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美國7月 ISM非製造業指數在6月收縮幅度達到四年以來最大之後,於7月再次出現擴張,這可能有助於緩解人們對經濟普遍放緩的最新擔憂。
面對週一全球股市集體大跌的狀況,執著於用股票漲跌來反映經濟狀況的美國前總統唐納德·特朗普自然也不會放過機會,狠狠地嘲諷了一番他的競爭對手。
雖然其中少不了美國政客為了選舉的誇大描述,但這也明確反映出接下來幾個月經濟走向對於爭奪白宮寶座的關鍵意義。
美國前總統週一剛起床,就開始在自家社群媒體平台上大肆感嘆「美股崩了」。
在一條貼文中,他寫道:“股票市場崩了,就業數字一團糟,我們正朝著第三次世界大戰前進。”
川普進一步表示,現在出現大規模的股市下跌是理所當然的事情,接下來就是「2024年大蕭條」。
為了幫助他的受眾理解,他也為這段話起了一個濃縮版的口號:川普賺錢(TRUMP CASH)和卡馬拉崩盤(KAMALA CRASH)。
這裡要澄清的是,週一的全球股市下跌,可以怪美國經濟數據、日本央行升息,甚至還有個別擁擠賽道的槓桿出逃,但基本上沒有分析將此直接歸咎到哈里斯頭上。
川普執意將股市崩盤與哈里斯掛鉤,旨在讓更多的選民相信美國經濟正處於崩潰的邊緣,總統拜登和副總統哈里斯應該為此負責。美國的選民一再告訴民調機構,經濟狀況和物價是他們關心的首要問題。
他的策略也起到了效果:今年5月的一份民調顯示,56%的美國人相信美國經濟已經處於衰退的狀態中,近6成選民認為拜登應該為他們看到的經濟下行負責。
現在回過頭來看,「拜登經濟學」的認可度一直不高,也與通膨對美國消費者的購買力侵蝕密切相關。好不容易等到通膨消停,現在就業市場又出現了裂痕。
身為川普的搭檔,萬斯也在社群媒體X上迎合稱,現在這一刻可能會引發真正的全球經濟災難,所以需要像川普那樣的領導力。
哈里斯陣營尚未對川普的挑釁做出回應。根據先前報道,她現在正忙著籌備本週的另一件大事——週二宣布自己的競選搭檔,並在周中確認獲得民主黨的正式提名。她還要在5天時間內連跑7個處於搖擺狀態的「戰場州」進行拉票。
在本月初的休士頓演講中,哈里斯延續了對美國經濟狀況的樂觀描述,強調每個人都有機會建立自己的企業、購買房屋和建立代際財富。
從過往的經驗來看,選舉前的意外經濟事件,例如股票市場的持續低迷,或出現令人鼓舞的經濟數據,都有可能在最後一刻改變選民對於經濟狀況的認知。正因如此,聯準會在9月啟動降息,也被白宮經濟團隊視作傳遞「通膨受控、消費前景改善」的信號——在上週前幾天情況依然如此。
而隨著「9月降息太晚」的觀念充斥市場,現在許多民主黨人也擔心,聯準會的遲緩動作為市場拋售打開了大門,可能會傷害哈里斯的選擇。
7月31日,根據日本銀行(日本央行)消息,其將政策利率(無擔保隔夜拆借利率)由0~0.1%上調至0.25%,即升息15個基點;並且計劃自今年四季開始,每季對日本公債減少購買0.4兆日圓。日本央行2024年7月已購買國債5.7兆日元,8—9月計劃月度購買5.3萬億日元,四季度計劃月度購買4.9萬億日元,以此類推、逐季減少,至2026年一季月購規模降至2.9兆日圓,因此在兩年內將日本公債持有規模降低7%~8%,即開啟「縮表」。
此前3月19日,日本央行將政策利率由-0.1%上調至0~0.1%,結束了長達8年的負利率時代。如果說日本央行3月的升息是由超寬鬆向寬鬆的過渡,那麼7月的加息疊加「縮表」計劃,則是日本央行的「豪賭」。
從日本央行的貨幣政策目標來說,與英國央行類似,為單一貨幣政策目標,即維持物價穩定。與此相對,聯準會為雙目標貨幣政策,即維持物價穩定並維持充分就業。
由於日本先前長期執行負利率政策,貨幣政策工具對實現貨幣政策目標的操作空間較小,因此,從本次貨幣政策操作來看,日本央行或試圖實現三大目標:
目標一,進一步吸引外資流入。由於此前日本利率較低,透過升息,或可加速外資流入,進一步活躍日本經濟。
目標二,進一步提升日圓吸引力。由於近期日圓貶值幅度較大,日本央行數次入市幹預匯市,日本央行透過升息,進而減輕日圓貶值壓力,並推升日圓升值。
目標三,尋求「貨幣政策正常化」。即結束長達8年的負利率時代,日本央行尋求貨幣政策正常化。
之所以將日本央行的此次操作稱作“豪賭”,是因為此次操作有三大缺陷:
缺陷一,如果要實現日本央行的政策目標,目前升息幅度仍然不足。相較於歐美等經濟體,雖然諸如歐洲央行、英國央行已經採取降息操作,但是日本政策利率在升息後仍是G7中最低的。
缺陷二,國際資本主要目標或瞄向以股市為代表的資本市場,對實體經濟的投資傾向或較小。升息所帶來的日圓升值,將拉低外資在日本股市的潛在收益率,即削弱了日圓「套息交易」收益率。更重要的是,「縮表」將回收市場上的日圓流動性。具體來看,美元兌日圓在7月31日跌破150.0關鍵點位,日圓當日昇值1.88%;8月2日,美元兌日圓收在146.5530,日圓再度升值1.91%。日經225指數在日本央行升息後大幅下行,8月1日下跌2.49%,8月2日下跌5.81%,8月5日再度暴跌12.40%。
缺陷三,基本面不支援加息疊加「縮表」的雙重緊縮政策。日本第一季實際GDP季減年率為下降2.9%,是2011年以來最糟糕的第一季表現。物價方面,日本6月CPI年增2.8%,成長速度與5月相同;6月PPI年增2.9%,連續兩個月增速擴大。但要注意的是,日本物價水準的回升,與先前幾個月日圓大幅貶值有較大關聯。對此,日本央行總裁認為「日圓走弱推高物價是一個關鍵風險」。勞動市場方面,日本6月失業率為2.5%,相對穩定,但這與日本老化率較高或有一定關聯。
日本央行此次貨幣政策操作最大的博弈點是,隨著G7其他經濟體央行貨幣政策相對寬鬆,尤其是聯準會9月降息機率增大,或增加市場對日圓、日本股市以及日本經濟的青睞。至於日本央行後期是否會繼續升息?答案是,如果日本央行希望繼續“豪賭”,大概率仍然會繼續升息。但升息機率取決於以下三個因素:
因素一,美國財政部是否會將日本定義為外匯操作國。此前6月20日,美國財政部已經將日本列入「匯率操縱監控名單」。
因素二,日本股市能否停跌。日本央行升息後,隨著日圓升值日本股市大幅下跌,後期能否止跌是日本央行再度升息的前提。
因素三,日本經濟基本面能否穩定。由於日本第一季GDP表現不佳,第二季以及三季GDP能否轉好是日本央行再升息的「底氣」。 8月15日將發布日本第二季GDP數據。
以上三個因素,只要其中一項未滿足,日本央行升息步伐或將暫緩。後期來看,短期內日圓或相對升值。當然,以上論述,還未考慮日本國債市場的流動性問題。
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