被擠兌之後，中國理財的未來在哪裡？

圍繞歐洲能源危機、以及通脹和加息步伐的最糟糕的不確定性已經結束，對美元來說，今年是精彩的一年。根據廣義的美元指數，截至9月底，匯率已升至2002年以來的最高水平。從那以後，美元經歷了從高點到谷底超過9%的下跌，並繼續呈下行趨勢，從圖表中可以看出，美元的又一次大反彈已經結束。但問題依然存在：美元真的見頂了嗎?

對許多人來說，答案可能是肯定的。美元創下歷史新高可歸因於：歐洲的能源危機，以及美聯儲遏制高通脹的決心。在它們之間，如此多風險的存在說服了全球投資者在美元這一傳統避風港中尋求庇護。德銀外匯研究全球主管George Saravelos表示：風險在11月達到了一個明確的峰值，反過來又為美元的大幅轉向創造了條件。美元之前的巨大風險溢價現在看起來遠沒有那麼高，同時投機倉位也轉向中性。

下圖顯示了美元風險溢價，這是德銀衡量一種貨幣與標準貨幣驅動因素(如利率差異)相比表現如何的指標。自疫情爆發以來，在經歷了幾次戲劇性的轉折之後，該指標看起來越來越正常。今年的峰值超過了2020年的峰值，但此後一直在走下坡路。下一個問題是美元會繼續下跌嗎？

幾個月來，美國的總體前景一直保持不變。投資者預計經濟將出現衰退，通脹將降溫，最終美聯儲利率將徘徊在5%左右(市場對歐元區的相應預測表明，歐洲央行的目標利率最高將在2.8%左右)，所有這些本應支撐起相對強勁的美元。

但Evercore分析師Stan Shipley看來，世界其他地方的宏觀經濟變化改變了美元擁有強支撐的說法。對於歐盟和英國來說，夏季能源價格(主要是天然氣)的上漲使得2022年底/2023年初的深度衰退幾乎是必然的結果。但自今年9月中旬以來，頻繁發布的經濟數據總體上好於預期，這可能會促使歐洲央行和英國央行以比預期更快的速度提高政策利率。這與夏季的說法大相徑庭，即能源形勢將迫使該地區央行在更長時間內保持更寬鬆的政策。就邊際而言，這意味著經濟活動將進一步回升，從而導緻美國以外地區的利率上升。

這位Evercore經濟學家給出了美元暴跌將為以下幾方面帶來影響：海外收益的美元價值增加；與經濟增長疲軟有關的自由現金流；資本從美國外流拖累了實際和名義經濟增長；進口價格上漲將提振通脹壓力，尤其是大宗商品，因為兩者之間的滯後性大約不到一年。

美元貶值對於有大量海外業務的行業是利好因素，有大量海外成本的行業則是不利因素。不過，德銀的Saravelos認為，美元將繼續作為多頭債券/股票投資組合的完美對沖工具，市場對美元現金配置的調整壓力不大，因為它正在實現其預期目的。事實上，今年美元幾乎完美地反映了股票和債券投資組合平衡所帶來的恐懼，隨著許多資產配置者遭受損失，美元從而走高。

由實際利率推動的收益率曲線趨陡以及股市處於令人信服的低位，這種表現進一步支持了Saravelos的觀點。“這兩個指標過去都是重要的美元利空指標，從歷史上看，股市的低谷往往幾乎恰好出現在美元的高點。因此，如果你認為股市已經觸底，那麼美元也已經見頂了”。

根據Saravelos的說法，美聯儲備受期待的暫緩加息或轉向低利率將進一步侵蝕美元作為高收益貨幣的地位。綜上所述，隨著年底臨近，德銀對美元持中性看法，這符合今年趨勢的l型拐點，而不是v型拐點。隨著外匯市場進入一個更加動蕩的階段，這為外彙的特殊波動留下了更大的空間。

隨著人們對美聯儲政策以及經濟增長和企業盈利影響的擔憂日益加劇，瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示：“我們看好防禦類股，投資優質及投資級債券以及美元和瑞士法郎等'避險資產'，以及通過其他選擇尋求不相關的回報”。

文章來源：智通財經

隨著上月全球知名加密平台FTX的“爆雷”引發幣圈地震，美國證券交易委員會(SEC)當前正面臨著越來越大的壓力，要求其加強對加密貨幣行業相關業務的監管。

而本週四，SEC就有了新動作。該委員會在官網發布的一份通知中，要求上市公司詳細說明它們對陷入困境的加密貨幣實體的風險敞口。

圖：官網通知

SEC指出，上市公司存在披露義務，揭示涉及最近加密貨幣破產可能對其業務產生的直接或間接影響。

在這份通知中，還羅列了一份SEC工作人員可能向某些公司提出的問題樣本清單。

SEC的問題主要集中在交易對手方風險上，這些對手方可能是已申請破產、面臨大量贖回或暫停客戶提款的加密貨幣市場參與者。其中一個示例問題是：

我們注意到，貴公司擁有或已經發行了加密貨幣資產和/或代表第三方持有加密貨幣資產，請解釋一下這些加密貨幣資產是否作為貴公司或關聯公司作為一方的任何貸款、保證金、再抵押或其他類似活動的抵押品。

SEC面臨加強執法力度的壓力

在進行上述信息收集工作之際，美國監管機構目前也在努力梳理FTX上個月突然崩潰所造成的後果。

就在上月爆雷前，FTX還是全球最大的加密交易所之一。FTX破產的背後存在一個龐大的債權人網絡，其中許多人的身份尚未公開。

SEC在最新通知中沒有提到任何具體的公司。而據了解情況的工作人員預計，收到詢問的上市公司將有數十家。

許多美國上市公司對加密貨幣的敞口很小或根本沒有，加密貨幣在很大程度上仍然被傳統金融體系拒之門外。但也有少數公司圍繞這一資產類別建立或重新設計了自己的業務，其中包括加密交易平台Coinbase Global、比特幣礦商Marathon Digital和專注於加密貨幣的銀行Silvergate等。

FTX的破產目前也正使許多人的注意力集中在加密貨幣交易所上。SEC之前表示，許多加密貨幣符合證券的一些特點，本應按照股票和債券的規則進行銷售。

SEC主席Gary Gensler曾表示，一些交易所出售那些未註冊的證券，但不遵守納斯達克市場和紐約證券交易所遵從的規則，這是違法的。

文章來源：財聯社

政策空間充足

疫後高通脹？

文章來源：路透

印度股市在2022年為全球投資者提供了避風港，但分析師普遍認為，隨著超高估值打壓市場情緒，印度股市明年可能會失去動力。

分析師們還預計盧比的整體表現將遜於新興市場貨幣，而印度債券將因被納入全球主要指數而獲益。

高盛資產管理公司董事總經理Hiren Dasani表示，如果全球經濟增長和市場情緒有所回升，在“6-12個月內，一些已經超賣的市場的表現可能會好於印度，因為印度市場在過去18個月的表現非常出色。”

以下是市場對2023年印度市場的展望：

股市面臨估值挑戰

儘管印度股市今年表現突出，NSE Nifty 50指數漲幅超過7%，而全球股市則下跌了18%，但其估值仍是亞洲最高的。高盛策略師表示，這意味著印度股市明年的表現可能會落後於中國和韓國。

花旗將2023年底Nifty指數的目標點位定為17,700點，較週四水平低約5%。這項藍籌股基準股指的市盈率略低於20倍，而MSCI亞太地區指數的市盈率約為13倍。

包括Akshat Agarwal在內的傑富瑞分析師本月在報告中寫道:“由於高估值，我們對印度股市持謹慎態度。”

不過，花旗表示，印度上市公司擅長將經濟增長轉化為每股收益，而且週期性影響有限。

高盛則將2023年底Nifty指數的目標點位定為20,500點，較週四水平高10%。

盧比承壓

隨著資金回流新興市場，印度儲備銀行可能會利用機會重建其外匯儲備，此舉可能令盧比承壓。

印度貨幣當局今年的外匯儲備減少了830億美元，原因是該機構拋售美元以支撐盧比，而其持有的其他外國資產也在貶值。這有助於將盧比兌美元的跌幅緩衝至10%左右，使其跌幅與亞洲新興貨幣持平。

“我們認為，儲備庫存水平低和/或經常賬戶嚴重惡化的央行，包括印度、馬來西亞和菲律賓，將利用這個機會補充儲備，從而限制當地貨幣的升值空間，”高盛分析師Danny Suwanapruti 表示。

荷蘭國際集團預計盧比兌美元匯率到明年年底將跌至83盧比兌1美元，而高盛預計未來12個月盧比匯率為82盧比兌1美元，基本與當前水平持平。週四，盧比兌美元匯率約為82.40盧比兌1美元。

儘管如此，摩根大通分析師Meera Chandan認為，由於印度的貿易狀況，2023年盧比將面臨進一步壓力。

Chandan表示:“明年貿易平衡可能會受到能源進口高企和出口低迷的雙重擠壓。”“這促使我們決定繼續做多美元兌盧比。”

政府債券或被納入全球指數

債券投資者正期待印度政府債券被納入全球債券指數，此前摩根大通和富時羅素以多種操作問題有待解決為由，拒絕將印度政府債券納入全球指數。

在摩根大通未將印度債券納入其全球指數後，全球基金在10月份出售符合指數條件的印度主權債券，為7個月來首次。

高盛表示，印度政府債券被納入摩根大通新興市場全球指數只是時間問題，很可能是在2023年。在從聯邦政府借款不斷增加的情況下，外國人繼續持有不到2%的印度主權債務。

但藉款增加也是星展銀行不看好明年的印度政府債券的原因之一。

星展銀行策略師Eugene Leow和Duncan Tan表示:“由於2024年是大選年，財政整頓可能相當有限，因此，我們預計2023年政府債券供應將保持相對充足。”“由於流動性收緊令銀行需求承壓，市場吸收大量供應可能具有挑戰性。”

企業債券發行複蘇

隨著發行方從銀行貸款轉向票據，印度公司以盧比計價的債券銷售將於明年復蘇。數據顯示，今年迄今，印度公司已經出售了大約8萬億盧比(971億美元)的國內債券，與去年同期相比變化不大。

JM Financial Ltd.董事總經理兼機構固定收益主管Ajay Manglunia表示:“由於與銀行貸款的利差正在擴大，債券將成為明年借款的首選途徑。”他預計，2023年盧比債券的總銷量將增長25%。“鑑於印度儲備銀行的大部分利率舉措已被消化，借貸成本趨於穩定，我們將看到企業明年更青睞債券。”

T. Rowe Price和野村控股都看好明年印度可再生能源行業的公司債券。野村分析師Eric Liu指出，利差擴大、ESG理念以及支持性政策措施是該行業具有投資吸引力的部分原因。

文章來源：智通財經

哈薩克斯坦油輪被無辜牽連

各方都不願意為此“背黑鍋”

或將長遠影響全球能源格局

文章來源：新京報評論

圖：中國11月出口主要下滑品類

明年下半年逐步復常

文章來源：大公報