镑美震荡收阳，多头谨慎关注

邵悦华

外汇

摘要:

偏多头思路，等待小时级别的多头启动形态，诱空后的坚决阳线突破高点。

技术分析

镑美天图，昨天行情收出一根坚决阳线，只是收出过程较为曲折，过程不算流畅顺利，所以日内多头需要谨慎关注，不排除还会发生极端回落风险。

镑美4小时图，之前这波多头大幅拉升后市场进行了横盘调整，而后有些许的震荡上行，只是还没出现爆发式的强势拉升，所以多头需要一个契机，适当关注可能的多头机会。

镑美小时图，行情回调后震荡上行，形态偏强只是力度不够坚决，如果能出现诱空后的坚决阳线突破日内高点，那么可能有望借此形态开启快速拉升，注意形态观察，但如果大幅下跌就回归观望。

交易思路

偏多头思路，等待小时级别的多头启动形态，诱空后的坚决阳线突破高点。

压力位置：1.2965、1.3045

支撑位置：1.2917、1.2862

风险提示

昨日镑美的天图阳线看似强势，但形成过程较为曲折，好在天图的形态总体还可以，并且还有足够的格局空间，所以只要多头有足够拉升意愿，那么就有望向上运行一段。密切关注小时图的形态表现，适当关注可能的多头形态。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Catherine Richards

大宗商品

周三（3月12日），CBOT谷物期货市场在最新USDA供需报告发布后呈现分化走势。昨日交易日中，大豆期货连续第三天下跌，收于10.11-1/4美元/蒲式耳，玉米期货收跌至4.70-1/4美元/蒲式耳，小麦期货则回落至5.56-3/4美元/蒲式耳。豆粕和豆油表现不一，豆粕期货微跌至301.80美元/短吨，豆油则受菜籽油市场疲软拖累小幅承压。

市场情绪受到多重因素驱动：USDA意外维持美国玉米库存预估不变，全球大豆库存下调但仍处高位，南美丰产压力持续，以及特朗普关税言论引发的避险情绪。持仓数据表明，基金在昨日转为净卖出玉米、大豆、小麦和豆粕，同时增持豆油净多头，反映出交易者对各品种前景的分歧。本文将基于最新数据，剖析持仓变动、市场消息和基差动态对CBOT谷物期货的影响，并展望未来走势。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2025年3月11日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。

最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。具体变动数据见图表。

小麦：库存超预期与出口疲软并存

USDA最新报告将2024/25年度美国小麦期末库存上调至8.19亿蒲式耳，高于市场预期的7.97亿蒲式耳，其中硬红冬小麦库存维持3.82亿蒲式耳不变。这一超预期调整令市场承压，昨日CBOT最活跃小麦合约下跌5-3/4美分/蒲式耳至5.56-3/4美元/蒲式耳。美国平原地区硬红冬小麦现货基差持稳，但堪萨斯州冬小麦作物评级从上周的54%降至52%（良好至优等），显示天气改善有限，农户惜售情绪加重，限制了现货市场活跃度。

持仓方面，基金昨日净卖出2000手小麦期货，近5个交易日却累计增持10500手净多头，30个交易日多空持平。这种短期抛售与中期看多并存，表明交易者对小麦前景的分歧：USDA库存上调和全球供应充裕施压盘面，但国际需求潜力仍存。约旦周二招标120000吨制粉小麦未成交，预计下周重启；伊朗和阿尔及利亚的采购需求也未明朗，显示出口竞争加剧。结合基差稳定和作物状况，短期盘面可能在5.50美元/蒲式耳附近震荡，若国际招标落地或俄乌局势升温，可能触发反弹。

大豆：全球库存下调难掩南美压力

USDA将2024/25年度全球大豆期末库存下调至1.214亿吨，低于上月预估的1.243亿吨，主要因中国和阿根廷需求超预期。但库存仍较去年同期增长近8%，且巴西创纪录丰产（南部天气虽有扰动但影响有限）和阿根廷潜在增产预期压制市场情绪。昨日CBOT大豆收跌2-3/4美分/蒲式耳至10.11-1/4美元/蒲式耳，反映出交易者对供需格局的谨慎态度。美国墨西哥湾3月CIF大豆驳船基差报73美分/蒲式耳较5月期货，4月升水75美分/蒲式耳，FOB出口溢价升至89美分/蒲式耳，显示出口需求温和回暖，但难以抵消南美供应冲击。

基金昨日净卖出3000手大豆期货，近5日增持10500手净多头，30日累计净空头24000手。分析师Karen Braun指出，当前库存使用比（20.54%）与去年（20.57%）接近，但价格较去年同期低15%，暗示市场低估了需求增长潜力（全球消费年增6.4%）。然而，特朗普关税言论令交易者担忧美国出口竞争力，叠加巴西大豆集中上市，短期盘面承压明显。若中国因与加拿大的油菜籽贸易摩擦转向美豆采购，可能为5月合约提供支撑。

豆油：需求不确定性下的独立行情

豆油市场昨日表现相对抗跌，尽管canola市场疲软拖累价格，CBOT5月豆油期货仍获基金青睐。USDA未调整美国大豆库存（3.80亿蒲式耳），但全球油籽供需收紧预期支撑了豆油情绪。美国中西部压榨活动旺盛，墨西哥湾FOB豆油报价小幅走高，反映出口需求韧性。基金昨日净买入1500手豆油期货，近5日却减持500手净多头，30日累计净空头7500手，显示短期看涨与中期谨慎并存。

基本面看，豆油独立性源于生物燃料需求预期和美国压榨产能高企，但全球植物油供应宽松（南美增产预期）限制涨幅。基差坚挺表明现货市场仍有支撑，短期盘面可能在当前水平窄幅整理。若国际能源价格波动或出口需求超预期，豆油可能成为谷物板块的亮点。

豆粕：供需双弱下的低位徘徊

豆粕市场情绪低迷，昨日CBOT5月豆粕期货微跌0.5美元/短吨至301.80美元/短顿。美国现货基差报价平稳，FOB报价小幅上扬，但需求不确定性拖累盘面。美国畜牧业需求疲软，阿根廷油籽工人周三因薪资纠纷罢工，可能短暂推高全球豆粕价格，但南美供应充裕削弱影响。USDA未调整美豆库存，全球大豆压榨量增加令豆粕供应压力不减。

基金昨日净卖出1000手豆粕，近5日增持8000手净多头，30日净空头10500手，反映短期回补与长期看空并存。基差平稳显示现货市场观望浓厚，伊朗120000吨豆粕招标未果也佐证需求疲态。短期盘面可能在300美元/短吨附近低位震荡，若出口需求改善或南美罢工持续，可能出现小幅反弹。

玉米：USDA预估不变引发分歧

USDA维持2024/25年度美国玉米期末库存预估在15.4亿蒲式耳，出口量预估2.45亿蒲式耳未变，超出市场预期（普遍预期库存下调）。昨日CBOT5月玉米期货收跌1-3/4美分/蒲式耳至4.70-1/4美元/蒲式耳。美国中西部加工厂和乙醇厂基差上扬（3月CIF驳船升水68美分/蒲式耳，4月FOB溢价77美分/蒲式耳），反映买家积极拉货，但农户2月销售放缓限制供应释放。南韩NOFI周二采购133000吨饲料玉米，显示国际需求稳健。

基金昨日净卖出2500手玉米，近5日增持34000手净多头，30日净空头27500手。分析师Angie Setzer质疑USDA未调整出口预估的逻辑，认为当前销售节奏应支撑更乐观预期。基差走强和持仓回补暗示市场低估了需求，短期盘面或在4.70美元/蒲式耳附近企稳，若出口数据持续超预期，可能挑战4.80美元/蒲式耳。

未来趋势展望

CBOT谷物期货短期走势料延续分化。小麦盘面受USDA库存超预期压制，但在5.50美元/蒲式耳有支撑，若国际招标落地或天气扰动加剧，可能反弹至5.70美元/蒲式耳。大豆在10美元/蒲式耳关口承压，南美供应主导下行风险，需关注中国采购动向。豆油因需求韧性和基差坚挺具抗跌性，或在当前水平窄幅整理。豆粕在300美元/短吨附近低位盘整，需出口提振打破僵局。玉米在4.70美元/蒲式耳企稳概率较大，出口和基差支撑下存上探空间。整体看，特朗普关税言论和南美产量仍是关键变量，盘面波动性料加剧，交易者需密切关注USDA后续数据和国际交易动态。

来源: 汇通网

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、泽连斯基：乌克兰准备停火30天，俄罗斯必须表明其意愿

2、白宫官员：取消对加拿大征收50%的钢铁、铝关税

3、哈马斯：与以色列已开始新一轮加沙停火谈判

4、萨默斯：美国经济今年陷入衰退的概率近50%

5、日本2月批发通胀率触及4%，市场料持续押注央行加息

6、美国教育部宣布大规模裁员计划

7、以色列与黎巴嫩同意就两国陆地边界进行谈判

8、美国钢铝等工业原料价格已攀升数周，关税生效前已较对手处于价格劣势

9、职位空缺增加，但就业市场面临下行风险

【要闻详情】

泽连斯基：乌克兰准备停火30天，俄罗斯必须表明其意愿

当地时间3月11日，乌克兰总统泽连斯基发布例行视频讲话称，乌克兰准备在整个前线停火30天。此外他表示，当天美乌会谈的一个重要内容是美国愿意恢复对乌克兰的国防援助，包括情报援助。他表示，乌克兰已做好和平的准备，而俄罗斯将表明其是否想要结束还是继续战争。泽连斯基在讲话中表示，“乌克兰代表团刚刚报告了在沙特阿拉伯与美国代表团会面的情况。乌克兰对这次与美国人会谈的建议是三件事：保持天空静默，包括导弹、炸弹和远程无人机；保持海上静默；以及采取实际措施在整个局势中建立信任，比如通过外交途径释放战俘。”泽连斯基表示，美方接受了乌克兰的建议。

白宫官员：取消对加拿大征收50%的钢铁、铝关税

美国白宫贸易顾问纳瓦罗当地时间周二下午表示，特朗普总统周三将不会把加拿大钢铁和铝进口关税提高到50%。六个小时前，特朗普宣布计划将加拿大金属25%的进口关税提高一倍，以回应加拿大安大略省对美出口电力征收25%附加费（在特朗普发出威胁后已取消）的决定，而安大略省的这一举动本身就是对特朗普对加拿大进口商品征收25%关税的报复。纳瓦罗还表示，对所有进口的钢铁和铝的25%关税将于12日午夜开始实施，且不会有豁免。

哈马斯：与以色列已开始新一轮加沙停火谈判

当地时间3月11日，哈马斯高级官员阿卜杜勒·拉赫曼·沙迪德发布声明称，哈马斯与以色列已于当天在卡塔尔首都多哈就加沙地带停火和交换被扣押人员展开新一轮谈判。沙迪德表示，哈马斯方面正在积极、负责任地处理谈判事宜。另据以色列12频道电视台11日报道，以色列谈判代表团已抵达多哈，就加沙地带停火和交换被扣押人员继续进行谈判。报道称，谈判斡旋方试图推动延长第一阶段停火协议，旨在为第二阶段谈判争取更多时间。

萨默斯：美国经济今年陷入衰退的概率近50%

美国前财政部长萨默斯表示，由于特朗普政府采取的一系列政策措施正在削弱信心，美国经济今年陷入衰退的可能性几乎为50%。“我们遇到了真正的不确定性问题，很难解决，”萨默斯在接受采访时表示，“几乎可以肯定的是，经济增速将低于预期，而且陷入衰退的可能性接近50%。”萨默斯称重大移民限制、联邦政府裁员以及总统特朗普的关税政策对美国竞争力的损害共同导致美国经济前景发生翻天覆地的变化。

日本2月批发通胀率触及4%，市场料持续押注央行加息

周三公布的数据显示，日本2月批发通胀同比增长率触及4.0%，凸显原材料成本上升带来的压力，这将能继续维持市场对日本央行近期升息预期。2月企业物价指数（CGPI）升幅符合市场预估中值，与1月的4.2%同比增幅相比，增幅有所放缓。CGPI衡量的是企业之间相互收取的商品和服务价格。日本央行公布的数据显示，以日圆计价的进口价格2月同比下滑0.7%，1月为增长2.3%。日本央行去年结束长达十年之久的大规模货币刺激政策，并将短期利率从1月的0.25%上调至0.5%，认为日本即将持续实现2%的通胀目标。随着消费者通胀近三年来一直超过其目标，日本央行已暗示，若经济持续温和复苏，准备进一步加息。

美国教育部宣布大规模裁员计划

当地时间3月11日，美国教育部宣布大规模裁员计划，受影响员工将从3月21日开始休行政假。据悉，特朗普总统就职时，美国教育部员工总数为4133人。经过当天的裁员行动，教育部员工总数将缩减为2183人。裁员人员包括过去七周内接受自愿辞职机会和退休的近600名员工。美国教育部所有部门都受到此次人员削减的影响，一些部门需要进行重大重组。此外，美国教育部还将终止其在纽约、波士顿、芝加哥和克利夫兰等城市的建筑物租约。

以色列与黎巴嫩同意就两国陆地边界进行谈判

以色列总理办公室3月11日发表声明称，以色列、黎巴嫩、美国和法国四方代表当天在黎巴嫩南部纳库拉举行会谈，讨论以色列与黎巴嫩的陆地边界相关问题。声明称，各方同意将成立三个小组，分别讨论以色列在黎南部控制的5个据点、黎以临时边界“蓝线”及争议地点，以及以色列扣押的黎巴嫩人等问题。作为谈判的一部分，以色列同意释放五名黎巴嫩被扣押人员。

美国钢铝等工业原料价格已攀升数周，关税生效前已较对手处于价格劣势

美国制造商为铝、钢和铜支付的成本远远超出了海外竞争对手，甚至在金属关税正式生效之前，这一趋势就已经削弱了商业信心，引发了通胀担忧。美国市场上述三大工业原料的价格连续数周不断攀升，部分原因是制造商在美国总统特朗普对金属征收关税之前大力囤货。在此过程中，它们所支付的价格与德国和日本等其他主要工业经济体制造商所支付的价格已经脱钩。就铝而言，现货供应价格比欧洲高出约23%。钢价高出约40% —— 超过了特朗普计划于周三征收的25%的关税。铜关税可能要几个月后才会落地，但根据计算，美国制造商所支付的价格已经比欧洲买家高出约10%。

职位空缺增加，但就业市场面临下行风险

美国1月JOLTS职位空缺774万人，高于预期的760万人，12月前值从760万人修正为751万人。1月JOLTS空缺较12月明显回升，此前12月的JOLTS职位空缺单月剧减，一度引发市场的担忧。

自2022年3月创下1218万人的纪录以来，由于美联储大幅加息导致需求放缓，JOLTS职位空缺在大部分时间里大体呈现下降的态势。此前几个月伴随着美联储降息，JOLTS数据一度出现反弹，但12月急转直下，最新的职位空缺再现企稳迹象。尽管过去三年职位空缺呈下降趋势，但仍高于疫情前的平均水平，表明企业仍在招聘。

分行业来看，职位空缺的增长主要来自金融业、零售业和建筑业。职位空缺与失业人口的比率保持在1.1，与12月持平，已经有七个月的时间都维持在该水平附近。该比例在新冠疫情前为1.2，目前已经略低于疫情前的水平。整体来看，表明劳动力市场的供需已趋于平衡。

本次数据展现了美国劳动力市场的韧性，但近期的其它报告显示美国经济正在放缓，就业市场面临不确定性。例如，截至2月22日，持续申请失业救济人数为接近三年来最高。上周五的非农就业报告显示，2月失业率升至4.1%，进一步印证劳动力市场降温。

【今日关注】

16:45 欧洲央行行长拉加德发表讲话

17:15 欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话

20:00 欧洲央行管委艾斯克里瓦发表讲话

20:30 美国2月CPI

21:45 加拿大3月利率决议

21:45 欧洲央行管委内格尔发表讲话

23:15 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话

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Damon

经济

股市

近期，特朗普关税政策所带来的不确定性美国股市受到沉重打击，关税对消费者和经济的潜在影响已经抑制了华尔街的情绪。

在这样的背景下，周三的消费者物价指数（CPI）报告成为了焦点，投资者希望能更清楚地了解，近期市场对滞胀（即高通胀与经济疲软并存的糟糕组合）的担忧是否合理。

接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，2月份的总体通胀率将环比上升0.3%，同比增速从上个月的3%降至2.9%。核心通胀率是一个更受密切关注的指标，它剔除了波动较大的食品和能源成本，预计环比也将上升0.3%，同比上升3.2%。

风险在于，如果2月份的CPI报告显示通胀高于预期，再加上有迹象表明特朗普关税的初步影响可能会引发通胀反弹，那么这可能会进一步限制美联储降息的步伐。市场分析师表示，重要的是，这可能会加剧股市抛售，并使纳指离熊市更近一步。

但英国外汇交易商XTB的研究主管凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）表示，如果CPI报告显示通胀较低或处于良性状态，且增加了市场对美联储降息的预期，那么它可能会“在一定程度上”提振市场情绪。尽管如此，她在周二的电子邮件评论中称，只有特朗普“收回”一些对经济最具破坏性的政策，股市才有可能全面复苏。

华尔街普遍预计，周三的CPI报告只会让人们初步了解特朗普关税政策对通胀的影响。特朗普的许多关税政策仍不明确，所以对于投资者来说，现在就想在周三的CPI数据中看到其全部影响可能还为时过早。

XTB的布鲁克斯说：“但如果（特朗普的关税）对CPI有任何上行影响，那么预计金融市场将出现广泛的避险情绪，这对债券和股票来说可能都是坏消息。”

投资者还将密切关注周五密歇根大学发布的消费者通胀预期数据，以便更好地判断受访者对未来一年通胀水平的预期。上个月，2月份的通胀预期从1月份的3.3%跃升至4.3%。这是自2023年11月以来的最高水平，也是14年来第五次出现如此大幅度的单月涨幅。

大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）全球经济与市场策略高级总监福井谷（Tani Fukui）表示，由于 “人们每周都根据看到的价格做出反应”，因此在解读密歇根大学的消费者通胀数据时，需要“持保留态度”。

不过，福井谷在周二接受采访时表示，在她看来，如果未来一年的通胀预期大幅上升，“这显然会给股市带来压力，进而会在恶性循环中给消费者带来压力，但（通胀预期）的适度变化并不是重大的市场事件”。

美国2月份的CPI报告将于北京时间周三晚上8点30分公布，而密歇根大学的通胀预期数据定于周五晚上10点发布。

来源: 金十数据

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Kevin Du

股市

近日，花旗集团将中国股票评级上调至增持，表示看好中国科技产业的实力，坦言“中国股市颇具吸引力”。

这是近期外资机构看多中国股市的缩影。今年以来，高盛、富达国际、摩根士丹利、汇丰等密集发声，对中国股市保持乐观。高盛最新报告显示，中国政府释放了稳增长的明确信号，展现出对系统性风险的低容忍度，以及对股市的具体支持措施，这些都对锚定中国经济增长预期和控制政策风险溢价至关重要，有利于中国股票的回报前景。

多家外资机构加入看多阵营

3月11日，花旗集团全球宏观研究和资产配置主管Dirk Willer在一份报告中写道，鉴于DeepSeek在人工智能技术方面的突破、中国政府对科技行业的支持以及仍处低位的估值，中国股市即使在最近的反弹之后也看起来很有吸引力。

看多中国股市的还有高盛。高盛在最新报告中指出，今年中国股票市场经历了有史以来最强的开年表现，与此同时，美国股市近期出现疲软和动荡，这令越来越多海外投资机构开始考虑增持中国股票。在中国政策支持强劲、科技不断突破的背景下，相信中国股票市场的涨势将比去年9月更为持久。

高盛已在多个场合“点赞”中国股市了。2月17日，高盛首席中国股票策略师刘劲津称，DeepSeek的横空出世引发市场对中国科技进步的乐观情绪，中国股市在近来强劲上涨之后还有望进一步走高。2月23日，高盛在题为《是时候实施“A计划”了》的研报中指出，在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内迎来追赶反弹。

另有富达国际、摩根士丹利、汇丰等多家外资机构表现了对中国股市后市的看好。富达国际基金经理黄惠宇表示，中国市场估值具有吸引力，远低于其历史及其他市场的平均水平。随着经济增长越来越受到科技创新以及支持科技发展政策的驱动，有望产生更多令人期待的创新概念。摩根士丹利预测，未来一段时间全球投资者对中国资产的关注将持续。汇丰也于此前将中国股票观点从中性上调至偏高，同时对亚洲新兴市场股票的整体观点上调至偏高。

为何外资机构集体“唱多”中国市场？贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京表示，从全球市场来看，中国股票仍处在估值洼地，如果今年有持续的增量政策出台，进一步增强海外投资者对于中国经济转型的信心，外资有望加快回流中国市场。

科技股备受青睐

中国科技股是外资机构重点关注的行业，DeepSeek驱动的股市反弹由科技股引领，人工智能自主研发的突破，进一步提升了市场对通过升级人工智能生态系统来提高生产率的预期。摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10～15年平均年回报率可达7.8%。

汇丰表示，目前看好人工智能的相关板块，包括互联网、电子商务、软件、智能手机、半导体、自动驾驶和人形机器人领域的中国行业领导企业。

除了“看好”，外资机构也在通过调研用真金白银投资科技股。上市公司的投资者关系活动记录表显示，3月5日至7日，澜起科技接待了富达管理投资、施罗德投资等外资机构调研。澜起科技专注数据处理及互连芯片设计，产品可应用于云计算和人工智能等领域。思特威2月以来陆续接待了韩国未来资产、安联投资、汇丰全球资产、摩根士丹利等外资机构的调研。思特威专注CMOS图像传感器芯片产品的研发和生产。

黄惠宇表示，人工智能、基建、清洁能源等高端制造业的发展，为中国内地经济的增长注入更大动力，对于全球投资者而言，经济重新平衡将为中国股市，尤其是科技股提供更加有利的环境。

多家外资机构还纷纷上调了港股上市公司的目标价。汇丰维持对小米集团-W的买入评级，并将目标价从49.90港元上调至65.60港元；摩根大通将比亚迪H股的目标价从475港元大幅上调至600港元。

中国资产表现受期待

去年9月以来，一系列支持资本市场、支持科技创新的政策“组合拳”持续发力，极大提振外资机构对于中国市场的信心。

2024年，中国证监会先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件，支持科技型企业创新发展。一批处于关键核心技术攻关领域的“硬科技”企业先后登陆A股市场，实现技术突破和跨越式发展。截至目前，科创板、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受证券时报记者采访时认为，外资集体唱多中国资产，既是基于技术突破、政策改善和估值修复的理性判断，也反映了全球资本再平衡的战略选择，中国科技突破与产业升级获全球认可、政策环境改善、资本市场生态改善等因素提升了外资信心。

“从大致能观测到的情况来看，海外各类型的投资者，或主动、或被动，都开始加大提升对中国的仓位，预示着有更多资金流入。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在最新发布的报告中表示，这也对整体股票市场的估值，尤其是科技板块的估值形成正面的助推作用，人工智能已经带来了估值上的正面效应，而且在未来比较长的一段时间内将进一步推升估值，吸引投资者对中国股市的持续关注。

来源：证券时报

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Thomas

政治

经济

外汇

在美国政治舞台上，预算问题一直是两党博弈的焦点。周二（3月11日），共和党控制的众议院通过了一项临时拨款法案，旨在避免联邦政府在周五后陷入停摆。这一举措不仅关乎政府运作，更折射出两党在财政政策上的深层次分歧。

一、法案通过：共和党的胜利与挑战

周二，美国众议院以217-213的微弱优势通过了这项临时拨款法案。尽管共和党内部存在分歧，但最终只有一名共和党人投了反对票，而一名民主党人则出人意料地投了赞成票。这一结果标志着共和党在众议院的控制力得到了一定程度的体现，但也暴露出党内强硬派与温和派之间的裂痕。

二、特朗普与共和党的团结压力

总统特朗普和副总统万斯一直在敦促共和党人保持一致，尤其是在政府开支问题上。特朗普的削减政府开支政策得到了部分强硬派议员的支持，如众议院自由党团主席Andy Harris，他表示支持该法案是因为特朗普及其顾问马斯克正在推动裁减联邦政府的运动。

三、民主党的反对与妥协

尽管民主党众议员Rosa DeLauro批评该法案是“将政府的钥匙和空白支票交给了马斯克和特朗普”，但参议院民主党人也意识到政府关门将带来不必要的混乱，伤害选民利益。因此，部分民主党人表示将投票支持该法案，以避免政府停摆。

四、参议院的挑战

该法案仍需在参议院获得通过，而参议院共和党人需要至少七名民主党人的支持才能确保法案通过。这一过程充满了不确定性，因为参议院民主党人对该法案表示反对，但他们也曾批评政府关门是不必要的混乱。

结论

临时拨款法案的通过不仅是美国政治博弈的一个缩影，更是两党在财政政策上的一次重要较量。尽管共和党在众议院取得了初步胜利，但法案在参议院的命运仍悬而未决。无论结果如何，这一事件都将对美国政治格局产生深远影响。

临时拨款法案的通过避免了政府停摆，缓解了市场对政治不确定性的担忧。政府停摆通常会导致经济数据延迟发布、联邦服务中断以及消费者信心下降，这些都会对美元产生负面影响。因此，法案通过后，美元短期内可能获得支撑。

然而，中长期来看，财政政策分歧、削减开支对经济增长的潜在负面影响以及财政赤字问题可能对美元构成压力。此外，美联储货币政策走向和国际资本流动也将是影响美元走势的关键因素。

来源: 新浪财经

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Kevin Du

股市

出于对美国总统特朗普关税政策引发经济衰退的担忧，隔夜美股市场出现大幅下跌。

截至3月10日收盘，美股三大指数齐跌，道琼斯指数跌2.08%，标普500指数跌2.70%，纳斯达克指数跌4.00%。美股市场大型科技股集体大跌，苹果跌4.85%，微软跌3.34%，英伟达跌5.07%，特斯拉跌15.43%。热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.59%，阿里巴巴跌5.75%，拼多多跌3.58%，蔚来汽车跌0.22%，理想汽车跌5.03%，哔哩哔哩跌9.50%。

A股与港股却在美股疲软之时走出一番别样风景。

3月11日，A股市场低开高走，三大指数均收涨，截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.19%。沪深两市全天成交额1.48万亿元，较上个交易日缩量238亿元。板块方面，国资云概念股集体大涨，湖北广电等涨停。军工股震荡走强，内蒙一机等涨停。

受A股收涨影响，港股亦低开高走，尾盘上扬，最终，恒生指数收跌0.01%，恒生科技指数涨1.39%，国企指数涨0.35%。个股中，蔚来、小鹏汽车均涨超9%，快手、华虹半导体涨超5%。

事实上，自蛇年开局以来，中国股市和美股表现呈现出明显的差异，中国股市稳步上扬，而美国股市则需要面对自2022年以来最疲弱的开局。

“美国政策不确定性增加：美国新一届班子政策摇摆，在关税、移民政策、地缘政治等方面反复无常，反映美国政策不确定性的指数达到历史最高点，严重伤害企业信心，影响资本市场活动，导致美国经济下行风险增加，投资者对美国经济增长预期下调，今年下调了0.4%。”某知名外资分析师在近期路演中表示，过去几年美国股票市场表现好，全球投资者在股票市场仓位多，若对美国政策稳定性和经济增速预期动摇，非美国投资者可能重新思考调整仓位，进行更均衡的全球布局。

反观中国市场，高盛中国股票首席策略师刘劲津及其团队发布的最新研报认为，若政策落实和盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。由于美股波动加剧，中国市场吸引力提升与多元化投资降低风险的需求，全球长线投资者正在回归中国股市，特别是在IPO（首次公开募股）和配股等交易中表现更为积极。

美国衰退叙事再起

特朗普近日接受采访时表示，美国经济将经历“一个过渡时期”，并且不排除出现经济衰退的可能性。

由此，华尔街开始出现看衰美股的声音。

“‘美国例外论’的中断现在变得更加明显。”花旗的一份报告将美国股市评级从增持下调至中性，并称“美国例外论”暂停。其预计美国的增长势头将低于全球其他地区，不过，同时预计当人工智能叙事再次占据主导地位时，美国股市可能会恢复跑赢大盘态势。

与此同时，花旗将中国股票评级上调至增持，称考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。

华尔街知名多头、Yardeni Research总裁Ed Yardeni曾经高呼标普将站上7000点，如今则开始担忧美股熊市，担忧美股上演闪电崩盘。

高盛首席经济学家Jan Hatzius则将2025年美国GDP（国内生产总值）增长预期从2.4%下调至1.7%。“下调预测的原因为美国贸易政策已经变得相当不利。”

科技助推中国资产重估

“中国资产重估的叙事并没有像很多人预期的那样‘昙花一现’。”西京研究院院长赵健认为，“这能演绎多久？我们还是延续2024年‘924行情’以来的预判，至少在港股市场，这一次中国资产重估的高度和长度，可能都比基准预期的要好很多。”

对于中国股市农历新年后的表现，中金公司则认为，DeepSeek引发了市场对科技股重估热情，但本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间，是回答未来市场空间的关键。结合当前盈利能力看，进一步扩张需要更多兑现，否则也缺乏空间。美国科技龙头的高估值有盈利能力作为支撑，这是当前中国科技股较为薄弱的地方，按这一比例看估值已经合理。

瑞银证券中国股票策略师孟磊总结A股今年三大新趋势，包括：基本面盈利出现反弹迹象；各行业都受益于高质优质且开源的DeepSeek模型，对盈利的影响因素会在未来两年到三年体现：全面的政策刺激对股票市场有正面的助推作用，全国两会期间给出了非常明确的政策支持信号，“稳楼市稳股市”第一次被写进了政府工作报告。

“全国两会在政策端的内容符合市场预期，延续了持续提振经济的态势，同时也留有余力以对冲海外政策的不确定性。总量政策的转向以及宏观经济的底部企稳，为市场创造了整体向好的大环境。”富荣基金基金经理李延峥告诉《财经》，“中国科技成长带来的资产重估逻辑仍在持续演绎，我们看好市场在中期维度上的向上趋势。在展望弹性的同时，当下要注重未来一到两个季度有产业进展或者业绩落地的公司。”

科技领域哪些细分产业有望率先实现商业转化？博时基金基金经理齐宁认为，AI（人工智能）是底层通用技术创新，可以重点关注对人类生产生活产生重大提质增效作用的领域，包括人形机器人、智能驾驶、消费级硬件、互联网应用及ToB软件等。这些领域可能会产生新的商业模式，推动整体的投资和财富模式变革。

全球资金回流中国市场

中金在一份研报中提及，此前回流中国市场的外资以对冲基金和被动资金为主，但近期全球长线投资者正在作出改变，逐渐回归中国市场，特别是在IPO和配股等交易中表现更为积极。

“在过去三年中国股票市场的几次反弹中，全球长线投资者基本上没有过多参与，并且减少了自己对中国股票市场的敞口。在全球长线投资对中国股市的影响方面，如果全球共同基金将中国股票的配置比例提高1个百分点，市场可能会看到80亿美元的净买入；在其他条件不变的情况下，若实现中性配置，对中国股票的总需求将增加300亿美元。”高盛提到。

至于全球资金能有多大程度回流中国，高盛研报中提出，本轮牛市能持续多久，还取决于过去几次市场反弹中缺席且在过去三年大幅减持中国股票的全球共同基金（管理资产规模达8000亿美元），在多大程度上重新燃起对中国股票的兴趣并增加投资。

“与全球比较而言，中国A股相对全球新兴市场目前折价约20%。今年如果有更多的海外投资者进入股票市场，20%的折价率会进一步收窄，甚至有可能变成平价或者溢价，股票市场的空间会进一步打开。”孟磊表示。

值得注意的是，高盛还提及在这轮由人工智能驱动的股市反弹中，中国A股表现明显落后于H股，由于国内政策更加有利，且AH股溢价压缩，未来三个月A股有望小幅跑赢H股。

来源：“读数一帜”微信公众号

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来源: 新浪财经

抗住海外市场下跌，中国股市凭什么？

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