俄羅斯計劃建造連接全球最大煤田的運輸鐵路，“中方密切關注”

週三（12月11日），WTI原油期貨走高，測試關鍵水平，暗示有進一步上漲的潛力。不過，在美國庫存數據出爐前，交易商仍持謹慎態度。

中國政策轉變刺激需求樂觀

在中國宣布將貨幣政策取向再次改為「適度寬鬆」後，油價上漲。此舉增強了對原油需求上升的預期。 11月的數據顯示，中國原油進口年增14%。

市場策略師葉俊榮（Yeap Jun Rong）指出，更強的政策訊號重新點燃了推出有意義刺激措施的希望。分析家表示，這些政策轉變會減輕下行風險。

美國庫存數據和生產趨勢

在美國，原油和燃料庫存上週上升，美國石油協會（American Petroleum Institute）報告原油庫存增加49.9萬桶，汽油和餾分油庫存大幅增加。預計今天稍晚公佈的美國能源情報署（EIA）官方數據可能會影響市場情緒。分析師預估原油庫存將減少90萬桶，汽油庫存將增加170萬桶。

同時，美國能源資訊署（EIA） 12月發布的《短期能源展望》顯示，受美國國內產量增加和煉油廠開工率下降的推動，預計2025年美國原油淨進口量將下降20%。預計到2025年，美國石油產量將增加至1,352萬桶/天，而由於產能減少，煉油廠吞吐量預計將減少20萬桶/天。

全球供需調整

EIA也修正了2025年的全球需求和供應預測，將需求預期下調至1.043億桶/天，產量預期下調至1.042億桶/天。預計2025年，布蘭特原油現貨價格平均為73.58美元/桶，西德州中質原油平均價格為69.12美元/桶，反映出看跌修正。

市場預測

如果持續升破70.07美元，原油價格可望反彈。然而，下行風險仍然存在，特別是如果今天的EIA數據顯示庫存增加高於預期。目前，前景謹慎看漲，但取決於關鍵的技術和基本面因素。

技術分析

（WTI原油4小時圖來源：易匯通）

原油價格顯示了額外的上漲交易，超越了技術圖上的看跌趨勢線。並且強化了未來幾個交易日繼續看漲趨勢的預期，開闢了向下一個主要目標70.58美元邁進的道路。

50日移動均線支援建議的看漲波，除非跌破68.64美元並持續低於該水平，否則該趨勢將保持有效。

今天的預期交易區間在67.70美元支撐位和70.70美元阻力位之間。

來源: 匯通網

來源：華福證券

亢奮情緒需要消化

來源：大公報

12月11日，金融市場和預測人士都押注加拿大央行本週將再次大幅降息。隨著加拿大央行為2024年的最終利率決定做準備，專家警告稱，如果央行像市場預期的那樣大幅降息，疲軟的加元很可能會進一步下跌。市場普遍預計，加拿大央行（Bank of Canada）將在周三連續第五次下調基準利率（目前為3.75%）。

但央行的降息幅度仍有待商榷，市場和許多經濟學家目前主張將降息幅度擴大至50個基點，與10月的降幅相當。專家提出的解釋加幣下跌的因素包括川普的連任和保護主義貿易政策。 但加拿大皇家銀行（RBC）助理首席經濟學家納森·簡森（Nathan Janzen）指出，加拿大和美國央行政策利率的差異是加幣的主要不利因素。 他認為這一差距在未來幾個月還會擴大。他對記者表示：“這將給加元/美元的價值帶來下行壓力。”

另外，根據外媒調查，90%的經濟學家預測，聯準會將在12月18日的政策會議上宣布降息25個基點，將聯邦基金利率降至4.25%-4.50%。同時，大部分經濟學家預期聯準會在1月下旬可能會暫停進一步降息，主要由於通膨風險上升帶來的擔憂。川普提議的政策——從進口關稅到減稅措施——預計將帶來通膨壓力。川普將在1月20日就職後迅速推動其政策議程，這可能對聯準會的貨幣政策產生重要影響。

在最新調查中，103位經濟學家中有93位預計聯準會將在12月17日至18日的會議上降息25個基點。只有10位經濟學家認為利率會維持不變。利率期貨市場的定價也幾乎完全反映了這個降息預期。調查顯示，在1月28日至29日的政策會議上，大多數經濟學家（99人中的58人）預計聯準會將按兵不動。這距離川普返回白宮僅一周。聯準會自9月以來已累積降息75個基點，短期內可能採取觀望態度。

今日需要關注的數據有， 美國11月CPI年率未季調和美國12月IPSOS主要消費者情緒指數PCSI。此外，加拿大央行晚間將公佈利率決議，需要重點關注。

黃金/美元

黃金昨日大幅攀升，刷新11個交易日高點，現匯價交投於2688附近。除聯準會12月份的降息預期持續對黃金構成支撐外，地緣緊張局勢揮之不去激發的避險情緒也對黃金構成了一定的支撐。不過，美元美債攜手走高限制了黃金的上升空間。今日關注2700附近的壓力情況，下方支撐在2670附近。

澳元/美元

澳幣昨日震盪下行，失守0.6400關口，現匯價交投於0.6380附近。除美元指數持續反彈對匯價構成了一定的打壓外，時段內市場矚目的澳洲聯邦儲備銀行如期按兵不動但釋放鴿派訊號是施壓澳元走軟的主要原因。此外，時段內澳洲表現疲軟的經濟數據也對匯價構成了一定的打壓。今日關注0.6450附近的壓力情況，下方支撐在0.6300附近。

美元/加元

美元/加幣昨日震盪盤整，日線小幅收漲，現匯價交投於1.4160附近。除美元指數在良好非農就業報告影響發酵持續對匯價構成支撐外，原油價格回落也對匯價構成了一定的支撐。此外，對加拿大央行的降息預期也對匯價構成了一定的支撐。今日關注1.4250附近的壓力情況，下方支撐在1.4050附近。

來源: 新浪財經

債券交易員正在撤出籌碼，選擇在周三美國消費者物價指數(CPI)公佈之前採取更中性的立場。 CPI將對聯準會本月是否再次降息的預期起到決定性作用。

摩根大通週二發布的周度調查顯示，在美國國債價格連續三週上漲後，客戶已從今年最強烈的做多立場轉向中性立場。

定於週三公佈的11月份CPI數據預計將顯示月度和年度通膨均略有加速。這份報告成為市場的焦點。聯準會理事Christopher Waller本月稍早表示，這份在12月17日至18日議息會議之前公佈的數據可能會支持維持利率不變，儘管他傾向於連續第三次降息。

雖然掉期市場預計聯準會本月降息25個基點的可能性約為80%，但美國經濟的彈性以及對當選總統川普的政策將重燃通膨的擔憂，為押注美聯儲將在某個時候暫停降息打開了大門。在12月18日之後，市場預計到明年年底聯準會還會再降息約兩次、每次降息25個基點。

密切追蹤聯準會預期的聯邦基金期貨市場本月也顯示出類似的走勢，對聯準會本月降息的押注減少。明年1月和2月期貨的最新未平倉合約數據均有所下降，顯示投資人正在解除多頭部位。

以下是利率市場最新部位指標的概述：

摩根大通財務客戶調查

在截至12月9日當週，摩根大通客戶將頭寸轉為中性，解除多頭頭寸，而空頭頭寸水準保持穩定。在此期間，多頭部位下降了6個百分點，中性部位增加了相同的幅度。直接多頭部位回落至幾週前的水平，中性部位則為兩週來最高。

美國國債選擇權溢價接近中性

過去一周，利用選擇權對沖債券市場走勢的成本保持平衡，多數合約趨於中性。這意味著防範反彈的成本與對沖拋售的成本相同。

最活躍的SOFR期權

過去一周，一系列擔保隔夜融資利率(SOFR)選擇權出現了新的部位和平倉。在新部位方面，行使價為95.9375和96.125的未平倉合約跳漲最多。過去一周，行使價為95.625的合約出現了大量平倉。

SOFR選擇權熱圖

在2025年6月到期的SOFR選擇權中，行使價為95.50的合約仍是最受歡迎的。

CFTC期貨部位

在截至12月3日當週，資產管理公司增加了美國國債期貨的淨多頭頭寸，而對沖基金則回補了淨空頭部位。在SOFR期貨中，兩種類型的投資者均回補了淨多頭頭寸，自7月以來首次轉為淨空頭部位。

來源: 智通財經

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投資建議

來源：華福證券