美瑞遇阻下行，适当关注短空

花旗银行最新预测指出，如果OPEC+不增加减产力度，明年油价可能会跌至每桶60美元。该银行警告，若资金流动导致价格进一步下跌至50美元，市场可能会经历一次反弹。然而，地缘政治紧张局势对油价的长期影响被认为较小，每次上涨后的反弹力度都在减弱，市场参与者将这些紧张局势视为在价格暂时上涨期间出售的机会。

花旗还警告称，如果不延长减产协议，OPEC可能会失去市场对其捍卫每桶70美元油价的信心。尽管花旗银行过去曾发布过类似的负面预测，有时甚至出现错误，但其分析仍受到市场关注。今年6月，花旗曾预测到2025年布伦特原油价格将达到每桶60美元，并建议生产商进行对冲，投资者采取短期看跌仓位。

当前，由于对需求和潜在供应增长的担忧，油价已跌至九个月来的低点。布伦特原油价格跌破73美元，WTI原油价格跌破70美元，这促使OPEC+重新考虑是否放松减产。

据报道，OPEC+联盟正在讨论推迟原定于10月的增产计划，沙特和俄罗斯牵头的OPEC+正在重新评估是否继续按计划将原油日产量提高18万桶。这一消息尚未公开，参与讨论的官员因讨论的保密性而要求匿名。受此消息影响，油价出现了小幅回升。

值得一提的是，上周，六位来自石油输出国组织(OPEC)的消息人士透露，OPEC+ 计划从10月份开始按原定计划提高石油产量。这一决定是因为利比亚的供应中断，以及部分成员国承诺减少过剩产量，这些因素共同抵消了需求低迷带来的影响。

截至发稿，WTI原油期货涨0.27%，报69.47美元/桶。布伦特原油涨0.50%，报73.06美元/桶。

来源: 智通财经

加拿大央行9月4日再度宣布将基准利率即隔夜拆借利率下调25个基点，由4.5%降至4.25%。这是继今年6月、7月之后，加央行进行的第三次降息。

加央行行长蒂夫·麦克勒姆在渥太华举行的记者会上表示，继续降息的决定主要基于两点考虑。其一，总体通胀和核心通胀继续缓解，符合预期。其二，加央行希望看到经济增长加快，以吸收疲弱因素，推动通胀率持续向2%的目标水平回调。

今年第二季度加拿大国内生产总值(GDP)同比增长2.1%。加央行认为，这一增幅略高于7月份时的预测，且主要由政府支出和商业投资推动。但初步指标显示，6月和7月经济活动疲软，且近几个月就业增长停滞，工资增长却相对于生产率仍然较高。这显示经济回升仍存在下行风险。

加拿大今年7月通胀率进一步放缓至2.5%，且几无证据显示存在广泛的价格压力。但加央行指出，住房价格通胀仍过高，也是整体通胀的最大贡献者。加央行相信，未来几个月通胀率会进一步放缓，但仍可能在今年晚些时候反弹。当局也需警惕经济过于疲软和通胀下降过多的风险。

加央行认为，经济中的过剩供应正继续推动通胀下行，但住房和其他一些服务价格上涨则形成相反力量。加央行称，正仔细评估这些影响通胀的对立力量，以评估其货币政策。同时，加央行也将继续推行资产负债表正常化政策。

此前，加央行6月5日宣布将基准利率下调25个基点，这是其自2020年3月底以来首度降息。7月24日，加央行再次降息25个基点。其下一次议息日为10月23日。

来源: 中国新闻网

全球半导体关联股正在调整。在9月3日的美国股市，美国英伟达股价暴跌。在4日的东京市场，Tokyo Electron股票等也遭到抛售。除了对人工智能（AI）市场急剧增长的怀疑态度之外，个人电脑等最终产品的需求减退引发担忧，利空因素接连不断。

英伟达股票3日以108美元结束交易，比前一交易日下跌11.37美元（10%），创出约4个半月以来的最大跌幅。总市值比前一个交易日减少了约2800亿美元。单日减幅超过2022年4月的亚马逊（约2000亿美元）等，创出美国股市史上最大跌幅。

英伟达股价的暴跌成为震源，在美国股市，博通和AMD等半导体关联股纷纷下跌。而在4日的东京市场，Tokyo Electron和爱德万测试一度比前一天暴跌10%。

在亚洲市场，台积电（TSMC）下跌了6%，韩国SK海力士下跌9%。

英伟达股价自8月下旬公布2024年5~7月财报以来持续下跌。让投资者变得慎重的原因之一是，有观点指出使用该公司半导体开发的AI的需求并未像市场期待的那样增长。

美国风险投资巨头红杉资本计算了各公司需要多少与目前购买英伟达半导体的规模相称的AI相关营业收入。分析称，包括微软和苹果等美国科技巨头在内的全部采购企业需要6000亿美元，但实际上目前仅为1000亿美元左右。也就是说，消费者和企业使用的AI服务的实际需求少了5000亿美元。

日本大和证券的高级策略师柴田光浩表示，“数据中心用AI半导体的需求目前没有变化，但在购买英伟达图形处理器（GPU）的IT巨头，看不到AI业务的盈利化”。如果不能为盈利作出贡献，各公司的AI投资有可能会告一段落，“市场对2025年以后的需求增长产生了怀疑”。

对于个人电脑和智能手机等最终产品的需求，也出现了看跌的观点。原以为个人电脑和智能手机的需求正在缓慢恢复，但其速度可能低于预期。瑞穗证券的首席经济学家小林俊介表示，“从包括半导体在内的电子产品及零部件的全球出货和库存情况来看，出货量增长放缓，库存量正在转为增加”。

根据瑞银（UBS）2日的报告，世界半导体销售额在7月环比减少11%。据悉，出现中国个人电脑和智能手机制造商基于目前的库存情况而减少DRAM等采购量的情况。

3日公布的8月美国供应管理协会（ISM）制造业指数连续5个月低于50的荣枯线。日生资产管理公司的首席分析师山本真以人表示，虽然指数只是略低于市场预期，但“在未对前景变得乐观的情况下出现疲软的经济指标，因此产生强烈反应”。此外，似乎也有对英伟达因涉嫌违反反托拉斯法而被美国司法部命令提供信息的报道作出强烈反应的一面。

显示股价达到预期每股收益（EPS）的多少倍、体现市场心理强弱的预期PER（市盈率）正在下降。英伟达在7月中旬之前一直保持在40倍以上，但目前已降至30倍区间。Tokyo Electron也从39倍区间下降到22倍区间。

虽然利空因素持续出现，目前很容易出现不稳定的股价波动，但从中长期来看，很多观点认为这是投资的良机。T&D资产管理公司的首席策略师浪冈宏指出，“英伟达等公司由于此次股价下跌，消除了短期的估值偏高”。三井住友信托资产管理公司的首席策略师上野裕之表示，“从中长期来看，在AI需求扩大的背景下，股价将呈上涨趋势”。

来源: 日经中文网

IPO节奏放缓致并购退出热度上升，并购优质标的或为北交所公司成长赋能

北交所上市公司并购行为初露头角，产业协同为核心引导方向

完善政策制度及估值回归合理或将进一步推动北交所并购的开展

有迹象显示，利率期权市场的交易员近日大幅加大了对美联储本月将直接降息50个基点的押注，这反映出人们越来越多地猜测决策者将采取积极行动，以防止经济下滑。

与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权显示，在9月13日到期的一些看涨期权合约中，未平仓合约数量(即交易商持有的头寸数量)激增。该合约将在美联储9月利率决议发布前的五天到期。

如果本周五的非农就业报告和下周的CPI指数显示劳动力市场和通胀降温，足以证明有理由更迅速地采取宽松政策，那么这些头寸就会得到回报。

事实上，我们在周初就曾介绍过，美联储本月降息前有三道数据“大考”，分别是本周三的美国7月JOLTs职位空缺数；本周五的美国8月非农就业数据；以及下周三的美国8月CPI数据。而在隔夜率先出炉的7月JOLTs报告显示职位空缺数大幅下滑后，围绕美联储本月降息50个基点的预期已经出现了迅速升温。

芝商所的美联储观察工具显示，在隔夜JOLTS报告发布后，降息50个基点的几率一度跃升至50%，此后虽然逐渐回落到了45%，但仍要明显高于前一天的38%。

光是一道数据，就已令25个基点和50个基点降息概率几乎变为了五五开，这无疑使得在接下来的两道“数据大考”(尤其是最为重要的非农数据)登场前，围绕美联储降息的悬念彻底迭起。

50基点降息不再遥不可及

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，“劳动力市场已经放缓，现在已经引起了美联储的注意。鉴于联邦基金利率目标区间目前仍处于5.25%-5.5%的罕见高位区间，而美国经济正在放缓，同时货币政策与经济之间的滞后期又是出了名的长且多变，我认为最初以50个基点幅度降息的理由非常充分。”

从债券市场的表现看，不少交易员近来显然已经为美联储持续降息做好了准备。随着短端收益率大幅回落，周三2年期/10年期美债收益率已彻底结束了倒挂。摩根大通的调查发现，其客户近来加大了看涨国债的押注，并减少了空头头寸。

在过去20多年的历史上，美联储在新冠疫情、全球金融危机和互联网泡沫引发的市场崩盘后，都曾降息过50个基点或更多。当然，至少就目前来看，类似的局势紧迫感还没有体现，因为美国经济仍在增长，美股即使在上月初短暂下跌之后，也仍未比今年的峰值低太多。

但在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会发表讲话后，类似押注50个基点降息幅度的期权交易确实有所增加。和其他几位美联储同仁相比，鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下，采取更激进的手段。

当然，交易员们最近几年曾因过早押注美联储的转变而吃过大亏，因此许多人仍对相关风险保持警惕。例如，在2023年底，债市曾因预期美联储将在今年年初开始降息而强劲反弹，但当经济表现出令人惊讶的强劲时，这些涨幅就烟消云散了。

野村证券美国利率策略主管Jonathan Cohn表示，“市场对9月首次降息是25个基点还是50个基点存在分歧。这几乎完全取决于非农就业报告的结果。如果在失业率和裁员方面达到了某些门槛，那么降息50个基点是绝对有可能的。”

来源: 财联社