來源：邦達亞洲

在俄烏衝突即將走入第四年之際，國際社會終於等來了美俄領導人一通重要的通話。

綜合新華社和央視消息，俄羅斯總統普丁和美國總統川普12日通電話，討論烏克蘭局勢等議題。

川普表示，他當天與俄羅斯總統普丁進行了長時間且非常有成效的電話交流。雙方討論了烏克蘭問題、中東、能源、人工智慧、美元的力量以及其他多個主題。

川普也表示，雙方希望結束俄烏衝突並同意緊密合作，包括互訪對方的國家。雙方也同意讓各自的團隊立即開始談判，並將先與烏克蘭總統澤倫斯基聯繫，告知他這通通話內容。

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫12日晚間說，雙方的通話持續近一個半小時​​。普丁和川普就中東和平進程以及俄美雙邊關係進行了討論。普丁也邀請川普到訪莫斯科。

2022年2月13日，根據當時的白宮網站消息，時任美國總統拜登與俄總統普丁通話，雙方通話持續了一個多小時。 11天后，俄烏衝突爆發。此後的3年時間中，美俄兩國總統再無公開的通話訊息。

綜觀川普一天之內與俄烏雙方的兩通電話，中國社會科學院俄羅斯東歐中亞研究所研究員張弘告訴第一財經，俄美戰略穩定基本得到有效的保障，把大國競爭的格局從昔日的危險邊緣，拉回到了可控範疇。

俄美關係轉折點？

談到此前俄美領導人多年後長達一個半小時​​的通話，蘭州大學政治與國際關係學院副教授韋進深稱，“印像比較深的話題有兩個，一個是關於俄烏衝突的走勢，另一個則是雙方對俄美關係發展的討論。”

韋進深告訴第一財經，此前俄美關係已經是長期陷入冰點，此次特朗普與普京的通話也被外界普遍視為俄美關係好轉的一個標誌，“在通話中，俄美雙方也都同意要盡快去進行線下的元首會晤，所以未來俄美關係會向著什麼樣的方向發展，非常值得關注。”

張弘也稱：“這是俄美關係的戰略化體現，表達了俄美間有改善關係的意願。”

「普丁邀請川普訪問莫斯科，釋放出一個非常積極的信號，顯示俄羅斯要積極推動俄美戰略關係的緩和以及解凍。」張弘對第一財經解釋道，「儘管雙方面臨結構性矛盾，解決不了歷史性問題，但是未來俄美雙方可能會恢復合作，因為對於正常的大國關係而言，競爭與合作的關係是同時存在。

張弘表示，俄羅斯為了恢復昔日的國際影響力，也希望能恢復到一直以來追求的東西方平衡外交的軌道上來，只有這樣才能最大限度地保障俄羅斯的國家利益。

韋進深認為，俄美關西之所以出現當前的局面，是長期、多因素綜合作用的結果，不能指望在短期內取得根本性的改善。 「畢竟美國國內因素對俄美關係走向的影響非常大。」他表示，「在美國國內，存在一股相當強勢的反對力量，這股勢力肯定會對俄美關係，對川普新政府的對俄政策形成掣肘。所以，不能因為川普的一個表態，或者說兩國領導人能扭轉的一次通話，就認為目前能扭轉局面，或發生實質改變。」

回溯川普第一個總統任期時，當時俄美關係也曾經有過好轉的勢頭。但是，韋進深表示，因為美國國內反俄勢力的作用，再加上後續一系列事件的影響，可以看到，川普第一任任期時，俄美關係並沒有取得特別大的進展，“所以從此前的經驗來看，當前的俄美關係仍然是這種複雜而深刻的發展的歷程。”

俄烏衝突今年可望緩和？

在與普丁進行了長達一個半小時​​的通話後，川普又與澤連斯基進行了通話。韋進深表示，川普通話中關於俄烏衝突的表態也讓他印象深刻，「川普在競選時曾經說過要盡快地結束俄烏衝突，這也是他力爭兌現競選承諾的體現，他需要盡快在俄烏問題上取得外交成績，比如衝突未來會朝著什麼樣的方向發展，以什麼樣的方式來結束等，值得關注。」

在張弘看來，俄美領導人通話中在俄烏衝突方面達成了兩大共識，即烏克蘭要接受現狀、烏克蘭不加入北約，“這也是俄烏衝突中的兩大核心問題。當俄美就戰略問題達成一致後，剩下的和談其實就是技術問題。”

當然，除了告知澤連斯基與普丁的通話內容外，張弘表示，川普談到的美烏經貿合作與戰後安排，也是未來關注的焦點之一。 「川普所謂的美烏經貿合作更多是強調『稀土換能源'，一方面要把美國過去在烏克蘭投入的資金算一筆經濟賬，另一方面未來要對烏克蘭的稀土資源進行投資，拉著烏克蘭一起做生意。”

10日，川普在接受公開採訪時就再次表達了對於烏克蘭價值5000億美元稀土的興趣，並稱烏方已「基本上同意」他提出的「稀土換援助」的協議。過去3年來，美國對烏克蘭的援助資金一直是筆「糊塗帳」。

根據美國智庫數據，超過1,700億美元的所謂援烏資金中，只有1,060億美元是直接用於烏克蘭，而且大多數是以武器支持的形式。還有600多億美元的資金撥給了美國與戰爭有關的其他各種項目，包括武器的製造以及資助受衝突影響的其他國家等。即便在這1,060億美元的資金中，至少有70%被留在美國。

張弘也告訴第一財經，儘管美俄就俄烏衝突中的兩大核心問題達成共識了，但不給烏克蘭安全保障，不僅烏克蘭方面不會答應，歐洲方面也不會答應。因此，未來川普與澤連斯基還需要就「不能加入北約的前提下，如何向烏克蘭提供安全保障」這一問題繼續溝通。 「這是解決俄烏問題繞不開的話題。未來的戰後安排可能會以條約或具備國際法律效應的形式出現，絕不是先前的布達佩斯備忘錄、明斯克協議等。」張弘說。

對於俄烏衝突的未來，上述兩位學者都認為，未來的局勢可能緩和，但能不能真正達成停火、實現和平協議，還有很長的路要走，彼此間的討價還價還充斥著很大的不確定性，因此不能盲目樂觀。

來源: 第一財經

受迷因幣狂潮推動，Solana正在對以太坊造成信任危機。而面對競爭，以太坊這條市值高達3,230億美元的區塊鏈並沒有強力反擊，但它確實有一個極具潛力的選擇擺在眼前。

以太坊及其社區正面臨前所未有的挑戰。它正在被更友好的競爭對手Solana搶佔市場，後者正受益於數百萬個迷因幣的推動。此外，L2（Layer 2）網路的崛起也讓以太坊面臨“內部競爭”，這些網路直接分流了以太坊的用戶、交易費用和市場關注。週二，全球最大去中心化交易所Uniswap就在Optimism網路之上推出了自己的L2—Unichain。

以太坊的代幣價格表現也遠遠落後於Solana和1.9兆美元市值的比特幣。在過去12個月裡，ETH僅上漲了5.9%，而比特幣飆升了100.58%，Solana也上漲了85%。

更值得注意的是，過去六個月ETH價格（目前約為2600美元）一直落後於比特幣和Solana，表明投資者正在將後兩者歸為同一資產類別，而以太坊正在被邊緣化。 Grayscale Investments研究主管Zach Pandl表示：“在傳統投資者中，智慧合約平台的市場需求並不明顯。”

以太坊需要重塑自身敘事，重新吸引投資人和社群的關注，而這一切的關鍵在於找到更精準的產品市場定位。

夾在比特幣和Solana之間的以太坊

長期以來，以太坊一直是比特幣的“配角”，市場預設它是排名第二的區塊鏈。

但比特幣的「數位黃金」敘事使其穩固了市場地位，而儘管比特幣的功能較為局限、吞吐量低且交易費用高昂，但仍保持了穩定成長。然而，以太坊在發展過程中，卻遭遇了類似的吞吐量瓶頸——其每秒僅能處理數十筆交易。

為了擴展網路能力，以太坊基金會採用了L2擴展策略，推出了數百個L2區塊鏈，以提升整體吞吐量。此舉確實有效，使以太坊網路的交易處理能力提高至每秒200筆以上，但同時也帶來了副作用：以太坊將核心功能外包給了一系列L2區塊鏈，如Optimism、Arbitrum、Base、Mantle、Zksync等。這項變化削弱了以太坊與用戶之間的連結。

GSR研究副總裁Carlos Guzman指出：“如果你投資的是以太坊，但實際上並未直接使用它，你可能會想，'為什麼不去買Arbitrum的代幣呢？'”

這一趨勢在2024年3月加速，當時以太坊透過升級引入了名為「blobs」的臨時資料儲存解決方案，使L2上的交易幾乎免費。 Gauntlet創辦人Tarun Chitra在The Chopping Block播客上評論道：“你永遠不會看到一家公司放棄99%的收入讓給自己的附屬公司。”

這可是真金白銀的損失。例如，Coinbase推出的L2 Base自2023年夏季上線以來，已為公司創造了近1億美元的收入，而這些價值最終歸於Coinbase的股東，而非ETH持有者。

更具諷刺意味的是，以太坊對L2的依賴實際上讓它變得更加中心化。幾乎所有L2都依賴單一的排序器來組織交易並將其提交至主網，而這一機制類似於讓整個比特幣網路僅由一個礦工控制。雖然L2們計劃在未來實現去中心化，但當前的狀況無疑加劇了以太坊的集中化風險。

最能說明這問題的，是以太坊的流通供應量。 2022年9月，以太坊從工作量證明（PoW）機制轉向權益證明（PoS），並引入了一項機制，將網路交易費的一部分銷毀，從而減少流通中的ETH供應量。理論上，在高交易量時期，銷毀的費用應超過新增的ETH供應，使以太坊進入通貨緊縮模式。然而，2024年3月升級後，由於主網交易量下降，以太坊變回了通膨狀態，目前的ETH總供應量已超過升級前的1.205億枚。

這對ETH持有者來說是個壞消息。而另一個問題是，以太坊的生態過於分散，導致使用者體驗變得混亂。相比之下，Solana的成長速度令人驚嘆，它的生態更加簡單友善。作為一個自給自足的L1區塊鏈，Solana上的所有功能都在主網（L1）上運行，用戶只需使用一個錢包，而無需關注資產分佈在哪個L2。此外，Solana的交易費用僅需幾美分，使其成為迷因幣熱潮的天然主場，並持續吸引新用戶。

開發者們也正在將注意力轉向Solana。根據Electric Capital 2024年加密開發者報告，Solana的開發者數量在2024年增加了83%，而以太坊的開發者數量則下降了22%。

駛向更廣大的市場

以太坊可以採取更多措施來恢復投資者和社區對其的信心。一些專家認為，以太坊社群過於專注於技術開發的晦澀細節，而忽略了基本的市場推廣。相較之下，Solana基金會不僅推出了智慧型手機，還在曼哈頓西側的Hudson Yards開設了快閃店，以更貼近用戶的方式推廣生態。

GSR研究副總裁Guzman表示，在未來幾年內，以太坊主網的擴展討論將繼續進行，其中可能包括採用零知識證明（ZK Proofs）等技術。一項正在討論的提案是提高以太坊區塊的gas上限，以支援更多交易處理。以太坊創辦人Vitalik Buterin已經在推動這些努力。然而，在Guzman看來，任何重大擴展計畫的落地都至少需要數年時間。此外，Tron創始人孫宇晨也提出了一項更激進的提議，儘管細節有限，但其核心思路包括對L2徵稅以及減少驗證者獎勵，以增強以太坊的通縮性。這些討論無疑會持續下去。

同時，越來越多的L2專案正在推出。除了Unichain，代幣化國債基金發行商Ondo Finance宣布將推出自己的L2，而遊戲和娛樂巨頭索尼也推出了自己的L2。 Galaxy Digital研究副總裁Christine Kim表示：「最終，所有的應用程式都可能會在以太坊之上推出自己的L2，以支援自身業務。」她認為，以太坊主網的區塊空間和生態系統目前受到嚴重限制，因此L2的興起是一種必然趨勢。

Kim進一步指出，以太坊可以順應這股趨勢，放棄成為使用者主要互動層的目標。然而，要讓這個策略奏效，以太坊的整體使用量需要指數級成長，而投資人是否會接受這個方向仍然不確定。

儘管投資者對ETH的價格感到焦慮，但從數據來看，以太幣過去一年的表現仍然優於幾乎所有主要的L2代幣。由於L2代幣的解鎖機制允許風投等早期投資者出售其持股，Optimism和Arbitrum的代幣在過去12個月分別下跌了69%和75%，儘管它們的使用量迅速增長。

Grayscale研究主管Pandl認為，以太坊應發揮自身的核心優勢－穩定性、安全性和去中心化，而將低價值交易市場留給L2和Solana去競爭。他指出：“以太坊在總鎖倉價值（TVL）和經濟安全性方面仍然是領先的公鏈，這使其成為機構金融的天然選擇。”

Pandl特別提到，全球資產管理規模高達11.5兆美元的貝萊德選擇在以太坊上推出其10億美元規模的代幣化國債平台BUIDL。事實上，根據RWA.xyz的數據，以太坊上的代幣化現實世界資產（RWA）比所有其他區塊鏈的總和還要多。

此外，以太坊在整個區塊鏈產業的TVL佔比依然穩固。

很明顯，去中心化鏈上的高端金融服務仍然是以太坊的優勢領域，而這一趨勢可能會繼續擴大。撇開規模2,000億美元的穩定幣市場不談，當前鏈上的現實世界資產總價值僅為171億美元，而2024年全球固定收益和股票資本市場的總規模達到了255.7萬億美元——增長空間巨大。

或許，與其試圖成為“全能區塊鏈”，以太坊應該專注於發展這個市場領域。相較之下，Solana或L2計畫仍過於新興或中心化，難以贏得主流金融市場的信任。

以太坊曾經是治理代幣、NFT和迷因幣的發源地，而現實世界資產（RWA）可能是加密世界進化的下一步，同時也完全契合以太坊的優勢。對ETH投資人而言，這或許是他們最好的希望。

來源: 金色財經

市場動態與主要影響因素

美元指數前景分析

未來展望：關稅威脅與全球成長預期

來源: 匯通網