每季度降息一次的路线上，并以“渐进和谨慎”的降息步伐引导投资者。市场目前预计，英国央行在今年11月还会有两次降息，到年底有25%的可能性会有第三次降息。

一些经济学家认为，英国央行低估了未来几个月的通胀水平。德意志银行目前预计，今年夏季通胀率将达到4.25%。德银首席英国经济学家Sanjay Raja表示，这“增加了降息最终可能更多是延后而非提前的风险”。他指出：“一切都将取决于就业市场如何演变。但鉴于我们的预估，我们认为货币政策委员会很有可能在整个春季都保持观望。”

英国家庭通胀预期再次上升

令贝利等政策制定者感到欣慰的是，能源等受管制价格支撑的通胀预期上升、以及就业市场降温的迹象可能限制员工要求涨薪的能力。商业游说团体英国工业联合会周一公布的一项调查显示，私营企业预计经济活动将连续第四个季度下降。但贝利并没有完全排除额外的第二轮通胀的影响。风险体现在各种迹象中：私营部门的工资增长超过6%，通胀预期正在攀升，家庭在生活水平受到挤压后可能对价格更加敏感。

英国央行副行长Dave Ramsden也意识到了风险。这位通常持鸽派立场的政策制定者在上周五的讲话中表示，薪资增长强于他的预期，而疲弱的生产率限制了经济在不引发通胀的情况下增长的速度。

与此同时，考虑到英国国内外经济增长和就业形势的恶化，一些人对通胀的态度仍较为宽松。在2016年至2022年期间担任英国央行政策制定者的Michael Saunders同样淡化了通胀回升的可能性，原因是经济低迷和劳动力市场疲软。他表示：“我认为这可能是暂时的。推高整体通胀的部分原因是能源和食品——这是典型的暂时性因素，部分原因则是服务业。”

来源: 智通财经

来源：财富中文网

美元指数反弹至107上方。美国1月PCE物价指数降至2.5%符合市场预期，不过市场对数据的反应一般。非美货币重回弱势，欧元跌至1.0400一线，英镑失守1.2600，但日元表现偏弱，美/日周线上涨近1%重回150关口。

本周展望

美国2月非农报告：周五21:30（北京时间）

市场预计本次非农将从14.3万降至13.3万，失业率或维持在4%。但“政府效率部门”掀起的政府裁员潮为本次数据增添了不确定性。本周美国其他重要数据还包括制造业PMI（周一）、ADP就业和服务业PMI（周三）。

欧洲央行利率决议：周四21:15