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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
投资港股费用结构与税务
港股市场的交易成本包括总投资成本为买卖股票的交易费用、印花税、结算费用等,对于外地投资者,可能会涉及兑换港币所产生汇率转换费用,以及按照所在地的相关法规需缴纳的税款。
港股行业分析:非必需消费行业
港股市场非必需消费行业覆盖汽车、教育、旅游、餐饮、服装等多个领域,在643家上市公司中35%为中国内地公司,占总市值的65%,因此受中国经济影响深远。
港股行业分析:地产建筑业
地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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地产建筑业在港股指数中的份额近年已明显下降,但截2022年,它依然在市场上占有约10%的份额。包含了房地产开发、建筑工程、房地产投资和物业管理等各个方面。
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最新的PMI报告显示,虽然5月美国制造业指数已经连续第二个月放缓,且放缓速度有所加快。直接影响制造业PMI的五个分项指数中,有两个处于扩张区间。
日本企业真的会改变吗?自世界投资者关注东京证券交易所的改革要求已经过去一年多。与美欧股市的最高价位相比,日本股市现在处于原地踏步阶段,对6月份的股东大会季节的关注度正在提高。来自股东的“外压”可能成为日本股市重新点燃的催化剂。
“各种类型的投资者开始进行接触(对话),要求经营者进行解释,这是一个非常大的变化”,香港绿洲管理公司的首席投资官塞斯·菲舍尔(Seth Fischer)5月20日访问日本时强调了这一点。
指向的目标之一是熊谷组。投资者把熊谷组自有资本收益率(ROE)低迷在4%区间,以及中期经营计划的大幅未达成的情况视为问题,呼吁其他股东反对会长的再任和增加股息的要求。
接受激进投资者提议的日本企业正逐年增加。根据IR Japan的统计,截至5月24日已有54家企业,接近2023年的最高记录的80%。如果包括尚未公布的案例,预计将进一步增加。
股价在激进投资者的持有下而产生动力的股票不断。
新加坡的3D Investment Partners在5月14日提出收购西武控股5%股票,次日该股上涨了7%。5月23日上涨10%的帝人股票在股东大会的资料中发现,绿洲成为了2.5%的大股东。
要求企业做出改革的激进投资者已经不再视为异端。
以美国ValueAct Capital的奥林巴斯投资为例,CLSA证券的日本负责策略师尼古拉斯·史密斯表示:“激进投资者已经证明了他们可以改善公司的投资前景。他们开始得到其他投资者的支持”。
札幌控股2月份发布了以酒类业务增长为基础,ROE超过10%的中长期政策。在22年11月制定的中期计划中,将不动产业务定位为“核心”引入外部资本以促进酒类业务的增长。背景是大股东3D Investment Partners要求改正低收益性。
在2000年代,美国Steel Partners将札幌控股作为目标,也同样追究其依赖不动产的经营。但是,当时让企业进行改革的要求没有得到赞同,“想启蒙日本企业”等言论反而引起了日本民众的反感。
现在,公司治理的改善已成为社会问题,日本民众看待投资基金认真面对这个问题的看法发生了改变。
摩根士丹利的亚洲股票负责首席策略师乔纳森·加纳说:“公司治理的进步将带来更好的资本配置,大幅转向了重视收益”。
投资者的关注点已经从一次性的股东回报转移到如何通过业务审查来增加收益力。UBS证券的策略师守屋のぞみ说:“已经出现了深入到业务策略的提议”。投资者关注的是通过审查业务构成从而提高评价的先行企业。
日本经济产业省的“业务重组指南”列举了日立制作所、索尼集团等7家企业的例子,他们的总市值比2019年底增加了2.2倍,大大超过了由主要100家企业组成的TOPIX100(1.7倍)。
在先行案例中,利用外压进行结构改革的企业引人注目。
2009年,日立制作所因巨额亏损而进行公开增资,不仅将筹集的资金用于基础设施业务的增长,而且利用与海外投资者的对话来改善经营。日立制作所放弃了日立建机等20多家上市子公司,推进业务的选择和集中,到2023年秋季,日立制作所的股价刷新了35年来的上市最高价。
其他股东和利益相关者不同意的提议不会通过,这与以前相同。
索尼拒绝了美国Third Point对电影和音乐业务的分离要求,反而以娱乐为核心进行复合经营并实现了增长。索尼在5月14日发布的中期经营计划中表示“重视基于利润的增长”,市场对以游戏和图像传感器为基础的组合表示欢迎。
5月28日,海外股东关注在东京举行的定时股东大会的Seven & I Holdings。一年前海外股东ValueAct要求整理亏损业务,与经营方发生矛盾。此后,经营方开始商讨伊藤洋华堂等超市业务的上市和部分出售,ValueAct转为了支持。
如何提高收益力。经过3月份的日经平均股价的最高价更新,“股东大会即将到来,焦点将再次转移到个别股上”(BNP Paribas证券董事、全球市场总监奥山史)。
美国Dalton Investments日本公司的西田真澄董事总经理说:“对日本股票的投资机会还有很多。看看市净率(PBR)低于1倍的企业数就知道会有机会”。在东京证券交易所的Prime或Standard市场上市的约3250家企业中,市净率低于1倍的企业约有1630家,仍然占到一半。
推动日本股市上涨的企业变化才刚刚开始。
印度股市持续走强。由孟买证券交易所(BSE)的30家上市公司组成的主要股指SENSEX在5月也刷新了最高点。在印度经济高速增长的背景下,对企业业绩的预期很高。国内投资者持续增加投资,尽管海外投资者在抛售,但印度股市依然坚挺。
日本SBI冈三资产管理公司透露,2024年SENSEX成分股的每股收益(EPS)同比增长率达到25.9%,2025年为14.1%,市场预测将出现2位数的增长。
咨询运营部的投资组合经理千叶修义提出看法称,“由于2024年1~3月财报的利多出尽和获利抛售,目前呈现上涨乏力的局面,但在良好的经济基本面支撑下,到年底或将迎来押注明年业绩的坚挺走势”。
铃木旗下子公司、印度乘用车制造商玛鲁蒂铃木2023财年(截至2024年3月)的合并净利润同比增长63%,达到1348亿卢比(约合人民币120亿元),刷新历史最高纪录。运营廉价航空公司(LCC) IndiGo的InterGlobe Aviationd 2023财年合并净利润为817亿卢比,从亏损30亿卢比的上财年转为盈利。艾克塞斯银行(Axis Bank)等金融巨头的财报也好于市场预期。
东京海上国际资产管理有限公司的首席投资官(CIO)秋泽宏典评价称,“印度企业2024财年的营收增长率预期与中期目标相比也处于同等或略强的预测范围内”。他同时表示“经过期初的获利抛售之后,目前再次出现重估性买入”。
支撑股价上涨的主体正在从海外投资者转变为印度国内投资者。
2023年度(2023年4月至2024年3月),外国投资者净买入2.0821万亿卢比的印度股票。中国股市低迷,面向亚洲的投资资金被认为转向了印度和日本。今年海外投资者呈现净卖出。截至5月30日,海外投资者净卖出2558亿卢比。
与此同时,国内机构投资者的买入势头强劲。截至5月30日,净买入5361亿卢比。在印度国民收入上升和企业利润扩大的背景下,将储蓄用于投资的动向正在加强。通过投资信托等的买入正在膨胀。
印度国内个人投资者通过能小额开始定投的SIP(系统投资计划)等参与其中,也起到了推波助澜的作用。SBI冈三的千叶预测称:“印度国内投资者通过SIP等投入的资金将会增加”。
也有人指出,今后海外投资者的资金将回流。汇丰全球研究(HSBC Global Research)的亚太股票战略主管Herald van der Linde在5月27日的报告中指出,海外投资者资金回归中国股票的趋势告一段落,“长仓(Long-only)基金正在重新建立印度股票的头寸”。
印度在6月4日将迎来人民院(议会下院)计票,市场的关注焦点正在转移到连任已成定局的总理莫迪领导的执政党印度人民党(BJP)获得的议席数上。日生基础研究所的首席研究员齐藤诚准表示,“如果未能达到单独过半数、计票结果不如上次的2019年,就有可能出现预期先行的买入转为卖出的调整局面”。
红海危机所导致的全球运力短缺情况正在持续恶化。
当地时间周一,全球航运贸易领头羊马士基(A.P. Moller-Maersk A/S)上调了全年利润预期,称红海的拥堵对全球供应线的影响比此前预期的要大,这进一步又推高了运费。
马士基表示,预计今年未计利息、税项、折旧及摊销前的基本利润(EBITDA )为70亿至90亿美元,而此前的预测为40亿至60亿美元。马士基还将全年自由现金流由-20亿美元上调为至少10亿美元。
这已经是马士基在一个月内第二次上调其预测。5月2日,马士基在发布第一季度财报时已经上调过一次全年财务预期,将全年EBITDA从10亿美元至60亿美元上调至40亿美元至60亿美元。
在红海胡赛武装袭击威胁下,全球供应线路正遭受一系列中断。据BI数据,这些中断已使苏伊士运河的集装箱航线减少了约80%。
马士基周一表示,它看到了全球港口进一步拥堵的迹象,尤其是在亚洲和中东,这正在导致运价飙升。马士基CEO文森特·克莱尔(Vincent Clerc)在声明中写道:
“在过去的一个月里,由于红海持续危机的中断以及对全球供应链的连锁反应,集装箱运输市场进入了一个新的阶段。尽管对集装箱运输的需求仍然强劲,但由于航班延误、航线延长、设备短缺和交付延误,导致亚洲和中东几个主要港口的拥堵加剧,供应基本面受到了负面影响。这种供需失衡对运费产生了直接而深远的影响。”
马士基CEO克莱尔还在声明中提到,近期全球运价上涨的情况短期内可能难以缓解:
“在经历了第一季度的稳定之后,今年4月和5月,许多地区的运价上涨势头增强。红海商业船只面临着持续威胁,供应链瓶颈日益严重,这表明,这种情况不会很快得到改善。解决这些问题和稳定全球供应链需要比预期更多的运能。”
上海航运交易所数据显示,今年5月31 日,上海出口集装箱运价指数(SCFI) 环比上涨 13%,突破3000点,为2022年8月以来的最高水平。
同时,新加坡的主要转运枢纽最近出现了拥堵问题。分析师 Linerlytica 上周报道称,新加坡一些集装箱船面临长达七天的停泊延误。新加坡当局表示,他们正在重新启用吉宝湾码头的旧泊位以增加运力,并加快大士港新泊位的投入使用。
本周一,汇丰全球研究部在其《全球货运监测报告》中评论道:“我们认为,鉴于航运旺季恰逢红海中断导致的运力和集装箱短缺,这种情况短期内不太可能缓解。”
728 RM B 7/F GEE LOK IND BLDG NO 34 HUNG TO RD KWUN TONG KLN HONG KONG
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