原油又要起飞了嘛？

大宗商品

摘要:

原油在回调至77.5一线，在减产延长下供需缺口的担忧情绪推动，油价再次走高，那么要起飞了嘛？现在几乎清一色的看涨情绪，我们要适度的保持冷静。

昨日欧美盘在沙特俄罗斯大超预期的减产延迟至年底的消息，又再次让油价暴躁，快速拉升至87.5一线，几乎市场都是普遍看好油价会涨至破前高93一线，只因市场担忧年底的石油供需缺口，但是我却要说的是市场存在很多的不确定性，我们是看多，但是不能盲目去多，这个时候的油价，仅靠预期是很难再次推动油价去破93的前高，前提是要出现根本的利好，那就是需求的改善推动，因为供给的推动极限已经给出，如果需求跟不上，那么这轮行情基本也就到头了，昨天油价冲高回落或许也在说明了市场的恐高心态。

先来回顾一下昨天消息吧，沙特、俄罗斯“额外减产”始于2023年7月，原定一个月期限，其后两者将这一额外减产措施两次延期至9月底，而此次一举延长三个月更是超过市场预期。市场可能已经不陌生了，在7月初和8月初分别有这种情况出现，7月是第一次出现减产延长，市场也很给面子，走出一个月的顺畅上行行情，但是8月的延长，只维持到8月10日就出现了深度的回调，那么现在第三次减产延长，不一样的地方是超预期延长3个月，但是故事是怎么样呢？或许历史总是惊人的相似。

从欧佩克+产油国角度来看，更大规模的减产有助于将油价稳定，以维持期财政预算平衡的目的，决心也是毋庸置疑的，一个是沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼雄心勃勃的支出项目，另一个是“旷日持久”的俄乌冲突“需要油价稳定。这种”以价换量”是否能带动油价走向新高度呢？

我们需要关注几个方面：一方面是伊朗8月的产量已恢复到了五年来的最高水平，每天略高于300万桶，这在很大程度上削弱了减产的效果。沙特的进一步额外减产更是令其原油总产量从历史峰值的1200万桶/日降至900万桶/日。根据沙特央行上周发布的月度报告显示，其外汇储备减少超160亿美元，降至约4070亿美元，创2009年底以来的最低水平，减产决心是有，但是进一步减产空间极度受限，或许在油价稳定之后不排除会逐步退出减产。

一方面是中国经济复苏不及预期亦是延长额外减产的重要因素之一，全球最大石油消费国中国于8月以来推出一揽子宽松举措以刺激经济，市场押注复苏时点进将一步延后至四季度。全球经济衰退担忧也未完全消散，从8月的欧美的经济数据来看，不容乐观，市场普遍预计欧美四季度经济趋向放缓格局。

我对于减产延长的理解是需求低迷下的应对，对于油价是雪中送碳，而不是锦上添花，这也将限制油价的进一步上行的高度，投资者需警惕短期多头获利了结的可能。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Cohen

经济

在经过两个季度的下滑之后，德国经济终于在今年第二季度走出衰退。根据德国联邦统计局8月25日发布的最终数据，第二季度德国国内生产总值(GDP)与初值一致，环比零增长。这一数据虽不及市场此前预期的增长0.1%，但好于前两个季度：今年第一季度，德国GDP数据最终修正为-0.3%，而2022年第四季度，德国GDP收缩了0.4%。通常来说，连续两个季度的GDP下滑，意味着该经济体已经陷入“技术性衰退”。

作为欧洲经济的“火车头”，德国这份GDP“成绩单”稍显逊色。与德国勉强走出衰退不同，在今年第二季度，欧元区经济不仅走出衰退，还实现了微弱增长；法国和西班牙的同期经济则实现了0.5%和0.4%的增长。

展望未来，德国经济仍将“蹒跚”而行。德国央行早些时候表示，由于高利率和全球需求疲软给制造业带来压力，德国经济在第三季度可能也会停滞不前，但强劲的劳动力市场和工资增长以及通胀放缓将支撑消费者支出的复苏。

国际货币基金组织（IMF）对德国的经济预测则更趋下行。IMF在7月25日发布的《世界经济展望报告》中，预计2023年德国经济将萎缩0.3%。这一数据较3个月前的预测更为悲观——IMF4月曾预计2023年德国经济将下行0.1%。在7月的报告中，德国是唯一一个没有被IMF提高其春季预测，且预测今年可能出现衰退的七国集团（G7）国家。IMF表示，由于能源价格高企，德国目前正遭受制造业疲软困扰。此外，该国也感受到世界贸易相对疲软的影响。

欧洲央行大幅加息，给德国经济带来重压；而制造业“熄火”、服务业下行等是德国经济减弱的主要原因之一。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续加息9次，共计加息425个基点。在欧洲央行大幅加息的背景下，德国企业更趋悲观。日前，总部位于慕尼黑的IFO经济研究所发布的备受关注的商业景气指数，已经在7月连续第3个月下降。最新公布的8月采购经理人指数（PMI）数据还显示，德国8月制造业产出下滑加剧：制造业新订单大幅下降，商品需求则出现自2020年5月以来的最大降幅。德国8月服务业活动再度萎缩，服务业新业务的下降速度为去年11月以来最快。

除此之外，相对于欧元区多成员国通胀放缓，飙升的食品价格却继续推动德国通胀保持高位。德国官方数据显示，7月德国通胀率为6.2%，这虽然低于6月的6.4%，为通胀下行带来希望，但食品价格却仍旧高于1年前，德国居民生活成本继续攀高。对比而言，7月欧元区通胀率同比涨幅为5.3%，相对于6月5.5%的涨幅有所回落。西班牙7月物价同比仅上涨2.1%，低于德国4.1个百分点。

文章来源：中国金融新闻网

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Samantha Luan

大宗商品

投资者关注有关土耳其与俄罗斯达成协议，在土耳其建立天然气贸易中心的报道，俄罗斯在西方对莫斯科实施一系列制裁的情况下，努力寻找出口天然气产品的替代方式。

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示今天周一，俄罗斯在能源工业中保持着巨大的影响力，并在面对外部干扰时保持弹性，在一次会议上讨论了在摩尔曼斯克生产液化天然气的项目。

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京还补充说，俄罗斯和土耳其在能源领域的伙伴关系“正在非常自信地发展”，并且“双方主要供应商和消费者”之间已达成原则协议。埃尔多安补充说，在土耳其建立俄罗斯天然气中心对土耳其很重要，并呼吁继续密切双边合作。

值得注意的是，如果俄罗斯计划成功扩大天然气出口，可能会增加天然气价格的压力，因为大多数西方国家已成功获得替代天然气来源并努力在冬季之前补充其储备。

从技术上讲，天然气期货价格兑美元汇率小幅波动，并有上涨趋势，价格稳定在看涨通道下限下方，该通道被240分钟时间范围内的价格突破。与此同时，该货币对在240分钟时间范围内围绕移动平均线50进行交易。

如附图所示。同时，动量指标反映了卖方对市场方向的控制，如果价格上涨，预计目标支撑位集中在2.82美元，然后是2.90美元。另一方面，如果价格下跌，则将分别瞄准支撑位2.35和2.67，预计价格将会下跌，特别是如果价格跌破上升通道的下边界。

文章来源：汇通网

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Kevin Du

大宗商品

WTI原油市场，美国劳动节假期的背景对市场动态有所影响。了解市场的超买状况非常重要。对于已经在该市场的买方进行定位的交易者来说，普遍的情况是考虑获利了结，或者至少减少头寸规模。

即使上涨趋势持续，短期内走过的大距离也需要市场进行调整。然而，突破87美元水平有可能将市场推向更高的高度。在这个复杂的框架内，预计市场最终将呈走高趋势，间歇性回调将成为获取价值的机会。

布伦特原油市场也面临着一些挑战，参与者都在努力解开未来发展的谜团。在这方面，下跌的理由也很充分，在“廉价石油”的诱惑下，吸引价值寻求者重返市场。值得注意的是，OPEC减产迫在眉睫，给市场蒙上阴影，给价格带来上行压力。此外，美国参与石油购买以补充战略石油储备又增加了一层上升动力。

原油市场仍然继续看涨，警惕多头短线获利了结_1

在当前背景下，在这个市场上出售的想法似乎没有吸引力。值得注意的是，50日均线穿越200日均线，引发了人们热议的“死亡交叉”，这是一个从长期角度来看非常令人感兴趣的现象。而且，以顶部明显突破为特征的牛旗形态的出现也是一个值得关注的方面。

从根本上看，近期原油市场动态的特点是缺乏强劲的流动性和整体的扩张感。劳动节假期加剧了获利了结的动力，带来了不确定性因素。受劳动节假期和超买状况的影响，WTI原油市场先是短暂下跌，随后出现上涨缺口。

持有多头头寸的投资者被迫考虑盈利或调整仓位。尽管有潜在的额外收益，但快速上涨导致人们预期市场将在任何重大反弹之前下跌。同样，布伦特市场也面临挑战，在欧佩克减产和美国补充战略石油储备的影响下加剧了油价下跌，吸引了价值寻求者再次进入。

市场上不鼓励卖空，特别是考虑到50日均线穿越200日均线形成的“死亡交叉”，以及牛旗突破。这些市场的复杂性需要保持警惕和战略导航。

文章来源：汇通网

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Thomas

经济

根据标普全球公布的数据，沙特PMI连续两个月下降，8月数值降至56.6，这也是其2022年9月以来的最低水平。

该数据来自标普全球最新发布的《沙特利雅得银行PMI报告》。PM高于50表示增长，低于50则显示收缩。

沙特8月PMI降至11个月低点，非石油私营部门活动增长放缓_1

“尽管一直面临着投入资金和高利率的压力，但是沙特的非石油私营业务还是实现了增长，”利雅得银行首席经济学家Naif Al-Ghaith表示，“而且似乎并未受到太多货币政策收紧的影响。”

自沙特启动“2030年愿景”，促进非石油业务增长，发展多元化经济一直是沙特的重要议程。

不过，该报告指出，虽然8月份沙特非石油私营部门的运营状况有所改善，但是PMI指数较7月的57.7仍然有所下降，说明非石油私营部门增长速度走软。沙特新业务的流入扩张速度也已连续两个月出现放缓态势。

沙特8月PMI降至11个月低点，非石油私营部门活动增长放缓_2

同时，沙特的商业活动增速也放缓至2022年初以来的最低水平，一些企业对市场前景的信心降至2020年6月以来的最低水平。

一些参与调查的公司表示，虽然目前沙特拥有有利的投资和强劲的需求，但是面对着巨大的成本负担，剧烈的竞争却导致产品销售价格几乎没有变化，销售增长速度变慢，出口销售也有所放缓。

Al-Ghaith解释说：“沙特的‘2030愿景’吸引外国公司进入当地市场，这自然会加剧竞争，但也会提高服务质量和产品交付量。”同时，沙特将有越来越多公司招募人才和市场营销人员，失业率也将随之下降。

该报告也指出，8月沙特出现了更多从事非石油业务的企业，这导致当地就业率较7月份有所回升。

Al-Ghaith表示，随着私营企业的扩张，就业率和工资也会继续增长，不过员工成本的增长速度明显慢于采购成本。

文章来源：财联社

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Devin

大宗商品

9月5日晚间，沙特延长减产100万桶/日至今年12月，使该国的单日产量维持在900万桶，为几年来的最低水平。同时，俄罗斯也将延长30万桶/日的石油削减至今年12月。受此消息影响，国际油价飙升至今年以来新高，WTI原油一度冲上88美元，布伦特原油站上90美元之上，均刷新今年以来新高，随后小幅度回落。

多方机构认为原油现阶段的多头趋势仍将延续。其主要逻辑为产油国超预期减产下的供应持续收紧和经济软着陆的预期。例如高盛将美国衰退的概率从20%下降至15%，其主要理由为当前稳定的就业增长和实际工资增长增加了未来实际可支配收入的增长；以及货币政策对经济滞后性的影响将逐渐减弱。

在昨晚减产决定公布后，高盛的分析师团队上调了布伦特原油在2023年12月和2024年12月的目标价格，均上调2美元至88美元/桶和95美元/桶。并且，如果9个OPEC+的国家在2024年1月没有增产2023年4月宣布的170万桶/日减产的一半，布伦特原油或有14美元的上行空间。

布伦特原油日线图

虽然目前油价受减产消息刺激暂时保持强劲，并且在短期来看经济基本面的稳固支撑了看涨逻辑，并不存在做空逻辑。但我们也需警惕潜在的利空因素防止追多在顶部，如下所述：

• 1. 夏季出行高峰和高温带来的石油消费旺季将结束，北半球进入到秋冬季后，厄尔尼诺现象或造成全球暖冬，旺季转淡季，促使需求端有转弱的可能性。

• 2. 高盛所阐述的实际可支配收入的增长或不成立，目前我们已经看到就业增长正出现放缓，例如失业率的上行和薪资增速的降低。而实际工资收入在通胀上行风险下在今年下半年难以保持持续增长。

• 3. 货币政策对经济滞后性的影响可能并不是逐渐减弱，而是逐渐浮现出来。通常情况这个滞后时间在加息开始后的18 – 24个月左右。

布伦特原油价格昨日触及此前跌破的上行趋势线的延伸阻力区域后小幅回落，若不能二次形成向上突破或有短期的回落风险，下方首先关注5日均线支撑89.3。

文章来源：CMC Markets

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盛宝银行

美国非农就业人数：整体就业增长掩盖了潜在的疲软讯息

美国8月份非农就业人数增加了187k，高于预期的170k。但过去两个月净下调为-11 万，表明数据仍倾向于下调。失业率从7月份的3.5%小幅上升至3.8%，工资增长放缓，平均时薪同比增长4.3%，低于7月份的4.4%。前几个月数据的下调已经消除了从头条数据中可能出现鹰派惊喜的空间。此外，工资放缓和失业率上升虽然仍然温和，但也是劳动力市场放松的另一个迹象，市场几乎没有空间期待美联储进一步加息。

用于计算失业率的家庭调查显示，劳动力的增加是推动失业人数增加的关键因素之一。根据这项调查，劳动力增加了736k，就业人数增加了222k，导致失业人数增加了514k。这意味着劳动力参与率从一年前的62.1%跃升至62.8%，这也将有助于控制工资压力。然而，值得注意的是，随着大流行储蓄开始耗尽，劳动力参与率的提高可能表明家庭现金余额正在减少——这是消费者支出可能在第四季度受到限制的另一个信号。只要软着陆剧本持续，就可以减缓看涨美元的押注_1

「软着陆」剧本可能减缓美元反弹

未来几周的数据，包括本周8月份的ISM服务数据，可能会继续支持美联储不再进一步加息的理由。然而，第三季度数据仍将得到娱乐消费等一次性支出项目的支撑，目前不太可能显示经济势头明显恶化。这意味着软着陆的希望目前可能会继续获得牵引力，这可能会对美元不利。更深层次的衰退或滞胀担忧，或对美元的安全买盘，将不得不等待更多美国经济下滑的证据。与此同时，央行的叙述也将从进一步加息的可能性转向降息的范围。因此，增长差异可能是下一阶段周期的关键驱动因素。

新兴市场一直是宽松周期的先行者，智利和巴西已宣布降息。然而，在美联储发出长期走高信息的情况下，尽管开局强劲，但降息路径可能仍然缓慢。从历史上看，美联储降息的速度更快、更积极，这也使美元容易下行。英国和欧元区核心通胀问题的粘性表明，英国央行和欧洲央行可能会在宽松周期中滞后，尽管欧洲和英国的经济数据转为糟糕的速度必须观察。此外，美元的套利优势继续抵消了对下跌的担忧，但随着美联储暂停预期根深蒂固，黄金可能会上行。

市场要点：随着软着陆希望的提振，短期内美元偏见正在转向中性/负面。美联储通常会在宽松周期中领先，这进一步表明美元存在一些短期压力的空间。如果美国国债收益率进一步下滑，XAUUSD将上涨。

澳大利亚和加拿大央行本周举行会议，中国刺激措施仍是关键

加拿大第二季度GDP出人意料地环比下降0.2%，远低于央行预期的1.5%的涨幅，并暗示加拿大央行本周会议的风险可能被称为鸽派，即使油价继续上涨，对加元的支持也可能很难获得。

澳大利亚7月CPI自2022年初以来首次跌破5%，7月劳工数据也弱于预期。这加强了澳洲储备银行（RBA）在周二会议上暂停的理由。但澳洲联储可能仍需要在本周的会议上敞开大门，以进一步收紧货币政策，因为今年晚些时候CPI有可能再次飙升。只要积极的风险情绪继续存在，以及中国进一步关注支撑人民币及其经济，澳元可能会继续保持鹰派支撑。

市场要点：澳元兑美元需要收于0.6522三重顶部上方并突破0.6640是更清晰的上升趋势的关键。美元兑加元可能会继续上涨至1.3650。澳元兑加元可能会在本周看到央行分歧的上行风险，短期内目标为0.264回撤位0.8844。

日元可能因看跌美元而昂贵

如果随着美联储加息押注的减少，近期收益率继续走低，这可能是日元复苏的准备。尽管没有口头干预的迹象，但美元兑日元在145日元上方缺乏上行动力，这表明交易者对干预风险持谨慎态度。与此同时，在上周的2年期拍卖需求疲软之后，人们普遍猜测日本央行9月会议上再次调整。本周的焦点还将放在10年期和30年期日本政府债券（JGB）的拍卖上，需求下降可能表明市场参与者因预期收益率上升而保持观望。

根据内阁府周五的报告，政府报告也表明，日本的产出缺口（衡量需求和供应的指标）自2019年第三季度以来首次转为正值，表明需求超过供应。这些投入继续助长了对日本央行9月份调整的进一步猜测。虽然这可能会给日元带来喘息空间，但持有成本仍然是美元兑日元空头的关键问题。

市场要点：美联储加息预期的解除为日元复苏打开了空间。美元兑日元收于144.50下方，可能会导致美元兑日元大幅回调至0.618回撤位和支撑位141.55附近。

中国措施可能支持离岸人民币和澳元

中国人民银行宣布自9月15日起将外币存款存款准备金率（FX RRR）下调2%至4%。虽然这可能有助于减缓人民币的下滑，但考虑到中国债务和房地产行业的风险，这可能不足以扭转这一趋势。短期内，中国情绪出现了一些好转的迹象，从早些时候被吹捧为“太少，太晚”的刺激措施到现在表明明确承诺支撑经济和人民币。中国财新制造业采购经理人指数也在8月份恢复扩张，本周的数据显示贷款增长激增。

市场要点：持续关注中国当局的刺激措施可能会为离岸人民币和澳元提供底线。

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