金融市場分析週報

經濟

摘要:

一週金融市場分析。

工業利潤：

海外需求維持韌性，同時國內需求疲軟未持續惡化，因此工業生產維持穩定，企業利潤延續恢復態勢。

7月當月工業企業獲利年增4.1%，成長速度加快0.5個百分點、其中電力等公用事業獲利成長率較高，製造業獲利成長率維持穩定。有效需求不足仍是關鍵限制因素，PPI年增速連續為負，顯示當前工業企業以價換量現像比較突出，規模設備更新和以舊換新政策對工業利潤有所支撐

PMI：

製造業、非製造業企業景氣度均持續放緩，主要與整體需求不足、部分產業生產淡季以及部分地區高溫多雨等因素有關。

8月製造業PMI為49.1，季增0.3個百分點；非製造業PMI為50.3，季增0.1個百分點。製造業供需兩端均放緩，產成品價格回落，庫存被動累庫，經濟成長壓力加大，短期需要更多的增量政策，尤其是財政加槓桿。

資金面分析：

央行公開市場增大投放，資金價格回落；月初資金面面臨的衝擊較少，關注大量逆回購到期下央行續約狀況。

本週央行公開市場開展了14018億元逆回購操作，因有11978億元逆回購到期，全週淨投放2040億元；央行週內還進行了3000億元操作，按全口徑計算全週淨投放5,040億元。央行公開市場增大投放，資金價格回落。下週為月初，跨月對於資金面帶來的壓力降有所緩解，同時月末財政走款也將對資金面形成補充。月初政府債融資額環比轉負，預計也將一定程度感輕資金面的壓力。本週跨月期間央行增大投放，下週逆回購到期額超萬億，預計公開市場大量到期將一定程度對資金面造成衝擊。整體來看月初資金面面臨的衝擊較少，關注大量逆回購到期下央行續約狀況

利率債：

經濟數據持續弱修復，PMI持續走低，逼近近一年低點，內需不足仍是待解決問題。

本週市場主要關注央行操作，MLF未降息MLF降息屬於過度預期，聯準會雖放鴿，但其降息幅度同樣具有一定的不確定性，0-50bp均有可能，我國已於7月底降息，近期再次降息可能性較低；4000億特別國債買進同樣不必過度解讀，此次4000億為2007年特別國債續發，2007年同樣發行後央行買回，此次操作類似，不涉及貨幣投放，並非QE 。但有後續調控賣債的可能性，存在一定的利空；央行公告國債買賣，淨買入1000億，與近期抑制債市過熱情緒主旨吻合，但賣出長期國債+不回收流動性，大概率要買進短期淨買進1000億為置換MLF縮量。此公告意味之前一直懸在債市上的利空落地，央行已進場操作，中短端若未來繼續替換MLF為市場投放，可能下行加速；長端雖存在下行空間，但不宜過快下行，下行過快央行可能會進場操作，注意交易節奏

權益市場：

本週市場整體分化，成長風格表現較強。

本週市場整體分化深證成指（2.04%）、科創50（1.23%）、創業板指（2.17%）、中證5002.25%）、中證10000（2.98%）表現較強，上證指數（ -0.43%）、滬深300（-0.17%）表現較弱。業界風格上，本週成長風格表現較強，上漲2.88%，穩定風格表現較弱，下跌2.60%。

分產業來看，申萬一級產業中傳媒、電力設備、綜合表現較強，分別上漲4.41%、4.32%、4.32%，銀行、建築裝飾、公用事業表現較弱，分別下跌5.75%、2.28% 、1.12%。市場情緒方面，本週市場活躍度上升，每日平均成交金額為6,063.59億元，較上週增加639.49億元。

展望未來，近期中央及地方積極貫徹730政治局會議精神，在加強逆週期調節的指示下，下半年穩政策推進可望提速。聯準會逐漸接近降息，後續國內穩增長政策大概率加碼，建議延提振內需與自主可控兩大政策方向佈局。此後依重要性重點追蹤：（1）7月政治局會議政策兌現情形；（2）9月聯準會議息會議；（3）9月美國總統大選辯論。

美元指數分析：

美國第二季GDP上修後，市場對於美國衰退的預期有所減弱，歐元區降息預期增強，美元指數反彈。本周美國多項宏觀數據公佈，其中美國7月PCE經濟數據年增2.5%，持續位於3%以下。此外美國第二季實質GDP年化季季修正值為3%，較初值上修，一定程度上緩解了市場對於經濟衰退的擔憂。相較於美國，歐洲通膨數據持續下行，此外德國本週發布二季度經濟數據，其中德國二季度GDP環比回落0.1%，通膨回落以及經濟持續低迷便得市場預測歐洲央行9月份降息的可能性有所增大。

整體來看，本周美國PCE數據持續回落，但第二季GDP上修後，市場對於美國衰退的預期有所減弱歡元區降息預期增強，美元指數反彈

風險提示：

貨幣政策超預期收緊；

經濟超預期復甦導致債券殖利率大幅反彈；

地方財政狀況惡化導致市府投資債務信用風險集中顯現；

美國經濟及通膨數據超預期下聯準會緊縮週期延長。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Damon

經濟

央行

一位日本央行前官員表示，日本央行可能會比許多人目前預期的步伐更快進行升息，並表示日本央行應該努力更好地傳達這些潛在的舉措，以確保市場不會陷入恐慌。「升息的速度可能比所有人預期的都要快。」日本央行前官員、東京大學經濟學教授渡邊徹表示。 “今年，日本央行還有兩次升息是絕對有可能的。”

曾經是日本頂級抗通膨專家之一的渡邊徹表示，日本央行7月31日選擇升息的理由與當時的日本國內價格趨勢之間存在脫節空間，這表明當局有意提高利率，以創造政策緩衝，為應對潛在的經濟衰退提供空間，並儘快實現貨幣政策正常化。

渡邊徹是去年日本央行行長職位空缺時入圍的候選人之一，他強調，儘管價格趨勢沒有加強，但日本央行的主要觀點在於通貨膨脹率“在正軌上”，這意味著日本央行基本上可以隨時採取行動。

「創造正利率是日本央行的DNA，我身為央行的前官員，可能也有這種DNA。」渡邊受訪時表示。 “為了在出現負面經濟衝擊的情況下騰出政策應對空間而升息並非毫無根據，但他們應該提前表明這一意圖。”

日本央行超預期加息以及在決策後新聞發布會上傳達了一些明顯鷹派的政策信號後，日元匯率快速飆升，其勢頭堪比股票指數，因此日本央行被視為對8月的「黑色星期一」全球市場崩盤負有責任。日本股市在當時創下史上最大跌幅，跌幅超過其他國家，日圓在升息預期下快速升值，使得日圓套利交易相關的平倉風波可謂引發了全球投資者逃離股票等風險資產。

在日本央行最新的升息決定之前，渡邊長期觀點在於日本央行「絕對」沒有機會採取行動，因為數據顯示，由於通膨停滯，消費者支出仍然脆弱。渡邊認為，日本央行上調利率的部分原因是為了與市場對其利率路徑的定價保持一致，但他表示日本央行應更積極地傳達其對利率路徑的看法和預期。

「加強溝通的一個選擇是，日本央行可以編制類似於聯準會每季發布的利率點陣圖，」渡邊表示。 “即使前景被證明是不正確的，日本央行官員也不會失去他們的政策信譽。”

在上個月市場動盪之後，在一次不同尋常的議會聽證會上，即使日本與全球股市經歷「黑色星期一」之後，日本央行行長植田和男堅持表示，如果通膨前景得以實現，該央行行將繼續加息。日本央行副行長Ryozo Himino以及委員會成員Hajime Takata在過去一周的言論也強化了這一鷹派的升息。

同時，三位官員都表示不會急於選擇升息，並強調需要監控仍不穩定的日本金融市場。

雖然幾乎沒有經濟學家預計日本央行將在9月20日日本央行貨幣政策委員會為期兩天的會議結束時調整基準利率，但許多日本央行觀察人士預計到明年1月將再度升息。

渡邊表示，即使日本央行每季提高借貸成本，也不會破壞日本經濟成長，因為薪資成長和通貨膨脹率不是由日本央行寬鬆的貨幣環境所全然造成。

「即使利率上升至1%，我認為也不會對薪資和通膨率造成大的問題。」渡邊表示。 “我認為明年春季薪資談判的結果比日本央行所做的一切都重要得多。”

來源: 智通財經

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Cohen

大宗商品

8月下旬，聯準會主席鮑威爾於傑克森霍爾全球央行會議表示：「政策調整的時機已經到來。」疊加美國各項經濟數據對降息構成支撐，在業界看來，聯準會9月降息機率高，但決策將依賴整體數據而非單一數據。

同時，全球局部地區衝突仍處於白熱化階段，市場避險情緒高企。在此背景下，市場對黃金需求不斷提升，中長期窗口下黃金基金或仍存佈局價值。

聯準會降息預期拉滿

8月23日，傑克遜霍爾全球央行年度經濟政策研討會舉行，鮑威爾在會上發言表示：「政策調整的時機已經到來。政策方向已經明確，降息時機和節奏將取決於後續數據、前景變化和風險平衡。

除此之外，在7月31日結束的最近一次聯準會貨幣政策委員會（FOMC）會議上，聯儲決策者普遍對通膨會持續回落到聯儲的目標2%更有信心，不再聲稱「仍高度關注通膨風險”，變成關注就業和通膨雙重使命面臨的風險。這同樣被視為強烈的降息訊號。

中信證券認為，美國新增非農就業人數向下突破10萬人、PCE年穩定在2%-3%等經濟數據，都對聯準會降息構成強力支撐。

諾安基金認為，未來美國勞動市場數據對聯準會是否降息影響顯著，若就業市場超預期疲軟，聯準會或9月開啟首次降息，後續降息節奏仍需結合經濟數據及金融市場判斷。

積極關注黃金價格走勢

在黃金的金融和貨幣屬性框架中，聯準會降息時金價多數上漲。從Wind數據來看，截至2024年7月，自1980年以來的八次降息週期中，黃金價格有六次實現了上漲。

而如果從降息前後的黃金價格變動來看，黃金價格的漲幅也較為可觀。中金統計數據顯示，自1990年以來的降息週期中，黃金價格在降息前1個月的平均年化漲幅約為40%，降息後6個月的平均年化漲幅約為24%。

另外，來自央行購金的需求從2022年下半年以來大幅增加，其中主要包括來自中國、俄羅斯等央行，而黃金ETF反而呈現淨流出態勢。在當前全球地緣局勢持續緊張、美國赤字率水準不斷上行等背景下，主要央行對外匯存底的配置逐步多元化，黃金為其中較受青睞的選擇之一。

諾安基金認為，未來美國長端利率將維持下行趨勢，仍有反覆可能，從目前數值看短期下行幅度或有限。聯準會啟動降息後，美元指數走勢需結合其他主要經濟體的經濟成長預期及貨幣政策。先前市場普遍預期美國經濟成長溫和放緩、聯準會為預防式降息，此情形下預期降息落地後美元指數及國債殖利率或較當前小幅修正。但若美國經濟超預期走弱或陷入衰退，美元指數、利率均有進一步下行空間，市場風險偏好亦將迅速收斂，金融屬性及避險屬性均支持金價進一步上行。另外也需考慮美國總統大選及中東地緣衝突所造成的不確定性。

業界認為，多重因素交織下，建議投資人積極關注黃金價格走勢，逢低逐步增加黃金配置比例以掌握黃金投資機會。

把握黃金投資配置機遇

對一般投資人而言，黃金基金仍是最便捷、有效率的途徑。黃金基金亦分為國內黃金和國際黃金兩類品種，投資國內黃金的基金主要追蹤上海黃金交易所的黃金標準合約，以人民幣計價，因此會受到人民幣匯率的影響，且有一定的滯後性。投資國際黃金的基金主要追蹤倫敦金和紐約金。其中倫敦金是現貨黃金，基於倫敦市場全球黃金交易中心之一的地位，使得倫敦金成為全球黃金交易的基準；紐約金則是期貨合約，又稱COMEX黃金。

目前市場上投資國內黃金的基金產品較多，主要追蹤上海金、SGE黃金9999和SSH黃金股票指數，而投資國際黃金的基金較少。其中，諾安全球黃金主要投資於境外有實體黃金支持黃金ETF，涉及眾多已開發市場，遴選過程中主要考慮的黃金ETF的流動性、規模、追蹤誤差、透明度、費率等。且該基金與倫敦金下午定盤價的相關係數高，對國際黃金價格的追蹤較為緊密。根據中報數據，截至2024年6月30日，諾安全球黃金表現亮眼，今年以來淨值成長率為11.33%，同期績效比較基準為12.85%。

來源：中國證券報

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ACY

經濟

糟糕數據連番轟炸，市場倒向50基點降息

最近美國就業市場的壞消息不斷，先是7月的職缺降至21年初以來的最低水準。只不過一方面這是7月數據，資訊較為落後；另一方面，報告中的實際招募量反而是在上升的。因此還是有人對今晚的非農抱持期待。

然而就在昨晚，8月ADP就業人數發布給予市場狠狠一擊。 ADP人數未達10萬以上，創下近三年來新低。其中小型企業就業人口嚴重下滑，製造業、科技與商業服務等產業持續裁員。毫無疑問，是一份糟糕的就業報告。結果就是，美元與美股下跌，黃金上漲，50基點的降息預期拔高至45%。要不是昨晚失業金和ISM服務業數據救了一波，美股和美元說不定還得往下跌。

目前，雖然經濟學家對今晚的非農預測均值高達16萬，失業率預測低至4.2%，但市場的表現明顯是不相信的。本週接連的糟糕數據，花旗和摩根大通等投行紛紛押注50基點。不過也有對沖基金認為美國會「造出」一個好的數據來控制市場預期，因此同時大量押注利率的反彈。

今晚不同失業率下的市場方向

從今年的美國失業率表現來看，的確很危險。失業率從3.7%一路飆升至4.3%，觸發了薩姆衰退警報。如果今晚失業率等於或高於4.5%，那麼維持上升趨勢，發生衰退的機率將大大提高，聯準會月底或降息50基點，美元和美股將繼續下跌，黃金將站穩2500大關。而如果今晚失業率符合經濟學家的預期，在4.2%-4.3%之間，那麼經濟就有機會軟著陸，聯準會月底大概率會降息25基點，美元將大漲，黃金將大跌，美股則可能衝高迴落大幅震盪。

今晚失業率預計不會太糟糕

其實經濟學家之所以給予4.2%的失業率預期，很大一部分原因是因為上個月暴增的失業人數是臨時性的。由圖可見，淨新增的45萬失業人口（季調前）中有近40萬是源自於臨時性裁員，永久性裁員人口變動非常少。另外16萬人口是主動離職的。從長期就業來看，這兩部分人口容易受到季節性調整，未來回流的可能性較大。這也是為什麼季調後的失業人數大幅縮減。

簡單來說，上個月暴漲的失業率並沒有看起來那麼糟。

另一方面，極度糟糕的ADP人口並不代表極度糟糕的非農業人口。由圖可見，自從2023年7月升息結束後，ADP與非農的相關性便下降並徘徊在零線水平，意味著兩個數據不具備強線性相關性。（長期關聯緊密，短期市場背離。）換句話說，即便昨晚ADP創下三年來新低，只能預測非農業表現不會很好，但無法預測非農業也會創下三年來新低。

總結

綜合上述所有資訊來看，今晚的非農與失業表現大概率是糟糕的，但並沒有糟糕到經濟衰退與50基點降息的程度。如果要提前佈局可以考慮美元的多單。黃金和美股可能在數據發布後大幅震盪，甚至形成假突破，可以等待半小時後方向確定再入場空單。數據對美股的影響仍是複雜偏空的。

考慮到黑色系大宗商品近期表現極差，同時中國股市回調，澳元將承受巨大回調壓力，可以作為配合美元的上漲而看空。

從澳元兌美元四小時圖，澳美在跌破頭部頸線0.675後，在另一條頸線0.67位置獲得支撐，雖然已經擺脫了上漲趨勢，但還未開啟下行趨勢。做空的空間很大，但需要訊息面觸發。今晚的美國失業率很可能是空頭的觸發器。而美國的經濟數據對澳元的影響是雙向的。如果失業率高於4.5%以上，可能重演8月2日澳美的崩盤行情，在美元下跌的過程中，澳元跌得更兇。不過這種可能性較低。如果失業率在4.3-4.4%，澳美可能在0.67-0.675之間震盪，應該採取高拋的策略，配合左側技術指標提高入場勝率。而如果失業率符合預期的4.2%，則美元將隨之大漲，澳美同樣將維持空頭趨勢，逐步跌破0.67頸線，開啟空頭趨勢。

今日關注數據

20:30 美國8月非農業就業人口

20:30 美國8月失業率

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Owen Li

大宗商品

原油期貨已跌至今年最低水平，因為人們擔心全球需求疲軟，包括最大的石油進口國，同時OPEC+可能在10月增產。 9月4日，11月布油價格下跌4.91美元/桶，收在73.75美元/桶，創下今年以來低點72.63美元/桶，而WTI油價也創下今年以來低點，跌至69.19美元/桶。

StoneX分析師Fawad Razaqzada表示：“近期數據顯示，亞洲大國、歐洲或北美的進口需求沒有任何加速的跡象，這表明石油市場不像幾個月前預期的那樣緊張。”

週二，匿名的OPEC+消息人士表示，OPEC+已達成協議，推遲原定於10月開始的放鬆減產計畫。該組織現在計劃從12月開始放鬆減產。

儘管在美國能源資訊署（EIA）原油庫存數據和OPEC+消息公佈後油價週四盤中跳漲，但原油價格迅速回吐漲幅，WTI原油回落至69.30美元/桶，布油跌至72.70美元/桶。

據道瓊斯報道，Ritterbusch的分析師們表示：“我們認為OPEC+處於異常困難的境地，因為他們支持油價的決心正受到向非OPEC產油國在很長一段時間內持續失去市場份額的挑戰。”“這意味著，在油價下跌的情況下收入減少，這將加劇對OPEC主要產油國預算需求的擔憂。

同時，渣打銀行的大宗商品分析師透露，最近石油市場一直被趨勢跟隨策略所主導，關於美國宏觀經濟前景和地緣政治事態進展的一些觀點並不穩定。根據分析師的說法，最近的下跌被趨勢追蹤演算法CTA的策略放大了。渣打表示，這群交易員做空石油的程度甚至超過了前兩個週期底部時的水平，這為空頭回補漲勢留下了一些空間。但專家也警告說，CTA的策略目前對石油是如此負面，以至於任何大幅上漲都可能導致CTA交易員再次做空。

利比亞石油產量的回升也無助於油價，有報道稱，解決爭端的協議正在取得進展。幾天前，利比亞央行前行長Sadiq al-Kabir表示，的黎波里和班加西當局即將達成協議，他預計很快就會重新執掌央行。正是他的解職引發了當前的危機。目前，交戰雙方之間的僵局已使市場上減少約70萬桶/天利比亞原油。但渣打銀行對利比亞的局勢更為樂觀，並表示目前談判的現實情況Al-Kabir暗示的要微妙得多。渣打銀行指出，到目前為止，除了希望達成協議，讓石油收入再次在這兩個地區經濟體之間流動之外，雙方還沒有達成任何實質的實際協議。

渣打銀行表示，在過去六週內，2024年第四季的石油市場基本面沒有明顯變化。分析師預計，假設OPEC+自願減產放鬆按照目前的計劃進行，該季度的庫存將減少50萬桶/天。同樣，EIA模型預測的庫存下降為50萬桶/天，而國際能源總署（IEA）模型預測的庫存下降為50萬桶/天。雖然這些預測的下降數量並不大，但與2023年第四季錄得的增量相比，它們代表了顯著的同比改善。渣打模型的相對改善量為140萬桶/天，EIA的模型為130萬桶/天。

來源: 匯通網

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Alex

外匯

在9月5日的紐約外匯市場，日圓兌美元匯率升值，一度達到1美元兌142.5~142.9日圓區間，創1個月以來的日本升值、美元貶值水準。市場對美國就業指標下滑將導緻聯準會(FRB)加快降息這一預期加強，美元拋售動能加劇。之後也出現了向日圓貶值方向回落的情況，在市場關注度較高的9月6日公佈的美國就業數據出爐之前，顯示出劇烈的波動。

在美國東部時間5日早晨，日圓匯率一度觸及1美元兌142.80日圓。與143.60日圓左右的5日東京市場收盤價相比，日圓兌美元升值約0.8日圓。從最近3天來看，日圓升值了4日圓以上。

背景是顯示美國勞動市場走軟的指標接連不斷。

美國就業放緩、國債殖利率下降

美國私人就業服務公司ADP(Automatic Data Processing, Inc) 於5日早晨發表的8月《全美就業報告》顯示，美國非農業部門的就業人數比上個月增加9.9萬人(增加約14萬人) ，低於市場預期。 4日發表的7月職缺和勞動力流動調查（JOLTS)顯示，招募件數低於預期。這兩個指標都跌至美國通膨加劇之前的2021年1月以來的最低水準。

聯準會已開始將貨幣政策運作的重心從抑制通貨膨脹轉移到支撐勞動市場上，預計將在9月17～18日召開的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上啟動降息。市場越來越多觀點認為，考慮到勞動市場的減速，聯準會將採取包括一次0.5%的大幅降息在內的積極降息。

在美國公債市場，對貨幣政策動向敏感的2年期公債殖利率5日一度降至3.7%左右(物價上漲)。 2天前曾一度觸及3.9%，但隨後大幅下跌。在外匯市場上，隨著美國利率下降，美元拋售變得容易出現。

不過，5日的日圓匯率在日圓升值至142日圓左右後出現逆轉，甚至出現了跌至144日圓左右的情況。 ADP就業發布後出爐的8月份美國供應管理協會(ISM)的服務業指數小幅超過預期，經濟隱憂減弱，導致了美國利率上升和美元買入、日圓賣出。

美國證券公司傑富瑞集團(Jefferies Group)的托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons) 表示，服務業等指標沒有明顯惡化，因此「雖然聯準會被呼籲開始降息，但沒必要積極實施」。

來源: 日經中文網

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Devin

大宗商品

能源

原油和天然氣作為關鍵的能源資源，在全球經濟發展中扮演著至關重要的角色，其價格變動深刻地影響著經濟的每個角落。

近期，原油與天然氣價格的波動，反映了全球能源市場的複雜性與動態性。地緣政治的暗潮湧動、主要產油國政策調整等因素，如同無形之手，緊密交織於能源供應鏈的各個環節，為其價格走勢增添了些許不確定性。

油價暴跌創年新低，供應過剩擔憂成推手

北京時間9月4日凌晨，美國WTI原油期貨市場經歷了一場突如其來的風暴，價格跌近4.4%，抹去了今年來的所有漲幅，跌至每桶70.34美元，創下了自2023年12月12日以來的最低水準。

圖為芝商所WTI原油期貨價格走勢

隨後兩天，原油價格進一步走低。有業內人士分析稱，油價跌至年內新低主要係OPEC+的增產計劃、經濟數據疲軟，以及利比亞原油生產和出口受阻有望恢復等因素共同作用導致。

8月末，隨著產油大國利比亞政治派別陷入權力爭鬥，該國的石油生產陷入了混亂。具體來看，8月26日，利比亞東部政府宣布對所有油田、碼頭和石油設施實施“不可抗力”，停止所有石油生產和出口，並稱此舉是為了回應利比亞西部政府試圖接管利比亞央行而做出的。受停產消息影響，國際油價大幅上升。

不過在9月初，利比亞的政治動盪局勢可能要緩和了。利比亞央行行長卡比爾（Sadiq Al-Kabir）本週二表示，有「強烈」跡象顯示各政治派別正接近達成協議，以打破目前的僵局。若利比亞後期恢復石油產量，本輪支撐油價上漲的主要因素之一也將「不復存在」。

另一方面，市場對OPEC+10月起可能增產的預期，以及對全球經濟前景的普遍憂慮，增加了對原油供應過剩的擔憂，進而推動了油價下行。自2024年以來，OPEC+一直致力於實行“自願減產政策”，不過從10月起OPEC+將視市場情況逐步取消額外減產部分。這也被外界視為後續可能增產的訊號，給油市帶來了下行壓力。

在原油供應預計增加的同時，在原油需求方面，美國公佈的一系列數據為需求前景蒙上了陰影。美國最新公佈的兩組製造業指標顯示，ISM製造業PMI已經連續第五個月位於50下方。標普全球的8月製造業PMI從48下修至47.9，市場先前預期會調整到48.1，7月的數據為49.6。上述數據的公佈，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。

近期，多家機構也下調了油價預測。例如，摩根士丹利將第四季油價預期從85美元下調至80美元，並預計2025年底進一步降至75美元/桶。摩根士丹利給出的理由是，在全球需求疲軟的背景下，OPEC和非OPEC產油國的供應預計會增加。

天然氣價格承壓，未來或難因冬季需求暴漲

今年8月初，天然氣市場經歷了一輪顯著的價格變動。這一趨勢主要與中東地區與俄烏之間地緣政治緊張局勢的急劇升溫、全球多地區遭遇持續性高溫酷暑天氣有關。

尤其是亞洲地區的表現更是引發全球能源市場的關注。近日，亞洲液化天然氣（LNG）價格相對於美國亨利港（Henry Hub）的溢價達到了2024年的新高點。數據顯示，8月28日，普氏能源資訊對10月份的JKM(向東北亞輸送貨物的基準價格)進行了評估，該價格為14.255美元/百萬英熱，當日上漲28.3美分/百萬英熱。

亞洲等市場天然氣需求旺盛下，美國向其出口了創紀錄數量的液化天然氣，此舉也推動亨利港天然氣(NG)期貨的市場參與度創下歷史新高。統計顯示，2024年，非美國時段的交易量較去年同期成長61%，達到每天57,000份合約（見下圖）。

然而，8月中下旬以來，天然氣價格承壓並呈現回調態勢。未來天然氣價格如何走？又主要與哪些因素相關呢?

一直以來，天然氣供需與冬季需求密切相關，呈現季節性特徵。如今一個不容忽視的趨勢是，冬季天然氣需求的大幅攀升直接推高其價格的傳統邏輯正在改變。

美國銀行分析師表示，在北美，強勁的天然氣產量和有限的增量需求是在撤出季節前幾個月建立庫存的主要驅動因素，“冬季需求可能無助於提高價格。”

美國銀行寫道，去年冬天的溫和氣溫削弱了住宅和商業需求，使美國的庫存比平均水平高出近40%，但「今年夏天到目前為止，情況正好相反，全國各地的氣溫都在上升，電力消耗也在增強，但遠不足以平衡產量增長和冬末的充足供應。風險。

值得一提的是，政策層面對包括原油、天然氣在內的大宗商品價格的影響也不容忽視。 9月將迎來聯準會降息窗口，市場預計9月17日至18的聯準會議息會議大概率將宣布降息。降息的幅度及市場預期的變動，均可能觸發大宗商品市場波動。面對天然氣與原油市場價格的變動，投資人可關注芝商所的亨利港天然氣期貨(NG)及WTI原油期貨(CL)來避險風險。

來源：金融界

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不畏「黑色星期一」重演? 日本央行前官員「鷹聲嘹亮」：今年可能還有兩次升息

來源: 智通財經

聯準會降息預期持續升溫，黃金資產開啟新周期？

聯準會降息預期拉滿

積極關注黃金價格走勢

把握黃金投資配置機遇

來源：中國證券報

市場大方向，今晚見分曉！

糟糕數據連番轟炸，市場倒向50基點降息

今晚不同失業率下的市場方向

今晚失業率預計不會太糟糕

總結

今日關注數據

OPEC+延遲放鬆減產，因需求疲軟油價仍回落

來源: 匯通網

日圓急升值，3天漲4日元

美國就業放緩、國債殖利率下降

來源: 日經中文網

能源市場風雲再起：油價暴跌、天然氣承壓，供需博弈成焦點

油價暴跌創年新低，供應過剩擔憂成推手

圖為芝商所WTI原油期貨價格走勢

天然氣價格承壓，未來或難因冬季需求暴漲

來源：金融界

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