【投資建議】

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半導體板塊追蹤：

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一、 人民幣還有多大升值空間？

二、 聯準會降息的影響會有多大？

三、如何看待所謂「囤匯盤」？

四、人民幣匯率的核心矛盾在哪裡？

風險提示：

日圓匯率的未來不確定性增強，可能會持續呈現劇烈波動的態勢。專家對年末匯率的預測各不相同，從1美元兌139日圓到155日圓不等。除日美兩國的貨幣策外，政治動向也難以預測。

「目前仍處於消化上週的日美貨幣政策相關重大事件的階段」（道富銀行東京分行金融市場部部長貝田和重）。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議和日本銀行（央行）的金融政策決定會議召開之後，在9月24日的東京外匯市場上，日圓匯率一度跌至1美元兌144日圓區間。 9月16日的匯率為1美元兌139.50日圓區間，創2023年7月以來的最大日圓升值、美元貶值紀錄，1週時間裡日圓貶值了5日圓左右。

2024年底的日圓匯率會是多少？專家之間的觀點也存在分歧。瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文預測稱，聯準會（FRB）將在年內進一步降息0.5％，日本銀行將於12月進行0.25％的新一輪加息。山本雅文認為，在日美利率差距縮小的情況下，日圓將從目前開始逐漸升值至1美元兌139日圓。

福岡金融集團（Fukuoka Financial Group）首席策略師佐佐木融預計年底的匯率為1美元兌155日圓。其指出：「目前對美國降息的預期過高」。同時表示：「日本的實際利率將繼續徘徊在負值區間，日圓的疲軟態勢和先前貶值至1美元兌換超160日圓時相比沒有變化，一直到年底日圓貶值、美元升值的現象會再次加劇」。

為何專家對日圓匯率的預測有分歧呢？背後原因是日美兩國的貨幣政策前景仍存在不確定性。

9月18日公佈的新FOMC參與者的政策利率預測（點陣圖）顯示，在年內剩餘的兩次FOMC會議中，預計將共降息0.50％。但這個數字只是中位數，在19名FOMC成員中，有9人預期降息幅度在0.25％以下，成員的觀點有分歧。

澳新銀行的總監町田廣之表示：「關於美國的降息速度，除了缺乏一致性的點陣圖之外，民間經濟學家的預測和市場預期也存在巨大差異。日圓兌美元匯率仍有波動」。

讓日圓匯率前景難以預測的另一個因素是日美的政治活動。在日本，自民黨總裁選舉9月27日進行投計票，新總裁就任日本首相後也有可能盡快解散眾議院。美國11月將舉行總統選舉。

曾一度因預期共和黨候選人、前總統川普勝利而興起的「川普交易」在民主黨候選人換成副總統哈里斯後被逆轉。

不過市場上也有聲音認為，隨著選舉日臨近，如果再次出現關注川普勝利的局面，“隨著美國利率和美國股價上漲，日元可能會貶值到超過1美元兌150日元的水平” （青空銀行的首席市場策略師諸我晃）。

市場對日圓匯率的劇烈波動加強了警覺。在預測未來匯率的貨幣選擇權市場上，日圓兌美元的預期波動率（3個月期）維持在11.5%左右，處於2023年4月以來的高點。

與其他主要貨幣相比，日圓的波動率一直遠超持續低迷的歐元（6.5%以下）和英鎊（7.5%以下）。年內的日圓匯率行情有可能大幅波動。

另一方面，對於有買入和賣出日圓實際需求的企業來說，看到當前日圓貶值的走勢，正傾向於賣出美元。日本一家銀行的外匯交易員表示：「現在的匯率走勢已經不是像7月前那樣直線加速貶值，出口企業在匯率回到日圓貶值方向時，似乎更傾向於賣出美元買進日圓」。

來源: 日經中文網

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